تورم ROIC ها را برای سه ماهه اول سال 1 افزایش می دهد

بازده سرمایه سرمایه گذاری شده (ROIC) برای NC 1998 به بالاترین سطح از سال 2000 رسیده است[1]، [2]^,[3] در 1Q22. تمام یازده بخش در NC 2000 شاهد بهبود سال به سال (سالانه) در ROIC نیز بودند. بیشتر این بهبود ناشی از حاشیه سود خالص عملیاتی بالاتر پس از مالیات (NOPAT) است، اگرچه سرمایه سرمایه گذاری شده نیز افزایش یافته است.

این گزارش یک نسخه خلاصه شده از همه شاخص‌ها و بخش‌ها است: تورم ROIC را افزایش می‌دهد، یکی از گزارش‌های فصلی من در مورد روندهای اساسی بازار و بخش.

NC 2000 ROIC سالانه در سال 1Q22 افزایش می یابد

ROIC NC 2000 از 7.2 درصد در سه ماهه اول به 1 درصد در سه ماهه اول 21 رسید. حاشیه NOPAT NC 9.3 از 1 درصد در سه ماهه اول به 22 درصد در سه ماهه اول رسید و چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده از 2000 در سه ماهه اول به 10.4 در سه ماهه اول رسید.

دو مشاهدات کلیدی:

1. بدون شک، حاشیه سود از تورم تقویت می شود، زیرا سود امروزی بر اساس قیمت های بالاتر برای کالاهای فروخته شده نسبت به قیمت تمام شده کالاهای فروخته شده است. این افزایش تا زمانی که سطوح بالای تورم ادامه دارد ادامه خواهد یافت، اما با کاهش تورم به سرعت معکوس خواهد شد.
2. WACC کمتر از بازده اوراق قرضه شرکتی AAA افزایش یافته است. این تاخیر نشان می‌دهد که شرکت‌ها سررسید اوراق قرضه معوق خود را کوتاه کرده‌اند تا از شیب منحنی بازدهی بهره ببرند. کوتاه شدن سررسید ممکن است هزینه بدهی و WACC را در کوتاه مدت کاهش دهد، اما در صورت ادامه افزایش نرخ بهره، شرکت ها را در معرض افزایش شدید هزینه های تامین مالی قرار می دهد.

در نتیجه، "رکورد" بازگشت سرمایه کمی سراب است و روند ROIC می تواند به زودی معکوس شود.

جزئیات کلیدی در بخش NC NC 2000

بخش انرژی بهترین عملکرد را در دوازده ماه گذشته نشان داد که با تغییر ROIC اندازه‌گیری شد و ROIC آن بیش از 720 واحد پایه افزایش یافت. با توجه به تأثیر COVID-19 بر شرکت های انرژی و قیمت انرژی در سال 2020 و قدرت بازگشت، این روند تعجب آور نیست.

از سوی دیگر، بخش خدمات مخابراتی، تنها با 3 امتیاز پایه، شاهد کوچکترین بهبود سالانه در ROIC طی دوازده ماه گذشته بود.

به طور کلی، بخش فناوری بالاترین ROIC را در بین تمام بخش ها به دست می آورد، و بخش Utilities کمترین ROIC را به دست می آورد.

در زیر، بخش فناوری را که دارای بالاترین ROIC در NC 2000 است، برجسته می کنم.

تجزیه و تحلیل بخش نمونه: فناوری

شکل 1 نشان می دهد ROIC بخش فناوری از 18.1٪ در 1Q21 به 20.9٪ در 1Q22 افزایش یافته است. حاشیه NOPAT بخش فناوری از 17.4٪ در 1Q21 به 18.6٪ در 1Q22 افزایش یافته است ، در حالی که سرمایه سرمایه گذاری شده از 1.04 در 1Q21 به 1.12 در 1Q22 افزایش یافته است.

شکل 1: فناوری ROIC در مقابل WACC: دسامبر 1998 - 5/16/22

دوره اندازه‌گیری 16 مه 2022 از داده‌های قیمت از آن تاریخ برای محاسبه WACC من استفاده می‌کند و داده‌های مالی 1-Qs Q22 10 را برای ROIC ترکیب می‌کند، زیرا این اولین تاریخی است که تمام 1-Qs 22Q10 برای اجزای NC 2000 در دسترس بودند.

شکل 2 روندهای حاشیه NOPAT و چرخش سرمایه سرمایه‌گذاری شده را برای بخش فناوری از دسامبر 1998 مقایسه می‌کند. من این رویکرد را روش شناسی "تجمیع" می نامم.

شکل 2: فناوری NOPAT Margin در مقابل نوبت IC: دسامبر 1998 - 5/16/22

دوره اندازه‌گیری 16 مه 2022 از داده‌های قیمت از آن تاریخ برای محاسبه WACC من استفاده می‌کند و داده‌های مالی 1-Qs Q22 10 را برای ROIC ترکیب می‌کند، زیرا این اولین تاریخی است که تمام 1-Qs 22Q10 برای اجزای NC 2000 در دسترس بودند.

روش جمع بندی ، بدون توجه به محدودیت بازار یا وزن دهی شاخص ، و با چگونگی محاسبه سنجه های S&P Global (SPGI) ، یک نگاه ساده به کل بخش فراهم می کند.

برای دیدگاه بیشتر ، روش کل برای ROIC را با دو روش دیگر وزن بازار مقایسه می کنم: معیارهای وزن بازار و محرک های وزن بازار. هر روش مزایا و معایب خود را دارد که در پیوست به تفصیل توضیح داده شده است.

شکل 3 این سه روش را برای محاسبه ROIC های بخش فناوری مقایسه می کند.

شکل 3: روشهای ROIC فناوری مقایسه شده: دسامبر 1998 - 5/16/22

دوره اندازه‌گیری 16 مه 2022 از داده‌های قیمت از آن تاریخ برای محاسبه WACC من استفاده می‌کند و داده‌های مالی 1-Qs Q22 10 را برای ROIC ترکیب می‌کند، زیرا این اولین تاریخی است که تمام 1-Qs 22Q10 برای اجزای NC 2000 در دسترس بودند.

افشای اطلاعات: دیوید ترینر ، کایل گاسکه دوم و مت شولر هیچ گونه جبران خسارت برای نوشتن در مورد سهام ، سبک و یا موضوع خاصی دریافت نمی کنند.

پیوست: تجزیه و تحلیل ROIC با روشهای مختلف وزن دهی

من معیارهای فوق را با جمع کردن مقدار تشکیل دهنده جداگانه NC 2000 / بخش برای درآمد ، NOPAT و سرمایه سرمایه گذاری شده برای محاسبه معیارهای ارائه شده بدست می آورم. من این رویکرد را روش "جمع" می نامم.

روش جمع بندی ، بدون توجه به محدودیت بازار یا وزن دهی شاخص ، و با چگونگی محاسبه سنجه های S&P Global (SPGI) ، یک نگاه ساده به کل بخش فراهم می کند.

برای دیدگاه بیشتر ، من روش جمع آوری شده برای ROIC را با دو روش دیگر با وزن بازار مقایسه می کنم:

معیارهای هم وزن بازار - محاسبه شده با وزن بازار ROIC برای شرکتهای منفرد نسبت به بخش آنها یا کل NC 2000 در هر دوره. جزئیات:

1. وزن شرکت برابر است با کلاهک بازار شرکت تقسیم بر کلاهک بازار NC 2000 / بخش آن
2. من ROIC هر شرکت را در وزن آن ضرب می کنم
3. NC 2000 / بخش ROIC برابر است با مجموع ROIC های وزنی برای همه شرکت های NC 2000 / هر بخش

رانندگان وزن بازار - محاسبه شده با وزن بازار NOPAT و سرمایه سرمایه گذاری شده برای شرکتهای منفرد در NC 2000 / هر بخش در هر دوره. جزئیات:

1. وزن شرکت برابر است با کلاهک بازار شرکت تقسیم بر کلاهک بازار NC2000 / بخش آن
2. من NOPAT هر شرکت را ضرب می کنم و سرمایه خود را در وزن آن سرمایه گذاری می کنم
3. من NOPAT وزنی و سرمایه سرمایه گذاری شده را برای هر شرکت در NC 2000 / هر بخش جمع می کنم تا NOPAT وزنی و سرمایه گذاری وزنی NC 2000 / بخش را تعیین کنم
4. NC 2000 / بخش ROIC برابر است با NC 2000 وزنی / بخش NOPAT تقسیم بر وزنی NC 2000 / بخش سرمایه گذاری

هر روش مزایا و معایب خود را دارد ، همانطور که در زیر توضیح داده شده است:

روش جمع

مزایا:

• نگاهی مستقیم به کل NC 2000/بخش، صرف نظر از اندازه یا وزن شرکت.
• نحوه محاسبه معیارهای S&P 500 برای S&P Global مطابقت دارد.

منفی:

• آسیب پذیر در برابر تأثیر شرکت های ورودی / خروجی به گروه شرکت ها ، که می تواند ارزش های کل را با وجود سطح تغییر از شرکت هایی که در گروه باقی مانده اند ، بی جهت تحت تأثیر قرار دهد.

معیارهای هم وزن بازار روش

مزایا:

• اندازه شرکت را با توجه به کل بخش NC 2000 / حساب می کند و معیارهای آن را بر این اساس می سنجد.

منفی:

• همانطور که در زیر در بخش غیرچرخه های مصرف کننده نشان داده شده است ، در برابر تأثیر بزرگ یک یا چند شرکت آسیب پذیر است. این تأثیر بزرگ معمولاً برای نسبتهایی که مقادیر مخرج غیرمعمول کوچک می توانند نتایج بسیار کم یا زیاد ایجاد کنند ، اتفاق می افتد.

روش رانندگان با وزن بازار

مزایا:

• اندازه یک شرکت را نسبت به بخش کلی NC 2000 / حساب می کند و NOPAT و سرمایه سرمایه گذاری شده آن را بر این اساس توزین می کند.
• با جمع آوری مقادیر محرک نسبت قبل از محاسبه نسبت ، تأثیر احتمالی بزرگ یک یا چند شرکت را کاهش می دهد.

منفی:

• می تواند تأثیر تغییرات دوره به دوره در شرکت های کوچکتر را به حداقل برساند ، زیرا تأثیر آنها بر بخش کلی NOPAT و سرمایه سرمایه گذاری شده کمتر است.

[1] NC 2000 شامل 2000 شرکت بزرگ ایالات متحده بر اساس ارزش بازار در پوشش شرکت من است. مؤلفه ها به صورت فصلی (31 مارس، 30 ژوئن، 30 سپتامبر و 31 دسامبر) به روز می شوند. من شرکت‌هایی را که طبق IFRS و شرکت‌های ADR غیرآمریکایی گزارش می‌دهند مستثنی می‌کنم.

[2] من این معیارها را بر اساس روش SPGI محاسبه می‌کنم، که مقادیر تشکیل‌دهنده NC 2000 را برای NOPAT و سرمایه سرمایه‌گذاری‌شده قبل از استفاده از آنها برای محاسبه معیارها جمع می‌کند. من این را روش "تجمیع" می نامم.

[3] تحقیقات من بر اساس آخرین داده های مالی حسابرسی شده است که در اکثر موارد 1-Q 22Q10 است. اطلاعات قیمت از 5/16/22 است.