اسلاید ژانویه به معنای محکومیت بازار سهام برای سال 2022 نیست

"هر چه ژانویه می رود، سال نیز ادامه می یابد" در بازار سهام. بنابراین یک باور مشترک در بین معامله گران وجود دارد. اگر باور دارید، احتمالاً در حال حاضر ترسیده اید، زیرا شاخص بازده کل استاندارد اند پورز 500 در سه هفته اول سال جاری 7.66 درصد کاهش یافته است.

شجاع باش. باور شاخص ژانویه - که اغلب فشارسنج ژانویه نامیده می شود - یک خرافات است. من فعالیت بازار را از سال 1950 تا کنون مطالعه کرده ام تا ببینم آیا این فشارسنج معنایی دارد یا خیر. این یک دوره 72 ساله است.

در خام ترین مفهوم، فشارسنج در 77٪ موارد درست بود. با این حال، یک مدل پیش‌بینی ساده‌لوحانه که پیش‌بینی می‌کند هر سال یک سال افزایشی خواهد بود، در ۷۹ درصد مواقع درست بود. این برای فشارسنج فرضی خوب صحبت نمی کند.

ولی صبر کن، بدتر میشود.

ژانویه البته بخشی از سالی است که قرار است پیش بینی کند. بنابراین یک آزمون منصفانه تر این خواهد بود: ژانویه چقدر 11 ماه آینده را پیش بینی می کند؟ بر این اساس، فقط در 67 درصد موارد درست بوده است.

مهم ترین مسئله برای اعصاب به هم ریخته معامله گران این سوال است: فشارسنج در سال هایی که ژانویه پایین است چقدر دقیق است. اینجاست که مغالطه کیفیت نبوی ژانویه واقعاً از بین می رود. از سال 1950 تا 2021، ژانویه 29 بار کاهش داشته است، اما تنها در 12 مورد، بازار برای کل سال کاهش یافته است. این میزان دقت 44 درصد است، بدتر از شانس.

آیا می توانم اطمینان دهم که بازار امسال رو به رشد است؟ خیر؛ هیچ کس نمی تواند. اما افزایش یا کاهش آن برای سال به هیچ وجه با عملکرد بازار در سه یا چهار هفته اول تعیین نمی شود.

با توجه به ارزشی که دارد، پیش بینی خودم این است که بازار امسال بازدهی مثبت تک رقمی داشته باشد. نگرانی اصلی سرمایه گذاران افزایش نرخ بهره است. اما فکر می‌کنم ادسون گولد، کارشناس بازار در دهه‌های 1930 تا 1950، وقتی گفت که برای از بین بردن سهام به سه افزایش نرخ نیاز است، در مسیر درستی قرار داشت. او آن را قانون «سه قدم و یک لغزش» نامید. در زمان گولد، فدرال رزرو معمولاً نرخ بهره را با افزایش نیم واحدی افزایش می داد. امروزه فدرال رزرو تمایل دارد از حرکات ربع امتیازی استفاده کند. بنابراین من فکر می کنم ممکن است بیش از سه افزایش نرخ طول بکشد تا مشکلات جدی برای سهام ایجاد شود.

اثر ژانویه

یکی دیگر از افسانه های بازار که به ژانویه متصل است، اثر ژانویه است. واقعاً این تلاقی سه اثر است.

· سهام به طور کلی در ژانویه تمایل به افزایش دارند

· سهام کوچک معمولاً خوب عمل می کنند

· بازنده‌های سال گذشته اغلب در یک "ریباند ژانویه" بازمی‌گردند.

تا اینجای سال، هیچ نشانه ای از اثر ژانویه ندیدم. اولین عنصر، افزایش عمومی بازار، بدیهی است که اتفاق نمی افتد. سهام های کوچک خیلی بهتر از سهام های بزرگ عمل نمی کنند. شاخص بازده کل راسل 2000، یک شاخص با سرمایه کوچک، تا 6.97 ژانویه 21 درصد کاهش یافته است.

در مورد بازنده های سال گذشته، آنها دوباره در حال کتک خوردن هستند. در ماه دسامبر، من در مورد پنج سهم نوشتم که در سال 2021 کاهش قابل توجهی داشته اند: تعاملی Peloton (PTON) ، Altice USA (به ما)، گروه Zillow (ZG) Coupa نرم افزار (COUP) و حلقه مرکزی (RNG)

هر پنج این سهام تاسف بار در سه هفته اول سال 500 بیش از S&P 2022 سقوط کرده اند. در مجموع، آنها 17 درصد کاهش یافته اند، علاوه بر زیان سال گذشته (که بین 50٪ تا 76٪ بود).   

من اطلاعات سیستماتیکی در مورد اثر ژانویه به روشی که در فشارسنج ژانویه دارم، ندارم. اما از تجربه شخصی می توانم بگویم که دور از اطمینان است. به عنوان مثال، در سال 2018، من یک دسته از گزینه های تماس خرید پول در سهام نزول سال قبل را از دست دادم.

چه خبر

در حالی که تا کنون سال سختی بوده است، اما همه چیز در حال سقوط نیست. حدود 10 درصد از سهام افزایش یافته است. بسیاری از سودآوران سهام انرژی هستند. تولیدکنندگان نفت و گاز تعداد چاه های فعال نفت و گاز در آمریکای شمالی را در سه سال گذشته از بیش از 500 به کمتر از 800 کاهش داده اند. در نتیجه قیمت نفت و گاز در حال افزایش بوده و بسیاری از سهام انرژی در حال افزایش هستند خوب.

دو غول خدمات میدان نفتی، شلمبرگر با مسئولیت محدود (SLB) و شرکت هالیبرتون (HAL) هر دو حدود 15٪ افزایش یافته اند. تعداد زیادی از ذخایر انرژی دیگر نیز افزایش یافته است، از جمله هس (او هست)، Occidental Petroleum (OXY) و فیلیپس 66 Partners LP (PSXP).

احساس من این است که رالی صنعت انرژی باید ادامه یابد. این سهام از اواسط سال 2014 به مدت شش سال روی زانو بودند. بسیاری از آنها هنوز به طور منطقی ارزش گذاری می شوند.

افشا: صندوق تامینی که من مدیریت می‌کنم، Ring Central را به فروش رسانده است.