بسیاری از ETF ها (صندوق های مبادله ای) اکنون در معرض خطر هستند

بیماری های آینده بازار سهام که اخیراً در مورد آن صحبت کردم (لرزاندن و شستشو) یک بار دیگر متوجه می شود که حمایت های تجاری الکترونیکی SEC وجود ندارد. «شکن‌های مدار» رایانه‌ای، جایگزین‌های ضعیفی برای متخصصان انسانی هستند که جایگزین شده‌اند. «خراش‌های فلش» (جایی که قیمت‌های الکترونیکی به شدت کاهش می‌یابد یا ناپدید می‌شوند) همچنان یک احتمال باقی می‌ماند، و این همان جایی است که مشکلات بسیاری از ETFها به وجود می‌آیند.

مشکلات ETF ها

"ETF" را ذکر کنید و سرمایه گذاران به صندوق های شاخص بزرگ فکر می کنند. اینا خوبن با این حال، در زیر ETF های محبوب، ثابت و ساده صدها ETF کوچک و تخصصی قرار دارند. تمایز از سایر ETF ها به عنوان راهی برای ایجاد تقاضا در نظر گرفته می شود. این با تغییر شکل یا محدود کردن یک شاخص تثبیت شده، با ایجاد یک شاخص جدید، یا با افزایش یک شاخص موقعیت خرید معمولی با اهرم، مشتقات یا موقعیت های کوتاه ("معکوس") به دست آمده است.

امید این است که سرمایه گذاران صندوق های تخصصی را مفید بدانند. با این حال، (و این مشکل کلیدی است) چنین گسترش تخصص به حوزه حرفه ای می رسد. استفاده از شاخص‌های غیر معمول و منحصربه‌فرد همراه با استراتژی‌های سرمایه‌گذاری پیچیده، نیازمند تخصص برای درک ویژگی‌های بازده/ریسک صندوق‌های جدید است. در غیر این صورت، این احتمال (احتمال) وجود دارد که سرمایه‌گذار «متوسط» به دلیل عدم درک، گمراه شود - حتی فریفته شود.

به نظر می رسد ایجاد ETF در مرحله نهایی است

ویژگی های بسیاری از ETF های جدیدتر، تدبیرهای عجیب و غریب و ناهنجار است. به عنوان مثال، این زیبایی های اخیرا معرفی شده را بررسی کنید:

• Tidal Trust II - نیکلاس با درآمد ثابت ETF جایگزین
• ETF استراتژی چرخش تاکتیکی گرادیان مبتکر
• ETF هسته 1 پایداری بازارهای نوظهور بعدی
• AllianzIM US Large Cap Buffer 10 نوامبر ETF
• BrandywineGLOBAL دینامیک ایالات متحده با ارزش ETF بزرگ
• FT CBOE جلیقه افزایش سود سود سهامداران ETF هدف

آیا می توانید حدس بزنید که هر یک از این ETF ها چه کاری انجام می دهند؟ نه؟ آیا باید زمانی را صرف تحقیق در مورد آنها کنید؟ نه. آنها صرفاً انکورهای بی ربط برای یک نمایش طولانی هستند که تمام شده است.

اوه، ممکن است مقداری باقیمانده و نیاز سرمایه گذاری کوچک وجود داشته باشد که یک ETF آن را برآورده کند – اما احتمالاً اینطور نیست. کارخانه های ETF قبلاً چشم انداز را جستجو کرده اند. در عوض، «ابزارهای دست ساز اخیر برای مشاوران و سرمایه‌گذاران» به سادگی مانند تگرگ مری به نظر می‌رسند که زمان برای بازی تخصصی ETF تمام می‌شود.

برخی از سازندگان ETF اکنون درگیر استیصال قدیمی پرتاب اسپاگتی به دیوار هستند، امیدوارند چیزی برای ادامه بازی و افزایش هزینه‌ها باقی بماند. اما واقعیت در حال کاهش است، و این بدان معناست که زمان برای بسیاری از صندوق‌ها در صنعت صندوق ETF + 3,000 رو به اتمام است.

مدرک بیشتری می خواهید؟ به آخرین تدبیرهای مزخرف نگاه کنید: ETFهای سهام فردی. "چی! یک صندوق سهام؟» میدانم! و با این حال چندین ETF اخیراً برای سهام "محبوب" مانند تسلا ایجاد شده است. چرا؟ تنها یک دلیل قابل قبول وجود دارد: این یک راه جدید (البته، بیهوده) برای پرداخت هزینه است. «صندوق‌ها» فقط بسته‌های ساده‌ای هستند که سرمایه‌گذاران می‌توانند برای خودشان انجام دهند - و بهتر است. به عنوان مثال، هفت (!) ETF تسلا به سه دسته تقسیم می شوند که سرمایه گذاران می توانند برای خود تکرار کنند:

1. "ضریب کننده" - سهام تسلا را در یک حساب مارجین خریداری کنید
2. "معکوس" - سهام کوتاه تسلا
3. "درآمد" - گزینه تماس را در سهام تسلا بنویسید

یک ریسک بزرگ با تمام این ایجاد ETF همراه است: نقدینگی ضعیف

نمودارهای روزانه این ETF های جدید، بوسه مرگ را در بازار سهام نشان می دهد: دنبال کنندگان کم هستند، بنابراین معاملات پراکنده است. این به نوبه خود به این معنی است که در مواقع عادی، اختلاف قیمت پیشنهادی برای خرید و فروش بسیار زیاد است. (به یاد داشته باشید که طراحی ETF برای نزدیک نگه داشتن قیمت‌های بازار به ارزش خالص دارایی‌ها به معامله‌گران حرفه‌ای بستگی دارد که آماده هستند تا از طریق استراتژی‌های خود برای تکمیل سفارش‌ها کمک کنند تا اندکی به دست بیاورند و ضرر نکنند. حجم معاملات کم این کار را پیچیده می‌کند.)

سپس زمان های غیرعادی وجود دارد، به ویژه زمانی که بسیاری از سرمایه گذاران تصمیم به فروش دارند. همانطور که قبلاً در بازارهای سهام سنگی گذشته نشان داده شد، مشکلات قیمت‌گذاری/معامله در ETFهایی که کم استفاده هستند به وجود می‌آیند. با حجم معاملات طبیعی اندک، سفارش فروش سرمایه گذار در یک بازار رو به کاهش می تواند با قیمت ضعیف (زیر ارزش خالص دارایی) پر شود. به عبارت دیگر، ETFها می‌توانند به سرمایه‌گذاران در بازارهای پرتنش آسیب بزنند، حتی اگر استراتژی‌های خود را انجام دهید به راحتی باز می‌شوند یا با قیمت‌های منصفانه تنظیم می‌شوند.

یک ریسک نهایی: گمراه کردن سرمایه گذاران

بازگشت به آن نام های دیوانه بالا. آنها و بسیاری دیگر مانند آنها باید فقط در اختیار سرمایه گذاران و مشاوران حرفه ای باشند. صندوق‌ها پیچیده هستند، بنابراین در اردوگاه گمراه‌کردن سرمایه‌گذاران غیرحرفه‌ای قرار می‌گیرند.

اما بدتر از این هم وجود دارد: نام‌ها و ارائه‌های جذابی که بازده و ریسک‌های یک صندوق را نادرست معرفی می‌کنند. آنها برای به دام انداختن سرمایه گذاران "متوسط" طراحی شده اند، و این یک مخالفت بزرگ SEC است. یک مثال، دسته اخیر ETFهای تک سهام "YieldMax" با "درآمد اختیاری" در عناوین است. برای ETF تسلا، "انتخاب ETF استراتژی درآمد TSLA"، تمرکز درآمد ضمنی در این هدف سرمایه‌گذاری بیان شده است: (خط‌کشی از آن من است)

هدف اولیه سرمایه گذاری صندوق، جستجوی درآمد جاری است. هدف سرمایه‌گذاری ثانویه صندوق این است که به دنبال قرار گرفتن در معرض قیمت سهام سهام عادی تسلا، شرکت ("TSLA")، مشروط به محدودیت در سود سرمایه‌گذاری بالقوه باشد.

این بیانیه مطبوعاتی فعلی، 19 دسامبر را به آن اضافه کنید،YieldMax دو ETF جدید را راه اندازی می کند که برای ارائه بازدهی جذاب طراحی شده اند" اولین پنج پاراگراف ها همه در مورد درآمد و بازده هستند.

بنابراین، شگفتی و ناامیدی سرمایه‌گذاران را تصور کنید که دارایی جدید ETF آنها تقریباً 13 درصد در 3-1/2 هفته اول وجود خود سقوط کرد. (هنوز هیچ پرداخت درآمدی صورت نگرفته است.) سپس، کمبود نقدینگی معاملاتی آشکار است، که فقط در دوره 18 روزه معاملات ناچیز انجام می شود. هشت روز سهام صفر معامله شد. نمودار عدم عمل را نشان می دهد.

بنابراین، چقدر احتمال دارد که بازار سهام با مشکل جدی مواجه شود؟

بازار سهام دارای عناصری است که باعث می‌شود یک اتفاق دوگانه و شاید به زودی محتمل به نظر برسد. اگر و زمانی که بازار سهام تغییر چشمگیر خود را تحمل کند، شرکت های مدیریت صندوق یک بار دیگر دستورالعمل های تنظیم خود را خارج خواهند کرد. نتیجه؟ ردیف های صندوق آنها دوباره کار خواهد شد. بازندگان ثابت شده پول، همراه با ETF های غیر رو به رشدی که به عنوان غیرضروری و اتلاف وقت تلقی می شوند، از بین خواهند رفت. (یک نظافت خانه متعاقب، کارکنان پشتیبانی برای ردیف‌های صندوق کوچک‌شده آن زمان خواهد بود.) در اینجا داده‌های فعلی ETF است که انقباض بزرگ ETF را نشان می‌دهد که ممکن است رخ دهد…

تعداد، اندازه و حجم معاملات

از "گزارش فصلی ETF NYSE Arca Q3 2022":

• 3,030 ETF فهرست شده در ایالات متحده
• دارایی 5.9 T دلاری در بازارهای ایالات متحده
• 149 میلیارد دلار میانگین ارزش روزانه تراکنش های ETF ایالات متحده
• 2.3 B میانگین حجم روزانه سهام معامله شده

تعداد زیادی ETF با اندازه کوچک

(منبع: VettaFi – پایگاه داده ETF سابق – ETFDB.com – 3,018 ETF در پایگاه داده)

• 2,445 ETF (81٪) با کمتر از 1 میلیون دلار دارایی
• 2,197 ETF (73%) با کمتر از 500 هزار دلار
• 1,925 ETF (64%) با کمتر از 250 هزار دلار
• 1,470 ETF (49%) با کمتر از 100 هزار دلار

اطلاعات اضافی:

• 1,215 ETF (40 درصد) در سال 2022 خروجی خالص داشته اند

تعداد زیادی ETF با عملکرد ضعیف

(منبع: Financial Visualizations – FinViz.com)

• 2,142 ETF در پایگاه داده
• 696 ETF (32٪) با عملکرد YTD 2022 بدتر از -20٪
• 932 ETF (44%) بیش از 20% زیر بالاترین سطح 52 هفته
• 1,003 ETF (47%) با میانگین حجم معاملات کمتر از 50 هزار سهم

حجم معاملات پراکنده و کم یک ضعف است. به عنوان مثال، در روز جمعه (16 دسامبر)، 1,088 ETF (51%) دارای حجم کمتر از 50K بودند که از این تعداد 532 (25%) کمتر از 10K بود.

نکته آخر - ETF خود را هوشمندانه انتخاب کنید

ETF ها برای صندوق های شاخص به خوبی قابل درک هستند. آنها کم هزینه هستند و برای خرید و فروش در طول روز با قیمتی بسیار نزدیک به ارزش خالص دارایی هر سهم صندوق در دسترس هستند. (ساختار صندوق قابل معامله در بورس برای ارائه معاملات درون روزی مانند صندوق‌های پایان بسته ایجاد شده است، اما بدون اینکه قیمت‌ها نسبت به ارزش واقعی صندوق دارای تخفیف یا حق بیمه باشند.)

مشکل این است که ساختار را برای هر چیزی و هر چیزی که معامله می کند اعمال کنید. این خلاقیت‌های بی‌ارزش به هیچ هدفی عمل نمی‌کنند یا حتی نمی‌توانند به سرمایه‌گذاران کمک کنند. جدیدترین ترکیبات به وضوح برنده نیستند، بنابراین زمان آن فرا رسیده است که یک پاکسازی نامرتب رخ دهد. گرفتار آن نشوید.