تنها نیمی از وال استریت با فدرال رزرو مخالف هستند

فدرال رزرو جاری سیاست افزایش نرخ بهره بر غلبه بر تورم بسیار بالا متمرکز است. وال استریت آینده تحلیل ها موفقیت فدرال رزرو را پیش بینی می کند و در نتیجه تورم و نرخ های بهره پایین تر و باثباتی را ایجاد می کند. بنابراین، هیچ اختلاف نظر ظاهری بین فدرال رزرو و وال استریت وجود ندارد.

پس چرا گزارش هایی مبنی بر اختلاف این دو وجود دارد؟ زیرا چشم انداز وال استریت دو طرف دارد. نیمی موافق و نیمی دیگر مخالف.

دو نیمه وال استریت

اول متخصصانی هستند که به ویژه بر نرخ بهره و تورم تمرکز دارند: بانکداران، تحلیلگران اوراق قرضه و مدیران صندوق های اوراق قرضه. آنها بیشتر با تفکرات و اقدامات فدرال رزرو هماهنگ هستند، به ویژه با در نظر گرفتن خطرات اشتباه در مورد تورم. (به یاد داشته باشید، اوراق بهادار با درآمد ثابت تحت تأثیر تورم و تغییرات نرخ بهره قرار دارند. رکود سطحی یا متوسط ​​کمتر نگران کننده است و حتی می توان از آن استقبال کرد.)

دوم، متخصصانی هستند که به ویژه بر اقتصاد و رشد تجارت متمرکز هستند: بانکداران سرمایه گذاری، تحلیلگران سهام و مدیران صندوق های سهام. تمرکز آنها بر روی خطرات فشردگی بیش از حد فدرال رزرو و ایجاد رکود است. (به یاد داشته باشید، در مورد سهام، تورم اغلب همراه با رشد است. بنابراین، این متخصصان با تورم پایدار و متوسط ​​مشکلی ندارند تا با ریسک رکود اقتصادی برای بازگرداندن تورم به 2٪).

این انشعاب در این دو مقاله جمعه (13 ژانویه) قابل مشاهده است وال استریت ژورنال، اگرچه اصطلاحات «مدیران پول» و «سرمایه گذاران» در دو طرف وال استریت به کار می روند.

صفحه اول:بازارها، فدرال رزرو در مورد پیش بینی نرخ تقسیم می شود"

بسیاری از مدیران پول پیش‌بینی می‌کنند که تورم به اوج خود رسیده است و فشارهای قیمتی آنقدر سریع کاهش می‌یابد که فدرال رزرو تا پایان سال برخی از افزایش‌های نرخ بهره خود را پس می‌گیرد، همانطور که در سال 2019 تنها هفت ماه پس از آخرین افزایش خود انجام داد.

"مقامات فدرال رزرو پیام متفاوتی داده اند: این بار متفاوت خواهد بود زیرا تورم بسیار بالاتر است."

در بخش "شنیده شده در خیابان":در مورد تورم، سرمایه گذاران با فدرال رزرو می جنگند"

بنابراین، سرمایه گذاران فکر می کنند که تورم به سرعت کاهش می یابد - که سیاست گذاران در نهایت نرخ ها را کمتر از آنچه فکر می کنند افزایش می دهند و در واقع تا پایان سال نرخ ها را کاهش می دهند. سیاست‌گذاران احتمالاً نگران هستند که خوش‌بینی سرمایه‌گذاران به نرخ‌ها ممکن است به اقتصاد نفوذ کند و مبارزه با تورم را طولانی‌تر کند.»

آیا واقعا وال استریت انتظار تورم 2 درصدی را دارد؟ خیر

قیمت گذاری آتی در حال حاضر انتظارات کاهش نرخ بهره را از پایان سال نشان می دهد. با این حال، نرخ بهره بلندمدت بسیار بالاتر از سطح 2 درصد است. یک راه خوب برای دیدن آنچه وال استریت پیش بینی می کند، بررسی منحنی بازده اوراق قرضه کوپن صفر است. بدون پرداخت بهره، هر اوراق نرخ بهره خود را در طول مدت خود تعلق می گیرد. با بررسی نرخ مرکب برای دو ترم مختلف، می‌توان نرخ بهره را برای بازه‌های آتی محاسبه کرد.

جدول زیر بازده اوراق کوپن صفر 31 دسامبر 2022 را برای هر سال، 1 تا 10 (2023-2032)، همراه با بازده بازه (سال آینده) نشان می دهد. به چهار مورد در مورد بازده های بازه زمانی (ستون آخر) توجه کنید:

• بازدهی برای سال های 1 و 2 (2023-2024) در سقف فعلی صندوق های فدرال فدرال 4.5٪ است.
• بازده برای سال 3 (2025) هنوز نسبتا بالا در 3.9٪ است.
• بازده برای سال های 4 و 5 (2026-2027) به 3.6٪، سپس 3.5٪ (پایین) کاهش می یابد.
• بازده برای سال های 6 تا 10 (2028-2032) یک الگوی منحنی بازده طبیعی و رو به افزایش از 3.5٪ تا 4.1٪ را نشان می دهد.

بنابراین، حتی با وجود کاهش اخیر نرخ بهره، بازدهی هر سال آینده بسیار بالاتر از 2 درصد است. به عبارت دیگر، سمت درآمد ثابت وال استریت شامل خطرات عدم موفقیت سریع یا کامل فدرال رزرو است - یعنی آنها در حال بررسی تصویر کاملی از نتایج احتمالی هستند، نه فقط محتمل ترین آنها.

از اولین مقاله WSJ در بالا:

مری دالی، رئیس فدرال رزرو سانفرانسیسکو، پس از نشست ماه گذشته فدرال رزرو، گفت: «برای اینکه با شما صادق باشم، من کاملاً نمی دانم چرا بازارها نسبت به تورم اینقدر خوش بین هستند. او گفت: "من فکر می کنم آنها را برای کمال قیمت گذاری می کنند."

خانم دالی می‌گوید: «مقامات فدرال‌رزرو، خانم دالی می‌گوید: «تجمل قیمت‌گذاری برای کمال را ندارند...». ما باید تصور کنیم که چه خطراتی برای تورم وجود دارد.»

نتیجه نهایی: روی یک نتیجه شرط بندی نکنید

تعداد و اندازه عدم قطعیت ها و ریسک ها در بازارها در حال حاضر به طور غیرعادی زیاد است. این بدان معناست که تعیین نحوه سرمایه گذاری به ویژه نامشخص و پرخطر است. برای سهام، امروز چالش برانگیز است، زیرا بخش سهام وال استریت بر روی پایان بازی فدرال رزرو به زودی، زمانی که شادی و رشد بازگشته است، تمرکز کرده است.

فدرال رزرو هشدار می دهد که آنها چندان مطمئن نیستند، بنابراین انتظار نرخ بهره بالاتر با اثر نامشخص را داشته باشید. علاوه بر این، فدرال رزرو اساساً بر اساس نتایج مشاهده شده کار می کند تا پیش بینی مورد علاقه. علاوه بر این، خطر اشتباه بودن و مجبور به شروع دوباره برای فدرال رزرو غیرقابل قبول است.

بنابراین، در حالی که "انتظار تا زمان نشستن گرد و غبار" معمولاً یک استراتژی بازنده در سرمایه گذاری است، این بار مناسب به نظر می رسد. احتمال کاهش بیشتر رشد و کاهش درآمدها و درآمد به اندازه ای بالاست که حداقل مقداری پول نقد برای فرصت های آینده نگهداری کند. همینطور برای اوراق قرضه بلندمدت. چرا وقتی فدرال رزرو در مورد افزایش بیشتر نرخ بهره صحبت می کند، بازدهی امروز را قفل کنیم؟

خیلی زود خوش بین شدن می تواند باعث ناراحتی، شک و پشیمانی شود – احساساتی که تصمیم گیری در مورد اینکه چه کاری انجام شود را دشوار می کند.