با این 3 بازده عظیم مانند PE با هزینه کمتر سرمایه گذاری کنید

امروز ما در مورد دو سهام سود سهام ارزان با پرداخت 11.2% بحث خواهیم کرد. و برای اندازه گیری خوب، ما یک معامله دیگر را انجام خواهیم داد، حتی اگر "فقط" 9.5٪ بازدهی داشته باشد.

شوخی میکنم چون دوست دارم سود سهام، یعنی. و بازارهای نزولی معمولاً بیشتر از این دوام ندارند. بنابراین، خرید بازدهی دو رقمی است.

این‌ها بازده‌های جدی هستند که ما به آنها نگاه می‌کنیم - از آن‌هایی که به آن نیاز داریم تنها با سود سهام بازنشسته شوید. یافتن آن‌ها در میان سهام‌هایی که بیش از حد دنبال شده، بیش از حد تحلیل شده و دارای مالکیت بیش از حد بلوچیپ هستند، دشوار است. اما آنها در BDCland (جمعیت شده توسط شرکت های توسعه کسب و کار (BDC)، البته).

پسندیدن اعتبارات سرمایه گذاری املاک و مستغلات (REITs)، شرکت های توسعه کسب و کار ساخته شده از کنگره هستند. اما به جای تحریک سرمایه گذاری در املاک و مستغلات، BDC ها برای پمپاژ خون به کسب و کارهای کوچک آمریکایی طراحی شدند. آنها سرمایه بسیار مورد نیازی را فراهم می کنند که بسیاری از بانک ها به دلیل ریسک به سادگی از آن استفاده نمی کنند، یا آن را با نرخ های بسیار بالا تامین می کنند.

و دلایل زیادی برای دوست داشتن این صنعت تحت پوشش وجود دارد:

• BDCها، مانند REIT، باید حداقل 90٪ از درآمد مشمول مالیات خود را به سهامداران به صورت سود سهام پرداخت کنند. در مورد BDC ها، ما در مورد پرداخت های کاملاً دلپذیر صحبت می کنیم که معمولاً به صورت تک رقمی بالا و دو رقمی پایین هستند.
• آنها سرمایه را در اختیار طیف گسترده ای از شرکت ها قرار می دهند، که به طور موثر آنها را به شرکت های سهام خصوصی تبدیل می کند که من و شما می توانیم به صورت عمومی بخریم!
• BDCها پوشش رسانه ای یا تحلیلگران زیادی ندارند - زیرا پیچیده و خسته کننده هستند - بنابراین معمولاً قیمت گذاری نادرست برای آنها وجود دارد. این به ما این امکان را می دهد که آنها را با قیمتی کمتر از ارزش واقعی آن ها بخریم.

گاهی اوقات این سهام هستند ارزان به دلیلی. BDC ها می توانند سال های بدی داشته باشند و دارند. ما مخالفان بیشتر سال گذشته از آنها اجتناب کردیم، زیرا، خوب، اگر در قیمت از دست بدهیم سود سهام چه فایده ای دارد؟

با آن، بیایید به اولین پرداخت کننده 11.2 درصدی خود نگاه کنیم. اتفاقاً فقط 66٪ از دفتر یا ارزش خالص دارایی (NAV) معامله می شود. این بدان معناست که ما شرکت را فقط با 66 سنت برای یک دلار دارایی می خریم. ارزان!

سرمایه گذاری PennantPark (PNNT)

عملکرد سود: عملکرد 11.2/XNUMX درصد

قیمت/NAV: 0.66

سرمایه گذاری PennantPark (PNNT) ممکن است برای خوانندگان معمولی آشنا به نظر برسد - این خواهر است سرمایه شناور PennantPark (PFLT)، که مدتی است که زیر نظر گرفته ام.

PennantPark در بدهی و سهام غیر کنترلی شرکت های بازار متوسط ​​عمدتاً مستقر در ایالات متحده با EBITDA 10 تا 50 میلیون دلار سرمایه گذاری می کند. در حال حاضر 123 شرکت در 32 صنعت مختلف در سبد سهام آن وجود دارد که بیشتر آنها در خدمات تجاری (18٪) و مراقبت های بهداشتی، آموزشی و مراقبت از کودکان (12٪) هستند.

این شرکت می‌گوید که «تیم‌های مدیریتی اثبات‌شده، موقعیت‌های رقابتی در بازار، جریان نقدی قوی، پتانسیل رشد، و استراتژی‌های خروج قابل قبول» را هدف قرار داده است. راستش را بخواهید، اکثر BDCها به دنبال اکثر ویژگی های مشابه هستند. دانستن این نکته مفیدتر این است که PNNT به طور سنتی یک پذیره نویس محافظه کار است که در طول 15 سال عمر خود، دارایی های غیر تعهدی بسیار کمی در صدها سرمایه گذاری است.

این طبیعت محافظه کارانه برای طفره رفتن از یک ضربه بزرگ در طول رکود کووید کافی نبود. در سال 2020، PNNT پرداخت خود را یک سوم کاهش داد و به 12 سنت برای هر سهم رسید. به طور دلگرم کننده، این شرکت به شدت شروع به پر کردن پرداخت کرد و آن را چهار بار در چهار فصل گذشته افزایش داد و به 16.5 سنت فعلی رساند.

یک بار دنج در میان یک بحران نسلی یک چیز است، اما این موضوع PennantPark بود. دوم نمایش سوارکاری. PNNT به دلیل عملکرد ضعیف سرمایه‌گذاری‌های انرژی خود مجبور به کاهش کمی بیشتر شد، از 28 سنت به ازای هر سهم به 18 سنت (~ 36٪) سود سهام خود در سال 2017.

همچنین، اگرچه نام سرمایه گذاری PennantPark متفاوت از سرمایه نرخ شناور PennantPark است، 96 درصد از سبد بدهی PNNT - که تقریباً سه چهارم کل پرتفوی را تشکیل می دهد - با نرخ شناور است. این در حالی که نرخ ها در حال افزایش هستند مفید است، زیرا از افزایش نرخ بهره فدرال رزرو بیشتر از BDC هایی با سرمایه گذاری با نرخ ثابت سود می برد. اما اگر و زمانی که جروم پاول سوئیچ را برگرداند و به رتبه‌بندی بازگرداند کاهش، ممکن است آن نمونه کارها به اندازه اکنون فریبنده به نظر نرسد.

خیلی بد است - تخفیف عمیق 34 درصدی به NAV یکی از بزرگترین فروش‌ها در حال حاضر در جهان BDC است.

چشم انداز سرمایه (PSEC)

عملکرد سود: ٪۱۰۰

قیمت/NAV: 0.76

چشم انداز سرمایه (PSEC) یکی از بزرگترین شرکت های توسعه تجارت (BDC) در بازار است. بیش از 400 سرمایه گذاری را در نزدیک به دو دهه فعالیت عمومی خود تأمین مالی کرده است و در حال حاضر حدود 8.5 میلیارد دلار سرمایه گذاری در 128 شرکت در 37 صنعت دارد.

کسب و کار اصلی PSEC اعطای وام در بازار متوسط ​​است که 53 درصد از پرتفوی را تشکیل می دهد. این شرکت در شرکت‌های آمریکایی با EBITDA (درآمد قبل از بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک) تا 150 میلیون دلار سرمایه‌گذاری می‌کند، معمولاً از طریق وام‌های تضمین شده ارشد. اما بازوهایی نیز بر سرمایه گذاری در املاک و مستغلات (عمدتاً چند خانواده) (19٪)، خریدهای بازار متوسط ​​(16٪) و اوراق بهادار ساختار یافته (9٪) متمرکز است.

من مدت‌هاست که از Prospect Capital انتقاد کرده‌ام که از اندازه و مقیاس نسبی‌اش استفاده نمی‌کند – این شرکت در درازمدت عملکرد ضعیفی نسبت به بازیگران بهتر صنعت BDC داشته است و از سال 2014 دو بار سود سهام خود را کاهش داده است.

با این حال، چند سال گسترش تهاجمی بالاخره به ثمر نشسته است. سهام PSEC اخیراً با بهبود عملکردها رقابتی تر شده است. سود خالص بهره برای سال مالی منتهی به ژوئن 9 درصد افزایش یافت و با 81 سنت به ازای هر سهم، بیش از پوشش سود ماهانه 72 سنت آن بود. من قبلاً در مورد پوشش سود سهام BDC صحبت کرده ام، بنابراین این یک پیشرفت معنادار است.

Prospect Capital هنوز دارای برخی علامت‌های سوال است، از جمله قرار گرفتن در معرض سرمایه‌گذاری نسبتاً غیرشفاف در National Property REIT Corp.، مجموعه‌ای از املاک عمدتاً چند خانواری. همچنین با هزینه های مدیریتی بالا خدشه دار شده است. و در حالی که تخفیف 24 درصدی به NAV مطمئناً از نظر ظاهری جذاب است، PSEC مدت‌هاست که با یک تخفیف هنگفت معامله می‌کند – ممکن است یک کاتالیزور قدرتمند برای تغییر آن نیاز باشد.

PSEC بالاخره می تواند اشتباهات دیرینه خود را اصلاح کند. اما با توجه به اینکه مدیریت پراسپکت تا حد زیادی بدون تغییر باقی مانده است - این هنوز هم همان خدمه است که ناامیدی زیادی را به سهامداران ارائه کرد - سزاوار احتیاط زیاد (و کمی شک و تردید سالم) است.

Crescent Capital BDC (CCAP)

عملکرد سود: ٪۱۰۰

قیمت/NAV: 0.73

Crescent Capital BDC (CCAP) یکی دیگر از BDCهای بدهکار و محافظه کارانه مدیریت شده است. و همچنین بسیار ارزان است، با 27٪ تخفیف به NAV - که می توانید تا حدودی عملکرد ضعیف خود را در یک سال گذشته افزایش دهید.

تقریباً 99 درصد از پورتفولیوی CCAP ماهیت با نرخ شناور دارد. سرمایه‌گذاری‌های حق رهن اول تضمین‌شده ارشد و سرمایه‌گذاری‌های ضمانت واحد واحد، سهم اصلی پرتفوی را تشکیل می‌دهند - 89 درصد از نظر ارزش منصفانه.

این نیز یک نمونه کار بسیار دفاعی است. کرسنت در حال حاضر در 136 شرکت در 18 صنعت سرمایه گذاری می کند، اما با اضافه وزن شدید (86٪ از نظر ارزش منصفانه) در صنایع غیر چرخه ای. سرمایه گذاری در تجهیزات مراقبت های بهداشتی با 29 درصد، پس از آن 21 درصد در نرم افزار و خدمات، بیشترین سهم را دارد. و اگر به دنبال تنوع جغرافیایی هستید، CCAP اندکی را ارائه می دهد، با تقریباً یک دهم سرمایه گذاری در سراسر اروپا، کانادا و استرالیا.

البته، این سبد به زودی متفاوت به نظر می رسد: انتظار می رود که کرسنت کپیتال پس از خرید آن بسته شود. اولین سرمایه جایگزین عقاب (FCRD) در سه ماهه چهارم امسال. 73 دارایی First Eagle در وهله اول بدهی های تضمین شده اولیای حق است. FCRD سعی می کند هر سرمایه گذاری فردی را به کمتر از 2.5 درصد از پرتفوی محدود کند.

این یک خرید گران است: First Eagle 4.86 دلار به ازای هر سهم به دست آورد - یک حق بیمه عظیم 66٪ که بین سهام CCAP، پول نقد از Crescent Capital و پول نقد از مشاور CCAP، Crescent Cap Advisors تقسیم می شود.

در نتیجه، CCAP مجموعه چهار فصل متوالی خود را متوقف کرد و سود ویژه 5 سنت را ارائه کرد. این چیزی نیست - که 1.3 امتیاز اضافی به بازدهی سخاوتمندانه آن کمک کرد - اما در حال حاضر، به نظر می رسد مدیریت می خواهد کمی پول نقد ذخیره کند و ببیند که این خرید چگونه پیش می رود.

برت اوونز رئیس استراتژیست سرمایه گذاری است چشم انداز مخالف. برای ایده های عالی درآمد بیشتر ، آخرین نسخه ویژه خود را کپی کنید: پورتفولیوی بازنشستگی پیش از موعد شما: سودهای کلان - هر ماه - برای همیشه.

افشای: هیچ