مدرنا فراتر از واکسن کووید با چالش هایی روبروست. سهام آن هنوز برای بلند مدت خرید است.

این بیماری همه گیر، تجارت واکسن را بهبود بخشیده است. مدرنا از آغاز سال 36 واکسن کووید-19 خود را به ارزش 2021 میلیارد دلار فروخته یا قرارداد فروش آن را بسته است. اکنون، با شروع کاهش همه گیری، واکسن سنگین وزن به رهبری

شرکت سانوفی

(SNY) و

فایزر

(PFE)، آماده بازپس گیری چمن خود هستند.

سهام مدرنا که بین آغاز سال 1,100 تا اواسط سال 2020 بیش از 2021 درصد افزایش یافت، در حال کاهش است. امروز ارزش بازار مدرنا 134 میلیارد دلار کمتر از ماه آگوست است. این سهم تنها در ماه ژانویه 41 درصد کاهش یافته است. اگر اختلال در بازار واکسن ناشی از کووید-19 بیشتر از همه‌گیری باشد، سهام آن برای شرکتی که 800 میلیون دوز در سال گذشته تحویل داده ارزان است. با این حال، سرمایه‌گذاران باید آماده انتقال به دنیای پس از همه‌گیری باشند که ممکن است چند سال طول بکشد.

در آن زمان سهام مدرنا زیر 15 دلار بود است بارون این شرکت را در یک داستان جلد در آگوست 2019 برجسته کرد، و زمانی که سهام را در آوریل 168 توصیه کردیم، 2021 دلار بود. سهام در اوایل آگوست تقریباً به 500 دلار افزایش یافت، اما به 150 دلار اخیر بازگشت.

موردی که در آوریل انجام دادیم، مبنی بر اینکه شانس مدرننا برای تکرار موفقیت واکسن کووید-19 خوب است، با یک احتیاط همچنان پابرجاست: شکاف در زیرساخت‌ها، پرسنل، روابط، و بلوغ سازمانی بین مدرنا و متصدیان واکسن، موانعی را بر سر راه ایجاد خواهد کرد. چندین سال آینده اگر بتواند از انبوه پول نقد خود برای بزرگ شدن استفاده کند، مدرنا می تواند یک بازی طولانی مدت جذاب باشد.

دکتر استفان هوگ، رئیس مدرنا، می‌گوید: «ما هنوز هم احتمالاً از نظر فرهنگی مانند بیوتکنولوژی هستیم که راه خود را به وجود آورده است. است بارون. "من فکر می کنم برخی از بلوغ ها وجود دارد که همه ما باید انجام دهیم زیرا به وضوح به یک شرکت ماندگار تبدیل می شویم."

بازار واکسن ها با سایر داروها متفاوت است. واکسن‌ها عمدتاً کالایی هستند، به این معنی که تولیدکنندگان بر سر قیمت برای خریداران دولتی رقابت می‌کنند. در بازار خصوصی ایالات متحده، واکسن آنفولانزای بزرگسالان معمولاً حدود 18 دلار قیمت دارد. حتی واکسن‌هایی که با رقابت کمی روبرو هستند، نسبت به سایر دارو‌های مارک دار ارزان هستند.

برای جلوگیری از کالایی شدن، مدرنا قصد دارد واکسن ترکیبی ممتازی را بفروشد که در برابر کووید-19، آنفولانزا، و در نهایت، سایر ویروس‌های تنفسی محافظت می‌کند.

با این حال، بازیگران بزرگ واکسن در حال حاضر وارد زمین چمن مدرنا شده اند. هر زمان که تنظیم‌کننده‌های جهانی واکسن آنفولانزای مبتنی بر mRNA را تأیید کنند، احتمالاً مدرنا تنها واکسن آن را نخواهد داشت. سانوفی و ​​فایزر در حال آزمایش واکسن های آنفولانزای مبتنی بر mRNA خود هستند.

در همین حال، داده های اولیه در مورد واکسن آنفولانزای مدرنا الهام بخش نبوده است. در یک بازخوانی موقت از یک کارآزمایی فاز 1، اکثر شرکت‌کنندگان در رده سنی 18 تا 49، واکنش‌هایی مانند خستگی و دردهای عضلانی را گزارش کردند که در رقابت با واکسن‌های تایید شده آنفولانزا با واکنش‌های خفیف‌تر، مانع جدی می‌شوند.

در واقع فروش شات ها سخت است. با وجود داشتن بهترین واکسن کووید-19 در جهان، مدرنا قبلاً شاهد کاهش سهم بازار خود بوده است. مشخص نیست که آیا مدرنا زیرساخت لازم برای رقابت با سازندگان بزرگ واکسن را دارد یا خیر. این موردی است که مدیر عامل سانوفی، پل هادسون، مطرح می کند.

اگر در حال مذاکره در یک بیماری همه گیر هستید، جایی که همه با شما تماس می گیرند و می پرسند، آیا می توانیم مقداری سفارش دهیم، به زیرساخت بزرگی نیاز ندارید؟ هادسون اخیراً گفت است بارون. زمانی که شما در یک دنیای رقابتی در بیش از 100 کشور هستید، به متخصصانی در محل نیاز دارید که [نظارت بر اثرات نامطلوب]، نظارت محلی را انجام دهند. شما به چیزهای زیادی نیاز دارید که در یک بیماری همه گیر به آنها نیاز ندارید.»

مدرنا اکنون نزدیک به 3,000 کارمند دارد و می گوید که در 10 کشور مهم کارمند دارد. این یک افزایش سریع است، اما از 15,000 نفری که تنها در بخش واکسن سانوفی استخدام شده اند، بسیار کم است. سانوفی در 90 کشور و سایت های تولیدی در 32 کشور حضور دارد.

هوگ اذعان می کند: "ما هدیه 175 سال درآمد و 100,000 کارمند را نداریم." با این حال، او استدلال می‌کند که کار مدرنا در طول همه‌گیری باعث ایجاد روابطی با خریداران شد که مدت‌ها بعد کمک خواهد کرد.

Moderna همچنین مقدار زیادی پول نقد دارد. بر اساس گزارش FactSet، تحلیلگران وال استریت تخمین می زنند که این شرکت تا پایان سال جاری 27.4 میلیارد دلار خواهد داشت. این سرمایه عظیم، بهترین مورد را برای مدرنا تشکیل می دهد. با این پول نقد، شاید بتواند آنقدر سریع خود را افزایش دهد تا در سطحی با فایزر و سانوفی رقابت کند.

چالش های دیگری در انتظار است. در ماه دسامبر، یک دادگاه تجدیدنظر فدرال علیه مدرنا در مورد یک موضوع ثبت اختراع طرفداری کرد. که زمینه را برای یک نبرد حقوقی احتمالی با شرکت مدرنا و

آربوتوس بیوفارما

(ABUS) که دارای حق ثبت اختراع است و

علوم رویوان

(ROIV) که به آنها مجوز داده است. شرکت ها در مورد دعاوی احتمالی آینده بحث نمی کنند. دکتر مانی فروهر، تحلیلگر SVB Leerink تخمین زده است که هرگونه توافقی که Moderna ممکن است به آن دست یابد، احتمالاً شامل «حق امتیاز تک رقمی در فروش واکسن» خواهد بود. او نوشت که یک حق امتیاز 3 درصدی برای مدرنا حدود 330 میلیون دلار به اضافه سهمی از حق امتیاز تا سال 2029 هزینه خواهد داشت.

موضوع بزرگتر اختلاف سال گذشته بین مدرنا و مؤسسه ملی بهداشت بر سر اعتبار برای اختراع توالی ژنتیکی مورد استفاده در واکسن کووید-19 آن است که منجر به تهدید مدیر NIH به طور علنی اقدام قانونی شد.

مدرنا از آن زمان عقب نشینی کرده است، اما این اختلاف برای شرکتی که مشتریان آن عموماً نهادهای دولتی هستند عالی نبود. فروهر می‌گوید: «اقداماتی که روابط فرد با دولت‌ها را تیره‌تر می‌کند، یا این‌طور به نظر می‌رسد که فرد با قوانینی مشابه با دیگران بازی نمی‌کند، به طور کلی برای ارزش برند او نزد دولت‌ها مضر است».

هوگ می‌گوید که از «سیاسی شدن این موضوع و نحوه اجرای داستان متاسف است». او این اختلاف را به عنوان یک اختلاف فنی به تصویر می‌کشد که مدرنا فکر می‌کرد زمان آن است که به طور خصوصی با NIH کار کند. او می‌گوید: «من فکر می‌کنم رویکرد ما به برخی از این موارد تقریباً ساده‌لوحانه است. اگر ما صدها نفر در روابط عمومی و امور دولتی داشتیم، می گفتند نه، نه، نه، ما باید مراقب این چیزها باشیم.»

دو سال پیش، هیچ کس خارج از بیوتکنولوژی درباره مدرنا نشنیده بود. در حال حاضر، این بیوتکنولوژی معروف ترین در تاریخ است.

هر روز، هوگ می‌گوید: «ما متواضع هستیم، آه، اکنون در صحنه بزرگی هستیم. و ما هنوز هم به نوعی بچه بداخلاق هستیم که خوب شد، اما مثل شما می توانید به ایراداتمان اشاره کنید زیرا آنها را داریم. ما صیقلی نیستیم.»

چقدر طول می کشد تا آن بچه گیج کننده بزرگ شود؟ فروهر خوشبین نیست: «از نظر ما، این نقص شکسپیر در ساختار مدیریتی و عملیاتی کنونی مدرننا است. البته قابل جبرانه فرد می تواند زیرساخت ایجاد کند، می تواند رهبری را تغییر دهد، می تواند رویکرد خود را تغییر دهد. اما تا کنون مدرنا هیچ قصدی برای انجام این کار نشان نداده است.

این به مدرنا بستگی دارد که ثابت کند اشتباه می کند. برای سرمایه گذاران صبور، این فرصتی است برای شرط بندی روی پلتفرم قدرتمندی که قبلاً یک بار طلا را به دست آورده است.

نوشتن به جاش ناتان-کازیس در [ایمیل محافظت شده]