سرمایه گذاری در راه وارن بافت: غربالگری EPS

وارن بافت به دنبال انحصار مصرف کنندگان با محصول یا خدماتی است که منحصر به فرد است و بازتولید آن توسط رقبا دشوار است و ارزش واقعی این شرکت ها را در دارایی های نامشهودشان می بیند. در این مقاله، من رویکردی مبتنی بر فلسفه بافت را پوشش می‌دهم که بر انحصارهای مصرف‌کننده در حال رشد تاکید دارد و فهرستی از سهامی که در حال حاضر از صفحه نمایش عبور می‌کنند را به شما ارائه می‌دهم.

تکنیک ها توضیح داده شده است

وارن بافت یکی از مشهورترین سرمایه گذاران است که میلیاردها دلار از طریق شرکت سهامی عام خود به دست می آورد. برکشایر هاتاویBRK.B
. بافت یک سابقه سرمایه گذاری چشمگیر و همچنین ثروت شخصی ایجاد کرده است.

بافت به کسب و کار اصلی به عنوان "حاشیه حمایت" سرمایه گذاران نگاه می کند. اگر تجارت متوسط ​​باشد ، اگر ارزان خریداری شود ، سهام ضعیف عمل می کند ، زیرا سود محدود است. اما اگر بتوانید یک شرکت موفق خریداری کنید که با قیمتی منطقی از نظر اقتصادی در حال رشد است ، می توانید شاهد افزایش ارزش سرمایه گذاری خود در کنار تجارت باشید.

رویکرد سرمایه‌گذاری بافت را می‌توان از نوشته‌ها و توضیحات او درباره سرمایه‌گذاری در گزارش‌های سالانه برکشایر هاتاوی دریافت کرد. مری بافت، عروس سابق بافت، و دیوید کلارک، دوست خانوادگی و مدیر مجموعه، برای نوشتن کتابی با عنوان «بوفتولوژی: تکنیک‌های ناشناخته قبلی که وارن بافت را به معروف‌ترین سرمایه‌گذار جهان تبدیل کرده‌اند» همکاری کردند. رویکرد او به شیوه ای جالب و روشمند.

سرمایه گذاری در یک تجارت

وارن بافت معتقد است که سرمایه گذاری موفق در بورس در درجه اول نتیجه کسب و کار اصلی است. ارزش آن برای مالک از توانایی شرکت در ایجاد درآمد با نرخ فزاینده در هر سال ناشی می شود. بافت ابتدا به دنبال شناسایی یک تجارت عالی است و سپس در صورت مناسب بودن قیمت ، شرکت را به دست می آورد.

از نظر وی ، مشاغل را می توان به دو نوع اساسی تقسیم کرد:

شرکت های مستقر در کالافروش محصولات در بازارهای بسیار رقابتی که در آن قیمت نقش کلیدی در تصمیم گیری خرید دارد. به عنوان مثال می توان به شرکت های نفت و گاز، صنعت چوب و تولید کنندگان مواد غذایی خام مانند ذرت و برنج اشاره کرد. بافت معمولاً از شرکت‌های مبتنی بر کالا اجتناب می‌کند.

انحصار مصرف کننده، فروش محصولات در جایی که هیچ رقیب موثری وجود ندارد ، یا به دلیل ثبت اختراع یا نام تجاری یا نامشهود مشابه که محصول یا خدمات را منحصر به فرد می کند.

در حالی که بافت یک سرمایه گذار ارزشمند تلقی می شود ، او معمولاً سهام شرکت های مبتنی بر کالا را به فروش می رساند ، حتی اگر بتوان آنها را با قیمتی کمتر از ارزش ذاتی شرکت خریداری کرد. یک شرکت با اقتصاد ذاتی ضعیف اغلب به همین شکل باقی می ماند. سهام یک تجارت متوسط ​​، آب را زیر پا می گذارد.

چگونه یک شرکت مستقر در کالاها را مشاهده می کنید؟ بافت به دنبال این خصوصیات است:

• شرکت کم است حاشیه های سود (درآمد خالص تقسیم بر فروش)؛
• شرکت کم است بازده حقوق صاحبان سهام (سود هر سهم تقسیم بر ارزش کتاب هر سهم)؛
• عدم وجود هرگونه وفاداری به نام تجاری برای محصولات آن؛
• حضور تولیدکنندگان متعدد؛
• وجود ظرفیت مازاد قابل توجه؛
• سود معمولاً نامنظم است. و
• سودآوری شرکت به توانایی مدیریت در بهینه سازی استفاده از دارایی های مشهود بستگی دارد.

بافت به دنبال انحصار مصرف کننده است. اینها شرکتهایی هستند که موفق به ایجاد کالایی یا خدماتی شده اند که تولید آن توسط رقبا به نوعی منحصر به فرد و دشوار است ، یا به دلیل وفاداری به نام تجاری ، یک جایگاه خاص که فقط تعداد محدودی از شرکت ها می توانند وارد آن شوند یا انحصار غیر قانونی اما قانونی مانند به عنوان یک حق ثبت اختراع. ارزش واقعی این انحصارات مصرف کننده در مواد نامشهود آنهاست.

انحصار مصرف کننده می تواند مشاغلی باشد که به فروش محصولات یا خدمات می پردازند. بافت سه نوع انحصار را آشکار می کند:

• کسب‌وکارهایی که محصولاتی را تولید می‌کنند که سریع فرسوده می‌شوند یا به سرعت مصرف می‌شوند و دارای نام تجاری جذابی هستند که بازرگانان باید برای جذب مشتری آن را به همراه داشته باشند. بهترین مثال کوکاکولا است. محصول کالایی است که فروشگاه های مواد غذایی، رستوران ها و سایر مکان ها باید آن را حمل کنند. نمونه‌های دیگر شامل شرکت‌های دارویی با حق ثبت اختراع یا حتی رستوران‌های معروف با نام تجاری مانند مک‌دونالد است.
• شرکتهای ارتباطی خدماتی را ارائه می دهند که مشاغل باید برای دسترسی به مصرف کنندگان از آنها استفاده کنند. همه کسب و کارها باید تبلیغ کنند تا به مشتریان بالقوه برسند. امروزه شبکه ها و سیستم عامل های مخابراتی در سراسر جهان مانند گوگلGOOG
  و فیس بوک در این دسته قرار می گیرند.
• مشاغل ارائه دهنده خدمات مصرف کننده که همیشه مورد تقاضا هستند. بیشتر این خدمات نیاز کمی به دارایی های ثابت دارند. به عنوان مثال می توان به تهیه کنندگان مالیات ، شرکت های بیمه ، خدمات مراقبت از چمن و شرکت های سرمایه گذاری اشاره کرد.

س Quesالاتی برای تعیین جذابیت تجارت:

انحصار مصرف کننده یا کالا؟

بافت به دنبال انحصارات مصرف کننده برای فروش محصولاتی است که در آنها رقیب موثری وجود ندارد، چه به دلیل ثبت اختراع یا نام تجاری یا موارد نامشهود مشابه که محصول را منحصر به فرد می کند. سرمایه گذاران می توانند با شناسایی تولیدکنندگان محصولاتی که ضروری به نظر می رسند به دنبال این شرکت ها باشند. انحصارهای مصرف کننده معمولاً به دلیل جایگاه منحصر به فرد خود دارای حاشیه سود بالایی هستند. صفحه نمایش Buffettology AAII به دنبال شرکت هایی با حاشیه عملیاتی و حاشیه سود خالص بالاتر از استانداردهای صنعت آنها است. را حاشیه عملیاتی به هزینه های مرتبط با تولید کالاها و خدمات مربوط می شود، در حالی که حاشیه خالص تمام فعالیت ها و اقدامات شرکت را در نظر می گیرد. بررسی های بعدی باید شامل مطالعه دقیق موقعیت شرکت در صنعت و چگونگی تغییر آن در طول زمان باشد.

آیا می فهمید که چگونه کار می کند؟

همانطور که در سرمایه گذاران موفق معمول است ، بافت فقط در شرکت هایی سرمایه گذاری می کند که می تواند آنها را درک کند. افراد باید سعی کنند در مناطقی سرمایه گذاری کنند که دارای دانش تخصصی باشند و بتوانند به طور موثرتری در مورد یک شرکت ، صنعت و فضای رقابتی آن قضاوت کنند. در حالی که ساخت فیلتر کمی دشوار است ، یک سرمایه گذار باید بتواند زمینه های مورد علاقه را شناسایی کند. یک سرمایه گذار فقط باید تجزیه و تحلیل شرکتهایی را که از صفحه نمایش بافت در مناطقی که به وضوح می توانند درک کنند تجزیه و تحلیل کند.

آیا این شرکت با محافظه کارانه تأمین مالی می شود؟

انحصارات مصرف کننده تمایل به قوی دارند جریان های نقدی، با نیاز کمی به بدهی بلند مدت. بافت مخالف استفاده از بدهی برای یک هدف خوب نیست - برای مثال، اگر یک شرکت از بدهی برای تامین مالی خرید یک انحصار مصرف کننده دیگر استفاده کند. با این حال، اگر بدهی اضافه شده به نحوی استفاده شود که نتایج متوسطی را به همراه داشته باشد، مخالفت می کند - مانند گسترش به یک خط تجارت کالا.

رویکرد Buffettology AAII با جستجوی شرکت هایی با کل بدهی نسبت به دارایی های زیر متوسط ​​برای صنعت مربوطه ، برای شرکت هایی با تامین مالی محافظه کارانه نمایش داده می شود. سطوح مناسب بدهی در صنایع مختلف متفاوت است ، بنابراین بهتر است فیلتر نسبی بر خلاف هنجارهای صنعت ایجاد شود. نسبت کل بدهی ها به کل دارایی ها فراتر از مشاهده نسبت ها بر اساس بدهی های بلند مدت مانند نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام است.

آیا درآمد قوی است و آیا روند صعودی نشان می دهد؟

بافت تنها در شغلی سرمایه گذاری می کند که درآمدهای آینده اش تا حد زیادی با اطمینان قابل پیش بینی باشد. شرکتهایی که درآمد قابل پیش بینی دارند اقتصاد اقتصادی خوبی دارند و پول نقد تولید می کنند که می تواند سرمایه گذاری مجدد شود یا به سهامداران پرداخت شود. سطح درآمد در ارزیابی بسیار مهم است. با افزایش سود ، در نهایت قیمت سهام منعکس کننده این رشد خواهد بود.

بافت به دنبال رشد قوی بلند مدت و همچنین نشانه ای از روند صعودی است. اول ، صفحه نمایش AAII Buffettology مستلزم این است که نرخ رشد درآمد هفت ساله یک شرکت بیشتر از 75 all از کل شرکت ها باشد.

بهتر است درآمد نیز روند صعودی را نشان دهد. بافت نرخ رشد میان مدت را با نرخ رشد بلند مدت مقایسه می کند و به دنبال سطحی در حال گسترش است. برای فیلتر بعدی ، AAII ایجاب می کند که نرخ رشد سه ساله درآمد بیشتر از نرخ رشد هفت ساله باشد.

انحصارهای مصرف کننده باید درآمد قوی و مداوم را نشان دهند. نوسانات وحشی درآمدها مشخصه مشاغل کالایی است. بررسی درآمد سالانه باید به عنوان بخشی از ارزیابی انجام شود.

آیا شرکت به آنچه می داند پایبند است؟

شرکت هایی که خیلی از پایه فعالیت خود دور هستند ، اغلب دچار مشکل می شوند. پیتر لینچ ، مدیر مشهور فیدل مگلان ، همچنین از شرکتهای سودآور و متنوع به مناطق دیگر اجتناب کرد. لینچ این اصطلاحات "دیوروفیسیون" را نامیده است. قبل از سرمایه گذاری در یک شرکت ، به الگوی گذشته شرکت و کسب مسیرها بروید. آنها باید در محدوده اصلی کار برای شرکت قرار گیرند.

آیا این شرکت سهام خود را پس گرفته است؟

بافت ترجیح می دهد که شرکت ها درآمد خود را مجدداً در شرکت سرمایه گذاری کنند، به شرطی که فرصت های سودآور وجود داشته باشد. زمانی که شرکت ها دارای جریان نقدی مازاد هستند، بافت از مانورهای افزایش دهنده سهامداران مانند سهام حمایت می کند. بازپرداخت. بافت بازخرید سهام را مطلوب ارزیابی می کند، زیرا باعث افزایش سود هر سهم برای کسانی می شود که نمی فروشند و در نتیجه قیمت سهام در بازار افزایش می یابد.

آیا درآمدهای حفظ شده به خوبی سرمایه گذاری شده اند؟

بافت استفاده مدیران از سودهای انباشته را بررسی می کند ، به دنبال مدیریتی است که ثابت کرده است می تواند از سودهای پس انداز شده در مشاغل جدید پولساز استفاده کند یا برای بازخرید سهام در صورت ارائه بازده بیشتر. اگر نرخ بازده سرمایه گذاری آن بیشتر از آن چیزی باشد که سرمایه گذار می تواند به تنهایی به دست آورد ، یک شرکت باید سود خود را حفظ کند. سود سهام باید تنها در صورتی پرداخت شود که در شرکت های دیگر به کار گرفته شوند. اگر درآمدها به درستی در شرکت سرمایه گذاری شوند ، سود باید در طول زمان افزایش یابد و ارزش گذاری سهام نیز افزایش می یابد تا نشان دهنده افزایش ارزش تجارت باشد. صفحات دیگر AAII برای درآمد قوی و ثابت و بازدهی خالص حقوق صاحبان سهام به این عامل کمک می کند.

آیا بازده سهام شرکت بالاتر از حد متوسط ​​است؟

بافت زمانی علامت مثبتی می داند که شرکتی بتواند سود خالصی بالاتر از حد متوسط ​​به دست آورد. رویکرد Buffettology AAII برای شرکت هایی با متوسط ​​بازده خالص بالای 12٪ فیلتر می شود. میانگین بازده حقوق صاحبان سهام در هفت سال گذشته باید نشاندهنده بهتری از سودآوری عادی شرکت باشد تا یک تصویر لحظه ای فعلی. با این حال ، AAII همچنین دارای صفحه ای است که نیاز دارد بازده خالص دارایی بیش از 12 درصد باشد تا اطمینان حاصل شود که گذشته هنوز نشان دهنده جهت آینده شرکت است.

آیا این شرکت می تواند قیمت ها را با تورم تنظیم کند؟

انحصارهای مصرف کننده واقعی قادر به تنظیم قیمت ها در برابر تورم بدون خطر از دست دادن فروش قابل توجهی واحد هستند. این فاکتور به بهترین وجه از طریق بررسی کیفی شرکتها و صنایعی که تمام صفحه ها را پشت سر می گذارند ، اعمال می شود.

آیا شرکت نیاز به سرمایه گذاری مداوم در سرمایه دارد؟

از نظر بافت ، ارزش واقعی انحصارهای مصرف کننده در نامحسوس بودن آنها است - مثلاً وفاداری به نام تجاری ، مجوزهای نظارتی و حق ثبت اختراعات. آنها مجبور نیستند به سرمایه گذاری در زمین ، کارخانه و تجهیزات بسیار متکی باشند و غالباً محصولاتی را تولید می کنند که از سطح بالایی برخوردار باشند. بنابراین ، آنها تمایل دارند که جریانهای نقدی رایگان بزرگی داشته باشند (گردش نقدی عامل کمتر سود سهام و هزینه های سرمایه) و بدهی کم.

قیمت مناسب است؟

قیمتی که برای یک سهم می پردازید نرخ بازده را تعیین می کند - هرچه قیمت اولیه بالاتر باشد ، بازده کلی پایین تر است. هرچه قیمت اولیه کمتر پرداخت شود ، بازده بیشتر است. بافت ابتدا تجارت را انتخاب می کند و سپس به قیمت سهام اجازه می دهد تا زمان خرید شرکت را تعیین کند. هدف این است که یک تجارت عالی را با قیمتی خریداری کنید که منطقی به نظر برسد. ارزش گذاری ، قیمت سهام یک شرکت را با معیار نسبی برابر می کند. هر سهم 500 دلار ارزان است ، در حالی که هر سهم 2 دلار گران است.

رویکرد رشد درآمد تاریخی

رویکردی که بافت به کار می گیرد این است که نرخ مرکب سالانه بازده را بر اساس افزایش سود هر سهم پیش بینی کند. بافت به بازپرداخت حداقل 15 requires نیاز دارد. جدول رشد درآمدهای تاریخی AAII ، سهامهایی را که از صفحه انحصار مصرف کننده عبور می کنند فهرست می کند که نرخ بازدهی آنها بر اساس مدل رشد درآمد تاریخی 15 درصد یا بیشتر است.

سهام عبور از صفحه نمایش رشد EPS Buffettology (رتبه بندی شده توسط بازده تخمینی براساس نرخ رشد تاریخی)

رویکرد وارن بافت، کسب‌وکارهای «عالی» را بر اساس چشم‌انداز صنعت و توانایی مدیریت برای بهره‌برداری از فرصت‌ها به نفع نهایی سهامداران شناسایی می‌کند. سپس منتظر می ماند تا قیمت سهم به سطحی برسد که نرخ بازده بلندمدت مورد نظر را برای او فراهم کند. این رویکرد از "حماقت و نظم" استفاده می کند: نظم و انضباط سرمایه گذار برای شناسایی مشاغل عالی و منتظر حماقت بازار برای خرید این مشاغل با قیمت های جذاب.

___

سهام موجود با معیارهای رویکرد ، لیست "توصیه شده" یا "خرید" را نشان نمی دهد. انجام دقت کافی مهم است.

اگر می خواهید یک لبه در سراسر این بی ثباتی بازار ، عضو AAII شوید.