اگر سهام می فروشید زیرا فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش می دهد، ممکن است از "توهم تورم" رنج ببرید.

برای نشان دادن اینکه چرا نرخ‌های بهره بالاتر لزوماً برای سهام مضر نیستند، قدرت پیش‌بینی دو شاخص ارزش‌گذاری زیر را مقایسه کردم:

• بازدهی سود بازار سهام، که معکوس نسبت قیمت/درآمد است

• حاشیه بین بازده سود بازار سهام و بازده خزانه 10 ساله
  TMUBMUSD10Y ،
  ٪۱۰۰.
  این حاشیه گاهی اوقات به عنوان "مدل فدرال رزرو" نامیده می شود.

اگر نرخ‌های بهره بالاتر همیشه برای سهام بد بود، در آن صورت سابقه مدل فدرال رزرو از بازدهی سود برتری داشت.

همانطور که از جدول زیر می بینید اینطور نیست. جدول آماری به نام r-squared را گزارش می‌کند که میزان پیش‌بینی یک سری داده (در این مورد، بازده سود یا مدل فدرال رزرو) را در سری دوم (در این مورد، تورم بعدی بازار سهام) پیش‌بینی می‌کند. -بازده واقعی تعدیل شده). این جدول بازار سهام ایالات متحده را به سال 1871 بازمی‌گرداند که بر اساس داده‌های ارائه شده توسط رابرت شیلر، استاد مالی دانشگاه ییل، ارائه شده است.

هنگام پیش‌بینی بازده کل واقعی بازار سهام در دوره‌های بعدی…	قدرت پیش بینی بازدهی سود بازار سهام	قدرت پیش بینی تفاوت بین بازده سود بازار سهام و بازده خزانه 10 ساله
ماه 12	٪۱۰۰	٪۱۰۰
سال 5	٪۱۰۰	٪۱۰۰
سال 10	٪۱۰۰	٪۱۰۰

به عبارت دیگر، با در نظر گرفتن نرخ های بهره، توانایی پیش بینی بازده های پنج و 10 ساله بازار سهام کاهش می یابد.

توهم پول

این نتایج آنقدر شگفت‌انگیز هستند که بررسی اینکه چرا عقل مرسوم اشتباه است، مهم است. این حکمت مبتنی بر این استدلال بسیار قابل قبول است که نرخ های بهره بالاتر به این معنی است که سود سال های آینده شرکت ها باید با نرخ بالاتری در هنگام محاسبه ارزش فعلی تنزیل شوند. ریچارد وار، استاد مالی در دانشگاه ایالتی کارولینای شمالی، در حالی که این استدلال اشتباه نیست، به من گفت، این تنها نیمی از داستان است.

نیمه دیگر این داستان این است که وقتی تورم بالاتر است، نرخ بهره بیشتر می‌شود و میانگین درآمد اسمی در محیط‌های با تورم بالاتر سریع‌تر رشد می‌کند. عدم درک این نیمه دیگر داستان یک اشتباه اساسی در علم اقتصاد است که به "توهم تورم" معروف است - اشتباه گرفتن ارزش های اسمی با واقعی یا تعدیل شده بر اساس تورم.

مطابق با تحقیق انجام شده توسط Warr، تأثیر تورم بر سود اسمی و نرخ تنزیل تا حد زیادی در طول زمان یکدیگر را خنثی می کنند. در حالی که درآمدها در زمانی که تورم بالاتر است سریعتر رشد می کنند، هنگام محاسبه ارزش فعلی آنها باید به شدت تخفیف داده شوند.

زمانی که سرمایه گذاران به آخرین اعلام نرخ بهره فدرال رزرو با فروش سهام واکنش نشان دادند، دچار توهم تورم شدند. 

هیچ کدام از اینها به این معنی نیست بازار نزولی نباید ادامه پیدا کند، یا اینکه ارزش سهام بیش از حد ارزش گذاری نشده است. در واقع، با اقدامات بسیاری، سهام هنوز بیش از حد ارزش گذاری شده است، با وجود قیمت های بسیار ارزان تر که توسط بازار نزولی ایجاد شده است. نکته این بحث این است که نرخ سود بالاتر، فراتر از سایر عوامل موثر بر بازار سهام، دلیل دیگری نیست که چرا باید بازار سقوط کند.

مارک هولبرت یک همکار منظم در MarketWatch است. Hulbert Ratings وی خبرنامه های سرمایه گذاری را که هزینه بالایی را برای حسابرسی پرداخت می کنند ، ردیابی می کند. می توان به او دسترسی پیدا کرد [ایمیل محافظت شده]

بیشتر: ری دالیو می گوید سهام و اوراق قرضه باید بیشتر سقوط کنند، رکود ایالات متحده در سال 2023 یا 2024 فرا خواهد رسید.

همچنین بخوانید: S&P 500 سقوط سوم خود را بیش از 10 درصد می بیند. در اینجا آنچه تاریخ نشان می دهد در مورد بازارهای نزولی گذشته که از آنجا به پایین ترین حد خود رسیده اند، آمده است.