جنی جانسون، مدیر عامل فرانکلین تمپلتون می گوید که مدیریت فعال در طول نوسانات شدید نتیجه می دهد

(کلیک اینجا کلیک نمایید برای عضویت در خبرنامه تحویل آلفا.)

با 1.5 تریلیون دلار دارایی، فرانکلین تمپلتون در میان 10 مدیر دارایی برتر آمریکا قرار دارد و در حال رشد است. در چند سال گذشته، این شرکت مدیر دارایی لگ میسون، ارائه‌دهنده شاخص سفارشی O'Shaughnessy Asset Management و سرمایه‌گذار خصوصی ثانویه Lexington Partners را خریداری کرده است. جنی جانسون، رئیس‌جمهور و مدیر عامل شرکت می‌گوید همه چیز به همین جا ختم نمی‌شود. او تمرکز خود را بر خریدهای کامل در فناوری و جایگزین هایی برای پر کردن شکاف های محصول در تجارت فرانکلین تمپلتون دارد. 

جانسون با CNBC به گفتگو نشست ارائه خبرنامه آلفا در یک مصاحبه اختصاصی که در آن او همچنین استراتژی مدیریت فعال شرکت را مورد بحث قرار داد و در مورد پیاده سازی فناوری بلاک چین صحبت کرد. 

 (مطالب زیر برای طول و وضوح ویرایش شده است. برای ویدیوی کامل به بالا مراجعه کنید.)

لزلی پیکر: من می‌خواهم کارها را در بخش کلان شروع کنم، زیرا سؤالات زیادی وجود دارد. با چنین نقطه عطفی برای تورم و سیاست پولی برای سرمایه گذاری مبتنی بر عوامل، نوسانات، در حال حاضر در سبد گسترده و متنوع خود چه می بینید؟

جنی جانسون: مشکلی نیست، دوران سختی است. و من می‌توانم بگویم خبر خوب این است که در زمان‌های نوسانات زیاد، مدیریت فعال نتیجه می‌دهد. و ما واقعاً یک مدیریت فعال - 1.5 تریلیون - واقعاً یک مدیریت فعال هستیم. بنابراین، این چنین مواقعی است که ارزش پیدا می کنید. من فکر می کنم چالش این است که سیگنال های ترکیبی زیادی وجود دارد. شما باد مخالف آشکار تورم را دارید. افزایش 50 واحد پایه فدرال رزرو بالاترین میزان در 20 سال گذشته بوده است و ما به دنبال افزایش چند واحد دیگر هستیم. فکر می‌کنم امروز نشان دادند که ما احتمالاً دو افزایش دیگر، شاید سه، و سپس یک مکث داریم. بنابراین، شما این افزایش بزرگ در نرخ ها را خواهید داشت که با جنگ در اوکراین داشتید. من در کنفرانس Milken هفته گذشته بودم و قسمت ترسناک آن نوعی پیام بود که بهترین سناریو تقریباً یک جنگ منجمد است، به این معنی که شما برای مدت طولانی بر قیمت انرژی تأثیر خواهید داشت. از زمان عرضه مواد غذایی یک باد مخالف دیگر خواهد بود. و البته، ما قفل چین و سیاست صفر کووید را داریم که بر زنجیره تامین تاثیر می گذارد. بنابراین اینها نوع بزرگ بادهای مخالف شما هستند. 

و پس از آن بادهای دنباله دار [مصرف کننده] هنوز هم کاملاً برافروخته هستند، احتمالاً بیشتر از قبل از کووید سرخ شده بودند. پس این خوب است. شما بادهای بزرگ جمعیتی در آسیا را دارید، شما دارای نوآوری در فناوری هستید. و بنابراین، صادقانه بگویم، آنچه من به مردم می گویم این است که شنا کردن با جزر و مد آسان تر است، به روشی که جریان دارد. بنابراین، مناطقی را پیدا کنید که در آن فرصت وجود دارد، کارهایی مانند زمانی که مردم در حال نزدیک کردن زنجیره تامین هستند، تلاش می‌کنند بفهمند کجا فرصت‌هایی وجود دارد. من فکر می کنم که نوآوری فن آوری، من فکر می کنم چیزهایی در مورد ژنومیک واقعا چشمگیر است. من فکر می کنم چیزهایی در مورد کشاورزی دقیق است، زیرا مردم در تلاشند تا کنترل بیشتری بر زنجیره تامین مواد غذایی خود داشته باشند، همانطور که ما می بینیم. در حال حاضر، آن ها در آینده نزدیک نیستند. این کار مستلزم سرمایه‌گذاری است، اما فکر می‌کنم شما می‌خواهید از فرصت‌ها عقب بیفتید. فکر می کنم وب 3.0 فرصت بزرگ دیگری است.

جمع کننده: من کنجکاو هستم که با توجه به همه آن عوامل مخدوش کننده که در حال حاضر بر سرمایه گذاری تأثیر می گذارند، در حال حاضر چه می بینید. آیا علاقه بیشتری به محصولات فعال می بینید یا علاقه بیشتری به محصولات غیرفعال می بینید که در آن مردم فقط می خواهند جزر و مد را از بین ببرند، هزینه کمتری بپردازند و سپس شاید در چند سال یا بیشتر به بازار برگردند. ببینید چگونه انجام می شود؟

جانسون: من فکر می کنم جریان ها در سراسر صفحه کاهش یافته است. من فکر می‌کنم آنچه دیده‌ایم عملکردی فعال دارد و عملکرد بهتری دارد. بخشی از آن این است که شما فقط به تغییر به آن نگاه می کنید. منظورم این است که NASDAQ بیش از دو برابر Dow ​​کاهش یافته است، بنابراین، نوعی تغییر رشد ارزش شماست... اما من فکر می کنم در کل، مردم عصبی هستند. و بنابراین، شما افرادی را می بینید که از سمت درآمد ثابت عقب نشینی می کنند. شما مردمی را می بینید که وام های بانکی، نرخ شناور، کوتاه مدت می دهند، زیرا می دانند که نرخ ها بالا می رود و بدیهی است که این زمان واقعاً دشواری برای درآمد ثابت است. بنابراین، تا جایی که می توانند بمانند، انعطاف پذیری خود را حفظ کنند. اکنون اعتبار واقعاً مهم است. شرکت هایی که ترازنامه خوبی دارند، جریان نقدی خوبی دارند. باز هم، به همین دلیل است که من فکر می‌کنم شما شاخص Dow را چندان پایین نمی‌بینید، زیرا آنها تمایل دارند سهام ارزش بیشتری داشته باشند.

جمع کننده: فرانکلین نیز کاملاً اکتسابی بوده است، اخیراً لگ میسون، یک مدیر دارایی بزرگ که سایر مدیران دارایی جایگزین را خریداری کرده است، اخیراً یک صندوق کمی را خریداری کرده است. در مورد معامله در محیط فعلی در مقابل ایجاد ظرفیت های خاص چگونه فکر می کنید؟ و آیا قصد دارید در آینده خریدهای بیشتری انجام دهید؟

جانسون: ما در مورد استراتژی اکتساب خود کاملاً واضح بوده‌ایم، یعنی اینکه واقعاً محصولاتی را پیدا کنیم که بخش‌های خاص محصولی را که ما باید داشته باشیم پر می‌کنند. اکنون، ما روی بازارهای جایگزین بسیار متمرکز هستیم. آنها پیش بینی می کنند که حدود 15٪ یا 16٪ از دارایی ها در چند سال آینده در تجارت مدیریت دارایی از گزینه های جایگزین به دست می آیند، اما هنوز 46٪ از درآمدها. بنابراین، این مکان برای ما مهم است و امروز 210 میلیارد دلار داریم، ما یک مدیر 10 جایگزین برتر هستیم. اما چالش وجود دارد، شما به محصولات جهانی نیاز دارید. بنابراین، اگر به عنوان مثال، یک مدیر املاک و مستغلات دارید که فقط روی ایالات متحده متمرکز است، فروش آن در اروپا دشوار است. بنابراین، اگر شکاف‌های محصولی وجود داشته باشد، ما آن را پر می‌کنیم. ما قبلاً کاملاً واضح بوده‌ایم که می‌خواهیم به رشد تجارت ثروت خود، اعتماد امانتداری ادامه دهیم. و بنابراین، از آنجایی که ما خریدهای پیچ و مهره ای داریم، در آنجا منطقی خواهد بود. و سرانجام، فین‌تک به شدت کسب‌وکار ما را مختل می‌کند و بنابراین ما سرمایه‌گذاری می‌کنیم، گاهی اوقات فقط سرمایه‌گذاری می‌کنیم، گاهی اوقات به خرید محصولات فناوری می‌پردازیم. O'Shaughnessy Asset Management محصولی به نام Canvas دارد که نمایه سازی مستقیم مالیاتی واقعاً کارآمد است. ما فکر می کنیم که رشد زیادی در آنجا وجود دارد. و بنابراین، ما واقعاً آن خرید را برای آن پلتفرم فناوری انجام دادیم.

جمع کننده: من می‌خواهم در مورد آنچه که شما در حال حاضر در فضای جایگزین انجام می‌دهید صحبت کنم، زیرا بیشتر تاریخ ۷۵ ساله فرانکلین تمپلتون در فضای صندوق سرمایه‌گذاری مشترک بوده و به سرمایه‌گذاران خرده‌فروش خدمت می‌کند. و اکنون شما بیش از 75 میلیارد دلار جایگزین دارید، که به طور کلی به دنبال نفوذ به فضای خرده فروشی است اما هنوز در مقیاس بزرگ این کار را انجام نداده است. آیا آن را به عنوان آینده می بینید؟ آیا این چیزی است که شما به دنبال انجام آن با گزینه های جایگزین هستید، همانطور که به دنبال رشد بخشی از کسب و کار خود هستید؟

جانسون:  من می گویم که پدربزرگ من به دلیل اینکه افراد عادی نمی توانند در بازارهای سهام شرکت کنند، وارد تجارت صندوق های سرمایه گذاری شده است. شما در دهه 20 صحبت می کنید. و آنها نمی توانستند در بازارهای سهام شرکت کنند، بنابراین مردم این ایده را پیدا کردند که پول را جمع کنند و به آنها اجازه سرمایه گذاری بدهند. خب، امروز، ما نصف تعداد سهام عمومی را داریم که از سال 2000 انجام دادیم و تعداد شرکت‌های دارای پشتوانه سهام خصوصی پنج برابر است. بنابراین، این تعداد از حدود 1,700 به 8,500 و سهام عمومی از حدود 6,500 به 3,300 رسیده است. بنابراین، فقط از یک جهان قابل سرمایه‌گذاری، واقعاً بسیار مهم است که بتوان به گزینه‌های جایگزین دسترسی داشت و فکر نمی‌کنم این روند تغییر کند. و سپس من - اگر واقعاً به آن نگاه کنید، شرکت‌ها برای عرضه عمومی منتظر هستند، که به این معنی است که بسیاری از فرصت‌های رشد در آن سال‌های اولیه فقط در بازارهای خصوصی به دست می‌آیند. 

ما در واقع وارد کسب و کار سرمایه گذاری خطرپذیر شدیم، زیرا تیم سهام رشد فرانکلین ما به معاملات نگاه می کرد و شاهد بود که شرکت ها آنقدر منتظر ماندند تا سهامی عام شوند، به طوری که می توانند تا 15٪ از یک صندوق سرمایه گذاری مشترک را در دارایی های غیر نقدی تخصیص دهند. بنابراین، آن‌ها شروع کردند به سرمایه‌گذاری در مراحل آخر و سپس در نهایت گفتند، خوب، در واقع، ما در قلب سیلیکون ولی واقع شده‌ایم، در واقع باید صندوق‌های سرمایه‌گذاری خودمان را راه‌اندازی کنیم. بنابراین، ما در این فضا هستیم، زیرا فکر می کنیم - و اتفاقاً اعتبار یکسان است. شما نمی بینید که بانک ها به همان شکلی که مقررات بیشتری در مورد سرمایه ای که به سبد وام های آنها گره خورده است، وام می دهند. بنابراین، شما شاهد این گسترش بزرگ هستید، نه تنها نوع وام های تجاری و شرکتی که در بازارهای اعتباری خصوصی انجام می شود، بلکه در واقع در مورد وام های مصرفی وام مستقیم می بینید. بنابراین، شما باید بتوانید – ما باید فکر کنیم که همه فرصت‌های سرمایه‌گذاری را پیدا کرده‌ایم و آن‌ها را مسئولانه به مشتریان خود ارائه می‌کنیم. واقعیت این است که محصولات جایگزین بسیار خوب هستند – آنها بسیار غیرقابل نقد هستند، بنابراین شما باید مسئولانه بفهمید که چگونه آنها را به کانال جایگزین تحویل می دهید.

جمع کننده: در مصاحبه اخیر شما گفتید که اگر 20 ساله بودید و می توانستید در هر کسب و کاری تازه شروع کنید، چیزی می ساختید که اکوسیستم بلاک چین را تحت تاثیر قرار دهد. من این را جذاب یافتم، و فقط می خواهم از شما بپرسم که چرا اینطور است. و با توجه به اینکه قبلاً به اوج یکی از بزرگترین مدیران دارایی جهان رسیده اید، چگونه می بینید که بلاک چین در فضای سنتی مدیریت دارایی کار می کند و کار می کند. 

جانسون: من دوست دارم بگویم که بیت کوین بزرگترین عامل حواس پرتی از بزرگترین اختلالی است که در خدمات مالی و سایر صنایع رخ می دهد. چرا که - بسیاری از گفتگوها پایین می‌آیند [آیا این ارز مانند بیت‌کوین جایگاهی خواهد داشت یا نه؟ و این این است - بحث بسیار خوبی وجود دارد، اما در واقع، [سوال] بسیار جالب تر این است که این فناوری چه کاری می تواند انجام دهد؟ و اگر به این فکر کنید که بلاک چین چه کاری انجام می دهد، اعتماد ایجاد می کند. اگر به این فکر کنید که خدمات مالی چیست، تراکنش‌های بین افراد معاملاتی هستند که برای اثبات اعتماد به واسطه‌ها نیاز دارند، شرکتی که مثلاً در واقع مالکیت آن را دارید. خب، بلاک چین می‌تواند بسیاری از آن واسطه‌ها را حذف کند و خریداران و فروشندگان را به هم نزدیک کند و هزینه یک تراکنش را کاهش دهد. به محض اینکه بتوانید هزینه تراکنش را کاهش دهید، می توانید دارایی ها را در سطح بسیار بالاتری تقسیم کنید. بنابراین، برای مثال، می‌توانید تصور کنید که ساختمان امپایر استیت را بگیرید، آن را به میلیون‌ها نفر بفروشید، همه یک نشانه دارند. و اگر بخواهم به تو بفروشم، لزلی، مجبور نیستم به شرکت اصلی بروم. همه اینها در آن قرارداد هوشمند گنجانده شده است. بنابراین، من فکر می‌کنم بلاک‌چین مقدار زیادی از نوع عدم نقدینگی قفل‌شده را در انواع مختلف دارایی‌ها آزاد می‌کند. 

ثانیاً، من فکر می‌کنم که این نوع مالکیت - افرادی هستند که از آن استفاده می‌کنند - وقتی توکن را داشته باشید، در واقع می‌توانید یک برنامه وفاداری ایجاد کنید. بنابراین، شما قبلاً تیم‌های ورزشی را می‌بینید که مثلاً بخشی از تیم را می‌فروشند و واقعاً کاری که انجام می‌دهد ایجاد وفاداری است. تصور کنید، می‌توانید جلسات مربیان ویژه‌ای داشته باشید، یا در بازار NFT، هنرمندانی که از نشانه‌ها استفاده می‌کنند، تأیید کنند که این اثر هنری در واقع اصلی و معتبر است، اما آن‌ها همچنین از آن استفاده می‌کنند که فقط کسانی که دارای توکن هستند، می‌توانند از آن استفاده کنند. سپس این جلسات فردی را با هنرمندان داشته باشید. بنابراین، واقعاً راه جالبی است. من فکر می کنم که به طور چشمگیری برخی از هزینه های کسب و کار را کاهش می دهد، اما این تمایل برای نوعی ارتباط اجتماعی را نیز باز می کند.