فعالان بازار از تعطیلات تابستانی خود بازگشتند، ظاهراً از پیام مداوم و مداوم مقامات بانک مرکزی مبنی بر اینکه نرخ‌های بهره سیاستی کوتاه‌مدت باید به میزان قابل توجهی افزایش یابد تا تورم پایین بیاید.
سهام ایالات متحده با کاهش XNUMX هفته ای خود شکست
S&P 500
این شاخص با افزایش 3.65 درصدی، حتی در شرایطی که احتمال افزایش 75 واحدی در هدف بودجه فدرال در نشست سیاست گذاری فدرال رزرو در 20 تا 21 سپتامبر به 90 درصد افزایش یافت تا روز جمعه از اندکی بیشتر از حتی پول یک هفته قبل. ، بر اساس سایت CME FedWatch. این به دنبال افزایش مشابهی توسط بانک مرکزی اروپا در هفته گذشته و انتظارات برای افزایش بیشتر 50 یا 75 واحدی در نرخ سیاستی بانک مرکزی انگلیس در نشست 22 سپتامبر بود که به دلیل مرگ یک هفته به تعویق افتاد. از ملکه الیزابت دوم. (یک امتیاز پایه 1/100 درصد است.)
با وجود احتمال افزایش 50 واحدی اضافی در نرخ وجوه فدرال رزرو در نشست 1-2 نوامبر فدرال رزرو و افزایش 25 واحدی در مجمع 13 تا 14 دسامبر، بازارها نسبتاً آرام به نظر می رسند. به قیمت های آتی CME. حرکت اخیر، نرخ کلیدی را به محدوده "پایانه" 3.75٪ تا 4٪، از 2.25٪ فعلی به 2.50٪ می رساند.
اما حتی یک نرخ سیاستی 3.75 یا 4 درصدی ممکن است تورم را در فاصله بلندمدت 2 درصدی فدرال رزرو قرار ندهد. تورم بسیار بالاتر از نرخ بهره بالای 4 درصدی است که در قراردادهای آتی صندوق های فدرال رزرو پیش بینی شده است. این بدان معناست که پول پس از تورم، کمتر از هیچی هزینه می‌کند. برای مهار تورم، پول باید به صورت واقعی گران باشد.
برای سرنخ‌هایی مبنی بر کاهش موج تورم، بازارهای سهام و اوراق قرضه از نزدیک شاخص قیمت مصرف‌کننده ماه اوت را که قرار است در هفته آینده منتشر شود، تماشا خواهند کرد. به دلیل کاهش شدید قیمت بنزین خرده فروشی، اقتصاددانان کاهش 0.1 درصدی را در CPI کلی پیش بینی کردند. این افزایش 12 ماهه آن را از 8.1 درصد در ژوئیه و بالاترین سطح چهار دهه 8.5 درصدی در ژوئن به 9.1 درصد کاهش می دهد. بدون احتساب قیمت مواد غذایی و انرژی، برآورد می‌شود که CPI «هسته» در ماه گذشته 0.3 درصد افزایش داشته باشد و افزایش سالانه آن را از 6.1 درصد در ماه قبل به 5.9 درصد افزایش داده است.
علاوه بر این، دستمزدها همگام با افزایش قیمت ها نیست. ردیاب رشد دستمزد فدرال رزرو آتلانتا نشان می دهد که دستمزدها در ماه آگوست 6.7 درصد نسبت به سال گذشته افزایش یافته است، همان سرعتی که در ماه جولای وجود دارد. این رقم بسیار بالاتر از هدف تورم فدرال رزرو است، اما کمتر از افزایش CPI است.
برای داگلاس پتا، استراتژیست ارشد سرمایه گذاری ایالات متحده در BCA Research، این اعداد نشان می دهد که نرخ پایانه صندوق های فدرال بیش از 4 درصد برای کاهش تورم ضروری است. او در یک مصاحبه تلفنی پیش‌بینی می‌کند که سرعت افزایش قیمت‌ها بدون توجه به آنچه فدرال رزرو انجام می‌دهد به ۴ درصد کاهش خواهد یافت. حتی به غیر از انرژی و مواد غذایی، قیمت‌های دیگر از بین رفته است، به‌ویژه قیمت خودروهای فرسوده، که عامل بزرگی برای تورم در بدترین دوره همه‌گیری بود.
پتا اضافه می کند که کاهش تورم از 2 درصد به 4 درصد دشوارتر خواهد بود. هنگامی که بازارها متوجه شوند که این امر مستلزم نرخ بالاتر از 4 درصدی است که آنها پیش بینی می کنند، سهام و اوراق قرضه اصلاح می شوند. این احتمالاً یک رویداد سال 2023 است، در حالی که بازارها و فدرال رزرو بازی مرغ را انجام می دهند زیرا پول کم تر به اقتصاد آسیب می زند.
مطمئناً، نرخ وجوه فدرال به طور کامل میزان تنگنای سیاست‌ها را نشان نمی‌دهد. مصاحبه لیزا بیلفوس با یک معامله گر سابق فدرال رزرو، تاثیر کاهش ترازنامه فدرال رزرو را توضیح می دهد. آنتا مارکوفسکا، اقتصاددان ارشد مالی جفریز، همچنین تخمین می‌زند که افزایش دلار به طور موثر نرخ صندوق‌های فدرال را تا 100 واحد پایه افزایش می‌دهد.
اما همچنان این نرخ کمتر از نرخ تورم است. در حالی که سخنرانان فدرال رزرو اصرار دارند که بانک مرکزی تا زمانی که تورم از بین نرود، تسلیم نخواهد شد، پیش‌بینی‌های خودشان نشان می‌دهد که بدون افزایش قابل توجه بیکاری محقق می‌شود. یعنی این بار فرق می کند.
نوشتن به Randall W. Forsyth در [ایمیل محافظت شده]