H&R Block, Inc. And Light & Wonder

جذاب ترین سهام (-6.8٪) نسبت به S&P 500 (-3.9٪) از 4 می 2022 تا 31 مه 2022 به میزان 2.9٪ عملکرد ضعیفی داشتند. سهام بزرگ با بهترین عملکرد 5 درصد و بهترین عملکرد سهام با سرمایه کوچک 13 درصد افزایش یافت. در مجموع، 16 سهم از 40 سهم جذاب، عملکرد بهتری نسبت به S&P 500 داشتند.

خطرناک ترین سهام (-1.8٪) نسبت به S&P 500 (-3.9٪) به عنوان یک پرتفوی کوتاه از 4 می 2022 تا 31 می 2022 به میزان 2.1 درصد عملکرد ضعیفی داشتند. سهام کوتاه با بهترین عملکرد 22 درصد و بهترین عملکرد سهام کوتاه با سقف 24 درصد کاهش یافت. به طور کلی، 12 سهم از 33 خطرناک ترین سهام، عملکردی بهتر از S&P 500 داشتند.

جذاب ترین / خطرناک ترین نمونه کارها به عنوان نمونه کارهای بلند / کوتاه با وزن برابر 5.0٪ عملکرد کمتری دارند.

هفده سهم جدید در فهرست جذاب ترین ها در این ماه قرار گرفتند و 22 سهم جدید نیز در فهرست خطرناک ترین ها قرار گرفتند.

جذاب ترین سهام دارای بازده بالا و رو به افزایش سرمایه سرمایه گذاری شده (ROIC) و نسبت قیمت پایین به ارزش دفتری اقتصادی هستند. اکثر سهام های خطرناک دارای درآمدهای گمراه کننده و دوره های افزایش رشد طولانی هستند که توسط ارزش گذاری های بازار آنها مشخص می شود.

جذاب ترین ویژگی سهام در ماه ژوئن: H&R Block, Inc.

H&R Block, Inc. (HRB) سهام برجسته از پرتفوی مدل نمونه سهام در ژوئن است.

H&R Block درآمد سالانه 2% مرکب و سود عملیاتی خالص پس از کسر مالیات (NOPAT) را 7% سالانه در پنج سال گذشته افزایش داده است. NOPAT این شرکت در طول همه‌گیری COVID-156 در سال مالی 19 به 2020 میلیون دلار کاهش یافت (FYE 4/30 است) اما از آن زمان به 1.2 میلیارد دلار در طول دوازده ماه آینده (TTM) بهبود یافته است. حاشیه NOPAT H&R Block از 15٪ در سال مالی 2016 به 26٪ TTM افزایش یافته است، در حالی که چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده از 1.0 به 1.7 در همان زمان افزایش یافته است. افزایش حاشیه های NOPAT و چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده، بازده سرمایه سرمایه گذاری شده (ROIC) شرکت را از 14 درصد در سال مالی 2016 به 43 درصد TTM می رساند.

شکل 1: درآمد و NOPAT از سال مالی 2016

بلوک H&R کمتر از ارزش گذاری شده است

با قیمت فعلی 36 دلار به ازای هر سهم، HRB دارای نسبت قیمت به ارزش دفتری اقتصادی (PEBV) 0.3 است. این نسبت به این معنی است که بازار انتظار دارد NOPAT H&R Block به طور دائم 70٪ کاهش یابد. این انتظار برای شرکتی که در پنج سال گذشته سالانه 7 درصد و در ده سال گذشته سالانه 4 درصد رشد کرده است، بسیار بدبینانه به نظر می رسد.

حتی اگر حاشیه NOPAT H&R Block به 15٪ کاهش یابد (برابر با میانگین 20 ساله، در مقایسه با 26٪ TTM) و NOPAT شرکت به میزان 1٪ کاهش یابد، ارزش سهام امروز 57 دلار به ازای هر سهم است - 58 % صعودی ریاضیات پشت این سناریو DCF معکوس را ببینید. اگر H&R Block سود بیشتری مطابق با سطوح تاریخی افزایش دهد، سهام حتی صعودی بیشتری خواهد داشت.

جزئیات بحرانی موجود در پرونده های مالی توسط فناوری Robo-Analist شرکت من

در زیر جزئیات مربوط به تنظیماتی که بر اساس یافته‌های Robo-Analyst در 10-Qs و 10-K H&R Block انجام می‌دهم آورده شده است:

صورت درآمد: من 244 میلیون دلار تعدیل انجام دادم، با اثر خالص حذف 43 میلیون دلار هزینه غیرعملیاتی (1٪ از درآمد).

ترازنامه: برای محاسبه سرمایه سرمایه گذاری شده با کاهش خالص 1.7 میلیون دلاری، 244 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم. یکی از قابل توجه ترین تعدیل ها کاهش ۷۳۵ میلیون دلاری دارایی ها بود. این تعدیل 735 درصد از خالص دارایی های گزارش شده را نشان می دهد.

ارزش گذاری: من 3.2 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم که اثر خالص کاهش ارزش سهامداران به میزان 1.6 میلیارد دلار بود. یکی از قابل‌توجه‌ترین تعدیل‌ها برای ارزش سهامداران ۸۰۵ میلیون دلار نقدینگی مازاد بود. این تعدیل 805 درصد از ارزش بازار H&R Block را نشان می دهد.

ویژگی خطرناک ترین سهام: Light & Wonder Inc.

Light & Wonder Inc (LNW) سهام برجسته از نمونه کارها مدل سهام های خطرناک ترین سهام ژوئن است.

درآمد اقتصادی Light & Wonder، جریان های نقدی واقعی کسب و کار، از -76 میلیون دلار در سال 2017 به -213 میلیون دلار نسبت به TTM کاهش یافته است. حاشیه NOPAT شرکت از 13 درصد به 8 درصد کاهش یافته است، در حالی که چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده از 0.4 به 0.3 در همان زمان کاهش یافته است. کاهش حاشیه های NOPAT و سرمایه سرمایه گذاری شده، ROIC Light & Wonder را از 5% در سال 2017 به 2% TTM می رساند.

شکل 2: درآمد اقتصادی از سال 2017

Light & Wonder ریسک / پاداش ضعیفی را ارائه می دهد

با وجود فاندامنتال ضعیف، Light & Wonder برای رشد سود قابل توجه قیمت گذاری شده است، و من معتقدم ارزش سهام بیش از حد است.

برای توجیه قیمت فعلی 56 دلار به ازای هر سهم، Light & Wonder باید حاشیه NOPAT خود را به 17٪ (بالاترین زمان در سال 2019، در مقایسه با 8٪ TTM) ارتقا دهد و درآمد سالانه 7٪ را برای دهه آینده افزایش دهد. ریاضیات پشت این سناریو DCF معکوس را ببینید. در این سناریو، Light & Wonder سالانه 15% NOPAT را در ده سال آینده افزایش می دهد. با توجه به اینکه NOPAT شرکت Light & Wonder از سال 72 2019 درصد سقوط کرده است، فکر می کنم این انتظارات بیش از حد خوش بینانه به نظر می رسند.

حتی اگر Light & Wonder بتواند به حاشیه NOPAT 12% (میانگین پنج ساله) دست یابد و درآمد سالانه 6% را برای دهه آینده افزایش دهد، ارزش سهام امروز فقط 8 دلار به ازای هر سهم است - کاهش 86٪ نسبت به سهام فعلی. قیمت ریاضیات پشت این سناریو DCF معکوس را ببینید. اگر درآمد Light & Wonder با سرعت کمتری رشد کند، سهام نزولی بیشتری خواهد داشت.

هر یک از این سناریوها همچنین فرض می‌کنند که Light & Wonder می‌تواند درآمد، NOPAT و FCF را بدون افزایش سرمایه در گردش یا دارایی‌های ثابت افزایش دهد. این فرض بعید است، اما به من اجازه می دهد تا بهترین سناریوهای واقعی را ایجاد کنم که نشان می دهد چقدر انتظارات در ارزش گذاری فعلی تعبیه شده است.

جزئیات بحرانی موجود در پرونده های مالی توسط فناوری Robo-Analist شرکت من

در زیر جزئیات مربوط به تنظیماتی که بر اساس یافته‌های Robo-Analyst در Light & Wonder's 10-Qs و 10-K انجام می‌دهم آورده شده است:

صورت درآمد: من 1.6 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم، با اثر خالص حذف 189 میلیون دلار درآمد غیر عملیاتی (9٪ از درآمد).

ترازنامه: برای محاسبه سرمایه سرمایه گذاری شده با افزایش خالص 5.9 میلیون دلاری، 333 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم. یکی از قابل توجه ترین تعدیل ها 2.3 میلیارد دلار دارایی خالص ناشی از فعالیت های متوقف شده بود. این تعدیل نشان دهنده 33 درصد از خالص دارایی های گزارش شده است.

ارزش گذاری: 11.4 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم، با کاهش خالص به ارزش سهامداران 7.3 میلیارد دلار. جدا از کل بدهی و دارایی های خالص حاصل از عملیات متوقف شده که در بالا ذکر شد، قابل توجه ترین تعدیل ارزش سهامداران 396 میلیون دلار مازاد نقدی بود. این تعدیل نشان دهنده 7 درصد ارزش بازار Light & Wonder است.

افشای اطلاعات: دیوید ترینر ، کایل گاسکه دوم و مت شولر هیچ گونه جبران خسارت برای نوشتن در مورد سهام ، سبک و یا موضوع خاصی دریافت نمی کنند.