آبشار تاریخی پیش‌فرض‌ها برای بازارهای نوظهور در حال آمدن است

(بلومبرگ) - یک ربع تریلیون دلار از بدهی های مضطرب تهدید می کند که جهان در حال توسعه را به یک آبشار تاریخی از نکول ها بکشاند.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

سریلانکا اولین کشوری بود که پرداخت به دارندگان اوراق قرضه خارجی خود را در سال جاری متوقف کرد، زیرا هزینه‌های ناگوار غذا و سوخت که موجب اعتراضات و هرج و مرج سیاسی شد، سنگین شده بود. روسیه در ماه ژوئن پس از گرفتار شدن در شبکه ای از تحریم ها، به دنبال آن بود.

اکنون، تمرکز روی السالوادور، غنا، مصر، تونس و پاکستان است - کشورهایی که اقتصاد بلومبرگ آن‌ها را در برابر نکول آسیب‌پذیر می‌داند. از آنجایی که هزینه بیمه کردن بدهی های بازارهای نوظهور از عدم پرداخت به بالاترین میزان از زمان حمله روسیه به اوکراین افزایش یافته است، نگرانی هایی مانند کارمن راینهارت، اقتصاددان ارشد بانک جهانی و متخصصان بدهی بلندمدت بازارهای نوظهور مانند پورتفولیوی سابق مدیریت الیوت نیز وجود دارد. مدیر جی نیومن

راینهارت در تلویزیون بلومبرگ گفت: «در کشورهای کم درآمد، ریسک بدهی و بحران بدهی فرضی نیست. "ما تقریباً در حال حاضر آنجا هستیم."

بر اساس داده‌های جمع‌آوری‌شده از شاخص بلومبرگ، تعداد بازارهای نوظهور با بدهی‌های دولتی که در سطوح مضطرب معامله می‌شوند - بازدهی که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران معتقدند نکول یک احتمال واقعی است - در شش ماه گذشته بیش از دو برابر شده است. در مجموع، این 19 کشور بیش از 900 میلیون نفر را در خود جای داده اند و برخی از آنها - مانند سریلانکا و لبنان - در حال حاضر در حالت پیش فرض قرار دارند.

بنابراین، 237 میلیارد دلار به خاطر دارندگان اوراق قرضه خارجی در اسکناس‌هایی که در مضیقه معامله می‌کنند، در خطر است. بر اساس داده‌های جمع‌آوری‌شده توسط بلومبرگ، این تقریباً یک پنجم یا حدود 17 درصد از 1.4 تریلیون دلار حاکمیت بازارهای نوظهور دارای بدهی خارجی به دلار، یورو یا ین است.

داستان ادامه دارد

و همانطور که بحران‌ها بارها و بارها در دهه‌های اخیر نشان داده‌اند، سقوط مالی یک دولت می‌تواند یک اثر دومینویی ایجاد کند - که در اصطلاح بازار به آن سرایت می‌گویند - زیرا معامله‌گران حیله‌گر پول را از کشورهایی با مشکلات اقتصادی مشابه بیرون می‌آورند و با انجام این کار، سقوط آنها را تسریع کند. بدترین آن بحران ها، ورشکستگی بدهی آمریکای لاتین در دهه 1980 بود. ناظران بازارهای نوظهور می گویند لحظه کنونی شباهت خاصی دارد. مانند آن زمان، فدرال رزرو به طور ناگهانی نرخ های بهره را در یک کلیپ سریع افزایش می دهد تا تورم را مهار کند، که جرقه جهشی در ارزش دلار را به دنبال دارد که خدمات رسانی به اوراق قرضه خارجی را برای کشورهای در حال توسعه دشوار می کند.

کشورهایی که بیشترین استرس را دارند، کشورهای کوچکتر با سابقه کوتاه تری در بازارهای سرمایه بین المللی هستند. کشورهای در حال توسعه بزرگتر، مانند چین، هند، مکزیک و برزیل، می توانند از ترازنامه های خارجی نسبتا قوی و ذخایر ارز خارجی خود ببالند.

اما در کشورهای آسیب‌پذیرتر، نگرانی‌های گسترده‌ای در مورد آینده وجود دارد. ناآرامی‌های سیاسی در سرتاسر جهان به وجود می‌آید که با افزایش هزینه‌های غذا و انرژی مرتبط است و بر پرداخت‌های اوراق قرضه آتی در کشورهایی مانند غنا و مصر سایه افکنده است، که برخی می‌گویند بهتر است از این پول برای کمک به شهروندان خود استفاده کنند. با ادامه فشار جنگ روسیه و اوکراین بر قیمت کالاها، افزایش نرخ بهره جهانی و افزایش قدرت دلار آمریکا، این بار برای برخی کشورها احتمالا غیرقابل تحمل خواهد بود.

برای آنوپام دامانی، رئیس بخش بدهی های بین المللی و بازارهای نوظهور در نوین، نگرانی عمیقی در مورد حفظ دسترسی به انرژی و غذا در اقتصادهای در حال توسعه وجود دارد.

او گفت: "اینها چیزهایی هستند که در نیمه دوم سال همچنان ادامه خواهند داشت." ادبیات آکادمیک و اولویت تاریخی زیادی از نظر بی‌ثباتی اجتماعی وجود دارد که قیمت‌های بالاتر مواد غذایی می‌تواند باعث ایجاد آن شود و سپس منجر به تغییرات سیاسی شود.»

در لبه

یک چهارم کشورهایی که در شاخص کل حاکمیت بلومبرگ EM USD ردیابی می شوند، در شرایط پرخاشگری معامله می شوند، که عموماً به عنوان بازدهی بیش از 10 درصد بالاتر از بازدهی اوراق خزانه با سررسید مشابه تعریف می شود.

این شاخص در سال جاری تقریباً 20 درصد سقوط کرده است، که در حال حاضر از ضرر تمام سالی که در طول بحران مالی جهانی در سال 2008 به ثبت رسانده است، فراتر رفته است. برای مضطرترین ملتها 2.

سامی مودی، مدیر پورتفولیوی T. Rowe Price که به نظارت بر دارایی‌های 6.2 میلیارد دلاری کمک می‌کند، آن را یکی از بدترین فروش‌ها برای بدهی‌های بازارهای نوظهور «مسلماً در تاریخ» می‌داند.

او اشاره می‌کند که بسیاری از بازارهای نوظهور در طول همه‌گیری کووید، زمانی که نیازهای مخارج بالا و هزینه‌های استقراض پایین بود، برای فروش اوراق قرضه خارج از کشور عجله کردند. اکنون که بانک‌های مرکزی بازارهای توسعه‌یافته جهانی شرایط مالی را سخت‌تر می‌کنند، جریان سرمایه را از بازارهای نوظهور دور می‌کنند و هزینه‌های سنگینی را برای آنها به همراه می‌آورند، برخی از آنها در معرض خطر قرار خواهند گرفت.

معادی گفت: «این یک دوره چالش حاد برای بسیاری از کشورهای در حال توسعه است.

ریسک گریزی به معامله گران فعالی که در حال خرید بیمه در برابر نکول در بازارهای نوظهور هستند نیز سرایت کرده است. این هزینه درست زیر اوج زمانی که نیروهای روسیه در اوایل سال جاری به اوکراین حمله کردند، باقی مانده است.

سزار ماسری، رئیس استراتژی دارایی‌های متقابل بازارهای نوظهور در شرکت گلدمن ساکس، در یک وبینار اطلاعاتی بلومبرگ، گفت: همه چیز می‌تواند قبل از اینکه بهتر شود بدتر شود. "این سیکل دیر است. بهبودی قوی برای خرید وجود ندارد."

این امر باعث شد مدیران پول خارجی از اقتصادهای در حال توسعه خارج شوند. بر اساس گزارش موسسه مالی بین‌المللی، آن‌ها در ماه ژوئن 4 میلیارد دلار از اوراق قرضه و سهام بازارهای نوظهور خارج کردند و چهارمین ماه متوالی خروج روسیه از اوکراین و تأثیر جنگ بر قیمت کالاها و تورم بر احساسات سرمایه‌گذاران بود.

Gene Podkaminer، سرپرست تحقیقات در Franklin Templeton Investment Solutions می‌گوید: «این می‌تواند تأثیرات بلندمدتی داشته باشد که در واقع طرز تفکر ما را در مورد بازارهای نوظهور و به‌ویژه بازارهای نوظهور در یک زمینه استراتژیک تغییر دهد. اولین کاری که انجام می دهد تایید مجدد شهرت بازارهای نوظهور است – آنها بی ثبات هستند. مطمئناً دوره‌هایی وجود داشت که سرمایه‌گذاران شاید آن را فراموش کرده بودند، اما اکنون نادیده گرفتن این واقعیت دشوار است.

افزایش اسپرد اوراق قرضه همچنین نگرانی خاصی برای بانک‌های مرکزی است که شاهد یک مبادله شدید بین افزایش نرخ‌های بهره برای محافظت از ارزها و کاهش تورم در مقابل تطبیق‌پذیر ماندن برای کمک به حفظ بهبودی شکننده پس از کووید هستند. نهادهای چندجانبه مانند صندوق بین‌المللی پول نیز نسبت به درگیری‌های میدانی بیشتر مرتبط با بار افزایش هزینه‌های زندگی هشدار داده‌اند، به‌ویژه در جایی که دولت‌ها برای تهیه بالشتک برای خانواده‌ها ناتوان هستند.

آشفتگی سیاسی سریلانکا با قطع گسترده برق و تورم فزاینده که نابرابری را عمیق تر کرد، شعله ور شد. این چیزی است که تحلیلگران Barclays Plc به رهبری کریستین کلر هشدار دادند که ممکن است در نیمه دوم سال جاری در جاهای دیگر تکرار شود.

تیم او در گزارشی میان سال نوشت: «جمعیت‌هایی که از قیمت‌های بالای مواد غذایی و کمبود منابع رنج می‌برند می‌توانند جعبه‌ای برای بی‌ثباتی سیاسی باشند».

ادامه مطلب:

• چهار کشور دیگر به‌تازگی به باشگاه بدهی‌های مضطرب بازارهای نوظهور پیوستند

  بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

• جی نیومن یک "طوفان عالی" را می بیند که زمینه را برای پیش فرض های بازارهای نوظهور فراهم می کند

  بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

• یک QuickTake در مورد چگونگی باریدن خطرات بر EM

  بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

• پادکست Stephanomics به بررسی چگونگی تبدیل شدن بحران سریلانکا به جهان می پردازد

  بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

• گرسنگی و خاموشی بر ریسک اقتصادهای نوظهور است

  بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

• در اینجا دلیلی است که کشورهای فقیرتر با بحران بدهی همه گیر روبرو هستند

  بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

در اینجا چیزی است که در حال حاضر در برخی از بازارهای نوظهور پریشان جهان در حال آشکار شدن است:

السالوادور

رتبه کشور آمریکای مرکزی توسط ارزیاب های اعتباری کاهش یافته است، زیرا اوراق قرضه دلاری آن کاهش یافته است، که ناشی از سیاست های گاهی غیرقابل پیش بینی رئیس جمهور نایب بوکله است. پذیرش بیت کوین به عنوان ارز قانونی، به علاوه اقدامات دولت بوکل برای تثبیت قدرت، نگرانی در مورد توانایی و تمایل السالوادور برای حفظ تعهدات خارجی - به ویژه با توجه به کسری های مالی گسترده و اوراق قرضه 800 میلیون دلاری که در ژانویه سررسید می شود، برانگیخته است.

غنا، تونس و مصر

این کشورها از جمله وام گیرندگان کم‌تکرار و با رتبه پایین‌تر با بافر ذخیره پایین هستند که سرویس سرمایه‌گذاران مودی هشدار می‌دهد که در برابر افزایش هزینه‌های استقراض آسیب‌پذیر خواهند بود. کشورهای آفریقایی مقادیر نسبتاً کمی ذخایر خارجی برای پوشش پرداخت های اوراق قرضه که سررسید آنها تا سال 2026 می باشد، در اختیار دارند. اگر آنها نتوانند به دلیل افزایش هزینه بهره برداری از بازارهای بدهی خارجی نتوانند اوراق سررسید خود را کنار بگذارند، می تواند مشکل ساز شود. غنا به دنبال 1.5 میلیارد دلار از صندوق بین المللی پول است. بر اساس داده های جمع آوری شده توسط بلومبرگ، مصر تقریباً 4 میلیارد دلار بدهی خارجی در نوامبر 2022 و 3 میلیارد دلار دیگر در فوریه 2023 دارد.

پاکستان

پاکستان به تازگی مذاکرات خود را با صندوق بین المللی پول از سر گرفته است، زیرا دلار برای بازپرداخت حداقل 41 میلیارد دلار بدهی در 12 ماه آینده و تامین مالی واردات کم است. تظاهرکنندگان که یادآور رویدادهای سریلانکا است، علیه قطعی برق به مدت 14 ساعت که مقامات برای صرفه جویی در مصرف سوخت وضع کرده اند، به خیابان ها ریخته اند. در حالی که وزیر دارایی گفت که کشور از یک نکول جلوگیری کرده است، بدهی های آن در سطوح پریشان معامله می شود.

آرژانتین

کشور آمریکای جنوبی پس از آخرین مورد از 2020 فقره نکول خود که در سال 70 و در خلال رکود ناشی از بیماری همه گیر رخ داد، در مضیقه به سر می برد. انتظار می‌رود تورم تا پایان سال به 2023 درصد برسد و این فشار بر مقامات برای محدود کردن خروج دلار از اقتصاد برای کنترل نرخ ارز می‌افزاید. در عین حال، وزیر دارایی جدید و درگیری های سیاسی بین رئیس جمهور آلبرتو فرناندز و معاون او کریستینا فرناندز دی کرشنر، چشم انداز اقتصاد را در آستانه انتخابات سال XNUMX مخدوش کرده است.

اوکراین

به گفته افراد آشنا با این بحث، تهاجم نیروهای روسیه منجر به کاوش در مورد بازسازی بدهی توسط مقامات اوکراینی شده است زیرا گزینه های مالی این کشور ویران شده از جنگ در خطر تمام شدن است. این کشور همچنین نشان داده است که در سال جاری بین 60 تا 65 میلیارد دلار برای برآوردن نیازهای مالی نیاز دارد، میلیاردها بیشتر از آنچه که متحدانش تاکنون متعهد شده اند. سیاست گذاران در کیف در حال تلاش برای حفظ بودجه هستند زیرا ارتش در برابر تهاجم روسیه که شهرها را ویران کرده، صادرات غلات کلیدی کشور را متوقف کرده و بیش از 10 میلیون نفر را آواره کرده است، مقابله می کند. این کشور همچنین از یک طرح بازسازی بلندمدت پرده برداری کرد که می تواند بیش از 750 میلیارد دلار باشد.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP