پیش بینی قیمت طلا: اشکالات طلا و سرمایه گذاران سهام در یک تیم هستند (و این عجیب است!)

من را یک بومر خطاب کنید، اما من دوست دارم در مورد آن صحبت کنم طلا. 

هم در بازارهای مالی و هم در روان انسان، چنین مکان خنده‌داری را اشغال می‌کند. این فلز مرموز به همان اندازه که روی پوستر جدول تناوبی روی دیوار آزمایشگاه مدرسه وجود دارد، در ترمینال بلومبرگ وجود دارد. 

بیایید در اینجا روی جنبه مالی تمرکز کنیم زیرا شیمی من زنگ زده است. من دیروز نوشتم که ما در یک زمان خنده دار در اقتصاد هستیم که در آن ترس از رکود اخیرا تورم را در بازارها غصب کرده اند. به طور معمول، همانطور که نمودار زیر نشان می دهد، طلا در زمان رکود بسیار خوب عمل کرده است - اما نه همیشه. 

این چیزی است که طلا به طور سنتی به عنوان یک پرچین در نظر گرفته می شود. دارایی نامرتبط که سرمایه گذاران می توانند برای تنوع بخشیدن به پرتفوی خود به آن تکیه کنند. این کامل نیست زیرا آن رابطه از همزیستی دور است، اما خوب است. 

شاید دو نمونه از بهترین نمونه‌های اخیر سال‌های 2008 و 2022 باشند. اولی شاهد سقوط بازارهای مالی بود، اما طلا ثابت ماند. و همین داستان در سال گذشته هر چند با آسیب در بازارهای سهام نه به شدت 

اما در این لحظه یک اتفاق خنده دار در حال رخ دادن است. این ماهیت نامرتبط در حال تغییر است. و این گواهی بر چگونگی آن است خارق العاده وضعیت کلان فعلی است. 

نمودار بعدی را بگیرید. در اینجا من تورم نیم قرن گذشته را در برابر قیمت طلا ترسیم کردم. آن را به خوبی ردیابی می کند - این یکی دیگر از ویژگی های سنتی طلا است، یک محافظ تورم - البته نه کاملاً. 

با این حال، یک واگرایی آشکار و قابل توجه در دو سال اخیر وجود دارد. درست زمانی که تورم واقعاً غوغا می کند، به نظر می رسد که طلا به همه سرمایه گذارانی که معتقد بودند آن را پوششی است نجات داده است. درست مانند تیم فوتبال انگلیس، به نظر می رسد طلا در زمانی که بیشتر به آن نیاز داشتیم، در بزرگترین لحظه سقوط کرده است. اما چرا؟   

اولاً، من مطمئن نیستم که عادلانه باشد (نه بازی انگلیس - شما به من می گویید که هیچ جامی از سال 1966 برای کشوری با بهترین لیگ جهان عادلانه نیست؟). در این دو سال گذشته شاهد کاهش دارایی های ریسک بوده ایم S&P 500 سال گذشته 19.4 درصد کاهش یافت نزدک 33.1 درصد – و با این حال طلا ثابت معامله شده است. 

بنابراین، این نشان دهنده یک پوشش خوب است. فقط کوکتل تورمی یکی دو سال اخیر مثل قبل نیست. فراموش نکنیم که در نتیجه چیزی به نام COVID-19 از یک دوره فوق العاده در تاریخ بیرون می آییم. این شوک‌ها و پیامدهای اقتصادی ایجاد کرد که قبلاً هرگز واقعاً ندیده بودیم. 

زنجیره‌های تامین فشرده شدند و چین اخیراً باز شده است. به دلیل جنگ در اوکراین، بحران انرژی بدی رخ داد. سپس بسته های محرک عظیم و چاپ پول که بانک های مرکزی به دنبال راه اندازی اقتصادهایی بودند که در طول قرنطینه متوقف شدند. 

و ما اکنون در این نقطه کنجکاو هستیم که در آن بازارها - و اقتصاد در کل - بیش از هر زمان دیگری به سیاست های بانک های مرکزی وابسته هستند. نرخ‌های بهره برای کشاندن تورم افزایش یافت و بر این اساس قیمت سهام کاهش یافت. 

اما مسئله این است که طلا دقیقاً همین کار را کرد. و به انجام آن ادامه می دهد. نمودار زیر نشان می‌دهد که چگونه طلا از ماه مارس/آوریل زمانی که فدرال رزرو به این رژیم پولی فشرده تغییر کرد، کم و بیش کاهش یافت. 

سپس به مدت چند ماه در حوالی نوامبر تا ژانویه، طلا افزایش یافت زیرا بازار به سمت این انتظار حرکت کرد که افزایش نرخ آتی به دلیل کاهش نرخ تورم، زودتر از آنچه قبلاً پیش بینی می شد کاهش یابد. بنابراین سهام افزایش یافت، اما طلا نیز رشد کرد. و سپس این دو در چند هفته گذشته دوباره سقوط کردند، همانطور که بازار فکر می کند، "اوه، شاید ما کمی تفنگ را پریدیم و در آینده افزایش نرخ بهره بیشتر خواهد شد." 

برای سهام، این همه حس شهودی دارد. پول گران‌تر می‌شود، جریان‌های نقدی آتی با نرخ‌های بالاتر تنزیل می‌شوند و در نتیجه ارزش‌گذاری‌ها کاهش می‌یابد. بنابراین قیمت سهام و نرخ بهره رابطه مستقیم دارند. 

برای طلا، به نظر می رسد که باید برعکس این اتفاق بیفتد، درست است؟ خوب، در حال حاضر عجیب است زیرا همه چیز بر اساس آن است انتظارات. بنابراین با کاهش تورم، احتمال کاهش نرخ‌های آتی و سیاست‌های نرخ بهره پایین‌تر، پتانسیلی برای آینده تورمی بیشتر و در نتیجه افزایش چشم‌انداز و قیمت فعلی طلا ایجاد می‌کند. کمی گیج کننده است، اما اساساً انتظارات از آینده در حال حاضر برای سرمایه گذاران طلا غلبه کرده است. 

به نوعی، این بخشی از این نوع چیزهایی است که «خبر بد، خبر خوب است»، که در آن بازار اخبار بد را تشویق می کند زیرا به این معنی است که تقاضا در حال کاهش است و اقتصاد در حال سرد شدن است، بنابراین تورم ممکن است کاهش یابد و بنابراین نرخ ها کاهش می یابد. و اگر نرخ ها کاهش یابد، همه چیز بالا می رود. من در مورد این پدیده نوشتم اکتبر گذشته، و از آن زمان تغییر زیادی نکرده است. 

این تنها پیامد دیگری از سناریوی عجیب و غریبی است که همه ما در حال حاضر در آن قرار داریم، زیرا اقدامات فدرال رزرو چنین تأثیر شدیدی بر بازارها دارد. این همیشه وجود دارد، اما در سال گذشته، زمانی که جهان با بدترین بحران تورم از دهه 70 به بعد دست و پنجه نرم می کند، بیشتر از همیشه بوده است. 

اگر به طلا در 20 سال گذشته نگاه کنیم، الگوی نسبت به نرخ بهره خیلی قوی نیست. ما شاهد افزایش مداوم آن از سال 2004 تا 2011 بودیم، قبل از اینکه از سال 2012 به سال 2016 سقوط کرد و سپس در سال‌های 2019 و 2020 افزایش یافت و پس از آن کمابیش ثابت بود. 

بنابراین این یک چیز طولانی مدت نیست. مواردی وجود داشته است که در گذشته چنین اتفاقی افتاده است، اگرچه احتمالاً جعلی بوده است زیرا این رابطه هرگز واقعاً برقرار نبوده است. 

اما در حال حاضر، سرمایه گذاران سهام و اشکالات طلا در یک تیم هستند، که عجیب است. 

بنابراین، در حال حاضر، اشکالات طلا و سرمایه گذاران سهام رفقا هستند. هر دوی آنها امیدوارند که مبارزه با تورم به دنبال نشانه های مثبت چند ماه گذشته کاهش یابد. این امر به بازار امکان می دهد تا زودتر به جای دیرتر به قیمت گذاری در یک چرخش سیاست پولی سفت ادامه دهد، که به نوبه خود زمینه را برای گسترش قیمت دارایی ها در سراسر خط فراهم می کند. 

اما این یک پیوند تا آخر زمان نیست. هنگامی که این زمان به پایان رسید، زمانی که فدرال رزرو و قیمت دارایی‌ها دوباره شروع به کار کردند، طلا و سهام ممکن است یک بار دیگر از یکدیگر جدا شوند. در حال حاضر زمان عجیبی است. همانطور که راوی از Fight Club گفت: "تو من را در زمان بسیار عجیبی از زندگی ام ملاقات کردی". 

اگر از این قطعه لذت بردید اما فکر می کنید من زیاد می نویسم، شاید این باشد قسمت پادکست از ماه گذشته ممکن است مناسب تر باشد، جایی که من با مدیر تحقیقات یا بازار طلا BullionVault، آدریان اش در مورد طلا به عنوان یک سرمایه گذاری گفتگو کردم.