پرداخت سود در توییتر، گزینه‌های نامطلوبی را در اختیار ایلان ماسک قرار می‌دهد

صورتحساب خرید توییتر توسط ایلان ماسک در حال نزدیک شدن است و این میلیاردر با گزینه های نامطلوب در انبوه بدهی های عظیم این شرکت مواجه است، از روند ورشکستگی گرفته تا فروش پرهزینه سهام تسلا.

سه نفر از افراد نزدیک به خرید توییتر توسط این کارآفرین گفتند که اولین قسط سود پرداختی مربوط به 13 میلیارد دلار بدهی که وی برای تامین مالی این تصاحب استفاده کرده است، ممکن است در پایان ژانویه سررسید شود. این بدهی به این معنی است که شرکت باید حدود 1.5 میلیارد دلار سود سالانه بپردازد.

رئیس تسلا و اسپیس ایکس قرارداد 44 میلیارد دلاری خود را برای خصوصی کردن توییتر در ماه اکتبر با تضمین بدهی هنگفت از سندیکای بانک‌هایی به رهبری مورگان استنلی، بانک آمریکا، بارکلیز و میتسوبیشی تامین مالی کرد. بدهی 13 میلیارد دلاری توسط توییتر در سطح شرکتی نگهداری می شود، بدون اینکه ماسک تضمین شخصی آن را داشته باشد.

از زمان تصاحب، مشک برای کاهش هزینه ها، مانند اخراج نیمی از کارکنان شرکت، تلاش کرده است، در حالی که به دنبال جریان های درآمدی جدید، مانند راه اندازی سرویس اشتراک توییتر آبی است.

وضعیت مالی وخیم شرکت - که در سال 221 قبل از خرید 2021 میلیون دلار ضرر کرد و ماسک گفته است که درآمدها از آن زمان کاهش یافته است - باعث شده است که مالک جدید مرتباً این احتمال را مطرح کند که شرکت می تواند. سقوط به ورشکستگی.

نحوه برخورد ماسک با پرداخت بهره قریب الوقوع، آزمونی مهم برای رهبری اوست توییتر، که تاکنون با مدیریت هرج و مرج همراه بوده است که تبلیغ کنندگان شرکتی خود را بیگانه کرده است. 

ماسک می‌گوید: «این شرکت مثل این است که شما در هواپیمای هستید که با سرعت زیاد به سمت زمین می‌رود و موتورها در آتش هستند و کنترل‌ها کار نمی‌کنند.» ماه گذشته گفت.

اگر توییتر اولین پرداخت سود خود را انجام نمی داد، به یک گروه کوچک اما بدنام می پیوندد باشگاه شرکت ها معامله گران بدهی آن را "NCAA" می نامند - مخفف "بدون کوپن" - که شامل شرکت کرایه اتومبیل ایالات متحده هرتز و گروه پرداخت آلمانی Wirecard می شود.

شما در حال مشاهده یک عکس فوری از یک گرافیک تعاملی هستید. این به احتمال زیاد به دلیل آفلاین بودن یا غیرفعال بودن جاوا اسکریپت در مرورگر شما است.

چنین نکول بدهی احتمالاً منجر به ورشکستگی مدیریت توییتر می شود، در این مرحله دادگاه های ایالات متحده روند بازسازی بدهی پرهزینه و بوروکراتیک را آغاز می کنند.

ماسک می‌تواند با تسویه سود ناشی از کاهش ذخایر نقدی توییتر یا فروش سهام بیشتر در شرکت برای تامین مالی پرداخت‌ها - هر دو گزینه دردناک - از این سرنوشت جلوگیری کند. ماسک گفته است که این تجارت حدود یک میلیارد دلار پول نقد دارد. او همچنین هشدار داده است که خروجی خالص نقدینگی آن در سال آینده بدون اقدامات اضافی برای صرفه جویی در هزینه ممکن است حدود 1 میلیارد دلار باشد.

افزایش نرخ بهره به این معنی است که بدهی ها بیشتر و بیشتر گران می شود، همزمان با آسیب به ارزش شرکتی توییتر.

بانکداران و کارشناسانی که این معامله را مشاهده می‌کنند می‌گویند بعید است که ماسک درخواست ورشکستگی کند، که این خطر از دست دادن کنترل او بر تجارت را می‌گیرد.

در عوض، گزینه‌های او شامل بستن قرارداد جدید با وام‌دهندگان، مانند مبادله بدهی در برابر سهام با تخفیف به ارزش اسمی بدهی، یا یافتن راه‌های جایگزین برای تامین مالی پرداخت‌های بهره است، در حالی که او برای زمان برای چرخش کسب‌وکار بازی می‌کند. یکی از بانکداران بازسازی ساختار گفت: «به احتمال زیاد [ماسک] از طلبکاران توییتر برای حلمیت بخواهد و تلاش کند تا کاری را حل کند.

سرمایه گذاری حدود 26 میلیارد دلاری ماسک در توئیتر در کنار سایر سهامداران مانند Sequoia Capital، لری الیسون، بنیانگذار اوراکل و شاهزاده سعودی الولید بن طلال، در صورت ورشکستگی عملاً از بین خواهد رفت. در صف بازپرداخت، سرمایه‌گذاری‌های آن‌ها پشت بانک‌هایی است که وام‌های تضمین شده در برابر دارایی‌های توییتر، و همچنین وام‌دهندگان بدون وثیقه و طلبکاران تجاری شرکت را دارند.

بانکداری که بانکش بخش بزرگی از بدهی را در اختیار دارد، گفت: «من فرض می‌کنم [توئیتر] بدهی‌ها را نکول نمی‌کند، زیرا این بدهی‌ها به خوبی کاهش می‌یابد و خشک می‌شود. او گفت که مذاکرات بین بانک ها و مدیریت توییتر بر سر بازپرداخت بدهی ها ادامه دارد.

با این حال، بانکداران می گویند که ماسک می تواند با به دست آوردن بدهی های توییتر به صورت ارزان، در حین یا خارج از ورشکستگی، و بعداً تبدیل آن به سهام در صورت تبدیل سایت به یک شرکت سودآور در آینده، موقعیت خود را بهبود بخشد - هرچند که این امر مستلزم تمایل است. بانک‌ها بدهی‌های ماسک را با تخفیف بفروشند و به این معنی است که اگر بخواهد کنترل خود را حفظ کند، باید چک دیگری برای توییتر بنویسد.

احساسات منفی در مورد آینده توییتر از زمانی که ماسک آن را تصاحب کرد و همچنین نرخ های بهره بالاتر، توانایی بانک ها را برای تخلیه بدهی به سرمایه گذاران محدود کرده است. قرار گرفتن در معرض ترازنامه بزرگ بانک ها می تواند آنها را تحت فشار قرار دهد تا بدهی خود را به ماسک بفروشند، چه در صورت ورشکستگی یا خارج از دادگاه.

یکی از بانکداران اصلاح ساختار که از قرارداد توییتر آگاه است، با اشاره به تمایل وام دهندگان برای حفظ روابط خوب با ماسک، گفت: "ماسک آخرین در صف [برای بازپرداخت] خواهد بود، اما بدیهی است که او نفوذ زیادی دارد." تهدید ورشکستگی ممکن است به او کمک کند تا امتیازاتی را از طلبکاران دریافت کند، اما یک پرونده واقعی کمک چندانی به او نخواهد کرد.»

برخی از بازسازی های مالی در توییتر در حال بررسی است. به گفته دو نفر نزدیک به موضوع، بانکداران در حال مذاکره با ماسک برای جایگزینی حدود 3 میلیارد دلار از بدهی های گران قیمت بدون تضمین با نرخ بهره 11.75 درصدی با وام حاشیه ای هستند که توسط سهام ماسک در تسلا پشتیبانی می شود.

بانک‌ها در نگهداری ده‌ها میلیارد دلار بدهی ناشی از سایر معاملاتی که قبل از فروش سال گذشته در بازارهای مالی منعقد شده‌اند، گیر کرده‌اند - اما معامله توییتر با توجه به اندازه و سرعت وخامت تجارت، برجسته است. 

چنین مبادله بدهی انعطاف پذیری مالی ماسک را مختل می کند. با توجه به پرونده های شرکتی، حدود 63 درصد از سهام موجود تسلا او قبلاً به عنوان وثیقه برای وام در نظر گرفته شده است. این شرکت مقدار سهامی را که مدیرانش می توانند تعهد کنند را به 25 درصد از ارزش محدود می کند، به این معنی که اگر سهام تسلا به ریزش ادامه دهد، او می تواند مجبور شود تعداد بیشتری از دارایی های خود را جمع آوری کند و کمتر برای استقراض آینده باقی بماند.

در همین حال، با تسلا سهام در حال سقوط 65 درصد در سال گذشته و ماسک با فروش زیاد، ارزش سهام او در این شرکت از 50 میلیارد دلاری که در آوریل سال گذشته پیشنهاد خرید توییتر را داد، به حدود 170 میلیارد دلار کاهش یافته است. این باعث شده است که او فضای بسیار کمتری برای جذب نقدینگی از طریق وثیقه کردن سهام بیشتر داشته باشد. یک جایگزین می تواند اعمال برخی از اختیارات سهام او باشد، هرچند که این کار برای او یک صورت حساب مالیاتی بزرگ - و فوری - باقی می گذارد.

بزرگترین نگرانی برای سرمایه گذاران تسلا این بوده است که اگر توییتر به جریان نقدینگی خود ادامه دهد، ماسک ممکن است مجبور به فروش سهام بیشتری شود.

ماسک که تا دسامبر پس از سقوط قیمت سهام تسلا، ثروتمندترین فرد جهان بود، حدود 26 میلیارد دلار از جمله 9.6 درصد از سهام خود در توییتر به ارزش 4 میلیارد دلار را به معامله توئیتر اختصاص داد. از اواخر سال 2021، او تقریباً 40 میلیارد دلار از سهام تسلا را فروخته است، تا حدی برای تأمین مالی خرید توییتر.

از آن زمان او تلاش کرده است تا پول بیشتری برای تأمین مالی عملیات خود جمع آوری کند. ماه گذشته، مدیر دارایی او، بانکدار سابق مورگان استنلی، جرد بیرچال، به سرمایه گذاران سهام فعلی فرصتی داد تا موقعیت خود را با همان قیمتی که در ماه نوامبر پرداخت کردند، افزایش دهند.

اما ارزش توییتر از زمانی که ماسک آن را به دست گرفت، کاهش یافته است. فیدلیتی که از طریق یک صندوق فهرست شده سهامی در پلت فرم رسانه های اجتماعی دارد، پس از بستن قرارداد ماسک، ارزش دارایی خود را از 19.7 میلیون دلار در اکتبر به 8.6 میلیون دلار کاهش داد.

دن آیوز، تحلیلگر سهام فناوری در Wedbush Securities گفت که ارزش توییتر امروز نزدیک به 15 میلیارد دلار از 44 میلیارد دلاری که ماسک برای آن پرداخت کرده است.

ایوز با اشاره به چرخش هایی که ماسک در هر کسب و کاری ترتیب داد، گفت: «به همین دلیل است که هیچ کس برای پذیرش این بدهی صف نمی کشد، بنابراین بانک ها آن را نگه می دارند و در نهایت روی ماسک شرط می بندند تا کاری را که با اسپیس ایکس و تسلا انجام داد انجام دهد.

گزارش اضافی توسط هانا مورفی در سانفرانسیسکو