ECB برای شکست دادن شرط‌های کاهش نرخ در هفته آینده کار زیادی لازم نخواهد داشت

(بلومبرگ) -

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

صحنه برای درگیری بین معامله گرانی که بر روی کاهش نرخ بهره شرط بندی می کنند و کریستین لاگارد آماده شده است که - یک بار دیگر - آماده است تا نیاز به مهار تورم را برطرف کند.

رئیس بانک مرکزی اروپا شش هفته پیش سرمایه گذاران را به دلیل دست کم گرفتن میزان افزایش مورد نیاز برای تحت کنترل درآوردن افزایش قیمت ها سرزنش کرد و سپس این پیام را در مجمع جهانی اقتصاد در داووس در ماه جاری تکرار کرد.

صرف نظر از این، اوراق قرضه منطقه یورو در ژانویه افزایش یافت، زیرا سرمایه گذاران در برابر هشدارها درباره انقباضات تهاجمی در ماه های آینده مقاومت کردند و به کاهش نرخ تا پایان سال ادامه دادند.

فدرال رزرو ایالات متحده، بانک انگلستان و بانک مرکزی اروپا قرار است هفته آینده جلسات تعیین نرخ را برگزار کنند و استراتژیست ها از Nomura Holdings Inc. تا Societe Generale SA تردید کمی دارند که چه کسی لحن جنگ طلبانه تر را خواهد داشت. همچنین این خطر وجود دارد که لاگارد در صورتی که آمار تورم اروپا کمتر از حد پیش‌بینی شده باشد، یخبندان بیشتری به اظهارات خود برای اصلاح بازار بیافزاید.

آندری شزپانیاک، اقتصاددان Nomura، گفت: «ما انتظار داریم که بین بانک مرکزی اروپا و بازارها رویارویی ایجاد شود. واضح است که بازارها مشتاق به چالش کشیدن شعار «افزایش چندگانه 50 واحد پایه» بانک مرکزی اروپا هستند.

لاگارد از بانک مرکزی اروپا می گوید: «در مسیر بمانید» شعار سیاست او است

سوآپ ها نشان می دهد که افزایش نیم درصدی نرخ در پنج شنبه آینده یک معامله تمام شده است که نرخ سپرده را به بالاترین میزان در 15 سال گذشته یعنی 2.5 درصد می رساند. با این حال، معامله گران تنها یک شانس 70 درصدی برای افزایش 50 واحد پایه دیگر در ماه مارس را می بینند و سپس شروع به کاهش قیمت به نرخ اصلی از حدود سپتامبر می کنند.

این علیرغم بهترین تلاش مقامات بانک مرکزی اروپا است. در داووس، لاگارد از معامله‌گرانی دعوت کرد که شرط‌بندی‌های نرخ سود را انجام داده‌اند تا در موضع خود تجدیدنظر کنند. به آنها توصیه می شود که این کار را انجام دهند.» همکاران او، از جمله کلااس نات، رئیس بانک مرکزی هلند، خواهان افزایش حداقل دو نیم امتیازی دیگر هستند.

داستان ادامه دارد

استراتژیست های Societe Generale از جمله Ninon Bachet روز پنجشنبه در یادداشتی نوشتند: "قیمت گذاری فعلی بازار منسجم نیست." اقتصاددانان ما انتظار دارند که بانک مرکزی اروپا روی 3.75 درصد با ریسک های صعودی متوقف شود، به این معنی که بازار می تواند قیمت بیشتری داشته باشد.

او سودآوری اوراق قرضه 10 ساله را بین 2.5 تا 3 درصد در نیمه اول می بیند و توصیه می کند از گزینه هایی برای کاهش قیمت های کاهش بیش از حد نرخ استفاده شود. حتی پس از فروش اخیر، بازده اوراق قرضه 10 ساله آلمان بیش از 30 واحد پایه کمتر از اوج 30 دسامبر، در 2.25 درصد است. او گفت، در حالی که بازار حدود 30 واحد کاهش نرخ را بین سپتامبر 2023 و مارس 2024 قیمت گذاری می کند، این شرط بندی ها بیش از حد است.

اقتصاد مقاومتی

حداقل در حال حاضر، به نظر می رسد که اقتصاد اروپا قادر به مدیریت افزایش بیشتر باشد.

اقتصاددانان شرکت گلدمن ساکس دیگر رکودی را در سال جاری پیش‌بینی نمی‌کنند، زیرا عواملی از جمله زمستان گرم‌تر از حد معمول در اروپای با کمبود انرژی و کاهش محدودیت‌های زنجیره تامین، خوش‌بینی را تقویت می‌کند.

آن را با بریتانیا مقایسه کنید، جایی که چشم انداز اقتصادی چالش برانگیزتر است. معامله گران کمتر مطمئن هستند که بانک انگلستان هفته آینده یک افزایش نیم امتیازی را ارائه خواهد کرد، با سوآپ که احتمال 90٪ را نشان می دهد. این نرخ در حال حاضر 3.5 درصد است.

گوردون شانون، مدیر پورتفولیو در TwentyFour Asset Management، گفت: «به نظر نمی‌رسد که باندها همه افزایش‌هایی را که بانک مرکزی اروپا باید انجام دهد، داشته باشد. او گفت که بازدهی اوراق بهادار و اوراق خزانه انعکاس بسیار بهتری از انقباضات ناشی از BOE و فدرال رزرو است.

با این حال، داده‌های تورم ژانویه که هفته آینده منتشر می‌شود، می‌تواند معامله‌گران را تشویق کند تا در صورت مشاهده نشانه‌هایی از کاهش بیشتر، نرخ‌های پایین‌تر را تجدید نظر کنند - که باعث افزایش سود برای اوراق قرضه می‌شود. تورم اصلی در حال حاضر از رکورد 10.6 درصد به 9.2 درصد کاهش یافته است و اقتصاددانان مورد بررسی بلومبرگ سرعت رشد قیمت ها را به 9 درصد کاهش می دهند.

پیش‌بینی می‌شود که معیاری که انرژی و غذا را از بین می‌برد، هرچند اندکی بهبود یابد. مقامات بانک مرکزی اروپا از جمله گدیمیناس سیمکوس بر ریسک‌های سرسختانه تورم اصلی تاکید کرده‌اند و در این هفته اظهار داشتند که افزایش 50 واحدی نرخ‌های پایه «باید به صراحت انجام شود».

دور از پایان

اما حتی اگر داده‌ها بهتر از حد انتظار ارائه شوند، نبرد جهانی برای مهار رشد قیمت‌ها غیرقابل پیش‌بینی است و ممکن است شگفتی‌هایی در این زمینه وجود داشته باشد. معامله گران ممکن است برای یک داستان احتیاطی به استرالیا نگاه کنند.

داده‌های موجود در این هفته نشان داد که تورم در سه ماه آخر سال 32 به سریع‌ترین سرعت در 2022 سال گذشته رسیده است که فراتر از پیش‌بینی‌ها بوده و بازارهای پولی را بر آن داشته تا در نشست ماه آینده بانک مرکزی نرخ بهره را افزایش دهند.

اگر استرالیا، NZ راهنما باشد، گاوهای اوراق قرضه با کاهش تورم روبرو می شوند

بانک مرکزی اروپا ممکن است از فدرال رزرو کمک بگیرد، اگر سیاست گذاران ایالات متحده - که انتظار می رود هفته آینده نیز نرخ بهره را افزایش دهند - روشن کنند که مبارزه با تورم هنوز به پایان نرسیده است.

سوآپ های مرتبط با جلسات بانک مرکزی ایالات متحده نشان می دهد که معامله گران انتظار دارند تا پایان سال تقریباً 50 واحد کاهش نرخ بهره را داشته باشند. در حالی که نشانه‌های کاهش رشد در حال افزایش است - فدرال رزرو 425 واحد پایه افزایش در مقایسه با 250 واحد پایه بانک مرکزی اروپا ارائه کرده است - اقتصاد ایالات متحده در سه ماهه چهارم با سرعتی مناسب رشد کرد و فدرال رزرو بارها هشدار داده است که نرخ بهره را افزایش خواهد داد. .

به گفته فلوریان ایلپو، رئیس بخش کلان در Lombard Odier Investment Managers، بانک مرکزی اروپا و فدرال رزرو باید این پیام را که جنگ با تورم پایان نیافته است، به گوش خود برسانند.

او گفت: «وظیفه آنها این است که بازارها را متقاعد کنند که کاهش نرخ‌هایی که قیمت‌گذاری شده است، جایی ندارد.

-با کمک نائومی تاجیتسو و جیمز هیرای.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2023 Bloomberg LP