(بلومبرگ) - بازار اوراق قرضه ایالات متحده به سمت واضح‌ترین نشانه‌ای که تا کنون نشان می‌دهد تغییر فدرال رزرو به سمت یک چرخ دنده جنگ‌طلب در حال ایجاد تفاوت است - نرخ بهره واقعی 10 ساله بالاتر از 0 درصد در حال حرکت است.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
در حالی که همه بازدهی خزانه داری در سال جاری افزایش یافته است، زیرا فدرال رزرو یک سری افزایش نرخ تهاجمی را با هدف مهار تورم بالا آغاز کرد، در دو هفته گذشته باتوم به اسکناس ها و اوراق قرضه محافظت شده در برابر تورم سپرده شد. بازده آنها "واقعی" نامیده می شود زیرا نرخ هایی را که سرمایه گذاران می پذیرند تا زمانی که با پرداخت های اضافی برای جبران تورم جفت شوند را نشان می دهند.
برای وام گیرندگانی که درآمدشان ممکن است با تورم افزایش یابد، نرخ های بهره واقعی نوعی هزینه واقعی پول را نشان می دهد. برای وام های 10 ساله، از اوایل سال 2019 منفی بوده است، به جز برای مدت کوتاهی در جریان آشفتگی بازار در مارس 2020. بازدهی واقعی ده ساله اوراق خزانه تحت حمایت تورم از -0.15 درصد در هفته گذشته به -0.49-٪ افزایش یافت. پایین ترین سطح در نوامبر -1.26٪ بود.
مایکل کلورتی، رئیس استراتژی نرخ های ایالات متحده در بازوی اوراق بهادار UBS AG گفت: «فدرال رزرو باید سیاست های سخت تری را اتخاذ کند، اساساً باید برای بازده واقعی بالاتر استدلال کند.
دوران بازدهی واقعی منفی، از تقاضا برای دارایی‌های پرریسک‌تر حمایت می‌کرد - کاهش شرایط مالی. برای کنترل مجدد تورم، فدرال رزرو باید آنها را از طریق بازدهی واقعی بالاتر کاهش دهد. ممکن است این بار سرعت بیشتر شود. در اواخر سال 2018، بازدهی واقعی 10 ساله پس از خروج از قلمرو منفی در سال 1، به بالای 2016 درصد افزایش یافت، زیرا فدرال رزرو به آرامی سیاست های خود را تشدید کرد.
انتظارات بازار در مورد اینکه بانک مرکزی تا چه اندازه نرخ سیاستی خود را افزایش خواهد داد افزایش یافته است، به طوری که قیمت معاملات آتی وابسته به تاریخ نشست فدرال رزرو در اواسط سال 3.15 به اوج خود در حدود 2023 درصد رسیده است، از 0.25 تا 0.5 درصد در حال حاضر. یان هاتزیوس، اقتصاددان ارشد گروه گلدمن ساکس، روز جمعه گفت که می توان شرایطی را پیش بینی کرد که تحت آن می تواند از 4 درصد فراتر رود.
دیوید بیانکو، مدیر ارشد سرمایه گذاری آمریکا برای DWS گفت: «بازده واقعی بالای صفر به معنای ارزش گذاری برای سهام است و همه دارایی ها نیاز به ارزیابی مجدد دارند. مقامات فدرال رزرو "در مورد مبارزه با تورم سرسام آور بسیار قانع کننده به نظر می رسند، و آنها اقدام خواهند کرد."
در دو هفته پس از حمله روسیه به اوکراین در 23 فوریه، با افزایش قیمت کالاها که باعث افزایش تقاضا برای اوراق قرضه تحت حمایت تورم شد، بازده واقعی برای مدت کوتاهی به پایین‌ترین سطح سال گذشته بازگشت. تفاوت در بازدهی بین بدهی های دارای تورم و بدهی عادی خزانه داری - که نشان دهنده میزان تورم مورد نیاز برای یکسان سازی بازده آنها است - در برخی موارد به بالاترین سطح ثبت شده در دو دهه گذشته افزایش یافته است.
بازگشت متعاقب بازدهی به بالاترین سطح از قبل از همه‌گیری، توسط بازده واقعی هدایت شده است، با این حال، نشانه‌ای از این است که سرمایه‌گذاران انتظار دارند فدرال رزرو در کنترل تورم موفق شود.
پیش‌بینی می‌شود که شاخص قیمت مصرف‌کننده ایالات متحده برای ماه مارس که روز سه‌شنبه منتشر می‌شود، افزایش ماهانه ۱.۲ درصدی را نشان دهد - بزرگ‌تر از هر زمان دیگری از سپتامبر 1.2 - که این نرخ سالانه را به 2005 درصد می‌رساند که آخرین بار در سال 8.4 مشاهده شد.
کلورتی گفت: به طور معمول، اقتصاد در حال تقویت بازدهی واقعی و انتظارات تورمی را به طور همزمان افزایش می دهد، اما یک فدرال رزرو تهاجمی زمینه را برای واگرایی آنها فراهم می کند و "نوسانات شدید در TIPS" ایجاد می کند.
شاخص اوراق بهادار محافظت شده از تورم خزانه داری از 3.3 مارس 23 درصد از دست داده است و بازدهی کل آن 4.7 درصد در سال 2022 بوده است. وی در دوره اخیر عملکرد بهتری داشته و تنها 7.8 درصد از دست داده است.
عملکرد ضعیف در TIPS با افشای آن - ابتدا توسط لائل برینارد، رئیس فدرال رزرو در روز سه شنبه، سپس در صورتجلسه جلسه کمیته بازار آزاد فدرال فدرال در ماه مارس در روز چهارشنبه - عمیق تر شد که انقباض ترازنامه زودتر آغاز می شود و سریعتر از آنچه برخی از فعالان بازار انتظار داشتند آشکار می شود. .
صورتجلسه‌ها نشان می‌دهد که فدرال رزرو در ماه آینده با جایگزین نکردن همه اوراق بهادار خزانه‌داری سررسید و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن که در اختیار دارد، شروع به کوچک کردن ترازنامه خود خواهد کرد. آخرین باری که فدرال رزرو به اصطلاح انقباض کمی را انجام داد، از سال 2017 تا 2019، محدودیت‌های ماهانه برای اینکه چه مقدار از دارایی‌های در حال سررسید خود را با اوراق بهادار جدید جایگزین نمی‌کند، تعیین کرد.
در این صورتجلسه پیشنهاد شد که سقف رواناب ترکیبی می تواند ظرف سه ماه به 95 میلیارد دلار برسد. در حالی که حداکثر سقف مطابق با انتظارات معامله گران اوراق قرضه بود، سرعت آن سریعتر از آن چیزی بود که برخی پیش بینی می کردند.
از آنجایی که فدرال رزرو ترازنامه خود را از مارس 2020 به مارس 2020 گسترش داد، TIPS عملکرد بهتری داشت زیرا خریدهای بانک مرکزی از TIPS سهم بیشتری از مبلغ باقی مانده را تشکیل می دادند. افزایش 256 میلیارد دلاری دارایی های TIPS آن به 388 میلیارد دلار - بیش از یک پنجم بازار - از رشد بازار در مدت مشابه فراتر رفت.
جورج گونکالوز، رئیس استراتژی کلان در MUFG گفت: "فدرال رزرو به خریدار عمده TIPS تبدیل شد و اکنون آنها خرید نمی کنند." در حاشیه، QT برای TIPS اهمیت بیشتری دارد تا بازار گسترده تر خزانه.
در همین حال، سرمایه‌گذارانی که سال گذشته در ETF اوراق قرضه iShares TIPS انباشته شدند، امسال بازخریدکنندگان خالص بوده‌اند.
Ruffer LLP، یک مدیر سرمایه گذاری نهادی با حدود 33 میلیارد دلار، توصیه های کوتاه مدت برای محافظت از تورم را توصیه می کند، که حساسیت قیمتی کمتری نسبت به بازار گسترده نسبت به افزایش بازدهی دارند.
الکس لنارد، مدیر سرمایه گذاری در رافر در لندن، گفت: "فدرال رزرو و خرده فروشان خریداران TIPS هستند و هر دو در حال کناره گیری هستند."
گلن کاپلو، مدیر عامل، گفت: انعطاف پذیری اخیر سهام ایالات متحده به تقویت اعتماد به نفس کمک کرده است که نرخ سیاست فدرال رزرو به 3.25٪ خواهد رسید و پیامدهای بالقوه برای دلار ناشی از تغییر رگه های ژئوپلیتیکی ایجاد شده توسط بحران اوکراین، سرمایه گذاران را به عمق بیشتری در قلمرو ناشناخته می کشاند. مدیر میشلر مالی
او گفت: "فدرال رزرو از اوایل دهه 80 صرفاً به دلیل تورم کاهش نیافته است." "این اولین بار است که آنها واقعاً سفت می شوند و همزمان QE را باز می کنند."
چه چیزی را تماشا کنید
تقویم اقتصادی:
12 آوریل: CPI، NFIB خوش بینی کسب و کارهای کوچک
13 آوریل: درخواست های وام مسکن MBA. PPI
14 آوریل: مطالبات بیکاری، موجودی های تجاری، خرده فروشی، احساسات دانشگاه میشیگان و انتظارات تورمی
تقویم فدرال رزرو:
11 آوریل: رافائل بوستیک رئیس فدرال رزرو آتلانتا، میشل بومن فرماندار، کریستوفر والر فرماندار، رئیس فدرال رزرو شیکاگو چارلز ایوانز
12 آوریل: فرماندار برینارد، رئیس فدرال رزرو ریچموند، توماس بارکین
14 آوریل: رئیس فدرال رزرو کلیولند، لورتا مستر، رئیس فدرال رزرو فیلادلفیا، پاتریک هارکر
تقویم حراج:
11 آوریل: اسکناس های 13 و 26 هفته ای، اسکناس های 3 ساله
12 آوریل: یادداشت های 10 ساله
13 آوریل: اوراق قرضه 30 ساله
14 آوریل: صورتحساب های 4 و 8 هفته ای
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/part-u-bond-market-0-151132237.html