چگونه چین و ایالات متحده می توانند از جنگ سرد مالی اجتناب کنند

در اینجا کمی از تاریخ است که من می دانستم، اما واقعا نمی دانستم می دانم تا اینکه کتاب جدید و عالی جیمز فوک را خواندم، جنگ سرد مالی: نمایی از روابط چین و آمریکا از بازارهای مالی.

در سال 1958، چین تلاش همه جانبه ای را برای تبدیل خود به یک جامعه صنعتی آغاز کرد. هدف افزایش گسترده تولید فولاد، زغال سنگ و برق بود. جمع آوری زمین و انحراف عظیم منابع از کشاورزی وجود داشت که منجر به سقوط در برداشت مواد غذایی شد. با وجود این، چین در واقع صادر شده است غلات، زیرا مقامات محلی که از گزارش حقیقت ترسیده بودند، به برنامه ریزان مرکزی در پکن گفتند که برداشت محصول قوی است. نتیجه قحطی و گرسنگی بود.

تا زمانی که این «جهش بزرگ به جلو» در سال 1961 متوقف شد، 40 میلیون نفر کشته شده بودند. این برابر با مرگ کل جمعیت فعلی کالیفرنیا در یک دوره سه ساله است. جامعه چین عملاً متلاشی شده بود.

کتابی با تاریخ، نه کتاب تاریخی

با توجه به عنوان کتاب، در ابتدا متعجب شدم که تاریخ – چه چینی و چه آمریکایی – نقش مهمی در روایت فوک دارد. خوشبختانه من این فرصت را داشتم که با او مصاحبه کنم این پادکست Traders Unplugged برتر و شنیدن داستان شخصی او به من کمک کرد تا بفهمم. فوک ما را با دقت در گذشته هدایت می کند تا بتوانیم به طور سازنده در مورد آینده فکر کنیم.

مکث برای درک جهش بزرگ به جلو به من کمک کرد تا ببینم دولت چین ممکن است وضعیتی را که در میدان تیان‌آن‌من در سال 1989 با آن روبرو شده بود ببیند. اگرچه ثبات و پیشرفت دوباره برقرار شده بود، ترس از عقب نشینی باید همه چیز را فرا گرفته باشد. فوک همچنین توضیح می‌دهد که تظاهرکنندگان دانشجویی از «دموکراسی» به شکلی که ما فکر می‌کنیم، حمایت نمی‌کردند. در ابتدا، آنها عمدتا خواهان پایان دادن به کار تعیین مشاغل توسط دولت پس از فارغ التحصیلی بودند.

بله - دارم ساده می کنم. و نه، من هستم نه توجیه/توجه به قتل شهروندان توسط ارتش یک ایالت (کاری که خود ایالات متحده در خیابان کنت در سال 1970 انجام داد). نظر من و فوک این است که هم ایالات متحده و هم چین تاریخ، علایق و دیدگاه های خاص خود را دارند. آنها دلایلی برای ناراحتی، افتخار و شرم دارند. اگر بتوانند نگاه خود را به آینده معطوف کنند و با هم کار کنند، هر دو پیشرفت خواهند کرد.

زمان برای یک تغییر

کار با هم جایی است که کتاب او به سمت تامین مالی می رود. فوک معتقد است که هزینه‌های سیستم مبتنی بر دلار امروزی برای ایالات متحده اکنون از مزایای آن فراتر رفته است و او پیشنهادی شگفت‌انگیز و به طرز شگفت‌انگیزی برای اصلاح دارد.

اول، مسائل. تقاضای دایمی برای دلار وجود دارد زیرا ارز غالب برای تجارت است. که ارزش آن را نسبت به سایر ارزها بالا نگه می دارد و این ارزش بالا رقابت پذیری ایالات متحده را کاهش می دهد. از دست دادن مشاغل منجر به تنش سیاسی می شود.

علاوه بر این، ایالات متحده به عنوان «تولیدکننده» انحصاری دلار، باید به اندازه کافی از آن را برای حمایت از بازارهای فیزیکی و مالی به جهان عرضه کند، که به معنای صدور بدهی های زیادی است. اگر اقتصاد ایالات متحده به اندازه کافی سریع رشد کند، پرداخت این بدهی ممکن است مشکلی ایجاد نکند. اما وقتی رشد مانند اخیراً کند شود، بار بدهی می تواند بسیار زیاد شود. در نهایت، وسوسه یا حتی یک ضرورت برای استفاده از تورم برای کاهش ارزش آن وجود خواهد داشت.

این مسائل همیشه وجود داشت، اما در دهه‌های پس از جنگ جهانی دوم قابل مدیریت بودند، زیرا بازارهای جهانی نسبت به اندازه اقتصاد ایالات متحده بسیار کوچک‌تر بودند. اکنون، با ارتباطات عمیق‌تر میان بازارهای بسیار بیشتر، سیستم دلار در حال شکستن است.

چین به طور پیوسته پیچیدگی مالی خود را افزایش داده است تا اهمیت پول خود را افزایش دهد. ترسی که در عنوان فوک نشان داده شده این است که این ترس به یک درگیری مالی بین دو کشور تبدیل شود. او راه دیگری را می بیند.

MAD لزوما دیوانه نیست

فوک با قرض گرفتن یک عبارت جنگ سرد، سیاست مالی «تخریب تضمین شده متقابل» (MAD) را پیشنهاد می کند. ترسناک به نظر می رسد، حتی تقابل، اما او آن را شکلی از همکاری و یکپارچگی عمیق تر می بیند:

به جای درگیر شدن در یک «مسابقه تسلیحاتی» ژئواکونومیک، نسخه مالی دکترین MAD ... شامل تعمیق وابستگی‌های متقابل می‌شود به گونه‌ای که برای آمریکا یا چین استفاده از زرادخانه‌های مالی خود علیه یکدیگر در سرمایه غیرقابل تصور است. بازارها، در نتیجه ایمنی هر دو را افزایش می دهد.

به عنوان مثال، بازارهای غربی می توانند اوراق قرضه دولتی چین را به عنوان وثیقه برای وام بپذیرند. این امر فشار بدهی بر ایالات متحده را کاهش می دهد زیرا برای روان کردن بازارهای جهانی نیازی به انتشار اوراق قرضه زیادی ندارد. و با ایجاد تقاضا برای استقراض خود، که برای برآورده کردن نیازهای رفاه اجتماعی جامعه ای که به سرعت در حال پیر شدن است، افزایش یابد، به نفع چین خواهد بود. این اوراق در حساب های سپرده گذاری در هنگ کنگ نگهداری می شود - یک بازار مالی شفاف که توسط قوانینی که غرب می فهمد، اما همچنین بخشی از چین اداره می شود.

صبر کن. هنگ کنگ بخشی از چین است، درست است؟ آیا حفاظ ها نمی توانند فرسوده شوند؟ آره. اما به یاد داشته باشید که خود چین در حال حاضر دقیقاً در برابر این احساس آسیب پذیر است. قانون مانند نوع تغییر می کند ایالات متحده برای روسیه درخواست داد می تواند به طور چشمگیری بر توانایی چین برای دسترسی به دارایی های عظیم دلار آمریکا تأثیر بگذارد. قرار دادن سرمایه گذاران غربی در معرض خطرات مشابه، همتای ناخوشایند برای کارکرد MAD است.

فوک یک برد-برد بالقوه دیگر را پیشنهاد می کند. اگر این اوراق در هنگ کنگ نگهداری شود، چین می تواند به شهروندان خود اجازه دهد در خارج از کشور سرمایه گذاری کنند. این امر به پس‌اندازهای چینی کمک می‌کند تا بازدهی بهتری کسب کنند و هوا را از محصولات مالی مختلف در بازارهای خود خارج کنند. شرکت‌های غربی به سرمایه بسیاری از پس‌اندازکنندگان کوچک چینی دسترسی پیدا می‌کنند - منبع پولی بسیار دلپذیرتر از سرمایه‌گذاری مستقیم از سوی شرکت‌های دولتی (یا شرکت‌های بزرگی که مشکوک به کنترل دولت هستند) جایی که انتقال فناوری یک نگرانی واقعی است.

وقتی ماه گذشته با او صحبت کردم، او در جریان یک تور کتاب در ایالات متحده بود که او را به دیدن تعدادی از اقتصاددانان و سیاستگذاران ارشد آمریکایی برد. او در حال شروع یک بحث مهم است. تاریخ ایالات متحده و چین متفاوت است، اما آینده در هم تنیده شده است. تجارت کنید نه جنگ.