(بلومبرگ) - سرمایه گذارانی که علیه ETF ها برای ردیابی دارایی های روسیه در زمان تهاجم به اوکراین شرط بندی کرده بودند، تماس درستی داشتند - و از آن زمان تاکنون بهای آن را پرداخته اند.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
سهام مرتبط با روسیه به دنبال وقوع جنگ و مجازات های اقتصادی متعاقب آن برای این کشور سقوط کرد و شرط بندی های نزولی را توجیه کرد. اما تحریم‌ها همچنین تجارت اوراق بهادار روسیه را تقریبا غیرممکن کرد و فروشندگان کوتاه مدت را قادر به خروج از موقعیت خود نکرد.
نتیجه؟ سرمایه گذارانی که کوتاهی کردند - سهام قرض گرفته شده را به قصد بازخرید آنها با قیمت ارزان تر قبل از بازگرداندن آنها فروختند - هنوز هم وام می گیرند و کارمزدهای مربوطه را به طور نامحدود پرداخت می کنند.
دنیای فروش های کوتاه به طور بدنامی مبهم است و تحت سلطه موسساتی است که به ندرت شرط های خود را فاش می کنند. اما بر اساس داده‌های موجود، شرکت فناوری و تجزیه و تحلیل S3 Partners تخمین می‌زند که فروشندگان کوتاه مدت صندوق‌های قابل معامله در بورس روسیه، از زمان توقف این محصولات در اوایل ماه مارس، حدود 2.6 میلیون دلار هزینه وام پرداخت کرده‌اند.
جاکوب راپاپورت، رئیس سهام در خانه تجاری StoneX، گفت: «فروشندگان سهام در موقعیتی هستند که در حال حاضر به طور موثر متوقف یا منجمد شده اند. وقتی هیچ راه حلی در چشم نیست، موقعیت دشواری است.»
البته، همه سرمایه‌گذاران در صندوق‌هایی مانند VanEck Russia ETF (ticker RSX) و iShares MSCI Russia ETF (ERUS) پس از توقف معاملات مبادلات ایالات متحده و توقف تولید و بازخرید سهام توسط ناشران به دلیل غیرقابل معامله شدن دارایی‌های اساسی، عملاً گیر کرده‌اند. اما به طور کلی، بیشتر هزینه های خودروها لغو شده است تا دارندگان پول نقد نریزند.
از سوی دیگر، فروشندگان کوتاه مدت معمولاً نرخ روزانه بازار را برای سهامی که قرض گرفته‌اند می‌پردازند. طبق گزارش S16، میانگین نرخ ETF در سال جاری از 1 درصد به حدود 3 درصد افزایش یافته است. و در حالی که بهره کوتاه مدت در ETF ها قبل از توقف تجارت کاهش می یافت، طبق گفته S96، بیش از 3 میلیون دلار سهام در صندوق ها به صورت امانت باقی می ماند.
ایان بزک، یک سرمایه گذار و نویسنده مالی مستقر در کلمبیا، یک موقعیت کوتاه 10,800 دلاری در ERUS دارد. این بازیکن 33 ساله اکنون نرخ وام سالانه ای را پرداخت می کند که در حدود 60 درصد است.
"اگر هزینه های وام مانند 5٪ یا 10٪ بود، پس مشکلی نیست. اما در 60 درصد، قطعاً یک تشدید بزرگ است. من نمی دانم چه زمانی شرایط تغییر خواهد کرد. این بسیار ناامید کننده است.»
هنوز هیچ شفافیتی در مورد چگونگی یا زمان پایان توقف ETF ها و همچنین نحوه حل آن وجود ندارد. سهام بورس مسکو دوباره معامله می شود، اما خارجی ها اجازه فروش آنها را ندارند. در همین حال، شرکت‌های روسی با رسیدهای سپرده‌گذاری در فهرست خارج از کشور - که چندین صندوق ETF در اختیار دارند - با قانونی که ماه گذشته اجرایی شد، مجبور شدند آنها را از فهرست حذف کنند.
یکی از تاجران در یک دفتر خانواده که RSX کوتاهی دارد، گفت که از سه کارگزار اصلی در مورد اینکه چگونه می‌تواند پوشش دهد پرسید و هیچ یک از کارگزاران پاسخی نداشتند. این تاجر که خواست نامش فاش نشود، گفت که در مورد دریافت سهام در فرابورس نیز سوال کرده است، اما به نظر می رسد دلالان و بازارسازان تمایلی به انجام این معاملات ندارند.
به نظر می رسد سردرد کوتاه فروش اولین بار در صنعت ETF است. در درام‌های قبلی، زمانی که یک بازار یا گروهی از دارایی‌ها بسته می‌شوند، ساختار ETFها به آنها اجازه می‌دهد به تجارت ادامه دهند. زمانی که دارایی های اساسی مجدداً راه اندازی شدند، اغلب مطابق با قیمت گذاری ETF سقوط کردند. این معیاری از آشفتگی است که در این مناسبت، ETF ها نیز باید متوقف می شدند.
بیشتر بخوانید: ETF ها سرانجام بحرانی را پیدا کردند که نمی توانند از طریق آن در اوکراین معامله کنند
بازار وام‌دهی اوراق بهادار تحت صلاحیت کمیسیون بورس و اوراق بهادار است، اگرچه مشخص نیست که آیا تنظیم‌کننده‌ها در این امر دخالت خواهند کرد زیرا هیچ قانونی نقض نشده است. سخنگوی SEC از اظهار نظر خودداری کرد.
بر اساس گزارش S1، RSX، بزرگترین ETF متمرکز در روسیه، نرخ وام سالانه‌ای داشت که در ابتدای سال 3% بود. با تشدید تنش های روسیه و اوکراین، این نرخ قبل از اینکه اندکی کاهش یابد به بالای 20 درصد افزایش یافت. داده‌های S3 نرخ بازار را نشان می‌دهد، اما نرخ‌ها می‌توانند در میان کارگزاران متفاوت باشند.
فروشندگان سهام تنها گروهی نیستند که از این افزایش هزینه های استقراض آسیب می بینند. برخی از دارندگان سهام نیز از بازار وام‌دهی اوراق بهادار استفاده کردند تا سهامی را برای اعمال اختیارات خود پیدا کنند - و آنهایی که این کار را انجام دادند همچنان پرداخت می‌کنند.
راسل ادواردز، یک تاجر خرده‌فروشی مستقر در بریتانیا، موفق شد 2,200 سهم RSX را برای اعمال اختیار معامله که در ماه مارس منقضی شده بودند، قرض کند. کارگزاری او او را ملزم به پرداخت هزینه های وام در حال حاضر حدود 30 درصد می کند. فعلاً این یک مشکل جزئی در کارنامه کوچک او است، اما این بازیکن 26 ساله نمی داند چقدر دوام خواهد آورد.
او گفت: "اگر ناگهان هزینه وام آن سهام بسیار بیشتر شود و روز بعد 300٪ باشد، من واقعاً هیچ توسلی ندارم" به جلوگیری از کارمزد کمک کند. "من فقط به نوعی منتظر مانده ام."
به گفته ایهور دوسانیوسکی، رئیس بخش تجزیه و تحلیل پیش بینی در S3، در مه تهاجم و تحریم ها، برخی از دارندگان و کارگزاران سهام را برای وام دادن متوقف کرده اند. او گفت که این، در کنار توقف ایجاد سهام جدید توسط ناشران، عرضه در دسترس برای استقراض را محدود کرده است که منجر به افزایش نرخ ها شده است.
گرفتار شدن در شرط‌بندی‌های نزولی، وام‌گیرندگان را نیز با این احتمال مواجه کرده است که شرط‌بندی‌های برنده‌شان تا زمانی که بتوانند از آن خارج شوند، بازنده باشند. آنها برای پوشش موقعیت‌های خود دوباره به معاملات وجوه و سهام نیاز دارند، اما این احتمالاً تنها در صورتی اتفاق می‌افتد که جنگ روسیه و اوکراین کاهش یابد و چشم‌انداز به طور چشمگیری بهبود یابد - که می‌تواند باعث بهبود قیمت دارایی‌ها شود.
آبراهام میلر، یک مهندس نرم افزار مستقر در سیاتل که در حال کوتاه کردن ERUS است، گفت: در چنین سناریویی، اگر موقعیت کوتاه مدت من به ضررم تمام شود، تعجب نمی کنم.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/investors-shorted-russia-etfs-now-120343906.html