نظر: قیمت سهام آمازون در سال جاری تقریباً 34 درصد کاهش یافته است. این مدیر پول می گوید که این یک سرقت است و می تواند 76٪ افزایش یابد و در 3,900 سال به 2 دلار برسد.

برای استفاده از استعاره معروف و دقیق وارن بافت، تنها شرکت هایی که خندق دارند، می توانند در برابر رقابت شدیدی که ایجاد می کند مقاومت کنند.

به همین دلیل، کلید باز کردن قفل سرمایه‌گذاری‌های موفق فناوری مانند همه نسل‌های قبلی باقی می‌ماند. ما باید شرکت هایی با مزیت های رقابتی را شناسایی کنیم، بخریم و نگه داریم که به آنها اجازه می دهد در حالی که دیگران ضعیف می شوند، پیشرفت کنند.

آمازون
AMZN ،
+ 1.95٪
یکی از این شرکت ها است. با کاهش تقریباً 34 درصدی در سال 2022 تا دوشنبه، به اعتقاد من این یک سرمایه گذاری بلندمدت عالی با قیمت بسته شدن 2,216.21 دلار در روز دوشنبه است.

به همین دلیل است:

حتی بزرگترین شکاک هم قبول خواهد کرد که آمازون دارای خندق های بزرگ و مهیب در اطراف هر دو تجارت اصلی خود است. کسب و کار اصلی آن، تجارت الکترونیک، تقریباً 50 درصد از کل ترافیک خرده فروشی آنلاین را بر عهده دارد و هیچ کس به ترکیبی از انتخاب، قیمت و راحتی و شبکه توزیع گسترده آن نزدیک نمی شود.

پلتفرم ابری این شرکت، خدمات وب آمازون، به طور مشابه سهم بازار غالب رایانش برون سپاری را دارد. و در حالی که تجارت اصلی AWS در حال اجاره دادن "سرورهای گنگ" است، این کالا را با مجموعه‌ای از نرم‌افزارهای قدرتمند و ابزارهای تحلیلی که به تدریج در فرآیندهای تجاری روزمره مشتریان جاسازی می‌شوند، همراه می‌کند. این به AWS چسبندگی Prime مانند می دهد.

بنابراین، خندق های آمازون فراتر از هر گونه شک منطقی هستند. مسئله برجسته تر این است: آیا آنها می توانند پشت سر آنها پول در بیاورند؟ آمازون دقیقاً چه مقدار سود می تواند از پشت دیوارهای قلعه خود تولید کند؟ این یک سوال پیچیده است، زیرا سابقه سود آن نامنظم بوده است.

بیایید بخش آسان را از سر راه برداریم: برخلاف تجارت الکترونیک اصلی، AWS سودهای GAAP را به طور مداوم نشان می دهد. در سال گذشته، AWS 30 درصد حاشیه عملیاتی، مطابق با سایر مشاغل فناوری سرمایه بر که در مقیاس بزرگ فعالیت می کنند، به دست آورد.

با این حال، AWS نسبت به شرکت‌های سخت‌افزار پیشرفته‌ای مانند سیسکو، رشد بسیار بیشتری در پیش دارد
CSCO ،
+ 3.29٪.
کارشناسان تخمین می زنند که امروزه شرکت ها تنها حدود 10 تا 15 درصد از بودجه محاسباتی خود را در فضای ابری صرف می کنند. در طول نسل بعدی، این رقم می تواند چهار برابر شود.

AWS در سال گذشته 18.5 میلیارد دلار سود عملیاتی داشت. حتی اگر نرخ رشد آن را از 35٪ به 20٪ در طول سه سال آینده کاهش دهید، AWS بیش از 25 میلیارد دلار درآمد پس از مالیات در سال 2024 به دست خواهد آورد. آن را در 20 برابر سرمایه گذاری کنید، یک مضرب معقول برای یک تجارت برتر حتی در شرایط امروزی که نرخ بهره در حال افزایش است، و ارزشی در حدود 500 میلیارد دلار دارد. بر حسب تصادف، این تقریباً نیمی از سرمایه بازار فعلی آمازون است، پس از آن پول نقد موجود در آن.

کاوش در تجارت الکترونیک

سپس این سوال پیش می‌آید: ارزش تجارت الکترونیک چیست؟ پاسخ به این بستگی دارد که تجارت الکترونیک چقدر می تواند درآمد داشته باشد.

پس از 20 سال دنبال کردن این شرکت، متقاعد شده‌ام که تجارت الکترونیکی تقریباً 10 برابر آنچه در سال 2021 گزارش شده بود، می‌تواند درآمد کسب کند. این باید برای هر فرد منطقی به عنوان یک اظهارنظر عجیب و غریب به نظر برسد، بنابراین اجازه دهید توضیح بدهم که چرا این امر نسبتاً منطقی است. از تفکر جادویی

اولین نکته من این است که آمازون نشان داده است که می تواند به میل خود در تجارت الکترونیک سود ایجاد کند. می‌تواند کسب‌وکاری را که در پشت خندق خود در حال رشد است به دست آورد و سودهای فراوانی را نشان دهد که رقیب شرکت‌های اقتصاد قدیمی است. آمازون درعوض تصمیم گرفته است که با کسب و کار بسیار بیشتر، خرج کردن 1 دلار امروز و جریمه کردن سود فعلی، چندین برابر این سود را ایجاد خواهد کرد.

شرکت آمازون در طول رونق دات‌کام عرضه اولیه اولیه خود را آغاز کرد و از سال 1997 تا 2001، این شرکت دیوانه‌وار هزینه کرد تا خندق تجارت الکترونیکی خود را بسازد و مجموعاً 2 میلیارد دلار زیان عملیاتی به بار آورد. در رکود بعدی، آمازون 80 درصد از ارزش بازار سهام خود را از دست داد. آمازون که توسط بازارهای سرمایه تنبیه شده بود، از سال 2002 تا 2007 وارد حالت برداشت شد و حواشی بین 5 تا 6 درصد و درآمد عملیاتی نزدیک به 2 میلیارد دلار تولید کرد.

تجارت الکترونیک در سال 5 و بار دیگر در سال‌های 2009 و 2018 2019 درصد حاشیه عملیاتی ایجاد کرد - اما وقتی همه‌گیری فرا رسید، آمازون دوباره وارد حالت سرمایه‌گذاری شد. زیرساخت توزیعی که برای ساخت آن 24 سال طول کشیده بود در 24 ماه دو برابر شد. جای تعجب نیست که اوایل این ماه اولین زیان عملیاتی سه ماهه خود را در شش سال گذشته گزارش کرد.

کسانی که نگران ساخت بیش از حد هستند باید سر خود را معاینه کنند. شبکه آمازون در دو سال دو برابر شد، اما فروش آن تنها 65 درصد رشد کرد که منجر به ظرفیت مازاد شد. اگر بخش تجارت الکترونیک آمازون سالانه 10 تا 15 درصد رشد کند که بسیار پایین‌تر از نرخ تاریخی آن است، این شرکت تنها سه تا چهار سال طول می‌کشد تا دوباره به حداکثر ظرفیت برسد. اگر فروش به نرخ رشد تاریخی پنج ساله 20% نزدیکتر شود، این مشکل در دو سال حل خواهد شد، جاستین پست، تحلیلگر بانک آمریکا، به درستی نوشت: "رشد به ظرفیت تحقق موجود ممکن است یکی از ساده ترین مشکلات باشد. آمازون در تاریخ خود حل می کند.

با این حال، با توجه به کاهش قیمت اخیر، آمازون دوباره می تواند توسط نیروهای بازار مجبور شود مانند پس از رکود دات کام، سود بیشتری نشان دهد.

خوانده شده: آمازون به دنبال کاهش هزینه‌ها پس از اولین ضرر در هفت سال گذشته است که باعث کاهش ارزش سهام می‌شود

ناآرامی های داخلی نیز می تواند منجر به چنین حرکتی شود. در طول دو سال گذشته، آمازون سهامی به ارزش 22 میلیارد دلار در زمان اعطای کمک های مالی به کارمندان داده است - اما قیمت سهام در این مدت کاهش یافته است و رتبه و پرونده فقط برای مدت طولانی این مقدار را حفظ خواهد کرد.

نکته دوم این است که بیش از هر شرکت فناوری دیگری، آمازون و بنیانگذار آن، جف بزوس، ثابت کرده اند که می دانند چگونه سرمایه گذاری کنند. می توان به آنها اعتماد کرد تا بین سود فعلی و سودهای آتی معاوضه ایجاد کنند. برخلاف بسیاری از کارآفرینان فناوری، بزوس زندگی حرفه ای خود را در یک صندوق تامینی آغاز کرد. او یکی از طرفداران و شاگرد بافت بافت است و ارزش آفرینی را تا مغز خود درک می کند.

به طور خاص، هم بزوس و هم بافت درک می کنند که اگر احتمال معقولی وجود داشته باشد که در آینده بیش از 1 دلار به دست آورید، خرج کردن 1 دلار امروز هوشمندانه است.

در اواخر دهه 1990، بافت با صرف صدها میلیون دلار بازاریابی برای جذب مشتریان جدید، سود گزارش شده GEICO را کاهش داد. او می‌دانست که چنین هزینه‌هایی باعث می‌شود GEICO در حال حاضر سودآورتر به نظر برسد – اما در درازمدت، او از مزایای آن بهره خواهد برد.

بزوس و آمازون رفتار مشابهی داشته اند. درست است که هزینه‌های آمازون در روزهای اولیه‌اش را به درستی می‌توان حدس و گمان نامید، اما آن روزها به پایان رسیده است. با وجود خندق‌های بزرگ در اطراف تجارت الکترونیکی خود، بیشتر هزینه‌های آمازون در حال حاضر شامل گشاد کردن و عمیق‌تر کردن خندق است - پرتاب کوسه‌ها و تمساح‌ها در آن، برای استفاده از بسط رنگارنگ استعاره بافت.

در نهایت، آمازون دارای اهرم‌های سودآوری قدرتمندی است که به تازگی به دست آورده است. این واقعیت را تحت تأثیر قرار داده است که تقریباً نیمی از تجارت الکترونیک از وب سایت آن شروع می شود و به یک تجارت 30 میلیارد دلاری برای فروش تبلیغات در این سایت تبدیل می شود. تجارت تبلیغات سه برابر اندازه سه سال پیش است و حاشیه ها در اینجا احتمالاً به 100٪ نزدیک می شود.

علاوه بر این، بیشتر آنچه آمازون اکنون در وب سایت خود می فروشد از اشخاص ثالث سرچشمه می گیرد. هنگامی که آمازون صرفاً به عنوان یک پلتفرم برای سایر بازرگانان عمل می کند، از بزرگترین هزینه خرده فروش یعنی خود کالاها جلوگیری می کند. بر اساس چنین تحولاتی، حاشیه ناخالص تجارت الکترونیک، که نماینده خوبی برای توانایی کسب و کار در ایجاد سود عملیاتی است، از 25 درصد به نزدیک به 40 درصد در دهه گذشته افزایش یافته است.

کسب و کار تجارت الکترونیک آمازون حاشیه عملیاتی را در سال گذشته 1.5 درصد گزارش کرد. با توجه به موارد فوق، من معتقدم قدرت درآمد پنهان آن - آنچه که می تواند در صورت تصمیم به قرار دادن خود در حالت برداشت به دست آورد - تقریباً 15٪ است.

همانطور که از این نمودار می بینید، با اختصاص مضرب های معقول به هر یک از بخش های آن، قیمت سهام نزدیک به 4,000 دلار در دو سال به دست می آید. این 75٪ تا 80٪ شمال جایی است که سهام امروز معامله می شود - و چرا آمازون هر دو یکی از موقعیت های برتر در پورتفولیوی من است و چرا اکنون در حساب هایی که دارای پول نقد هستند به آن اضافه می کنم.

آدام سیسل موسس و مدیر ارشد سرمایه گذاری Gravity Capital Management در نیویورک و نویسنده کتاب "کجا پول است: سرمایه گذاری ارزشی در عصر دیجیتال."

حالا بخوانید: به گفته جفریز، با افزایش نرخ بهره، زمان آن رسیده است که به جای FAANG روی سهام MANG تمرکز کنیم.

پلاس: به گفته این تحلیلگر فناوری 25 ساله، در اینجا بهترین راه برای شناسایی برندگان بازار سهام است.

و: این استراتژی سرمایه‌گذاری شگفت‌انگیز، بدون بررسی یک معیار مالی، بازار سهام را خرد می‌کند