سرمایه گذاران ممکن است با این شگفتی بی ادبانه مواجه شوند: تاریخ نشان می دهد که تورم ممکن است سال ها طول بکشد تا به حالت عادی بازگردد، حتی زمانی که فدرال رزرو بالاتر از 10 درصد افزایش یابد.

تاریخ می تواند ابزار قدرتمندی باشد، به ویژه در محیطی با تورم بالا مانند این که به نظر می رسد هیچ مدل اقتصادی مناسبی در آن اعمال نمی شود.

تورم - در آوریل 8.3 درصد، نزدیک به یک بالاترین چهار دهه - برای یک سال کامل سرسختانه ثابت مانده است و تقریباً همه کسانی که آن را دنبال می کنند شگفت زده شده است. اکنون این خطر وجود دارد که افزایش قیمت‌ها بسیار بیشتر از حد انتظار طول بکشد تا کاهش یابد، حتی زمانی که فدرال رزرو به شدت نرخ‌های بهره را افزایش می‌دهد.

این خطر روز پنجشنبه توسط استراتژیست های BofA Securities، وادیم ایارالوف، هوارد دو و دیگران برجسته شد که به دوره بین سال های 1974 و 1988 به عنوان قابل مقایسه ترین زمان اشاره کردند که در آن شاخص سرفصل سالانه قیمت مصرف کننده ایالات متحده با سرعتی مشابه افزایش یافت. دوران همه گیری ایالات متحده 2019-2022.

در سال 1980، در حالی که هدف اصلی نرخ سیاست فدرال رزرو در بیشتر سال های آن سال بالای 10 درصد بود، سرفصل سالانه CPI، که دو رقمی است، پس از 3 ماه هنوز به زیر 36 درصد سقوط نکرده است «حتی به دلیل افزایش بی سابقه نرخ بهره. آنها گفتند که توسط رئیس فدرال رزرو، پل ولکر، تصویب شد.

این موضوع در سال‌های پیش از ولکر نیز وجود داشت، زمانی که فدرال رزرو توسط آرتور برنز و جی. ویلیام میلر رهبری می‌شد. در ژوئیه 1973، زمانی که نرخ سالانه CPI نزدیک به 6% در نوسان بود، اما در حال افزایش بود، یک فدرال رزرو تحت رهبری برنز نرخ وجوه فدرال رزرو را به بالای 10% رساند، داده های FactSet نشان می دهد. سیاستگذاران نرخ بهره را به مدت شش ماه به 9 درصد کاهش دادند، سپس آنها را تا اواسط سال 10 دوباره به 1974 درصد یا بالاتر رساندند. اما نرخ CPI تا نیمه دوم سال 6 به زیر 1976 درصد نرسید.

در دوره کوتاه مدت میلر از سال 1978 تا 1979، تورم دوباره بالا گرفت تا اینکه دوباره دو رقمی شد. حتی قبل از اینکه ولکر سکان هدایت را به دست بگیرد، سیاست گذاران دوباره به افزایش نرخ های بالای 10 درصد بازگشتند.

هیچ کس پیشنهاد نمی کند که فدرال رزرو در حال حاضر به نرخ های بهره دو رقمی متوسل شود، به ویژه زمانی که هدف نرخ وجوه فدرال رزرو تنها بین 0.75٪ تا 1٪ است و دو افزایش 50 واحدی دیگر در راه برای ژوئن است. جولای. اما اگر این بار پویایی سرسخت تورمی مشابهی رخ دهد، احتمالاً برای بازارهای مالی شگفت‌انگیز خواهد بود و ارزش‌های سهام را بیشتر در معرض خطر قرار می‌دهد.

اقتصاددانانی مانند BofA Securities انتظار دارند که نرخ CPI سال به سال تا پایان سال به 3.3 درصد کاهش یابد. معامله گران همچنین پیش بینی کرده اند که این نرخ در اوایل سال آینده به حدود 5 درصد یا کمتر کاهش یابد. و نایب رئیس فدرال رزرو، لائل برینارد، روز پنجشنبه به CNBC گفت که کاهش تورم چالش شماره 1 فدرال رزرو است. او به دنبال مجموعه ای از خوانش های پایین تر است تا مطمئن شود بانک مرکزی می تواند به هدف 2 درصدی خود بازگردد.

خوانده شده: برینارد، رئیس فدرال رزرو می گوید که از توقف افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر حمایت نمی کند

میس مک‌کین، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری، گفت: «جنبه‌هایی از الگوی تاریخی وجود دارد که بسیار مرتبط هستند: به‌عنوان مثال، تورم چند سال طول کشید تا توسعه یابد، به رشد ادامه داد، کاهش یافت، سپس بازگشت و رهایی از آن دشوار بود». Frost Investment Advisors مستقر در سن آنتونیو، که 4.7 میلیارد دلار را مدیریت می کند.

مک کین از طریق تلفن گفت: «این احتمالاً امروز نیز صادق است، فقط باید در مقایسه مستقیم کمی مراقب باشیم. در گذشته، بازار کار ایالات متحده اتحادیه های کارگری قوی تری داشت، که به گفته او به مارپیچ قیمت دستمزد در دهه های 1970 و 1980 کمک کرد.

در حال حاضر، انتظار اصلی او این است که قرائت‌های سالانه CPI سرفصل‌ها تا پایان سال از سطح 4 درصدی آوریل به 5٪ یا 8.3٪ کاهش یابد، محیطی که همچنان "برای درآمد واقعی مردم بسیار مضر است." چاپ بعدی CPI برای ماه می در تاریخ 10 ژوئن است.

پس از اظهارات برینارد، بازارهای مالی نسبتاً آرام باقی ماندند. بازدهی خزانه داری با نرخ 10 ساله تغییر چندانی نداشت
TMUBMUSD10Y ،
٪۱۰۰
در 2.92٪ تا بعد از ظهر پنجشنبه. در همین حال، هر سه شاخص عمده سهام ایالات متحده
SPX
+ 1.84٪

DJIA ،
+ 1.33٪

COMP ،
+ 2.69٪
به سمت بالاتر حرکت می کردند و ضعف قبلی را کنار می زدند.

اگر نرخ تورم با سرعت کمتر از حد انتظار کاهش یابد، استراتژیست‌های BofA Securities می‌گویند که دلار آمریکا و نفت خام «در بقیه سال عملکرد بهتری خواهند داشت». آنها در یادداشتی می گویند که انقباض شدید در صادرات نفت روسیه حتی می تواند منجر به "بحران تمام عیار نفتی به سبک دهه 1980 شود و نفت برنت را به بالای 150 دلار آمریکا در هر بشکه برساند."

و در یک سناریوی غیرموردی که در آن تورم تا پایان سال به سطوح فعلی خود نزدیک‌تر می‌ماند، مک‌کین گفت که انتظار دارد بیشترین آسیب را به 20 سال وارد کند.
TMUBMUSD20Y ،
٪۱۰۰
و بازده خزانه 30 ساله
TMUBMUSD30Y ،
٪۱۰۰,
همانطور که سرمایه گذاران آن اوراق را می فروشند. او گفت: «اگر تورم تعدیل نشود، مقایسه‌های تاریخی نسبت P/E نشان می‌دهد که بازار باید دوباره ارزش‌گذاری کند.»