رئیس سرمایه گذاری مورگان استنلی تهدید تورمی پنهان در دلار و کالاها را می بیند

سرمایه گذاران به دنبال پاسخی برای اینکه چه زمانی تورم کاهش می یابد در میان ترس از رکود قریب الوقوع هستند. مورگان استنلی، همانطور که پیش‌بینی‌کنندگان داده‌ها و پیش‌بینی‌ها را تجزیه می‌کنندMS
لیزا شالت، مدیر ارشد سرمایه گذاری، تهدیدی پنهان می بیند که می تواند تصویر تورمی را تشدید کند: یک ناهنجاری عمدتاً نادیده گرفته در رابطه بین دلار و قیمت کالاها.

در بیشتر نیم قرن گذشته، قدرت دلار آمریکا با میانگین قیمت کالاها رابطه معکوس داشت. زمانی که دلار بالا رفت و قوی‌تر شد، قیمت کالاهایی مانند نفت و فلزات گرانبها کاهش یافت و بالعکس، محصول تعیین مقدس دلار آمریکا به‌عنوان ارز ذخیره جهان است که منجر به خرید بیشتر کالاها با واحد پول آمریکا

رویدادهای قو سیاه کووید-19 و شوک های زنجیره تامین ناشی از آن و تهاجم روسیه به اوکراین ظاهراً این تعادل را از بین برده است و ممکن است اخبار بدی را برای تورم به همراه داشته باشد. هنگامی که این دو معیار یک بار دیگر به هم متصل شوند، نتیجه می تواند کاهش ارزش دلار باشد که در غیر این صورت به عنوان تورم پایدار شناخته می شود، علی رغم کاهش قیمت کالاهایی مانند نفت.

شالت می‌گوید: «ممکن است زمانی در طی سه تا شش ماه آینده به نقطه‌ای برسیم که با کند شدن اقتصاد ایالات متحده، و با شروع انقباضات سایر اقتصادها و بانک‌های مرکزی، دلار به صورت نسبی شروع به تضعیف کند». ممکن است در سناریویی قرار بگیریم که حتی اگر فدرال رزرو در کاهش تقاضا [کالاها و خدمات] تا حدی موفق باشد، تورم را مهار نکنیم.»

این جداسازی دلار و کالاها از سال 1966 تنها دو بار اتفاق افتاده است. در سال 1979، تورم از 14 درصد فراتر رفت و قیمت طلا از کمتر از 850 دلار در چند سال قبل به بیش از 50 دلار در هر اونس افزایش یافت. در دهه 1980، پل ولکر، رئیس فدرال رزرو، که توسط رئیس جمهور کارتر منصوب شد، نرخ های بهره را افزایش داد و بی رحمانه نرخ صندوق های فدرال را تا 20 درصد افزایش داد و رکودی را آغاز کرد که باعث سقوط تورم و همچنین قیمت کالاها در حالی که دلار تقویت شد. در سال 2001، قیمت کالاها افزایش یافت، اما با پذیرش چین در سازمان تجارت جهانی و سیل بازار ایالات متحده با کالاهای ارزان قیمت، تورم کنترل شد.

وضعیت فعلی نتیجه یک دهه قبل است که در آن دارایی های ایالات متحده به طور گسترده ای بهتر از دارایی های جهانی عمل کرده است و تقاضا برای دلار و همچنین وضعیت تدافعی در بسیاری از اقتصادها در چند سال گذشته ایجاد کرده است که باعث شده سایر کشورها به خرید بیش از حد دلار آمریکا بپردازند.

اگر تضعیف دلار آمریکا اتفاق بیفتد، می تواند به معنای یک سود بادآورده برای بازارهای نوظهور باشد که ارزهای ضعیف تری داشتند، به ویژه آنهایی که تولیدکنندگان کالا هستند. این تاثیر در حال حاضر با عملکرد بهتر بازارهای نوظهور نسبت به سهام ایالات متحده در ماه ژوئن نشان داده شده است و ETF بازارهای نوظهور Vanguard FTSE در این ماه 2 درصد کاهش یافته است در حالی که S&P 500 در همان دوره زمانی 4.9 درصد کاهش یافته است. به گفته Shalett، بازارهای نوظهور از سال 2009 نسبت به سهام ایالات متحده بهتر عمل نکرده اند.

در حالی که شالت به دنبال این است که ببیند آیا کاهش قیمت کالاها یا کاهش ارزش دلار آمریکا این دو نقطه داده را به تعادل می‌رساند، او چشمش به سومین اقتصاد بزرگ جهان، یعنی ژاپن است.

ژاپنی ها با بحران ارزی خود با ین ضعیف روبرو هستند که تهدید می کند کشور را وارد رکود کند. به عنوان یکی از بزرگترین خریداران اوراق خزانه ایالات متحده، اگر این کشور تصمیم بگیرد که این خریدها را در واکنش به وضعیت بدتر اقتصادی کاهش دهد، می تواند تعادل را به سمت تضعیف دلار منحرف کند در حالی که کالاها گران می مانند.