همیشه به شما مربوط نیست

تصمیم اخیر اوپک پلاس مبنی بر کاهش 2 میلیون بشکه ای سهمیه تولید، قطعاً جلب توجه می کند و به نحو مطلوبی نیست. تنها یک ماه قبل از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا و در جریان تهاجم روسیه به اوکراین، مفسران عجله کرده‌اند تا پیامدهای سیاسی این اقدام را بررسی کنند، از جمله این تصور که به ولادمیر پوتین و ایران کمک می‌کند و به جو بایدن آسیب می‌زند. به هر حال، رئیس جمهور بایدن اخیراً از عربستان سعودی دیدن کرده بود و آنها را تشویق به افزایش تولید نفت و تعدیل قیمت ها کرده بود، ظاهراً هیچ تأثیری نداشت. (شاید او باید گوی را می گرفت.)

این هیاهو آمیزه‌ای از گیج‌کننده و آشکار است: گیج‌کننده زیرا اوپک و اوپک پلاس برای بیش از چهار دهه سهمیه‌های خود را تعیین کرده‌اند و چرا این حرکت خاص باید ناگهان به عنوان یک حمله سیاسی بزرگ به ایالات متحده و/یا دولت بایدن تلقی شود. بنابراین عجیب به نظر می رسد. با این حال، با توجه به انتخابات آتی و نگرانی رای دهندگان در مورد تورم، این اقدام به ویژه در مورد دموکرات ها به اعصاب آسیب زده است. جمهوری خواهان از نمایش ناتوانی بایدن خوشحال هستند. اما خوانندگان باید نسبت به تفسیر بیش از حد تحولات در زمینه انتخابات میان دوره ای ایالات متحده و/یا جنگ در اوکراین هشدار داده شوند.

ارتباط قطعی بین حرکت اوپک پلاس و تأثیرات سیاسی فوق الذکر وجود دارد، اما آیا علیت وجود دارد؟ طبق معمول، صاحب نظران از همه رشته ها ادعا کرده اند که قصد واقعی پشت این اقدامات، به ویژه در رابطه با روابط ایالات متحده و عربستان سعودی را درک می کنند. البته این ادعا که سعودی‌ها از دولت بایدن عصبانی هستند زیرا ممکن است به ایران اجازه دهد از صادرات نفت درآمد بیشتری کسب کند، با این استدلال که کاهش سهمیه برای کمک به روسیه و ایران بوده است، تناقض دارد. اما کارشناسان اغلب یکپارچگی در نقض را مشاهده می کنند.

از سال 1973، ایالات متحده به طور مداوم از سعودی‌ها و سایر تولیدکنندگان نفت خواسته است تا قیمت‌ها را تعدیل کنند، تنها استثناء سفر جورج اچ دبلیو بوش، معاون رئیس‌جمهور وقت آمریکا در سال 1986 از ریاض است که طی آن وی از آسیب‌های وارده به بخش نفت آمریکا از سقوط اخیر قیمت شکایت کرد. . این سقوط قیمت - که برخی معتقدند به اصرار ریگان برای آسیب رساندن به اتحاد جماهیر شوروی انجام شد - پس از آن رخ داد که سعودی‌ها که با توقف تقریباً فروش نفت مواجه بودند، سیاست خود را مبنی بر اینکه تولیدکننده نوسان بودند، کنار گذاشتند. این شامل جذب نوسانات کوتاه مدت تقاضا برای نفت اوپک برای تثبیت قیمت ها بود.

همانطور که شکل زیر نشان می دهد، عمل به عنوان تولید کننده نوسان در واقع از نظر ثابت نگه داشتن قیمت جهانی نفت بسیار موفق بود، اما شکست در آن بود که صادرات عربستان عمدتاً کاهش یافت، نه افزایش. در اواخر سال 1985، تقریباً تمام تولید آنها تقاضای داخلی و برخی معاملات مبادله ای را پوشش می داد. در تئوری، سعودی ها می توانستند قیمت نفت را با خرید مازاد بازار حفظ کنند. بدیهی است که چنین اتفاقی قرار نبود.

بازگشت به زمان حال. قبل از اعلام کاهش سهمیه، قیمت نفت در حال کاهش بود و حدود 10 دلار در هر بشکه کاهش یافت و WTI برای اولین بار از ژانویه به زیر 80 دلار رسید. هشدارها درباره رکود در حال افزایش بود و اوپک و آژانس بین‌المللی انرژی پیش‌بینی تقاضای خود را برای سال 2023 به ترتیب 0.4 و 0 میلیون بشکه در روز کاهش دادند. که باعث می‌شود کاهش 5 میلیون بشکه در روز بیش از حد به نظر برسد، با این تفاوت که اولاً، بیشتر ضعف تقاضا در شش ماه آینده است، و دوم اینکه پیش‌بینی‌کنندگان به‌طور سنتی در پیش‌بینی‌های خود رکود را آهسته می‌دانند و معمولاً منتظر می‌مانند تا روند خوب شود. مستقر و گاه در آینه دید عقب. این امر منطقی است زیرا رکود یک انحراف از هنجار است و سازمان‌های رسمی لزوماً تمایلی به پیشی گرفتن از تحولات نامطمئن و متغیر ندارند. اما سوم، 2 میلیون بشکه در روز یک رقم اسمی است، زیرا اکثر اعضای اوپک پلاس در حال حاضر سهمیه های خود را برآورده نمی کنند، به طوری که تغییر تولید واقعی باید حدود 2 میلیون بشکه در روز باشد که تقریباً مشابه کاهش مورد انتظار تقاضا در ماه های آینده است.

با این حال، با توجه به پیش‌بینی‌های رایج بازار، این امر نشان می‌دهد که برخی محدودیت‌ها در بازار ممکن است. در واقع، ذخایر جهانی نفت، در حالی که رو به بهبود است، بسیار پایین تر از حد نرمال باقی می ماند. تقاضای کمتر به این معنی است که سطح موجودی مورد نظر نیز باید کمتر باشد، اما تقاضا تنها چند درصد کاهش می یابد.

شاخص بهتری را می توان در بازارهای مالی یافت، جایی که قیمت گذاری نفت برای عرضه های فعلی و آتی انجام می شود و تفاوت نشان دهنده ارزش عرضه فوری یا فیزیکی است. اگر قیمت فعلی بالاتر از قیمت آتی باشد که به عنوان عقب ماندگی شناخته می شود، آنگاه معاملات تنگنای بازار را درک می کنند. هر چه سطح عقب ماندگی بیشتر باشد، بازار فشرده تر می شود.

شکل زیر تفاوت قرارداد آتی ماه اول و قرارداد ماه چهارم امسال را نشان می دهد. عقب ماندگی زمانی افزایش یافت که پوتین به اوکراین حمله کرد، زیرا خریداران به دنبال منابع فیزیکی بودند. اخیراً، این سطح با نشانه های فزاینده ضعف اقتصادی کاهش یافته است. کاهش سهمیه باعث افزایش شد، اما در حال حاضر از بین می رود و به این معنی است که معامله گران/خریداران نگران محدود شدن عرضه نیستند. اساساً تأیید می کنند که قطع سهمیه ضروری بوده است.

خشم در میان سیاستمداران آمریکایی در حال حاضر شروع به محو شدن کرده است، تا حدی به دلیل توجه کوتاه آنها (همانطور برای رسانه ها و مردم)، اما همچنین به این دلیل که قیمت نفت در حال حاضر کمتر از قبل از اعلام تکان دهنده اوپک پلاس است. ممکن است بازار در روزهای آینده بیشتر کاهش یابد، اما در حال حاضر، به نظر می‌رسد که گروه در واقع برگ‌های چای را بهتر از بقیه ما خوانده است. این نشان می‌دهد که این حرکت در نهایت به معنای ارسال یک پیام سیاسی نبود، علیرغم همه کسانی که متقاعد شده بودند که همه چیز مربوط به آنهاست.