تحقیقات جدید ادعا می کند که تا زمانی که VIX این را نگوید، بازار نزولی به پایان نخواهد رسید.

VIX - شاخص نوسانات CBOE
VIX
-5.87٪
- منعکس کننده انتظار معامله گران گزینه از S&P 500 است
SPX
+ 1.40٪
نوسانات در ماه بعد، با سطوح بالاتر نشان دهنده نوسانات مورد انتظار بیشتر است. از سال 1990، اولین سالی که CBOE داده های تاریخی برای VIX دارد، بالاترین بسته شدن آن 82.69 (در مارس 2020) بود. کمترین بسته شدن آن در نوامبر 2017 با 9.14 بود. در حال حاضر در پایین 20s ایستاده است.

اخیر تجزیه و تحلیل توسط استراتژیست های سهام در BNP Paribas نتیجه گیری می کند که VIX یک شاخص قابل اعتماد از کاپیتولاسیون بازار است و بنابراین برای تعیین اینکه آیا بازار نزولی به پایان رسیده است مفید است. آنها دریافتند که میانگین سطح VIX در پایین ترین سطح بازار نزولی گذشته 40.5 بود، که بسیار بالاتر از بالاترین سطح VIX (حداقل تا کنون) در بازار نزولی فعلی (که 36.45 است). علاوه بر این، از آنجایی که این شرکت متوجه شد که نوسانات "به طور متوسط ​​همزمان با پایین ترین سطح در بازار بوده است"، آنها به این نتیجه رسیدند که بازار نزولی هنوز به پایین ترین سطح خود نرسیده است.

استدلال این شرکت قابل قبول به نظر می رسد، زیرا VIX سرسختانه از صعود به سمت بالا در طول این بازار نزولی خودداری کرده است - مهم نیست که بازار چقدر آشفتگی را متحمل شده است. آنچه در 15 دسامبر اتفاق افتاد را در نظر بگیرید، زمانی که بازار سهام بیشترین افت خود را در سه ماه اخیر تجربه کرد - با میانگین صنعتی داوجونز
DJIA ،
+ 1.44٪
افت بیش از 750 امتیاز VIX در آن روز تنها با 1.69 واحد افزایش در 22.83 بسته شد. این سطح بسته شدن در 74 است^th صدک توزیع تاریخی VIX از سال 1990، به این معنی که 26٪ از بسته های روزانه در طول 32 سال گذشته بیشتر بوده است. این مطمئناً نشان می دهد که ما هنوز تسلیم شدن را تجربه نکرده ایم.

با این حال، سرمایه گذاران نباید روی این پیام از VIX شرط بندی کنند. سطح متوسط ​​VIX شناسایی شده توسط BNP Paribas در پایین ترین سطح بازار نزولی گذشته - 40.5 - دقت کاذبی را نشان می دهد، زیرا در واقع وسط یک طیف گسترده است.

در نظر بگیرید که VIX از سال 1990 در پایین ترین نقطه هشت بازار خرسی در تقویم تحقیقاتی ند دیویس در بازارهای گاو و خرس قرار داشت. به طور کلی از 28.14 تا 61.59 متغیر بود. در دو مورد از این هشت مورد، در واقع، VIX پایین‌تر از سطوحی بود که در بهار و اکتبر 2022 به آن دست یافت. بنابراین به نظر می‌رسد که با اطمینان از خود VIX نتیجه‌گیری کنیم که بازار نزولی اینطور نبوده است. به پایین ترین سطح بازار بهار یا اکتبر رسید.

این محدوده وسیع در نمودار بالا نیز نشان داده شده است که بازده 500 ماهه بعدی S&P 12 را به عنوان تابعی از VIX گزارش می کند. اگرچه میانگین بازدهی با سطح VIX همبستگی دارد، اما از ستون های سبز به اسپرد بین بهترین و بدترین بازده بازار سهام توجه کنید. هر شرط بندی بر اساس داده های این نمودار باید یک شرط کم اعتماد باشد.

آنچه در طول بحران مالی جهانی اتفاق افتاد را در نظر بگیرید. قبل از GFC، VIX هرگز بالاتر از 40s بالا نرفت. بنابراین، هنگامی که VIX در اکتبر 2008 به آن سطح رسید، بسیاری از تایمرهای بازار که شرکت من نظارت می‌کنند، با اطمینان شرط می‌بندند که بازار نزولی به پایان خود رسیده یا نزدیک است. آنها اشتباه می کردند. سهام همچنان در حال کاهش بود. VIX در نوامبر 2008 به نزدیک 90 رسید، و بازار نزولی تا مارس بعد، زمانی که S&P 500 تقریباً یک سوم کاهش داشت، به پایان نرسید.

همچنین این تصور را در نظر بگیرید که یک سنبله در VIX نشان می‌دهد که پایین بازار نزولی نزدیک است. برای هر بازار نزولی از سال 1990 در تقویم تحقیقاتی ند دیویس، من تعداد روزهایی را از تاریخی که VIX به اوج خود رسید تا تاریخی که در آن بازار نزولی به پایان رسید، محاسبه کردم. میانگین 57 روز تقویمی یا تقریباً دو ماه بود. در حالی که در مورد یک بازار نزولی، اوج VIX دقیقاً در روز پایین‌ترین قیمت بازار نزولی رخ می‌دهد، در مورد دیگر، 171 روز تقویمی (تقریباً شش ماه) بین اوج و پایان آن رخ داده است. باز هم، این طیف بسیار گسترده ای است.

بنابراین حتی اگر VIX در روزهای اخیر به اندازه کافی افزایش یافته بود که نشان دهنده تسلیم شدن باشد، ما هنوز نمی توانستیم نتیجه بگیریم که بازار نزولی به پایان خود رسیده یا نزدیک به آن است.

این مشاهدات به عنوان انتقاد از تحقیق PNB Paribas در نظر گرفته نشده است. از آنجایی که هیچ تعریف توافق شده ای از کاپیتولاسیون وجود ندارد، عدم دقت ذاتی هر تلاشی برای اندازه گیری آن است. به همین دلیل است که برخی تحلیل ها حاکی از آن است که کاپیتولاسیون قبلاً رخ داده است، در حالی که دیگران - مانند تحقیقات PNB Paribas - نشان می دهد که اینطور نیست.

نتیجه نهایی: تصویر درهم آمیخته است، اما جای تعجب نیست. هرگز اینطور نخواهد بود که همه شاخص ها در یک جهت باشند. از یک طرف، این درست است که اگر VIX در جلسات اخیر بسیار بالاتر می رفت، وزن شواهد بیشتر به سمت این باور که بازار نزولی به پایان خود نزدیک شده است متمایل می شد. اما، از سوی دیگر، چنین شیب بسیار جزئی خواهد بود.

مارک هولبرت یک همکار منظم در MarketWatch است. Hulbert Ratings وی خبرنامه های سرمایه گذاری را که هزینه بالایی را برای حسابرسی پرداخت می کنند ، ردیابی می کند. می توان به او دسترسی پیدا کرد [ایمیل محافظت شده]

خوانده شده: اقتصاددانی که پیشگام استفاده از ابزار رکود اقتصادی است، می‌گوید ممکن است این ابزار "سیگنال نادرست" ارسال کند.

پلاس: اکنون که تورم به میزان قابل توجهی کاهش یافته است، فدرال رزرو باید افزایش نرخ بهره را متوقف کند. اما نمی شود.