بازار خرس چقدر ممکن است دوام بیاورد؟

با توجه به اینکه S&P 500 اکنون به طور رسمی در بازار نزولی قرار دارد، که به عنوان کاهش 20 درصدی نسبت به اوج اخیر تعریف می شود، سه راه وجود دارد که بتوانیم ارزیابی کنیم که بازار نزولی چقدر طول می کشد و سقوط سهام چقدر می تواند شدید باشد.

البته، همه رویکردها در اینجا تخمینی هستند، اما نشانه هایی از آنچه ممکن است برای سرمایه گذاران باشد را ارائه می دهند. این تکنیک ها شامل مقایسه تاریخی، ارزش گذاری و تحلیل اقتصادی است.

تحلیل تاریخی

نگاهی ساده به تاریخ نشان می دهد که ما تا حدودی وارد بازار نزولی شده ایم. تحلیلی توسط First Trust از بازارهای خرسی از سال 1942 نشان می‌دهد که میانگین کاهش در بازار نزولی -32 درصد است که با کاهش S&P500 به حدود 3,300 یا حدود -12 درصد دیگر نسبت به سطوح فعلی مطابقت دارد و بازار نزولی حدود یک سال طول می‌کشد. این نشان می دهد که بازار نزولی در حدود دسامبر 2022 به پایان می رسد. البته، در نظر داشته باشید که ما در حال حاضر تا حدودی وارد بازار نزولی شده ایم.

همچنین، اگر به شاخص دیگری مانند نزدک با فناوری سنگین نگاه کنید، بازار نزولی زودتر شروع شده و بیشتر سقوط کرده است، بنابراین ممکن است بازار نزولی به پایان نزدیک‌تر باشد.

از سوی دیگر، قبل از کار جهانی دوم، بازارهای نزولی بدی وجود داشت، بنابراین گنجاندن آنها در تحلیل، حدود 6 ماه دیگر به میانگین بازار نزولی اضافه می کند و میانگین کاهش را افزایش می دهد.

در هر صورت، اگر تاریخ راهنما باشد، می‌توانیم از نظر زمان‌بندی، نیمی از راه را به سمت بازار نزولی و از نظر کاهش سهام بیش از نیمی از راه را طی کنیم. همچنین احتمال 1 در 4 وجود دارد که ما بدترین بازارهای نزولی را قبلاً دیده‌ایم، بر اساس تاریخ، زیرا چندین بازار نزولی هرگز بدتر از کاهش 20 درصدی سهام را ندیده‌اند.

بنابراین، در حالی که تاریخ نمی‌تواند راحتی کامل را فراهم کند و نمونه‌هایی از بازارهای نزولی نامطلوب با کاهش نزدیک به 50 درصد و بازارهای نزولی که تقریباً 2 سال طول می‌کشد را نشان می‌دهد، در بیشتر موارد، تاریخ شروع به نشان دادن این است که اوضاع از اینجا بهتر می‌شود. ممکن است بیشتر آسیب ها قبلاً وارد شده باشد.

یک رویکرد ارزش گذاری

نگاهی به ارزش گذاری می تواند نشانه ای از زمان شروع بهبود بازده سهام باشد. با این حال، این ارزیابی در یک دیدگاه میان مدت در حدود 7-10 سال مفیدتر است. بنابراین این به ما کمک می کند تا ارزیابی کنیم که چه زمانی شانس بازدهی مثبت سهام بهبود می یابد، نه لزوماً زمانی که یک بازار نزولی به پایان می رسد. برای مثال، نسبت PE S&P 500 تقریباً جاری است 19x، به این معنی که در حال حاضر بازار به ازای هر دلار درآمد از S&P 19 500 دلار می پردازد. این رقم بسیار کمتر از آنچه بود، و پایین تر از بسیاری از ارزش گذاری ها در دهه های اخیر است. با این حال، هنوز هم بالاتر از میانگین سطح ارزش گذاری بلندمدت است که حدود 15 برابر است. این نشان می دهد که سهام می تواند 20 درصد دیگر یا بیشتر سقوط کند تا به سطوح متوسط ​​ارزش گذاری برسد. با این حال، این یک شاخص بلند مدت است. این نشان می‌دهد که بازده سهام ممکن است در سال‌های آینده کمی ملایم‌تر از آنچه در تاریخ اخیر دیده‌ایم باشد، اما همچنان ارزش‌گذاری‌ها نسبت به گذشته جذاب‌تر می‌شوند. اگرچه ارزش گذاری کف ثابتی را برای قیمت سهام فراهم نمی کند، ارزش گذاری ها بسیار جذاب تر از آنچه که بود هستند.

یک ارزیابی اقتصادی

آخرین راه برای فکر کردن به بازار نزولی از دیدگاه اقتصادی است. در اینجا سه ​​متغیر اصلی مهم هستند، اگرچه همه به هم مرتبط هستند. بازار نزولی احتمالاً زمانی کاهش خواهد یافت که بازار بتواند از رکود عبور کند، فدرال رزرو شروع به کاهش نرخ بهره کند یا انتظار دارد تورم تعدیل شود. در اینجا مهم است که در نظر داشته باشید که بازار کاملاً آینده‌نگر است، بازار سهام اغلب قبل از اینکه اقتصاد سقوط کند پایین می‌آید و بسیاری از افزایش قیمت‌های فدرال‌رزرو قیمت‌گذاری می‌شوند.

بسیاری از داده ها در اینجا در واقع کاملاً خوش بینانه هستند، اگرچه به وضوح در هم ریخته هستند. اول از همه، اقتصاد در بسیاری از معیارها، مانند مشاغل، در وضعیت بسیار خوبی قرار دارد، اگرچه احتمالاً شروع به نرم شدن کرده است. این نشان می دهد که هر رکودی می تواند بسیار خفیف باشد.

البته، تورم نگرانی اصلی است، اما، حتی در اینجا، برخی پیشنهادها وجود دارد که ممکن است قبلاً در اوایل سال 2022 اوج تورم اصلی را مشاهده کرده باشیم، به خصوص که به نظر می رسد قیمت انرژی در حال حاضر در حال کاهش است، حتی اگر تورم بسیار بالاتر از آنچه سیاست گذاران باقی بماند. هدف.

بازار همچنین در بسیاری از افزایش‌های آینده توسط فدرال رزرو قیمت‌گذاری می‌کند و تغییر مسیر به رویکردی کمتر تهاجمی امکان‌پذیر است. برای مثال، یکی از سیاستگذاران در آخرین جلسه فدرال رزرو خواستار افزایش کمتری شد.

در نهایت اگر یک رکود در سال 2023 اتفاق بیفتد، نشان می‌دهد که ممکن است بازار در مقطعی در سال 2022 به پایین‌تر از آن برسد. به این ترتیب، با توجه به اینکه اخبار بد اقتصادی زیادی در حال حاضر توسط بازار قیمت گذاری شده است، اقتصاد ممکن است در واقع کمی بهتر از قیمت باشد. بازار انتظار دارد و این می تواند کفی را در بازار نزولی ایجاد کند.

البته، همه اینها به داده‌های اقتصادی آینده و اعلامیه‌های فدرال رزرو بستگی دارد، اما اگر اخبار افزایشی از اینجا شروع به بهبود کنند، احتمالاً بازارها نیز بهبود خواهند یافت. این به معنای ارائه یک گوی بلورین اقتصادی نیست، به جز اینکه می گوییم چشم انداز فعلی به طور قطع منفی است و ممکن است اوضاع بهبود یابد.

بنابراین نگاه کردن به طیف وسیعی از عوامل درجه متوسطی از راحتی را در این بازار نزولی ارائه می دهد. ممکن است سهام از اینجا بیشتر کاهش پیدا کند، اما ممکن است بدترین وضعیت این بازار نزولی را از نظر عمده کاهش قیمت‌ها دیده باشیم.

سطوح ارزش گذاری نشان می دهد که بازدهی از این نقطه در دهه آینده ممکن است هنوز به خوبی بازدهی بسیار بالای سهام در سال های اخیر نباشد، اما این امر همچنان می تواند سهام را به یک طبقه دارایی جذاب در آینده تبدیل کند. در بسیاری از تاریخ برای کسانی که افق سرمایه گذاری بلندمدت دارند چنین بوده است.

البته، خیلی به اقتصاد بستگی دارد، اما بسیاری از اخبار بد ممکن است در حال حاضر قیمت داشته باشند و حتی اگر یک رکود رخ دهد، می تواند نسبتاً خفیف باشد. در نهایت، به یاد داشته باشید که زمان بندی بازار دشوار است. سهام در طول تاریخ بازدهی قوی نشان داده‌اند و سرمایه‌گذارانی که به دلیل بازار نزولی مسیر خود را تغییر می‌دهند، اغلب عملکرد ضعیفی داشته‌اند و بازدهی آتی را از دست داده‌اند.