کاهش روپیه هند، به پایین ترین سطح خود در میان بادهای منفی جهانی 

La روپیه هند به دلیل طوفان شدید بادهای منفی جهانی که به گفته تحلیلگران، در ماه های آینده به کوبیدن ارز ادامه خواهد داد، تحت فشار فروش شدید قرار گرفته است.

در هفته های اخیر، واحد پول هند پایین ترین سطح را آزمایش کرد و حداقل دو بار در ماه ژوئیه از سطح 80 روپیه به ازای هر دلار آمریکا عبور کرد، تنها پس از آن که بانک مرکزی هند (RBI) برای مهار این ریزش وارد عمل شد، بهبود یافت.

این ارز از آن زمان تا حدودی دوباره به دست آورده و در روز پنجشنبه حدود 79.06 در برابر دلار بود.

کاهش شدید اخیر واکنش سریع سیاست گذاران را برای کاهش نگرانی ها در مورد فروش روپیه، که می تواند قیمت ها را حتی پایین تر بکشد، برانگیخت.

نیرمالا وزیر دارایی Sitharaman کاهش ارزش روپیه را به دلایل خارجی نسبت داد، در بیانیه ای کتبی به مجلس در اواخر تیرماه.  

او گفت که عوامل جهانی مانند جنگ روسیه و اوکراین، افزایش قیمت نفت خام و سخت‌تر شدن شرایط مالی جهانی از جمله دلایل اصلی تضعیف روپیه هند در برابر دلار هستند. 

تحلیلگران توافق کردند که این ارز از چندین جبهه در سطح جهانی مورد حمله قرار می گیرد.

قرار گرفتن هند در معرض قیمت‌های بالای انرژی تأثیرات ضربه‌ای بر ارز داشته است، به طوری که روپیه در برابر دلار از سال گذشته بیش از 5 درصد کاهش یافت.

افزایش قیمت انرژی به ویژه برای هند - سومین واردکننده بزرگ نفت در جهان - که معمولا نفت را به دلار خریداری می کند، چالش برانگیز است. وقتی روپیه ضعیف می شود، خرید نفت آن گران می شود. 

به گفته تحلیلگران Nomura، به ازای هر 1 دلار افزایش در قیمت نفت، قبض واردات هند 2.1 میلیارد دلار افزایش می یابد.

"افزایش قابل توجهی" وجود دارد در تحویل نفت روسیه ناظران صنعت می گویند که از ماه مارس و پس از آغاز تهاجم روسیه به اوکراین به هند می رود - و به نظر می رسد دهلی نو قصد دارد نفت ارزان تری از مسکو بخرد.

به گفته شرکت مشاوره سرمایه گذاری Again Capital، داده های اولیه ژوئن نشان داد که عرضه نفت خام روسیه هند به نزدیک به 1 میلیون بشکه در روز رسیده است که از 800,000 بشکه در روز در ماه می افزایش یافته است. 

آدارش سینها، رئیس استراتژی نرخ ارز و نرخ ارز آسیا-اقیانوسیه در بانک مرکزی گفت: «معمولاً ارز ضعیف‌تر به عنوان یک دریچه فشار برای بازگرداندن ثبات خارجی از طریق رقابتی‌تر کردن صادرات و کاهش تقاضا برای واردات از طریق گران‌تر کردن آنها عمل می‌کند. اوراق بهادار آمریکا

اگر واردات نفت از روسیه به روپیه تسویه شود، تقاضای دلاری واردکنندگان نفت را کاهش می دهد. او به CNBC گفت: این روپیه‌ها می‌توانند برای تسویه پرداخت برای صادرات هند و/یا سرمایه‌گذاری در هند استفاده شوند – هر دو می‌توانند مفید باشند.

در ماه ژوئیه، بانک مرکزی هند مکانیزمی را برای تسویه حساب های تجاری بین المللی به روپیه هند. به گفته تحلیلگران، این اقدام به بازرگانان اجازه می دهد تا با استفاده از روپیه هند، واردات و صادرات را صورت حساب، پرداخت و تسویه حساب کنند، که به هدف بلندمدت بین المللی کردن پول هند کمک می کند.

رادیکا رائو، "این حرکت برای روپیه در میان مدت سازنده است، زیرا تقاضای INR (روپیه هند) بالاتر برای تسویه حساب، به معنی تقاضای کمتر برای فارکس برای معاملات حساب جاری است." معاون ارشد و اقتصاددان بانک DBS، در این باره گفت یادداشت اخیر

او نوشت: این امر «تجارت با کشورهای همسایه، با شرکای تجاری که قادر به دسترسی به وجوه دلاری نیستند و/به طور موقت خارج از مکانیسم تجارت بین‌المللی هستند و کسانی که به دنبال گسترش استخر ارزهای تسویه تجاری خود هستند» را تسهیل می‌کند.

در حالی که روپیه ضعیف بر واردات هند از سایر کشورها فشار وارد می کند، ممکن است به افزایش حواله های این کشور از خارج کمک کند.

جریان حواله به هند با رشد 8 درصدی به 89.4 میلیارد دلار در سال 2021، بر اساس بهبودی در ایالات متحده، که یک پنجم از حواله های این کشور را تشکیل می دهد، افزایش یافت. بر اساس داده های بانک جهانی

سینها از BofA Securities گفت: «حواله‌های ارسالی را می‌توان با عوامل بسیاری تعیین کرد، اما [یک] روپیه ضعیف‌تر به افزایش ارزش داخلی آن حواله‌ها کمک می‌کند که به جبران فشارهای تورمی برای گیرندگان کمک می‌کند.»

گلدمن ساکس همچنین در یادداشت اخیر خود گفته است که حواله‌های ارسالی به هند «باید به پشتوانه رشد اقتصادی پایدار در خاورمیانه و بهره‌مندی از قیمت‌های بالاتر نفت، انعطاف‌پذیر باقی بماند».

با این حال، تحلیلگران هشدار دادند که با این حال، انتظار می رود افزایش کسری حساب جاری هند همچنان به عنوان یک رکود برای روپیه باقی بماند، که با جریان خروج سرمایه بزرگ تشدید می شود.

سانتانو سنگوپتا، اقتصاددان هند در گلدمن ساکس، گفت: «ترازهای خارجی هند به دلیل شوک ناشی از افزایش قیمت کالاها که منجر به کسری حساب جاری می‌شود، رو به وخامت است.

کسری حساب جاری زمانی رخ می دهد که واردات یک کشور از صادرات آن بیشتر شود.

در یک محیط بازار که برای جریان ورودی سبد بازارهای نوظهور مساعد نیست، «ما کسری تراز پرداخت‌های زیادی را برآورد می‌کنیم. این به معنای ادامه کاهش ذخایر FX در اوراق بهادار و پیش فروش شده توسط RBI است.

طبق یادداشت اخیر Nomura، سهام هند از سال تا به امروز 28.9 میلیارد دلار خروجی خالص خارجی را تجربه کرده است که دومین اقتصاد در میان اقتصادهای آسیایی به استثنای ژاپن است. 

اما بافرهای خارجی بزرگ هند «به توانایی RBI برای جلوگیری از سرایت سناریوهای ریسک دنباله به نرخ‌های بهره داخلی و تأثیر بیشتر بر رشد زمانی که به دلیل قیمت‌های بالاتر کالاها و اختلالات عرضه، همراه با سخت‌تر شدن، دچار مشکل می‌شود، اطمینان حاصل کرده است. سینها گفت: سیاست پولی.

پیش بینی ما از کسری تراز پرداخت نشان دهنده کسری 30 تا 50 میلیارد دلاری در سال جاری است. RBI دارای ذخایر کافی برای حفظ مداخله برای حداقل یک سال دیگر است.

در تلاش برای دفاع از روپیه، بانک مرکزی مجموعه ای از اقدامات اخیر را با هدف تشویق جریان سرمایه اعلام کرد. این اقدامات شامل تسهیل مقررات در مورد سپرده های خارجی، کاهش هنجارها برای جریان سرمایه گذاری خارجی به بازار بدهی و برای استقراض تجاری خارجی است.

تحلیلگران با استناد به فاندامنتال بهتر در این دوره گفتند، علیرغم عملکرد ضعیف روپیه در حال حاضر، کاهش ارزش این ارز در مقایسه با «تند تند» در سال 2013 همچنان محدودتر است.

در آن زمان، تصمیم فدرال رزرو برای کاهش محرک های پولی فوق العاده خود باعث فروش اوراق قرضه شد که باعث افزایش بازدهی خزانه داری و تقویت دلار آمریکا شد. که منجر به خروج سرمایه ها از بازارهای نوظهور شد.

رائو از DBS در یادداشت اخیر خود گفت: «بسیاری از فشار کاهش ارزش [روپیه هند] ناشی از افزایش شدید دلار آمریکا است، زیرا دلار آمریکا از تفاوت‌های گسترده نرخ و سیاست سود می‌برد.» نرخ بهره در ایالات متحده همچنان در حال افزایش است.

او اضافه کرد که فشار برای دفاع از کاهش ارزش روپیه به اندازه دوران کج خلقی پایین نیست. او نوشت: اگر فشارها تشدید شود، دولت گزینه هایی مانند به تعویق انداختن خرید اقلام دفاعی حجیم دارد که به کاهش تقاضای دلار کمک می کند.

تحلیلگران همچنین استدلال کردند که ترازهای خارجی هند، که اغلب به عنوان منبع آسیب‌پذیری ذکر می‌شود، در برابر خطرات کاهش ارزش روپیه، مقداری بافر داخلی دارد.

سنگوپتا از گلدمن ساکس گفت: «تا به حال، حتی با وجود بدتر شدن ترازهای خارجی، ذخایر FX آسیب‌پذیری بخش خارجی هند را محدود می‌کرد و امکان کاهش آهسته ارزش INR (در مقابل دلار) را فراهم می‌کرد.

"در آینده، با کاهش ذخایر ارز فارکس و کاهش اختلاف نرخ واقعی، خطرات آسیب پذیری خارجی هند افزایش می یابد - اگرچه آنها به احتمال زیاد بهتر از "تند تند" مقایسه خواهند شد."

به گفته تحلیلگران، از آنجایی که شرایط جهانی همچنان در نوسان است، روپیه در ماه های آینده با خطرات نزولی بیشتری مواجه خواهد شد.

Sengupta از Goldman Sachs می‌گوید: «با خشک شدن جریان‌های سرمایه جهانی در چرخه فدرال رزرو، خطرات رکود در ایالات متحده و چالش برانگیز شدن موازنه‌های خارجی هند، احتمالاً شاهد تداوم ضعف در INR در آینده خواهیم بود».

در نتیجه، بانک پیش‌بینی می‌کند که ارز هند می‌تواند در 80 تا 81 ماه آینده حدود 3 تا 6 روپیه به ازای هر دلار باشد، «در صورت افزایش شدید دلار، ریسک‌ها به سمت ضعف بیشتر متمایل می‌شوند».

سایر تحلیلگران حتی انتظار دارند که روپیه در کوتاه مدت پایین‌ترین سطح جدید را آزمایش کند.

کریگ چان، رئیس استراتژی FX جهانی Nomura، گفت که او معتقد نیست که سطح 80 مقدس است.

او با اشاره به دوره «تند تند» افزود: «ما معتقد نیستیم که هیچ عامل موقعیت‌یابی خاص در بازار وجود داشته باشد که در صورت شکست 80 دلار/INR منجر به افزایش سریع دلار/INR شود - برخلاف سال 2013». "آخرین تماس ما این بود که INR [روپیه] خطر شکستن سطح 80 به دلار و بیش از حد 82 را تا پایان آگوست دارد."

Sinha از BofA Securities همچنین انتظار دارد که به دلیل تداوم نوسانات در محیط جهانی، ارز هند تا پایان سال 82 به سطح 2022 برسد.

او گفت: «با این حال، ما خطرات کاهش ارزش بیشتر را می بینیم که توسط بافر ذخایر فراوان RBI مهار می شود.