گلدمن ساکس می گوید اینجا جایی است که پول نقد خود را پارک کنید

سرمایه گذاران آمریکایی در سال 2022 راحت ترین زمان را سپری نکرده اند بازار سهام بیمار است; بازار اوراق قرضه خود را دارد بدترین سال تاریخ; ارزهای رمزپایه اصلی مانند بیت کوین دارند تانک; و حتی بازار مسکن که زمانی داغ بود شروع به ترک خوردن.

مهم نیست به کجا نگاه کنید، قیمت دارایی ها در حال کاهش است. این بدان معناست که سالی چالش برانگیز برای کسانی بوده است که به دنبال پارک کردن مقداری پول نقد اضافی در مکانی هستند که حداقل می‌توان گفت که در واقع بازدهی داشته باشد.

اما یک گلدمن ساکس تیمی به رهبری دیوید جی. کاستین، استراتژیست ارشد سهام ایالات متحده، در یادداشت تحقیقاتی روز سه‌شنبه توصیه‌هایی به سرمایه‌گذارانی که به دنبال حرکت در این بازارهای خائن هستند، ارائه کرد.

مشاوره آنها بر روی یک سوال قدیمی برای سرمایه گذاران بازار سهام متمرکز است: ارزش سهام بهتر است یا سهام رشد؟ یا اگر این روزها هیچ کدام از این دو نباشد چه؟

رشد در مقابل ارزش

برای افراد ناآشنا، سهام ارزشی نسبت به عوامل بنیادی خود (یعنی درآمدها، درآمد خالص، جریان‌های نقدی و غیره) قیمت‌های پایین‌تری نسبت به اکثر شرکت‌های سهامی عام دارند، در حالی که سهام رشد با ارزش‌گذاری‌های بسیار غنی‌تری قیمت‌گذاری می‌شوند، زیرا نرخ‌های رشد قابل توجهی دارند. بالاتر از میانگین بازار

Lyft نمونه خوبی از سهام رشد است. انتظار می‌رود که این غول اشتراک‌گذاری در سال جاری با رشد ۲۷ درصدی فروش خود را افزایش دهد و ارزش بالایی از سوی بازار داشته باشد، اما در سه ماهه بهار درآمد خالص منفی داشته است. به عبارت دیگر رشد شرکت چیزی است که باید در آن سرمایه گذاری کرد.

از سوی دیگر، هیولت پاکارد یک نمونه محکم از سهام ارزشی است. درآمد این غول فناوری چندملیتی در سه ماهه بهار کمتر از 5 درصد رشد کرد، اما سهام آن تنها با 13.1 برابر درآمد معامله می شود، در مقایسه با میانگین نسبت قیمت/درآمد 500 برای S&P XNUMX. ارزش قابل اعتماد زیادی وجود دارد.

انتخاب بین سهام ارزشی و رشد همیشه یک چالش برای سرمایه گذاران است، اما در سال های پس از بحران بزرگ مالی، رشد سهام شاهد رشد باورنکردنی بود. دوران عملکرد بهتر توسط شرکت های فناوری پیشرفته هدایت می شود.

اگرچه اکنون، با افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، افزایش ریسک رکود اقتصادی و اوج گرفتن تورم، گلدمن می گوید که ارزش سهام به زودی روز خود را خواهد داشت.

داستان ادامه دارد

تیم گلدمن نوشت: «ارزش‌گذاری‌های نسبی کنونی در بازار سهام نشان می‌دهد که عامل ارزش در میان‌مدت بازدهی قوی ایجاد می‌کند.

گلدمن استدلال می‌کند که سرمایه‌گذاران ممکن است بخواهند در سرمایه‌گذاری در سهام‌های رو به رشد محتاطانه عمل کنند، زیرا این سهام برای عملکرد بهتر از S&P 500 به یک «فرود نرم» و کاهش نرخ بهره نیاز دارند.

علاوه بر این، سهام در حال رشد از نظر چند برابری درآمد و درآمد، به ویژه گران به نظر می رسند.

«ارزش‌گذاری‌های فوق‌العاده بالا گاهی اوقات می‌توانند با انتظارات برای رشد فوق‌العاده سریع سود توجیه شوند. با این حال، انتظارات امروز - حتی اگر درست ثابت شود - به نظر نمی رسد که چند برابر رشد فعلی سهام را توجیه کند.» تیم گلدمن نوشت.

استراتژیست های گلدمن همچنین خاطرنشان کردند که سهام ارزشی از نظر تاریخی نسبت به سهام رشد در زمان شروع رکود بهتر عمل کرده است. و با اکثر اقتصاددانان با پیش‌بینی رکود اقتصادی آمریکا در سال جاری، ممکن است منطقی باشد که از نام‌های رشد با قیمت‌های بالا اجتناب کنیم و به دنبال بازی‌های ارزشی باشیم.

با این حال، مهم است که توجه داشته باشیم که اقتصاددانان گلدمن هنوز فقط یک در سه شانس رکود اقتصادی ایالات متحده در سال آینده و 48 درصد احتمال رکود تا سپتامبر 2024 را می بینند.

با این حال، تیم گلدمن همچنین اشاره کرد که سهام ارزشی در طول تاریخ عملکرد بهتری نسبت به سهام‌های رشدی حول اوج‌های تورم داشته‌اند، همانطور که با شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) اندازه‌گیری می‌شود. و یان هاتزیوس، اقتصاددان ارشد گلدمن، در ماه آگوست گفت: او معتقد است که تورم در حال حاضر به اوج خود رسیده است، حتی اگر احتمالاً تا پایان سال از معیارهای تاریخی بالاتر باقی بماند.

تیم گلدمن روز چهارشنبه نوشت: «ارزش در 12 ماه پس از هفت مورد از هشت قله تورم اصلی CPI سال به سال گذشته، از رشد بهتری داشته است».

البته، احتمال دیگری وجود دارد که سرمایه گذاران ممکن است بخواهند در نظر بگیرند. گلدمن در یادداشت خود به این استراتژی اشاره نکرده است و اصلاً شامل سهام نمی شود.

پناهگاه امن؟

در حالی که سهام ارزشی ممکن است در سال آینده عملکرد بهتری نسبت به سهام رشد داشته باشد، بسیاری از سرمایه گذاران احتمالاً تمایلی به بازگشت به بازار در میان درخواست های بانک های سرمایه گذاری ندارند. درد بیشتری در پیش است

مورگان استنلیبه عنوان مثال، بارها هشدار داده است که یک ترکیب اقتصادی سمی ازآتش(تورم و افزایش نرخ بهره) ویخ(رشد اقتصادی کاهش یافته) قرار است قیمت سهام را تا اواخر سال 2023 پایین نگه دارد.

بسیاری از سرمایه‌گذاران در این دوران سخت اقتصادی به دنبال جذب پول نقد به عنوان پناهگاه امن بوده‌اند، اما ری دالیو، موسس بزرگترین صندوق تامینی جهان، Bridgewater Associates، استدلال می‌کند که «پول نقد هنوز زباله است” به دلیل افزایش تورم

Mark Haefele، مدیر ارشد سرمایه گذاری UBS Global Wealth Management، در یادداشت تحقیقاتی چهارشنبه گفت که گزینه دیگری وجود دارد که ممکن است سودآورتر باشد.

وی گفت: در شرایط نامشخص فعلی، ما از فرانک سوئیس به عنوان پناهگاه امن در بازارهای ارز حمایت می کنیم. این کشور کمتر از همسایگان خود تحت تأثیر بحران انرژی اروپا قرار دارد، زیرا سوخت های فسیلی تنها 5 درصد از تولید برق در کشور را تشکیل می دهند. این ارز همچنین توسط یک بانک مرکزی حمایت می شود که هم مایل است و هم می تواند به سرعت تورم را به هدف بازگرداند.

فرانک سوئیس از ژوئن تاکنون بیش از 7 درصد در برابر یورو افزایش یافته است زیرا نگرانی‌های فزاینده رکود همچنان سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌های امن سوق می‌دهد. و همانطور که استفان مونیر، مدیر ارشد سرمایه گذاری بانک خصوصی لومبارد اودیر، در یک گزارش گفت: مقاله 31 اوت:

بانک ملی سوئیس (SNB) در حال مقابله با افزایش قیمت ها با نرخ های بهره بالاتر است. برخلاف سایر سیاست گذاران، این نشان دهنده تمایل به مداخله برای حفظ قدرت فرانک سوئیس است.

فرانک سوئیس نیز سابقه عملکرد بهتر از دلار را دارد. از زمان آغاز به کار خود در سال 1999، فرانک 30 درصد در برابر دلار افزایش یافته است.

این داستان در ابتدا به نمایش درآمد Fortune.com