در اینجا شانس این است که شما بیشتر از پول خود زنده بمانید

اگر تقریباً مانند بقیه هستید، اولین حدس شما تابستان 1929 است، درست قبل از سقوط بازار سهام در آن سال. از جمله اوایل سال 2000، درست قبل از ترکیدن حباب اینترنت، 1987 قبل از سقوط بازار سهام در آن سال، یا اکتبر 2007 قبل از بحران بزرگ مالی، می توان به رتبه دوم اشاره کرد.

با این حال، هر یک از این حدس ها اشتباه است.

پاسخ صحیح، طبق تحقیقات تازه تکمیل شده ادوارد مک کواری، استاد بازنشسته در دانشکده بازرگانی لیوی دانشگاه سانتا کلارا، سال 1965 است. دلیل این امر این است که در آغاز آن سال، هر دو بازار سهام و اوراق قرضه یک دوره منفی منفی را آغاز کردند. بازدهی تعدیل شده بر اساس تورم در مقابل، در سال‌های پس از 1929، 1987، 2000 و 2007، سبد اوراق بهادار سهام متعادل عملکرد بسیار بهتری داشت، یا به این دلیل که نرخ‌های بهره کاهش یافت و اوراق قرضه عملکرد خوبی داشتند، یا بازار سهام به سرعت از زیان خود بهبود یافت، یا هر دو.

مک‌کواری در بدترین تاریخ شروع بازنشستگی در سال 1965 به هنگام اندازه‌گیری احتمال اینکه یک بازنشسته بیشتر از پول خود بگذرد، رسید. او مجموعه داده های بسیار بزرگتری را نسبت به بسیاری از مطالعات قبلی که عمدتاً از دهه 1920 بر بازارهای ایالات متحده متمرکز شده بودند، تجزیه و تحلیل کرد. مک کواری، در مقابل، داده های ایالات متحده را به سال 1793 و بازارهای جهانی را به سال 1864 تجزیه و تحلیل کرد.

او هم خبرهای خوب و هم بد داشت. بد: احتمال تمام شدن پول در دوران بازنشستگی به طور قابل توجهی بیشتر از مطالعات قبلی است. دلیلش این است که آن مطالعات قبلی مفروضات بازگشتی خود را بر اساس تاریخ ایالات متحده از اواسط دهه 1920 بنا کردند. بازارهای دیگر کشورها، و همچنین بازارهای ایالات متحده قبل از اواسط دهه 1920، اغلب عملکرد کمتری داشتند.

خبر خوب: بازنشستگان و نزدیک به بازنشستگان چندین راه حل برای سبد در دسترس دارند که به طور چشمگیری احتمال کمبود پول سبد اوراق بهادار را برای آنها کاهش می دهد. در اینجا خلاصه ای از این اصلاحاتی است که مک کواری شناسایی کرده است:

به جای اوراق با سررسید طولانی، در یک صندوق شاخص کل بازار اوراق قرضه سرمایه گذاری کنید

به گفته مک کواری، این یک اصلاح جزئی به نظر می رسد، اما در واقع تاثیر زیادی دارد. با سرمایه گذاری در یک صندوق شاخص کل بازار اوراق قرضه، به طور قابل توجهی میانگین مدت اوراق قرضه خود را کاهش می دهید. یک سبد متوازن حاوی چنین صندوق و اوراق بهادار در مقابله با «چالش‌های متنوعی که ممکن است یک بازنشسته با آن مواجه شود» بهتر از سبد سهام و اوراق قرضه بلندمدت بود.

برای نشان دادن کاهش مدت زمان انتقال از یک صندوق اوراق قرضه بلندمدت به یک صندوق شاخص کل بازار اوراق قرضه، ETF اوراق قرضه بلندمدت پیشتاز را در نظر بگیرید.
BLV ،
+ 0.08٪
در حال حاضر میانگین مدت زمان آن 16.5 سال است، در حالی که ETF بازار اوراق قرضه پیشتاز کل
BND ،
+ 0.10٪
مدت زمان متوسط ​​آن 6.9 سال است که کمتر از نیمی از آن است.

یادآوری اینکه چرا بازنشستگان باید بخواهند سهام را با اوراق قرضه مخلوط کنند، مفید است. این به این دلیل نیست که اوراق قرضه عملکرد بهتری نسبت به سهام دارند، بلکه به این دلیل است که یک سبد اوراق بهادار سهام نسبت به بازار نزولی سهام آسیب پذیرتر است - به خصوص اگر این بازار نزولی درست در شروع بازنشستگی شروع شود. استدلال مک‌کواری این است که اوراق قرضه میان‌مدت به سختی کار ضعیف‌تری نسبت به اوراق قرضه بلندمدت برای کاهش ریسک پرتفوی بازنشستگان انجام می‌دهند و گاهی اوقات به مراتب بهتر عمل می‌کنند.

مثلاً برای کسانی که در سال 1965 بازنشسته شدند، قطعاً این موضوع صدق می کرد. در دوره رکود تورمی که برای 15 سال بعدی به وجود آمد، اوراق قرضه بلند شکسته شدند. اوراق قرضه میان مدت "به طور قابل توجهی در مقابله با رکود تورمی موفق تر" از اوراق قرضه بلند مدت بودند.

توجه داشته باشید که توصیه مک‌کواری مبنی بر ترجیح صندوق شاخص کل اوراق قرضه بر اوراق قرضه بلندمدت، با قضاوت زمان‌بندی بازار مبنی بر افزایش تورم و نرخ‌های بهره در سال‌های آینده انگیزه ندارد. با توجه به افزایش اخیر تورم به بالاترین سطح در 40 سال اخیر، بسیاری شرط بندی می کنند که اوراق قرضه بلندمدت وارد بازار نزولی بلندمدت می شود. البته ممکن است حق با آنها باشد. اما دور از ذهن نیست که اقتصاد جهانی دچار یک فروپاشی تورمی شود. ممکن است به یاد داشته باشید، در ابتدای همه گیری کووید-19 اشاره ای به آن دیدیم. یک صندوق شاخص کل اوراق قرضه در هر دو سناریو تورم و کاهش تورم به بازنشستگان کمک می کند، در حالی که اوراق قرضه بلند فقط در سناریو دوم مناسب هستند.

بخشی از تخصیص درآمد ثابت را به TIPS اختصاص دهید

مک کواری دریافت که در برخی شرایط محدود، تخصیص اندک به اوراق قرضه محافظت شده در برابر تورم ایده خوبی است. این شرایط زمانی است که همه چیز در بدترین زمان ممکن، هم در بازار سهام و هم در بازار اوراق قرضه اسمی، خراب می‌شود.

McQuarrie اضافه می کند که، اما برای این شرایط، TIPS به ندرت کمک می کند تا سبد بازنشستگان دوام بیشتری داشته باشد. و او تاکید می کند که شرایطی که آنها در آن کمک می کنند از نظر تاریخی بسیار محدود بوده است. او می‌گوید که تخصیص مختصر TIPS (شاید 20٪ که از تخصیص درآمد ثابت گرفته شده است) بنابراین برای بازنشستگان بسیار ریسک گریز مناسب‌تر است.

تنوع جهانی

مک کواری بعداً بررسی کرد که آیا تنوع جهانی باعث افزایش طول عمر پورتفولیوی بازنشستگان شده است یا خیر. او متوجه شد که در مورد سهام این کار را انجام داده است، به این دلیل آشنا که نوسان پرتفوی را کاهش می دهد. با این حال، حداقل برای سرمایه گذاران مستقر در ایالات متحده، او هنگام تنوع بخشیدن به بخش اوراق قرضه پرتفوی بازنشستگان به نتایج متفاوتی دست یافت. این به این دلیل است که، همانطور که مک کواری بیان کرد، "ریسک دنباله دار زیادی [برای سرمایه گذار آمریکایی] در اوراق قرضه دولتی خارجی وجود دارد."

با این حال، او خاطرنشان می کند که تنوع بخشیدن به بخش اوراق قرضه یک پرتفوی ممکن است ایده بهتری برای «ساکنان یک کشور کوچک باشد که ساختارهای حاکمیتی آنها از نظر تاریخی پایدار نبوده است». آنها ممکن است اوراق قرضه دولت خود را به هیچ وجه برتر از اوراق قرضه خارجی تلقی نکنند.

املاک و مستغلات

در نهایت، مک‌کواری شواهدی پیدا کرد که نشان می‌دهد افزودن املاک مسکونی به یک سبد سرمایه‌گذاری، احتمال کمبود پول بازنشسته را افزایش می‌دهد. او تاکید می کند که این نتیجه گیری آزمایشی است، زیرا داده های تاریخی محدود در مورد عملکرد املاک مسکونی است. این که او حتی توانست به یک نتیجه آزمایشی در مورد املاک و مستغلات برسد به دلیل پروژه عظیم چندین محقق دانشگاهی برای ایجاد یک پایگاه داده بلندمدت است که شامل «نرخ بازده همه چیز» است. در هر صورت، مک‌کواری دریافت که «افزودن املاک و مستغلات به [پرتفوی بازنشستگان]... عموماً موفقیت‌آمیز بود» و برای سرمایه‌گذاران خارج از ایالات متحده «گاهی اوقات به‌طور قابل توجهی».

مک‌کواری، در مصاحبه‌ای، دشواری عملی کردن این یافته را تصدیق کرد، زیرا هیچ سرمایه‌گذاری موجودی وجود ندارد که به طور کلی با عملکرد املاک مسکونی مقایسه شود. با این حال، حداقل، او گفت که یافته‌های او نشان می‌دهد که بازنشستگان نباید به طور خودکار دارایی‌های املاک و مستغلات خود را در هنگام ساختن برنامه‌های مالی خود برای مقابله با همه موارد احتمالی کنار بگذارند. نکته کلیدی این خواهد بود که آیا دارایی های املاک مسکونی آنها حداقل به اندازه میانگین ملی عمل می کند یا خیر.

نتیجه گیری از مک کواری خبر خوبی است: «دو قرن تاریخ بازار جهانی نشان می دهد که فرسودگی پس انداز بازنشستگی تحت پوشش مالیاتی قبل از 100 سالگی برای بازنشستگانی که دارای پرتفوی متعادل هستند، بعید است رخ دهد.

مارک هولبرت یک همکار منظم در MarketWatch است. Hulbert Ratings وی خبرنامه های سرمایه گذاری را که هزینه بالایی را برای حسابرسی پرداخت می کنند ، ردیابی می کند. می توان به او دسترسی پیدا کرد [ایمیل محافظت شده].