کفش بزرگ بعدی که در بازارهای مالی سقوط می کند: تورمی که به افزایش نرخ بهره فدرال رزرو پاسخ نمی دهد

خوانده شده: چرا سهام سقوط می کند؟ جهش شکننده "بازار خرسی" بر نگرانی سرمایه گذاران تاکید می کند

در دو هفته گذشته از زمان فدرال رزرو، سهام پیش از این گران شده بود ممکن است 4 تصمیم برای ارائه یک افزایش 50 واحد پایه، بزرگترین افزایش نرخ آن در 22 سال گذشته است. یک روز پس از اقدام فدرال رزرو، صنایع داو تقریباً 1,100 واحد کاهش یافت و همراه با شاخص ترکیبی نزدک
COMP ،
-4.73٪,
بدترین افت درصد روزانه خود را از سال 2020 به دلیل علائم فروش وحشتناک در وال استریت به دست آورد. فروش سهام در سال جاری باعث شده هر سه شاخص اصلی زیان دو رقمی داشته باشند.

چیزی که هنوز به طور کامل در بازارهای مالی در نظر گرفته نشده است، این مفهوم است که ایالات متحده تورمبه گفته معامله گران، استراتژیست ها و سرمایه گذاران، با 8.3 درصد در آوریل، اما همچنان نزدیک به بالاترین حد چهار دهه اخیر است، ممکن است در تابستان امسال به افزایش نرخ بهره فدرال رزرو پاسخ ندهد. به طور معمول، شش تا نه ماه و حتی تا دو سال طول می‌کشد تا افزایش نرخ‌ها در اقتصاد به نتیجه برسد. اما این تاخیر سیاستی ممکن است در بازارهایی که به سال‌ها پول آسان عادت کرده‌اند و روز به روز ناآرام‌تر می‌شوند، از بین برود. اگرچه تلاش فدرال رزرو برای کوچک کردن ترازنامه تقریباً 9 تریلیون دلاری خود، یک لایه سخت تر به شرایط مالی اضافه می کند، اما تا زمانی که ژوئن 1.

دیوید پتروسینلی، تاجر ارشد در InspereX در نیویورک، که بیش از 670 میلیارد دلار اوراق بهادار را پذیرفته است، گفت: «تأثیر معنی‌دار افزایش نرخ احتمالاً در پایان سال جاری احساس خواهد شد. در همین حال، فدرال رزرو در حال «از دست دادن اتاق» یا اعتماد عمومی است، «بسیار سریع، زیرا واقعاً هیچ نوری در انتهای تونل برای تورم وجود ندارد».

وی با اشاره به تصمیم سیاستگذاران مبنی بر عدم شروع به کاهش پرتفوی خود تا آینده، گفت: "ما در اولین یا دومین دوره نوسانات بازار هستیم زیرا این فقط کاری نیست که فدرال رزرو انجام می دهد، بلکه کاری است که فدرال رزرو انجام نمی دهد." ماه شک و تردید در مورد برنامه بازی فعلی پاول و فدرال رزرو افزایش یافته است. پنجره یا راهرو برای فرود نرم روز به روز باریک می شود و سناریویی رو به رشد وجود دارد که در آن تورم در طی چند ماه آینده افزایش فدرال رزرو به طور معناداری کاهش نمی یابد.

از روز چهارشنبه، معامله‌گران ابزارهای مشتقه‌مانند که به عنوان تثبیت‌ها شناخته می‌شوند، بر اساس گزارش‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده برای ماه‌های می تا سپتامبر، پنج نرخ تورم کل سالانه دیگر را بالای 8 درصد قیمت‌گذاری کردند. این تا حد زیادی به دلیل هزینه های انرژی بالاتر است و منعکس کننده تغییر قابل توجهی از انتظارات در 6 می است، زمانی که معامله گران پیش بینی کردند که تورم در ژوئن به زیر 8 درصد می رسد.

جدول بالا نشان دهنده سود پیش بینی شده در نرخ سرفصل سالانه CPI در مقایسه با دوره قبل از سال است. در حال حاضر 8 ماه از XNUMX% به علاوه قرائت شده است، حتی اگر پاول در روز سه شنبه تکرار کرد که افزایش نیم درصدی نرخ بهره در هر دو نشست ژوئن و ژوئیه فدرال رزرو همچنان مورد پایه است.

تنها دو هفته پیش، در 6 می، معامله گران انتظار داشتند که تورم زودتر به زیر 8 درصد برسد.

در سخنانی که روز سه شنبه در یکی از رویدادهای وال استریت ژورنال بیان شد، پاول جستجو کرد برای اطمینان دادن به مردم که "مسیرهای قابل قبول" برای فرود "نرم" برای اقتصاد وجود دارد، حتی اگر ممکن است "دردی" در پیش باشد. به گفته او، در صورت لزوم، فدرال رزرو برای پایین آوردن نرخ تورم از «سطوح خنثی کاملاً قابل درک» - یا سطحی که در آن سیاست نه رشد اقتصادی را تقویت می کند و نه کاهش می دهد- تردیدی نخواهد داشت. پاول گفت: فدرال رزرو تا زمانی که "شواهد واضح و قانع کننده" مبنی بر کاهش تورم وجود نداشته باشد، به افزایش نرخ بهره ادامه خواهد داد. نرخ هدف صندوق های فدرال در حال حاضر بین 0.75 تا 1 درصد است.

جیم ووگل، استراتژیست نرخ بهره در FHN Financial در ممفیس گفت: در حال حاضر، بازارهای مالی در مورد تورم چهار نظر متفاوت دارند.

بازار اوراق قرضه "به سمت ایده موفقیت فدرال رزرو متمایل شده است، اگرچه در مورد زمان بندی آن نامشخص است." وگل در یک مصاحبه تلفنی گفت که بازار سهام "تقریبا آرزو می کند که فدرال رزرو موفق نباشد" به دلیل این ایده که تورم بالاتر می تواند به عملکرد بهتر برخی از سهام کمک کند. "کالاها گیج شده اند" و بازار تورم آینده "بین فدرال رزرو که می تواند موفق باشد، اما نه برای مدت زمان طولانی، دویده شده است."

او گفت، مشکل این است که حتی اگر افزایش نرخ بهره بانک مرکزی تقاضا را «در حاشیه» کاهش دهد، سیاست‌گذاران در رسیدگی به عوامل زیر «ناکارآمد» خواهند بود: تقاضای ساختاری برای کارگران. اختلالات زنجیره تامین ناشی از جنگ روسیه علیه اوکراین و سیاست تحمل صفر چین در مورد COVID-19؛ و نیاز کسب‌وکارها به هدایت «زمان، انرژی و پول» خود به منطقه‌ای کردن برخی از سرمایه‌گذاری‌ها و عملیات‌های خود.

وگل به MarketWatch گفت: این پویایی‌ها تورم را در کوتاه‌مدت تسریع می‌کنند، اگرچه تورم می‌تواند خود به خود در طولانی‌مدت برطرف شود. در همین حال، «جای بیشتری برای فروش در بازارهای سهام وجود دارد، زیرا سرمایه‌گذاران سهام را با قرار گرفتن در معرض بین‌المللی تنبیه می‌کنند و بازارهای مالی مستعد حملات عدم نقدینگی و وحشت خفیف خواهند بود».

صرف نظر از اینکه کدام نتیجه تورم صحیح است، طبق گفته وگل، منحنی خزانه داری همچنان صاف می شود - با برخی اسپردها مانند اسپرد بین 3-
TMUBMUSD03Y ،
٪۱۰۰
و نرخ های 10 ساله
TMUBMUSD10Y ،
٪۱۰۰
به طور بالقوه در نقطه ای بین 20 تا 30 نقطه پایه معکوس می شود.

بسته به اینکه شرایط ژئوپلیتیک جهانی در پاییز امسال چگونه پیش می‌رود، «ما می‌توانیم به محیطی نگاه کنیم که به راحتی تا سال 2023 ادامه خواهد داشت، در حالی که سیاست فدرال رزرو تا نیمه اول سال 2024 نهفته است».

خوانده شده: نوسانات وحشیانه در سهام و اوراق قرضه طعم نوسانات بیشتری را با توجه به خطر افزایش مداوم تورم ایالات متحده می دهد.

پتروسینلی از InspereX این شانس را می بیند که نرخ 10 ساله می تواند به 4٪ از سطح چهارشنبه حدود 2.9٪ در سه ماهه دوم یا سوم حرکت کند - در حالی که منحنی خزانه داری دوباره معکوس می شود. در معاملات بعدازظهر، بازدهی خزانه‌داری به طور کلی پایین‌تر بود، زیرا سرمایه‌گذاران به سمت اوراق قرضه دولتی هجوم آوردند و اختلاف بین نرخ‌های 2 و 10 ساله را به 23 واحد پایه کاهش داد که سیگنالی نگران‌کننده در مورد چشم‌انداز بود.

Walgreens Boots Alliance Inc.
WBA ،
-8.39٪,
شرکت کوکاکولا
KO ،
-6.96٪,
و Walmart Inc.
WMT ،
-6.79٪
در حالی که سهام خرده فروش Target Corp، از بزرگترین بازندگان داو بودند.
TGT ،
-24.93٪
بیش از 25 درصد سقوط کرد روز چهارشنبه پس از آن که در بحبوحه تشدید بدبینی گسترده در بازارها، از کاهش درآمدهای زیادی خبر داد.

جی هتفیلد، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Infrastructure Capital Advisors در نیویورک، مدیر صندوق‌های سرمایه‌گذاری در بورس و صندوق‌های تامینی، گفت: «ما نسبت به اوج‌گیری تورم در پاییز کمی خوشبین‌تر هستیم و شاهد هیچ رکودی در ایالات متحده نیستیم. حدود 1.18 میلیارد دلار دارایی را نظارت می کند. او 10 سال باقی مانده را حدود 3 درصد و سهام را محدود می بیند.

اما در یک سناریوی غیر پایه که در آن بازارها گمان می‌کنند که فدرال رزرو بی‌اثر است - که او 20 تا 30 درصد احتمال می‌دهد به نتیجه برسد - نرخ 10 ساله می‌تواند به 3.5 یا 4 درصد برسد. و «برآورد ما از ارزش منصفانه در S&P 500
SPX
-4.04٪
هتفیلد از طریق تلفن گفت که از سطح فعلی نزدیک به 3,500 در روز چهارشنبه به 3,935 اینچ کاهش می یابد.