(بلومبرگ) - صرف نظر از اینکه چه کسی روی صندلی داغ بانک مرکزی ژاپن نشسته است، بزرگترین نگرانی سرمایه گذاران اوراق قرضه جهانی - موجی از پول نقد ژاپنی که به سمت خانه می رود - به طور جدی آغاز شده است و بعید به نظر می رسد که متوقف شود.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
ین افزایش یافت و بازده اوراق قرضه محلی با شگفتی روز جمعه که به نظر می رسد کازوئو اوئدا، اقتصاددان به عنوان فرماندار بعدی BOJ انتخاب شود، افزایش یافت و معامله گران اوراق قرضه را به تکاپو انداخت تا مشخص کنند او یک شاهین است یا یک کبوتر. اما فراتر از آتش بازی بازدهی که هر تغییر سیاست جنگ طلبانه ممکن است به زودی شعله ور شود، فروش مداوم اوراق قرضه خارج از کشور به نفع جایگزین های محلی توسط سرمایه گذاران ژاپنی در حال حاضر یک واقعیت ثابت در بازار است.
بر اساس آخرین داده های وزارت دارایی و انجمن فروشندگان اوراق بهادار ژاپن، سال گذشته آنها رکورد 181 میلیارد دلار بدهی خارجی را تخلیه کردند و 30.3 تریلیون ین (231 میلیارد دلار) را به بازار اوراق قرضه دولت محلی سرازیر کردند. دلیل اینکه چرا سرمایه گذاران جهانی باید نگران باشند اگر Ueda واقعاً سقف بازدهی BOJ را حذف کند این است که هنوز بیش از 2 تریلیون دلار اوراق قرضه خارجی برای فروش بالقوه باقی مانده است.
بنجامین شاتیل از JPMorgan Chase & Co در یادداشت اخیر خود نوشت: «پیش‌بینی ما تغییر پایدار در جریان پرتفوی ژاپن در سال جاری از بدهی‌های خارجی به بدهی داخلی را پیش‌بینی می‌کند. ما معتقدیم که این تغییر تا حدی ناشی از این دیدگاه است که افزایش مستمر قیمت و دستمزد باعث تسهیل بیشتر سیاست کنترل منحنی بازده و تحمل بیشتر BOJ برای افزایش بازده داخلی خواهد شد.
بر اساس گزارش شاتیل، سرمایه گذاران ژاپنی تا اواخر سال 70 در حدود 20 درصد از 2022 بازار عمده جهانی با درآمد ثابت، فروشندگان خالص بودند که بیشترین خروجی را در اروپا و استرالیا داشتند.
احتمال افزایش بازدهی ژاپن که باعث سرریز بی ثبات کننده به بازارهای بدهی جهانی شود، در ماه دسامبر افزایش یافت، زمانی که تغییر ملایمی در سقف BOJ برای معیار 10 ساله، اوراق خزانه داری را پایین آورد و همه چیز را از معاملات آتی سهام آمریکا گرفته تا دلار استرالیا و طلا تحت تاثیر قرار داد. سرمایه گذاران ژاپنی بیش از یک تریلیون دلار اوراق بهادار خزانه داری آمریکا و مقادیر قابل توجهی اوراق قرضه از هلند، فرانسه، استرالیا و بریتانیا دارند.
این نگرانی‌ها باعث می‌شود که سرمایه‌گذاران جهانی اوراق قرضه مراقب نامزدی رسمی روز سه‌شنبه برای جانشینی فرماندار هاروهیکو کورودا باشند. اما آنهایی که نگران این هستند که مدیریت جدید می‌تواند کاتالیزور خروج بیشتر ژاپن از دارایی‌های خارج از کشور باشد، بدون توجه به اینکه اوئدا شاهین یا کبوتر است، دلیلی برای ترس دارند.
اولین وظیفه رئیس جدید BOJ نگه داشتن دلالان در خلیج خواهد بود
اگر Ueda سیاست‌های خود را تغییر دهد و بازده ژاپنی‌ها را بالاتر ببرد، افزایش جذب نسبی آنها مطمئناً بیمه‌گران غول‌پیکر و صندوق‌های بازنشستگی این کشور را وسوسه می‌کند تا بازگشت پول نقد به خانه را تسریع کنند. اما حتی اگر او تغییرات سیاستی را به حداقل برساند، احتمالاً فشار سال گذشته بر ین تجدید می شود و هزینه های پوشش دهی سنگین آن را تغذیه می کند، یکی دیگر از کاتالیزورهای کلیدی برای خروج اوراق قرضه خارجی ژاپن در سال گذشته.
با وجود این هزینه‌ها همچنان بالاست، حتی بازدهی 10 درصدی 0.5 ساله ژاپن که به طور مصنوعی محدود شده است، برای یک مدیر صندوق محلی جذاب‌تر است در مقایسه با بازدهی منهای 1.3 درصدی که از خزانه‌داری‌های مشابه دریافت می‌کنند.
پنج نکته ای که باید در مورد گزارش شده BOJ، Kazuo Ueda را بدانید
امیر انورزاده، استراتژیست در Asymmetric Advisors در سنگاپور که بازارهای ژاپن را به مدت سه دهه دنبال کرده است، می گوید: «وقتی بالاخره نرخ ها را رها کردند، مؤسسات داخلی در ژاپن که منتظر بازدهی بالاتر بوده اند و منتظر بازدهی بالاتر بوده اند، می توانند به JGB ها حمله کنند.
تشدید بررسی‌ها بر روی برنامه‌های سرمایه‌گذاری برخی از بزرگترین سرمایه‌گذاران با درآمد ثابت جهان در زمانی صورت می‌گیرد که بازار جهانی اوراق قرضه تحت فشار قرار گرفته است. بازدهی یک بار دیگر شروع به افزایش کرده است زیرا انتظارات برای اوج نرخ های بهره ایالات متحده به دلیل داده های قوی اشتغال بالاتر می رود و ترس از اینکه تورم ممکن است به سرعت از بین نرود.
سرمایه‌گذاران اوراق قرضه برای ریسک تورم آماده می‌شوند
برای ویراج پاتل، استراتژیست در واندا ریسرچ در لندن، بازار جهانی اوراق قرضه احتمالاً می‌تواند در برابر تغییر سیاست دیگر BOJ مقاومت کند، اما افزایش تورم در ژاپن پتانسیل خروج ناگهانی و بی‌نظم از کنترل منحنی بازده را افزایش می‌دهد.
او گفت: «برجام در آستانه انجام همان اشتباه سیاست «تورم گذرا» است که فدرال رزرو 12 ماه پیش مرتکب شد. ما در حال موضع گیری برای عادی سازی سیاست های ژاپنی هستیم که زودتر اتفاق بیفتد، نه دیرتر - و یک شانس غیر ضروری وجود دارد که این اتفاق قبل از نشست ماه آوریل BOJ رخ دهد.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/global-bond-bulls-biggest-boj-232344832.html