PCE ژانویه سفت کردن شدیدتر را تضمین نمی کند

اخیر آزاد ارقام تورم PCE (هزینه‌های مصرف شخصی) ژانویه، سرفصل‌های تورم ترسناک بسیار آشنا را ایجاد کرد. اما داده های اساسی یک "موج شوک تورم غول پیکر” و تنها چیز سرسختانه بالا سطح گسترده وحشت است.

یکی از بهترین نمونه های این پدیده هفته گذشته است وال استریت ژورنال مقاله ای از جیسون فورمن، رئیس سابق شورای مشاوران اقتصادی کاخ سفید. در حالی که بیشتر تحلیل های فورمن در مورد تورم در طول دوره فعلی تورم بسیار آرام و هموار بوده است، نمی توان همین موضوع را در مورد آخرین مقاله او گفت.

درک اینکه دقیقاً چه چیزی باعث نتیجه گیری فورمن می شود دشوار است. در حالی که او تصدیق می کند سیاست پولی "با تاخیرهای طولانی و متغیر عمل می کند" و استدلال می کند که "فدرال رزرو هرگز نباید به هیچ نقطه داده ای بیش از حد واکنش نشان دهد." هنوز بر اساس داده های ژانویه، فدرال رزرو را برای "روش اقدام تهاجمی تر" فرا می خواند. برای اندازه گیری خوب، او اشاره می کند به نسخه جدید به عنوان "داده های فرار ژانویه، که احتمالا تحت تاثیر هوای غیرمعمول گرم و تغییرات فصلی قرار گرفته است."

مشکلات متعددی در تجویز فورمن برای سفت کردن تهاجمی‌تر وجود دارد، اما نگاهی گذرا به داده‌ها آشکارترین آنها را نشان می‌دهد. (برای نقد متفاوت، آلن رینولدز را بررسی کنید کاتو در آزادی پست.)

PCE کلی بوده است آرام شدن برای ماهها. طی شش ماه گذشته، میانگین افزایش 0.22 درصدی بوده است. بالای قبلی در دوره شش ماهه (از ژانویه تا ژوئن) میانگین افزایش 0.64 درصد بوده است. بله، ما می‌توانیم دوره‌های میانی یا نوع میانگین دیگری را انتخاب کنیم، اما شش ماه اخیر همچنان نسبت به شش ماه قبل بهبودی نشان می‌دهد. تا ژانویه 2023، این استدلال مبتنی بر داده بحث برانگیز بود.

اما بعد ژانویه 2023 با افزایش ماهانه 0.62 درصدی همراه شد.

اکنون، وقتی میانگین شش ماه گذشته (از آگوست 2022 تا ژانویه 2023) را می گیریم، میانگین افزایش به 0.34 درصد می رسد. این یک افزایش محسوس است اما همچنان کمتر از میانگین شش ماهه قبل یعنی 0.64 درصد است. (اگر میانگین هفت ماه گذشته را محاسبه کنیم، میانگین افزایش ما 0.27 درصد افزایش می یابد. این تفاوت اساسی با میانگین 0.22 ماهه XNUMX درصدی از جولای تا دسامبر ندارد، اما اجازه دهید این نوع سوال را به این موضوع رها کنیم. آلن رینولدز.)

به جای اینکه این موضوع را پیچیده تر از حد لازم کنیم، بیایید به آنچه که روند PCE را در این چند ماه اخیر هدایت کرده است، نگاه کنیم.

محرک روشن، بر اساس دسته بندی اصلی، بوده است خدمات. میانگین افزایش ماهانه برای شش ماه قبل (ژوئیه تا دسامبر) در کالاهای PCE - 0.21 درصد بود. یعنی PCE مغازه میانگین دید کاهش می یابد در قیمت ها از سوی دیگر، قیمت خدمات PCE همچنان ادامه داشت افزایش. میانگین افزایش ماهانه برای شش ماه قبل در خدمات PCE 0.43 درصد بود.

در ژانویه 2023، خدمات PCE همچنان تقریباً با همان سرعت ماه قبل افزایش یافت، با افزایش 0.64 درصدی نسبت به 0.56 درصد در دسامبر. پس چه چیزی در ژانویه تغییر کرد؟ این تغییر در دسته کالاهای PCE رخ داد. در ژانویه، قیمت کالاهای PCE تغییر مسیر داد و افزایش.

به این معنا که قیمت کالاهای PCE در ماه ژانویه 0.57 درصد افزایش یافت کاهش یافته است 0.51 درصد در دسامبر. (آنها همچنین در چهار ماه از پنج ماه قبل، به خاطر ارزش آن، کاهش یافتند.) بدیهی است که گام بعدی بررسی این است که کدام آیتم(ها) در دسته کالاهای PCE معکوس شده است.

نسخه کوتاه: قیمت بنزین معکوس شد. در ماه دسامبر، قیمت ها در PCE بنزین و سایر سوخت موتور رده بندی 6.9 درصد کاهش یافت. سپس در ژانویه 2.3 درصد افزایش یافت. (این تغییر همچنین با تغییر گزارش شده در ردیابی می شود شاخص قیمت مصرف کننده، جایی که قیمت بنزین در دسامبر هفت درصد کاهش یافت و سپس در ژانویه 2.4 درصد افزایش یافت.) باز هم، این تغییر در حالی رخ داد که خدمات PCE تقریباً با همان سرعت قبلی به افزایش خود ادامه دادند.

برای هر کسی که علاقه مند به توضیح طولانی تر است، در اینجا آمده است:

زیرمجموعه های کالاهای بادوام عبارتند از: وسایل نقلیه موتوری و قطعات, اثاثیه و تجهیزات خانگی بادوام, کالاهای تفریحی و وسایل نقلیهو دیگر بادوام برای کالاهای بی دوام، زیرمجموعه ها عبارتند از مواد غذایی و نوشیدنی های خریداری شده برای مصرف خارج از محل, لباس و کفش, بنزین و سایر کالاهای انرژیو دیگر غیرقابل تحمل

مقصر باید یک (یا چند) دسته کالایی باشد که در ژانویه پس از سقوط در دسامبر مسیر خود را تغییر داده اند. با نگاهی به اجزای زیرمجموعه ها موارد زیر آشکار می شود:

• قیمت وسایل نقلیه موتوری و قطعات کاهش یافت.
• قیمت اثاثیه و لوازم خانگی بادوام افزایش یافت.
• قیمت کالاهای تفریحی و وسایل نقلیه تغییر مسیر داد. این قیمت ها در دسامبر 0.78 درصد کاهش یافت و سپس در ژانویه 0.6 درصد افزایش یافت.
• قیمت سایر کالاهای بادوام به افزایش خود ادامه داد.
• قیمت مواد غذایی و آشامیدنی برای مصرف خارج از محل افزایش خود را ادامه داد.
• قیمت پوشاک و کفش افزایش خود را ادامه داد.
• قیمت بنزین و سایر کالاهای انرژی تغییر مسیر داد. این قیمت ها در دسامبر 7.28 درصد کاهش یافت و در ژانویه 2 درصد افزایش یافت.
• قیمت سایر محصولات غیرقابل تحمل افزایش خود را ادامه داد.

بنابراین، همانطور که در سراسر بیشتر در این دوره تورمی، "برآمدگی" در تورم (با استفاده از شاخص PCE) در ماه ژانویه با حرکت قیمت فقط در یک یا دو دسته از کالاها توضیح داده می شود.

آیا باید فدرال رزرو را مقصر بدانیم؟ آیا باید به فدرال رزرو برای کاهش قیمت سوخت طی چند ماه گذشته اعتبار بدهیم؟ من بحث نمی کنم، اما افراد منطقی می توانند مخالفت کنند.

با توجه به داده‌ها، جالب‌تر است که بررسی کنیم سیاست‌های پولی چه کارهایی را – چه نکرده – بر قیمت‌ها در دسته خدمات، چه اخیرا و چه بلندمدت انجام داده است.

پاسخ کامل به این نوع سؤالات نیاز به تحلیل بیشتری دارد، اما جالب است بدانید که افزایش قیمت در دسته خدمات PCE معمولاً شاخص کلی PCE را هدایت می کند. از ابتدای این سری (در سال 1959) تا ژانویه 2023، افزایش قیمت در دسته خدمات PCE بیشتر از افزایش کل PCE برای 68 درصد آن ماه ها بود.

همچنین جالب است که از آن زمان مارس 2022زمانی که فدرال رزرو شروع به افزایش اهداف نرخ خود کرد، میانگین افزایش ماهانه در دسته خدمات PCE 0.48 درصد بود، در مقابل 0.38 درصد برای 11 ماه گذشته.

آیا باید فدرال رزرو را برای هر یک از این حقایق مقصر بدانیم؟ لطفا با ما همراه باشید. در ضمن، لطفاً آرام بمانید. حتی اگر نرخ تورم ماه به ماه نزدیک به صفر باقی بماند اوت 2023نرخ تورم سال به سال تا اردیبهشت ماه به زیر سه درصد نمی رسد.