آیا تورم CPI واقعا در حال کاهش است؟ چهار دلیل برای نگرانی در مورد ده سال آینده

بازار اوراق قرضه حدس می زند که تورم به طور متوسط ​​2.2 درصد باشد. آیا این احمقانه است؟

عدد CPI امروز خیلی وحشتناک نخواهد بود. علاوه بر این، بازار اوراق قرضه به ما می گوید که تورم به طور چشمگیری در حال کاهش است. قیمت اوراق قرضه حاکی از آن است که تورم در دهه آینده به طور متوسط ​​2.2٪ بسیار پایین خواهد بود.

بازار اوراق قرضه ممکن است درست باشد. ممکن است بسیار اشتباه باشد، در این صورت افرادی که اوراق قرضه بلندمدت با بازده اسمی ناچیز می خرند در نهایت فقیر خواهند بود. در اینجا به بررسی چهار دلیل می پردازم که چرا شاخص قیمت مصرف کننده می تواند شگفتی های ناخوشایندی را برای خریداران اوراق قرضه در سال های آینده ایجاد کند.

#1. سندرم چین

تا کنون در این قرن، فشار نزولی زیادی بر قیمت کالاهای تولیدی از چین وارد شده است. با این حال، در دهه آینده، این تأثیر مثبت بر هزینه زندگی ما احتمالاً کاهش یا حتی معکوس خواهد شد.

یکی از دلایل بازگشت: حتی با پایان قرنطینه های سخت، چین به شدت با کووید کنار می آید. موضوع دیگر این است که به نظر می رسد امپراتور، شی جین پینگ، در مسیر جنگ علیه کارآفرینان قرار دارد. مشکل سوم این است که کشور در حال پایان دادن به نیروی کار ارزان کارخانه است زیرا فقرای روستایی به طبقه متوسط ​​می روند.

اپل با تولید در ژنگژو دچار مشکل شده است. هنگامی که گرد و غبار روی خطوط مونتاژ خود می نشیند، آیفون CPI را بالاتر می برد.

#2. کمبود نیرو

تابلوی درب رستوران می گوید: بابت زمان انتظار طولانی تر پوزش می طلبیم. کمبود پرسنل داریم

اما رستوران از نظر اقتصادی اشتباه دارد. هیچ جا کمبود پرسنل وجود ندارد. تنها کمبود کارفرمایی وجود دارد که مایل به پرداخت دستمزد تسویه بازار هستند.

این کاری است که آن رستوران باید انجام دهد: افزایش دستمزدها 30٪ و افزایش قیمت منوها 30٪. این امر باعث افزایش عرضه کارگران و کاهش تقاضا برای وعده های غذایی خارج از خانه می شود. عرضه پاسخگوی تقاضا خواهد بود.

دستمزدها چسبنده است. مدتی طول می کشد تا با تغییرات عرضه و تقاضا به تعادل برسند. در نهایت، آنها به تعادل می رسند. همانطور که طی سه سال آینده این اتفاق می افتد، CPI افزایش خواهد یافت.

#3. قیمت خانه

اداره آمار کار تلاش می کند هزینه های مالکیت خانه را از طریق معیاری که آن را «اجاره معادل مالک» می نامد، محاسبه کند. این رقم اجاره مالک بسیار مهم است. وزن آن در CPI 30٪ است.

رقم اجاره مالک در آشکار کردن افزایش هزینه های زندگی کار ضعیفی انجام می دهد. این به شما این حس را می دهد که چگونه این معیار با واقعیت مطابقت ندارد: در طول 35 سال گذشته قیمت خانه تقریباً پنج برابر شده است، اما تعداد اجاره مالک که توسط BLS استفاده می شود فقط سه برابر شده است.

باید اعتراف کرد که اتصال قیمت خانه به ارزش اجاره آن کار ساده ای نیست. مدت ها پیش، BLS از پرداخت های وام مسکن به عنوان نقطه شروع خود استفاده می کرد. اما افزایش نرخ بهره در اوایل دهه 1980 باعث شد که این محاسبات چرند شود. دلیل این امر این است که اعداد و ارقام، با بازرسی وام مسکن بانکی، به نرخ‌های اسمی نگاه می‌کردند، در حالی که باید به نرخ‌های واقعی نگاه می‌کردند (اسمی منهای تورم). اقتصاددانان BLS همچنین از این واقعیت که قیمت خانه منعکس کننده ارزش اجاره است که باید CPI را هدایت کند و یک عنصر سوداگرانه که نباید منعکس شود، نگران بودند.

BLS رویکرد قدیمی پرداخت وام مسکن را کنار گذاشت و بر روی فرمول پیچیده‌ای قرار گرفت که هدف آن برون‌یابی تغییرات در ارزش اجاره خانه‌های تک‌خانواری از تغییرات اجاره‌های نقل‌شده در آپارتمان‌ها است. این واقعا کار نمی کند. بازار آپارتمان، عمدتاً شهری، با بازار خانه های مستقل، عمدتاً حومه شهر، بسیار متفاوت است.

روزی BLS با فرمولی که با قیمت آن خانه‌های حومه شهر شروع می‌شود، به خود می‌آید. این قیمت می تواند نسخه ای از شاخص قیمت مسکن کیس-شیلر باشد که برای از بین بردن رونق و رکود سوداگرانه هموار شده است. اگر تعجب می‌کنید، Case-Shiller، منبع آمار 5 برابری ذکر شده در بالا، تغییرات کیفیت خانه را در طول سال‌ها (اتاق خواب‌های بیشتر، تهویه مطبوع بیشتر) به درستی تنظیم می‌کند.

سپس سطح قیمت را در درصد هزینه ضرب کنید. این درصد مجموع نرخ بهره واقعی، نرخ مالیات بر دارایی و نرخ نگهداری و تعمیر خواهد بود.

این سه مولفه درصد احتمالاً همه در سال های آینده افزایش خواهند یافت. نرخ بهره واقعی که با بازده اوراق 30 ساله خزانه داری تعدیل شده با تورم اندازه گیری می شود، در 1.6 ماه گذشته 12 واحد درصد افزایش یافته است. مالیات بر املاک به دلیل کسری صندوق های بازنشستگی شهرداری فشار صعودی خواهد داشت. هزینه بلند کردن یک نفر روی پشت بام برای تعویض زونا افزایش می یابد (به شماره 2، کمبود نیرو مراجعه کنید).

این چیزی است که به دست می آورید: افزایش سطح قیمت مسکن، ضرب در یک درصد احتمالاً افزایشی، که یک فشار رو به بالا به بخش بزرگی از تورم اصلی ارائه می دهد.

#4. درس های تاریخ

چندی پیش فدرال رزرو می گفت که تورم "گذرا" است. فدرال رزرو استفاده از این کلمه را متوقف کرده است، اما سرمایه گذاران اوراق قرضه هنوز مجذوب این تصور هستند که نرخ تورم 8 تا 9 درصدی که در تابستان مشاهده شد، تنها یک ضربه بود که به سرعت از بین خواهد رفت.

بازده اوراق قرضه ده ساله خزانه داری اسمی (3.6%) را با بازده اوراق قرضه ده ساله دارای تورم ده ساله (1.3%) مقایسه کنید و چیزی حدود 0.1% را برای حق بیمه موجود در عدد قبلی در نظر بگیرید. به نظر می‌رسد بازار اوراق قرضه می‌گوید که انتظار دارد تورم سالانه از هم اکنون تا پایان سال 2.2 به طور متوسط ​​2032 درصد یا بیشتر باشد.

ممکن است همانطور که بازار انتظار دارد تورم به سرعت کاهش یابد. ممکن است اما بعید است، اگر تاریخ راهنما باشد.

رابرت آرنوت، حامی زیرک سرمایه گذاری ارزشی در شرکت تحقیقاتی وابسته، مقاله ای را یک ماه پیش منتشر کرد که در آن افزایش تورم طی 52 سال گذشته در 14 اقتصاد توسعه یافته را بررسی کرد. خلاصه تلخ او در اینجا است: "بالای 8٪، بازگشت به 3٪ معمولاً 6 تا 20 سال طول می کشد، با میانگین بیش از 10 سال."

هشدار منصفانه به هر کسی که صاحب یکی از این اوراق اسمی با فرض نرخ تورم 2.2 درصدی است: ممکن است شما محق شوید. اما شانس با شماست.