آیا تورم اکنون از کنترل خارج شده است؟

یک قانون سرانگشتی من (قاعده مدل سازی اقتصادی زامبی اوسالیوان) بیان می کند که وقتی یک مدل توسط حرفه اقتصاد به عنوان مرده نوشته شود، دوباره باز می گردد. «مرگ کسری بودجه (در زمان کلینتون)»، «مرگ سرمایه گذاری ارزش» و «این بار رویکرد متفاوت است» به بدهی چند نمونه هستند.

آخرین موردی که من در ذهن دارم منحنی فیلیپس است - یک رابطه اقتصادی که توسط اقتصاددان نیوزلندی بیل فیلیپس تحقیق شده است که رابطه معکوس بین بیکاری و تورم را ترسیم می کند و متعاقباً توسط اقتصاددانان برجسته ای مانند میلتون فریدمن و رابرت لوکاس ایجاد شد.

در طول دهه گذشته، دوره ای که با تورم پایین، نرخ بهره پایین و بیکاری کم مشخص می شود، تعدادی از اقتصاددانان به ترسیم آگهی ترحیم منحنی فیلیپس پرداخته اند. جیمز بولارد، یکی از مقامات برجسته فدرال رزرو، اظهار داشت:اگر آن را در چارچوب معمای قتل قرار دهید - "چه کسی منحنی فیلیپس را کشت؟" - این فدرال رزرو بود که منحنی فیلیپس را کشت.'. پیتر هوپر و فردریک میشکین در مورد "منحنی فیلیپس - مرده یا زنده" فکر کرده اند، در حالی که یک مقاله بحثی از فدرال رزرو در سال 2022 به این موضوع پرداخته است.چه کسی منحنی فیلیپس را کشت? راز قتل.

منحنی فیلیپس

دلایل خوبی وجود دارد که چرا مرگ منحنی فیلیپس اعلام شده است - کاهش نرخ اتحادیه در ایالات متحده قدرت چانه زنی کارگران را کاهش داده است. در بریتانیا در سال 2010، افزایش شدید اقتصاد گیگ - جایی که بسیاری از کارگران عملاً خودشان را خصوصی کردند - همچنین به این معنی بود که تعداد زیادی از کارگران قدرت چانه زنی دستمزد کمی داشتند. محیطی که بهره وری به طور کلی کاهش می یابد همچنین ادعای ضعیف تری را آشکار می کند که کارگران مجبور به دستمزدهای بالاتر هستند.

اگرچه شواهد تجربی حاکی از آن است که در بسیاری از کشورها منحنی فیلیپس مرده است، اما همچنان یک سیاست گذاری مهم و فرسوده برای بانک های مرکزی بزرگ باقی مانده است و بسیاری از آنها منابع قابل توجهی را به تحقیق در مورد آنها اختصاص می دهند. بانک مرکزی اروپا (ECB) نشان می دهد.

به عنوان مثال، در سال های اخیر، جانت یلن در ایالات متحده به عنوان رئیس فدرال رزرو بارها از کاهش بیکاری بلندمدت برای کمک به تحریک تورم کمی صحبت می کرد. بانک‌های مرکزی معمولاً موجوداتی بسیار محافظه‌کار و آهسته هستند – از این رو منطق «قاعده زامبی» من این است که وقتی مدلی را رد می‌کنند، زمان بازگرداندن آن فرا رسیده است.

تغذیه پشت Curve

دلیلی که من فکر می‌کنم اکنون چنین است، این است که بسیاری از اقتصادهای توسعه‌یافته بین بالاترین نرخ تورم چند دهه و پایین‌ترین نرخ بیکاری در چند دهه قرار دارند. دیدگاه غالب این است که تورم اکنون در حال کاهش است و اشتغال قوی به این معنی است که ما "فرود نرم" را تجربه خواهیم کرد. به نظر می رسد این دیدگاهی است که بازارهای مالی از اظهارات اخیر جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، برون یابی می کنند.

در این زمینه، خطر این است که منحنی فیلیپس بازگشتی شبیه لازاروس به محافل سیاستی داشته باشد و از نظر عملی که بازارهای کار فشرده منجر به تورم بسیار چسبنده و بالا شود. یکی از معماها در این رابطه، روش‌هایی است که در آن بازار کار به دلیل جمعیت‌شناسی، اقتصاد پس از کووید و تغییرات مرتبط در موقعیت جغرافیایی نیروی کار، و همچنین تأثیر «رقابت استراتژیک» بر زنجیره‌های تأمین و در نتیجه نیروی کار در حال تغییر است. بازارها

با این حال، بسیاری از این عوامل باید به فشار افزایشی بر دستمزدها منجر شوند و قابل توجه است که اقتصادهایی که تورم بالایی را تجربه کرده‌اند، کشورهایی هستند که مشارکت بازار کار در آنها تغییر کرده است. برای این منظور، ما به احتمال زیاد بیشتر در مورد "احیای" منحنی فیلیپس خواهیم شنید، زیرا وارد یک محیط کلان بسیار پر سر و صدا می شویم که مشخصه آن خوانش های بسیار بدبینانه از شاخص های سرب و بازارهای کار بسیار رقابتی است.

ممکن است سرنخی از چگونگی انجام این کار از اثر مورد علاقه من از بیل فیلیپس باشد.

فیلیپس خیلی قبل از اینکه برای «منحنی» تجلیل شود، ماشین خارق‌العاده‌ای ساخت که آب رنگی را از طریق ظروف شیشه‌ای پمپ می‌کرد تا نشان دهد چگونه پول در اطراف یک سیستم اقتصادی جریان دارد. ماشینی به نام MONIAC ​​(کامپیوتر آنالوگ درآمد ملی پولی) شامل قطعاتی بود که از یک بمب افکن لنکستر نجات یافته بود. به عنوان مثال، اهرم‌های موجود در دستگاه به کاربران اجازه می‌داد تا تأثیر روی سیستم تغییرات سیاست‌های مالی (بودجه) را شبیه‌سازی کنند، و جذابیت بصری دستگاه به گونه‌ای بود که دانشگاه‌های بزرگی مانند هاروارد و آکسفورد نسخه‌های خود را سفارش دادند.

در اقتصادها و بازارهای الگوریتمی امروزی، چنین تدبیر ساده ای ممکن است نابجا به نظر برسد، اما ممکن است زمان نصب MONIAC ​​توسط بانک های مرکزی بزرگ فرا رسیده باشد.

حداقل استفاده از آنها ممکن است به ایجاد فروتنی بیشتر برای جامعه بانک مرکزی کمک کند که در دو سال گذشته به شدت نادرست تورم را دریافت کرده است و اکنون بر تسهیل زودهنگام شرایط مالی و "روحیه حیوانی" در زمینه اقتصاد حاکم است. هنوز تورم بالا و بیکاری بسیار پایین است.