چگونه کاروانا از یک انتخاب برتر وال استریت به معاملات سهام الگوی تبدیل شد

کاروانا مدیر عامل ارنی گارسیا III به طور مرتب به وال استریت می گوید که "راهپیمایی ادامه دارد" در مأموریت این شرکت برای تبدیل شدن به بزرگترین و سودآورترین خرده فروش خودروهای دست دوم در جهان.

قیمت سهام آن در سال جاری نیز حرکت کرده است، فقط در جهت اشتباه برای سرمایه گذاران. ظرف شش ماه، کاروانا از خرده‌فروشی خودروهای دست دوم ترجیحی وال استریت که آماده سرمایه‌گذاری در یک بازار قوی بود، به معامله مانند یک سهام بی‌ثبات میم در میان اقدامات کاهش هزینه و اخراج‌ها رفت.

افت قیمت برای خرده‌فروشی خودروهای دست دوم مستقر در آریزونا، از جمله کاهش تقریباً 90 درصدی قیمت سهام آن از نوامبر، ناشی از ترکیبی از تغییر شرایط بازار و همچنین آسیب‌های خودساخته است. بسیاری از فروشندگان سنتی به گزارش نتایج رکورد یا نزدیک به رکورد ادامه می دهند و مشکلات کاروانا را بیشتر روشن می کنند.

کاروانا در طول همه گیری ویروس کرونا به طور تصاعدی رشد کرد خریداران به خرید آنلاین روی آوردند به جای مراجعه به نمایندگی، با وعده فروش و خرید بدون دردسر وسایل نقلیه دست دوم در منزل مشتری. اما تحلیلگران نگران نقدینگی، افزایش بدهی و رشد شرکت هستند که انتظار می‌رود امسال کندترین رشد از زمان تبدیل شدن به یک شرکت سهامی عام در سال 2017 باشد.

آدام جوناس از مورگان استنلی در یادداشتی برای سرمایه‌گذاران در اوایل این ماه گفت: «با اعتراف خود شرکت، رشد را دقیقاً در زمان نامناسبی شتاب داده و باعث کاهش رشد مصرف‌کننده شده است و باعث ایجاد عدم تطابق عمده بین ظرفیت و تقاضا و ایجاد تنگنای نقدینگی شده است.» شرکت و قیمت هدف خود را از 105 دلار به 360 دلار در هر سهم کاهش داد.

کاهش سرعت به دلیل قیمت بالای خودروافزایش نرخ بهره و ترس از رکود از جمله عوامل دیگر. کاروانا در سال گذشته در بحبوحه قیمت های بالا و تورم فزاینده رکورد تعداد خودرو خریداری کرد تا برای تقاضای بی سابقه ای که از آن زمان کاهش یافته است آماده شود.

تحلیلگران می گویند کاروانا دور از انتظار است، اما ممکن است به اوج خود رسیده باشد. نگرانی‌هایی در رابطه با آینده بازار خودروهای دست دوم و همچنین خطرات کوتاه‌مدت آن که بیشتر از پاداش‌های بالقوه است، وجود دارد.

Scott W. Devitt از Stifel هفته گذشته در یادداشتی برای سرمایه گذاران گفت: "وخامت شرایط بازار سرمایه و روند بدتر در صنعت خودروهای دست دوم اعتقاد ما را در مسیر کاروانا برای تامین سرمایه لازم برای تحقق مقیاس کافی و وضعیت تامین مالی خود از بین برده است." .

بر اساس برآوردهای تحلیلگران گردآوری شده توسط FactSet، سهام کاروانا با قیمت هدف 89.30 دلار به ازای هر سهم رتبه بندی شده است.

سهام کاروانا بیش از 300 دلار در هر سهم بود، پیش از اینکه این شرکت نتایج سه ماهه سوم خود را در 4 نوامبر گزارش کند، زمانی که انتظارات درآمد وال استریت را از دست داد و مشکلات عملیاتی داخلی فاش شد.

گارسیا، که به عنوان رئیس نیز خدمت می کند، به سرمایه گذاران گفت که این شرکت نمی تواند تقاضای مشتریان را برآورده کند، و باعث شده است که کل ناوگان وسایل نقلیه خود را در وب سایت خود برای خرید مصرف کنندگان ارائه ندهد. او گفت که این نتیجه این بود که این شرکت خودروهایی را با نرخی بالاتر از آنچه که می توانست پردازش کند خریداری می کرد.

گارسیا، که شرکت را در سال 2012 تأسیس کرد و آن را به یک تجارت نزدیک به 13 میلیارد دلار تبدیل کرد، گفت: "ما برای آن آماده نبودیم."

کاروانا در 24 فوریه برای کمک به توان خرید خودرو در آینده و زمان تعمیر آنها، توافقی قطعی برای خرید عملیات ایالات متحده Adesa - دومین ارائه دهنده بزرگ حراج های خودروهای عمده فروشی در کشور - از KAR جهانی برای $ 2.2 میلیارد دلار.

گارسیا در آن زمان گفت که این معامله طرح کاروانا برای تبدیل شدن به "بزرگترین و سودآورترین خرده فروش خودرو" را "تثبیت" می کند. با پایان دادن به اظهارات آماده شده خود با سرمایه گذاران برای درآمد سه ماهه چهارم در همان روز، "راهپیمایی ادامه دارد."

سرمایه گذاران از این معامله استقبال کردند و طی دو روز آینده، سهام را با 34 درصد افزایش به بیش از 152 دلار در هر سهم رساندند. به دلیل ترس از رکود اقتصادی و سایر روندهای کلان اقتصادی که بر بازار خودروهای دست دوم تأثیر می گذارد، این کاهش پیوسته را دنبال کرد.

سود حاصل از این معامله به دلیل محیط اقتصاد کلان و شرکت به طور قابل توجهی انتظارات وال استریت را برای سه ماهه اول از دست نداد و باعث فروش سهام شرکت و مجموعه ای از کاهش رتبه توسط تحلیلگران شد، کوتاه مدت بود.

این شرکت به دلیل صرف هزینه های بیش از حد برای بازاریابی مورد انتقاد قرار گرفت که شامل ضعف بود تبلیغ 30 ثانیه ای Super Bowlو آماده نشدن برای کاهش بالقوه یا رکود در فروش. کاروانا استدلال می کند که برای سه ماهه اول، پس از آمادگی ناکافی برای تقاضا در سال گذشته، بیش از حد آماده بود.

گارسیا در 20 آوریل طی تماسی با درآمد گفت: «ما بیشتر از زمانی که ظاهر شدیم ساختیم.

نتایج سهام در هفته بعد کاهش یافت. گارسیا مشکلات را "گذرا" توصیف کرد و چیزی که شرکت از آن خواهد آموخت. او اعتراف کرد که کاروانا ممکن است رشد را بر سود در اولویت قرار داده باشد، زیرا این شرکت برنامه‌های دستیابی به درآمدهای مثبت قبل از بهره و مالیات را «چند ربع» به عقب انداخت.

سهام دوباره در اواخر آوریل ضربه خورد، زمانی که فروشنده آنلاین خودروهای دست دوم برای فروش اوراق قرضه تلاش کرد و مجبور شد به مدیریت جهانی آپولو 1.6 میلیارد دلار برای نجات توافق برای تامین مالی معامله Adesa.

تحلیلگران معامله برای تامین مالی خرید Adesa را با نرخ 10.25% "نامطلوب" می دانند. اوراق قرضه موجود آن در حال حاضر بیش از 9 درصد بازدهی داشتند. اخبار بلومبرگ آپولو گزارش داد پس از اینکه سرمایه گذاران خواستار بازدهی حدود 11 درصدی برای اوراق قرضه ناخواسته پیشنهادی 2.275 میلیارد دلاری و حدود 14 درصدی برای یک قطعه ترجیحی یک میلیارد دلاری بودند، معامله را نجات داد.

زاخاری فادم، تحلیلگر ولز فارگو، گفت که شرایط نامطلوب "به ناچار مسیر" جریان نقد آزاد مثبت را برای شرکت تا سال 2024 به تاخیر می اندازد. او در یادداشتی به سرمایه گذاران در 3 می، ارزش سهام را کاهش داد و هدف قیمت آن را از 150 دلار به 65 دلار برای هر سهم کاهش داد.

جوزف اسپاک از RBC Capital Markets نگرانی های مشابهی را در مورد این معامله ابراز کرد و گفت که ادغام ممکن است در طی دو سال آینده به هم ریخته باشد. او همچنین ارزش سهام را کاهش داد و قیمت هدف آن را کاهش داد.

در حالی که منطق استراتژیک Adesa منطقی است، به نظر ما، بهسازی و تکمیل 56 تاسیسات در چند سال آینده احتمالاً با یک دوره طولانی ناکارآمدی عملیاتی مواجه خواهد شد که 18 تا 24 ماه با ریسک پایین ادامه دارد. او در یادداشتی از سرمایه گذاران در اوایل ماه گذشته گفت.

سهام کاروانا در هفته گذشته به پایین‌ترین حد خود در دو سال گذشته رسید و در همان روز تا 51 درصد افزایش یافت، همراه با سهام «مم» مانند گیماستاپ و AMC.

سهام میم به چند سهام منتخب اشاره دارد که به طور ناگهانی در اینترنت محبوبیت پیدا کنید و منجر به قیمت های بسیار بالا و حجم معاملات غیرمعمول بالا می شود.

به عنوان مثال، حجم معاملات کاروانا در روز پنجشنبه بیش از 41.7 میلیون بود، در حالی که میانگین حجم 30 روزه آن حدود 9 میلیون بود. معاملات سهام کاروانا در روز پنجشنبه متوقف شد حداقل چهار بار  

طبق گزارش FactSet، نزدیک به 29 درصد از سهام کاروانا که برای معامله در دسترس هستند، در بازارهای ایالات متحده به فروش می رسند.

کاروانا در تلاش است تا به لطف خوب وال استریت بازگردد. در ارائه سرمایه گذار اواخر جمعه منتشر شد، این شرکت از قرارداد Adesa دفاع کرد و برنامه های رشد و کاهش هزینه های خود را به روز کرد، از جمله کاهش هزینه های خرید خودرو.

این شرکت گفت که سه اولویت کلیدی خود را دوباره متمرکز می کند: رشد واحدهای خرده فروشی و درآمد، افزایش سود ناخالص کل در هر واحد و نشان دادن اهرم عملیاتی.

این شرکت گفت: "ما در دو هدف اول پیشرفت چشمگیری داشته ایم." با این حال، گفت که باید کارهای بیشتری انجام دهد، به ویژه در مورد سودآوری، جریان نقدی آزاد، و هزینه های فروش، عمومی و اداری.

این شرکت در ارائه گزارش هفته گذشته مجدداً تأیید کرد که 2,500 کارمند یا حدود 12 درصد از کل نیروی کار خود را کاهش داده است و تیم اجرایی کاروانا از دستمزد باقی مانده سال برای کمک به پرداخت حقوق کارکنان خاتمه یافته صرف نظر می کند.

مشکلات اخیر کاروانا در حالی اتفاق می‌افتد که بزرگترین گروه‌های نمایندگی عمومی کشور همچنان به گزارش سودهای رکورددار یا نزدیک به رکورد در میان موجودی‌های کم و قیمت‌های بالا ادامه می‌دهند.

بزرگترین خرده فروش خودرو در کشور، خودکار سازی، ماه گذشته رکورد درآمد هر سهم در سه ماهه اول را 5.78 دلار گزارش کرد. این شرکت به شدت وارد خودروهای دست دوم شده است کاهش در دسترس بودن وسایل نقلیه جدید در طول همه گیری ویروس کرونا درآمد کسب و کار خودروهای دست دوم آن در سه ماهه 47 درصد افزایش یافت و درآمد کلی آن را به نزدیک به 6.8 میلیارد دلار رساند.

لیتیا موتورز، که در وسط است یک برنامه رشد تهاجمی برای تبدیل شدن به بزرگترین خرده فروش خودرو در کشور، گفت که سود آن در سه ماهه اول نسبت به سال گذشته بیش از دو برابر شده و به 342.2 میلیون دلار رسیده است. میانگین سود ناخالص هر واحد برای وسایل نقلیه دست دوم - آماری که سرمایه گذاران به دقت آن را زیر نظر دارند - 32 درصد افزایش یافت و به 3,037 دلار رسید. این در مقایسه با کاروانا 2,833 دلار است.

دیوید ویستون، تحلیلگر مورنینگ استار، که گروه های عمده نمایندگی های تجاری عمومی را پوشش می دهد، اما کاروانا را پوشش نمی دهد، گفت: «به نظر می رسد کاروانا مقدار زیادی از هاله سهام فناوری را که تسلا نیز برای مدت طولانی از آن بهره می برد، به دست آورده است. «من فکر می‌کنم شاید این سخاوتمندانه بازار بود.»

- CNBC مایکل بلوم و هانا میائو به این گزارش کمک کرد.