تورم، نگرانی‌های نرخ بهره و پوتین طوفانی سهمگین برای بازار سهام به راه می‌اندازند.

اندازه متن

ما تا اعماق کمر در بیگ مادی بودیم، و احمق بزرگ گفت که ادامه دهیم.

سخنان پیت سیگر در توصیف رهبری سرسخت و نادرست در بحبوحه شرایط بدیهی بدتر شده، هفته گذشته با خبر رسید که تورم ایالات متحده در ژانویه به بالاترین حد خود در چهار دهه گذشته رسیده است - 7.5 درصد سالانه - که باعث بدترین احساسات مصرف کننده از سال 2011 در طول می شود. بهبود کندی که پس از رکود اقتصادی ناشی از بحران مالی 2008-09 ایجاد شد.

در عین حال، علیرغم افزایش انتظارات فدرال رزرو برای کاهش نرخ تورم، بانک مرکزی در حال حاضر موضع بحرانی خود را حفظ کرده است که نرخ بهره نزدیک به صفر است. و از طریق ادامه خرید در مقیاس بزرگ اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن توسط وزارت خزانه داری و نمایندگی، سیاست های پولی را تسهیل می کند – نه تشدید.

این پیش بینی که فدرال رزرو از شرایط تطبیق شدید خارج خواهد شد، همچنان در بازارهای اوراق قرضه و به نوبه خود، بازارهای سهام موج می زند. در حالی که شکست 10 درصدی بازدهی 2 ساله خزانه داری آمریکا برای اولین بار از اواسط سال 2019 سرفصل اخبار را به خود اختصاص داد، تمرکز فعالان بازار بر صعود شدیدتر در بازدهی اوراق دو ساله بود.

این بلوغ، که بیشترین حساسیت را نسبت به انتظارات سیاست فدرال رزرو دارد، در روز پنجشنبه به 1.56 درصد رسید که بالاترین میزان از ژانویه 2020 است، درست قبل از اینکه اثرات همه گیر شروع شود. افزایش شدیدتر (37 واحد پایه نسبت به جمعه قبل) در انتهای کوتاه بازار، شیب منحنی بازده را صاف کرد، با اختلاف بین اسکناس‌های دو و 10 ساله در 44 واحد پایه، که کمترین میزان از آگوست 2020 است. بازده بلندمدت به پایین ترین حد تاریخی رسید. شیب صاف تر از نظر تاریخی به افزایش نرخ فدرال رزرو اشاره می کند که معمولاً اقتصاد را کند می کند. (یک امتیاز پایه 1/100 درصد است.)

این حرکت ها در بحبوحه افزایش لفاظی - اما هیچ اقدامی - از سوی مقامات فدرال رزرو در مورد افزایش نرخ بهره که در نشست کمیته بازار آزاد فدرال در 15-16 مارس انتظار می رفت انجام شد. بر اساس گزارش CME FedWatch، احتمالات در بازار آتی صندوق های فدرال به جای یکی از حرکت های 50 امتیازی که بیش از دو دهه قانون بوده اند، اندکی به سمت افزایش 25 واحدی متمایل شده است. همکار لیزا بیلفوس یادداشت می کند.

پس از آن که جیمز بولارد، رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس، جیمز بولارد، به بلومبرگ گفت که طرفدار افزایش نرخ بهره به 1% تا اول جولای، از محدوده هدف فعلی 1% به 0% است، احساسات بازار برای افزایش های تهاجمی تر افزایش یافت.

اظهارات بولارد باعث شد بانک‌های وال استریت برنامه پیش‌بینی‌شده حرکت فدرال رزرو را افزایش دهند

گلدمن ساکس

پیوستن

بانک مرکزی آمریکا

و دیگران خواستار افزایش 25 امتیازی در هر یک از جلسات باقیمانده FOMC در سال جاری، به 1.75٪ تا 2٪ تا دسامبر هستند. اقتصاددانان گلدمن همچنان می بینند که نرخ وجوه از 2.5 تا 2.75 درصد در سال 2023 بالاتر می رود، البته کمی زودتر از قبل. این امر به احتمال زیاد هزینه پول را در شرایط واقعی منفی می‌کند - یعنی کمتر از نرخ تورم - با هر تعریفی همچنان «آسان» است.

انتظارات بازار در بعدازظهر جمعه تا حدودی تغییر کرد زیرا قیمت سهام و بازده اوراق قرضه در واکنش به تشدید تنش‌ها بر سر حمله احتمالی روسیه به اوکراین کاهش یافت. جیک سالیوان، مشاور امنیت ملی، از شهروندان آمریکایی خواست تا اوکراین را ترک کنند، با توجه به این احتمال که ولادیمیر پوتین، رئیس‌جمهور روسیه می‌تواند دستور حمله را بدهد، علی‌رغم گمانه‌زنی‌هایی که ممکن است در بازی‌های المپیک زمستانی پکن به دلیل احترام به شی جین‌پینگ، رئیس‌جمهور چین متوقف شود.

جولیان امانوئل، مدیر ارشد اجرایی تیم استراتژی سهام، مشتقات و کمیت در Evercore ISI می‌گوید: بازار سهام از سال 1994 مانند انفجار فعلی مجبور به مقابله با نوسانات نرخ بهره نبوده است. 28 سال پیش در این ماه بود که فدرال رزرو با افزایش غیرمنتظره اولیه نرخ بهره سرمایه گذاران را شوکه کرد. به دنبال آن یک سری افزایش سریع به دنبال داشت که بازارهای با درآمد ثابت و مشتقات را تحت تأثیر قرار داد، اما توانست فشارهای تورمی را بدون وارد کردن اقتصاد به رکود کاهش دهد.

امانوئل می گوید: «این یکی از چیزهایی است که متخصصان بازار باید به آن عادت کنند. «در حاشیه، این به معنای فشرده‌سازی چندگانه [قیمت/درآمد] خواهد بود،» اگرچه این فصل درآمد مطلوب بوده است، البته با شگفتی‌های صعودی کمتری نسبت به دوره‌های قبلی.

بیشتر بخوانید بالا و پایین وال استریت: شرکت‌های کریپتو هزینه‌های زیادی برای تبلیغات Super Bowl خرج می‌کنند. ممکن است بد تمام شود.

جاناتان گلوب، استراتژیست ارشد سهام ایالات متحده و رئیس تحقیقات کمی در می افزاید: سرمایه گذاران همچنان به تجربه 40 سال گذشته تورم پایین و کاهش بازده اوراق قرضه چسبیده اند.

کردیت سوئیس
.
همانطور که آنها در تشخیص کاهش تورم که در اوایل دهه 1980 در زمان پاول ولکر، رئیس وقت فدرال رزرو آغاز شد و تا سال 2020 ادامه داشت، کند بودند، آنها نسبت به کاهش شدید تورم در حال حاضر بیش از حد خوش بین هستند. به ویژه، پیش‌بینی‌های اجماع پیش‌بینی می‌کنند که افزایش سالانه در شاخص قیمت مصرف‌کننده تا پایان سال از 2.9 درصد اخیر به 7.5 درصد کاهش یابد.

با کاهش شدید سهام در آستانه آخر هفته به دلیل تنش‌های روسیه و اوکراین، نگرانی‌ها درباره نرخ بهره در مقایسه با احتمال وقوع جنگ، خوش‌خیم به نظر می‌رسند. امانوئل حتی قبل از اینکه این ریسک به نقطه زشت خود برسد، به دنبال آزمایش مجدد پایین‌ترین سطح شاخص بود که در اواخر ژانویه لمس شد. با این حال، فراتر از آن، توصیه او به مشتریان این است که خوب غذا بخورند، ورزش کنند و خواب کافی داشته باشند تا با زمان های آشفته پیش رو مقابله کنند.

نوشتن به Randall W. Forsyth در [ایمیل محافظت شده]