شکست GBTC Grayscale در سال جاری به احتمال زیاد ادامه خواهد داشت

محصول شاخص Grayscale، Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)، در طول سال سرفصل اخبار را به خود اختصاص داد - معمولاً به دلایل اشتباه. Grayscale احتمال محدودی برای تسکین در میان مدت را پیش بینی می کند.

مدیرعامل مایکل سوننشاین اخیرا گفته شده سهامدارانی که 20 درصد از سهام موجود در GBTC را می‌توان به سرمایه‌گذاران بازگرداند، در صورتی که درخواست صندوق مبادله‌شده مبتنی بر بورس با شکست مواجه شود. در اینجا چیزی است که ممکن است پیش روی بزرگترین صندوق بیت کوین جهان باشد. 

چشم انداز سال 2023

در ماه دسامبر، Grayscale چارچوب پیشنهادی خود را برای ارزش گذاری دارایی های کریپتو منتشر کرد. این چارچوب، از جمله، همبستگی‌های تاریخی بین رشد بازار کریپتو و عرضه پول M2، یعنی حجم کل ارز در اختیار عموم را مورد بحث قرار داد. 

این چارچوب اشاره کرد که ارزش کل بازار کریپتو از نظر تاریخی با رشد عرضه پول M2 که شامل پول نقد فیزیکی، سپرده‌ها و حساب‌های پس‌انداز می‌شود، مرتبط بوده است. در این بیانیه آمده است: «بیت‌کوین و سایر دارایی‌های دیجیتال از افزایش عرضه پول سود می‌برند، زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ریسک هستند در حالی که سرمایه بیشتری در دسترس است. 

دارایی‌های مخاطره‌آمیز و سنتی از این افزایش عرضه نقدی سود می‌برند، اما افزایش نرخ بهره منجر به کاهش رشد عرضه پول شده است، زیرا فدرال رزرو به دنبال کاهش اقتصاد و مهار تورم است، بر دارایی‌های ریسکی فشار وارد کرده است. نتیجه گرفت

بر اساس این شرایط بازار، Grayscale امکان محدودی برای تخفیف در میان مدت را پیش بینی می کند.

SEC و ETF 

کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) چندین درخواست از Grayscale برای تبدیل GBTC به یک صندوق سرمایه گذاری مبادله ای مبتنی بر بیت کوین (ETF) را در سال 2022 رد کرد و پاسخ بعدی SEC در تاریخ 13 ژانویه 2023 قبل از موعد نهایی اعلام شد. در 3 فوریه

پیشنهاد Grayscale برای تبدیل GBTC به ETF نقطه ای در ژوئن رد شد مستقر در نتیجه گیری تنظیم کننده مبنی بر اینکه شرکت برنامه ریزی کافی برای جلوگیری از تقلب و دستکاری نشان نداده است.

پس مقیاس خاکستری واصل شکایتی علیه SEC پس از تصمیم آن. مدیر دارایی استدلال کرد که از آنجایی که SEC ETF های آتی بیت کوین را تأیید کرده است، در را برای یک صندوق مبتنی بر نقطه باز کرد، اما تنظیم کننده مخالفت کرد. دستکاری محصولات آتی سخت تر است زیرا بازار کوچکتر است و بر اساس قیمت های آتی CME است که توسط CFTC تنظیم می شود. 

در 9 دسامبر، مدیر دارایی گفت: SEC اولین گزارش حقوقی خود را در دعوی در مورد رد درخواست نقدی بیت کوین ETF خود ارائه کرده بود. رگولاتور تقریباً به همین نکته استدلال کرد و گفت که رد آن «معقول است، به طور منطقی توضیح داده شده است، با شواهد قابل‌توجهی پشتیبانی می‌شود» و «هیچ تناقضی در مخالفت کمیسیون با ETP نقطه Grayscale با وجود تأیید دو ETP آتی بیت‌کوین CME وجود ندارد».

کمیسیون بورس و اوراق بهادار گفت که مخالفت آن با ETF پیشنهادی منعکس کننده یک «تردید غیرمجاز و مبتنی بر شایستگی نسبت به بیت کوین به عنوان یک سرمایه گذاری» نیست. مدیر دارایی استدلال های قبلی خود را در پاسخ تکرار کرد و افزود که تنظیم کننده با تأیید ETF های مبتنی بر معاملات آتی بیت کوین، نه مبتنی بر نقطه، «زمینه بازی ناهمواری برای سرمایه گذاران» ایجاد می کند.

فراخوان انحلال

مشکلات شرکت مادر Grayscale، Digital Currency Group (DCG)، GBTC را دوباره در پایان نوامبر مورد توجه قرار داد.

زمانی که Genesis Capital شرکت DCG اعلام کرد که به دنبال فروپاشی صرافی 175 میلیون دلار در معرض FTX قرار گرفته است، نگرانی ها افزایش یافت. سپس جنسیس گزارش شد که به دنبال جمع آوری 1 میلیارد دلار یا تشکیل پرونده برای حمایت از ورشکستگی است.

این امر باعث شد بانک سرمایه گذاری UBS به این نکته اشاره کند که DCG می تواند از سرمایه گذاری GBTC خود استفاده کند - تقریباً 10٪ از سهام این صندوق را در اختیار دارد.

ایوان کاچکوفسکی، استراتژیست UBS، ارزش سهام حدود 600 میلیون دلار است که 12 برابر بیشتر از میانگین سه ماهه حجم معاملات روزانه تراست. نوشت. DCG همچنین سالانه حدود 210 میلیون دلار از هزینه های مدیریت GBTC به دست می آورد. هزینه صرف نظر از عملکرد یا تخفیف به NAV اخذ می شود. 

انحلال این صندوق در بهترین حالت حدود 440 میلیون دلار به همراه خواهد داشت. این مقدار کمی بیش از دو سال درآمد مکرر سالانه از کارمزدهای مدیریت تراست است – و فرض بر این است که تمام بیت کوین با قیمتی در حدود 17,000 دلار فروخته شده است. بنابراین حفظ صندوق در بلندمدت برای مدیر دارایی سودآورتر است. 

به نظر نمی‌رسد که درخواست‌ها برای از سرگیری بازخریدهای Grayscale به این زودی‌ها پایان یابد، سرمایه صندوق سرمایه‌گذاری Fire Tree اخیراً برنامه‌هایی را برای شکایت از Grayscale اعلام کرده است.

صندوق تامینی است تحت پیگرد مدیر دارایی برای اطلاعات به منظور بررسی سوء مدیریت بالقوه و تضاد منافع. Fir Tree قصد دارد از این اطلاعات برای فشار دادن Grayscale استفاده کند تا با کاهش کارمزدها و از سرگیری بازخریدها، تخفیف زیادی را که نسبت به بیت کوینی که در اختیار دارد، برطرف کند. 

GBTC چیست؟

Grayscale محصول شاخص خود، GBTC را در سال 2013 برای سرمایه گذاران نهادی که به دنبال قرار گرفتن در معرض بیت کوین هستند، راه اندازی کرد. تا 20 دسامبر، حدود 3.2 درصد از عرضه بیت کوین در گردش را تحت کنترل داشت، با بیش از 632,000 بیت کوین به ارزش حدود 10.7 میلیارد دلار. 

Grayscale سهام سرمایه گذاران معتبر را صادر می کند که نشان دهنده مالکیت در GBTC است. برخلاف سایر محصولات سرمایه گذاری - صندوق های قابل معامله در بورس - این سهام به سرمایه گذاران حقی نسبت به دارایی های اساسی اعطا نمی کند. هیچ برنامه بازخریدی در ازای بیت کوین زیربنایی وجود ندارد.

از زمانی که صندوق تلاش کرد به ETF بیت کوین نقدی تبدیل کند، بازخریدها متوقف شد. قبل از این، سرمایه گذاران باید شش ماه صبر می کردند تا سهام خود را در بازار ثانویه بفروشند.  

فقدان تابع بازخرید به این معنی است که از سال 2014 بین قیمت معاملاتی GBTC و ارزش خالص دارایی آن، که در آن زمان به عنوان حق بیمه شناخته می شد، اختلاف وجود دارد. این حق بیمه در اوایل سال 2021 به تخفیف تبدیل شد. بنابراین، قیمت بازار سهام GBTC بیش از 47 درصد کمتر از ارزش بیت کوین در صندوق یا ارزش خالص دارایی آن (NAV) است.

تخفیف صندوق به NAV در طول سال به پایین ترین حد خود رسید که آخرین مورد در 13 دسامبر بود که به پایین ترین حد تاریخ 48.89% رسید. سهام از سال تا به امروز حدود 76 درصد کاهش یافته و زیر 8 دلار معامله می شود.  

© 2022 کلیه حقوق این سایت متعلق به Block Crypto ، Inc. این مقاله فقط برای مقاصد اطلاعاتی ارائه شده است. این پیشنهاد یا در نظر گرفته نشده است که به عنوان مشاوره قانونی ، مالیاتی ، سرمایه گذاری ، مالی یا سایر موارد استفاده شود.