بازار اوراق قرضه مستقل ایتالیا در برابر انقباض کمی تدریجی مقاوم است

سیاست پولی تطبیقی ​​بانک مرکزی اروپا در تضمین شرایط مالی بسیار مطلوب برای ایتالیا، به ویژه در طول همه گیری کووید-19. در حال حاضر، با این حال، بالا تورم به یک چرخش در این موضع سیاست پولی اشاره می کند، اگرچه بانک مرکزی اروپا باید با پیامدهای اقتصادی قابل توجه تهاجم بیشتر روسیه به اوکراین بر تورم و رشد در اروپا مقابله کند.

در جلسه ماه مارس، بانک مرکزی اروپا تصمیم خود را برای توقف خرید خالص دارایی تحت برنامه خرید اضطراری همه گیر (PEPP) در این ماه تایید کرد و آمادگی خود را برای توقف خرید خالص دارایی تحت برنامه خرید بخش عمومی (PSPP) در سه ماهه سوم اعلام کرد. چشم انداز تورم میان مدت ضعیف نمی شود.

آخرین تصمیمات بانک مرکزی اروپا نشان می دهد که عادی سازی سیاست پولی می تواند سریعتر از آنچه که بانک مرکزی اروپا انتظار داشت اتفاق بیفتد. حتی در این سناریوی به روز شده، برآوردهای ما از خرید دارایی های بانک مرکزی اروپا و نیازهای مالی ایتالیا نشان می دهد که نقش بانک مرکزی اروپا در بازار اوراق قرضه ایتالیا تا مرحله سرمایه گذاری مجدد حمایتی خواهد بود و احتمالاً میزان انتشار سالانه اوراق قرضه قابل جذب توسط سرمایه گذاران خصوصی را به کمتر از حد محدود می کند. یا در راستای قله های تاریخی.

بدهی دولت ایتالیا بر اساس بخش هلدینگ

تسهیل کمی بانک مرکزی اروپا از تقاضا برای بدهی دولت ایتالیا حمایت کرده است

PEPP و PSPP از تقاضا برای اوراق قرضه دولتی ایتالیا در بازار ثانویه حمایت کردند، هزینه های استقراض برای خزانه داری ایتالیا را کاهش دادند و منجر به انتقال بزرگ بدهی دولت به ترازنامه بانک مرکزی شدند. خرید خالص دارایی‌ها به حدی قابل توجه بوده است که حتی میزان بدهی ایتالیا را در بخش خصوصی کاهش داده است.

خرید سالانه دارایی های اوراق بهادار دولتی ایتالیا توسط بانک مرکزی اروپا - از جمله خرید خالص و سرمایه گذاری مجدد اصل سررسید - قرار است از حدود کاهش یابد. EUR 180 میلیارد یورو در سال 2021 و 210 میلیارد یورو در سال 2020 به حدود 90 میلیارد یورو در سال جاری بر اساس پیش بینی های فعلی. این امر باعث می‌شود که حجم سالانه انتشار بلندمدت که باید توسط بازارهای مالی جذب شود به حدود 215 میلیارد یورو در سال جاری می‌رسد که به‌طور قابل‌توجهی بالاتر از تخمین‌های ما برای سال‌های 2020-21 است، اما همچنان زیر سطح سال 2019 حدود 225 میلیارد یورو است.

داستان ادامه دارد

نقش حمایتی بانک مرکزی اروپا در سال‌های بعد نیز با اهمیت باقی خواهد ماند، به لطف سرمایه‌گذاری مجدد مستمر دارایی‌های بدهی در حال سررسید آن. این امر احتمالاً حجم انتشار بلندمدت سالانه توسط خزانه‌داری ایتالیا را که توسط بازارهای مالی جذب می‌شود به کمتر یا مطابق با سطح 2014 میلیارد یورو در سال 272 در سال‌های آینده کاهش می‌دهد و فشار بر هزینه‌های تامین مالی ایتالیا را محدود می‌کند.

احتمالاً فشار بر خانوارها و بانک ها برای جذب اوراق بهادار دولتی ظاهر می شود

با این وجود، فشار بر ظرفیت خانوارها و بخش بانکی برای جذب اوراق بهادار دولتی احتمالاً در بلندمدت به جای تجمیع مالی قابل توجه ظاهر می شود.

چنین حجم سالانه انتشار باید تحت شرایط افزایش موجودی بدهی که توسط بخش خصوصی در طول زمان نگهداری می شود جذب شود.

ما تخمین می زنیم که تا زمانی که سرمایه گذاری مجدد PSPP ادامه داشته باشد، اوراق بدهی مربوط به کسری حدود 2.5 درصد تولید ناخالص داخلی می تواند توسط بانک مرکزی اروپا جذب شود. بدون چنین سرمایه گذاری مجدد، بخش خصوصی باید بالاترین سطوح سالانه انتشار ایتالیا را تا به امروز جذب کند، حتی با فرض بودجه متعادل برای دولت، که مورد اصلی ما نیست.

دانلود گزارش Scope Ratings.

برای نگاهی به همه وقایع اقتصادی امروز ، ما را ببینید تقویم اقتصادی.

Alvise Lennkh، معاون رئیس رتبه‌بندی بخش دولتی و دولتی است Scope Ratings GmbH. جولیا برانز، تحلیلگر در Scope Ratings، در نوشتن این تفسیر مشارکت داشته است.

این مقاله در ابتدا در FX Empire ارسال شده بود

اطلاعات بیشتر از FXEMPIRE: