"سه سال گذشته را فراموش کن"

یوجین ژانگیک سرمایه گذار کهنه کار دره سیلیکون، لحظه ای را به یاد می آورد که بازار استارت آپ های جوان امسال به اوج خود رسید.

او گفت که حجم سرمایه شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر، صندوق‌های تامینی و خانواده‌های ثروتمند که به شرکت‌های مرحله اولیه سرازیر می‌شوند به سطوح پوچ رسیده است. شرکتی که به استارت‌آپ‌ها کمک می‌کند تا پول جمع‌آوری کنند، با ارزش 80 میلیون دلاری بیش از حد اشتراک داشت. در موردی دیگر، یک شرکت نرم افزاری کوچک با درآمد 50,000 دلاری، ارزشی معادل 35 میلیون دلار داشت.

اما این قبل از آشفتگی بود که غول‌های فناوری که در اواخر سال 2021 معامله می‌شدند شروع به رسیدن به کوچک‌ترین و گمانه‌زن‌کننده‌ترین استارت‌آپ‌ها کرد. به گفته ژانگ، بازار داغ قرمز ناگهان سرد شد، و سرمایه گذاران در میانه دورهای تامین مالی از بازار خارج شدند و بنیانگذاران را بالا و پایین گذاشت.

به گفته ژانگ و دیگران، از آنجایی که توازن قدرت در دنیای استارت‌آپ‌ها به سمت کسانی که کیف پول را در دست دارند تغییر می‌کند، صنعت به ریاضیات جدیدی دست یافته است که بنیان‌گذاران باید آن را بپذیرند.

اولین کاری که باید انجام دهید این است که همکلاسی های خود را فراموش کنید استنفورد ژانگ به بنیانگذاران می گوید، او در مصاحبه اخیر با زوم به CNBC گفت.

او گفت: «ما به آنها می‌گوییم که سه سال گذشته را فراموش کنند، به سال 2019 یا 2018 قبل از همه‌گیری برگردند.

به گفته ژانگ، این ارزش تقریباً 40 تا 50 درصد کاهش نسبت به اوج اخیر است.

تغییرات دردناک در سیلیکون ولی درسی است که نشان می دهد شانس و زمان بندی چقدر می تواند بر زندگی یک استارتاپ - و ثروت بنیانگذاران تأثیر بگذارد. برای بیش از یک دهه، مبالغ بیشتر و بیشتر به شرکت‌ها در سراسر طیف استارت‌آپ‌ها ریخته می‌شود و ارزش همه چیز را افزایش می‌دهد، از لباس‌های کوچک قبل از درآمد گرفته تا هنوز غول های خصوصی مانند اسپیس ایکس

عصر نرخ بهره پایین پس از بحران مالی 2008، جستجوی جهانی برای بازدهی را ایجاد کرد و خطوط بین انواع مختلف سرمایه گذاران را محو کرد. به طور فزاینده ای جستجو می شود بازده در شرکت های خصوصی رشد پاداش داده شد، حتی اگر ناپایدار بود یا با اقتصاد ضعیف همراه بود، به این امید که در آینده آمازون or تسلا ظهور خواهد کرد.

در طول همه‌گیری، زمانی که سرمایه‌گذاران «گردشگر» از صندوق‌های تامینی و سایر تازه‌واردها، در دورهای تأمین مالی تحت حمایت VCهایی با نام تجاری، انباشته شدند، وضعیت به اوج خود رسید و زمان کمی برای بررسی دقیق قبل از امضای چک باقی گذاشت. شرکت‌ها ارزش‌گذاری‌ها را در چند ماه دو و سه برابر کردند و تک‌شاخ‌ها آنقدر رایج شدند که این عبارت بی‌معنی شد. ارزش شرکت‌های خصوصی آمریکایی در سال گذشته حداقل به یک میلیارد دلار رسید نیم دهه قبل ترکیب شده.

ژانگ گفت: «در سه سال گذشته به نوعی خارج از کنترل بود.

آغاز پایان حزب در سپتامبر گذشته بود، زمانی که سهام برندگان بیماری همه گیر از جمله پی پال و مسدود کردن با پیش بینی سرمایه گذاران برای شروع افزایش نرخ بهره فدرال رزرو، شروع به سقوط کرد. ضربه بعدی، ارزیابی شرکت‌های قبل از عرضه اولیه عمومی بود Instacart و کلارناقبل از اینکه رکود در نهایت به استارت آپ های اولیه برسد، به ترتیب 38 و 85 درصد کاهش یافت.

به گفته بنیانگذاران، پذیرفتن آنها سخت است، اما بر اساس گفته‌ها، مدل‌های موی ارزش‌گذاری در سراسر صنعت استاندارد شده‌اند نیکول ویشف، یک مدیر استارتاپ تبدیل به سرمایه گذار VC شد.

ویشوف گفت: «همه همین را می گویند: «آنچه در حال حاضر عادی است، آن چیزی نیست که در دو یا سه سال گذشته دیدید». «بازار به نوعی با هم راهپیمایی می‌کند و می‌گوید: «انتظار کاهش 35 تا 50 درصدی ارزش‌گذاری نسبت به دو سال گذشته داشته باشید. این یک امر عادی است، آن را بگیرید یا رها کنید.»

فراتر از کاهش‌های ارزش‌گذاری سرفصل، بنیان‌گذاران نیز مجبور به پذیرش بیشتر هستند شرایط سخت در دورهای تامین مالی، به سرمایه گذاران جدید حمایت بیشتری می کند یا سهامداران فعلی را به شدت رقیق می کند.

به گفته ژانگ، مهندس سابق که شرکت سرمایه گذاری را تأسیس کرده است، همه واقعیت جدید را نپذیرفته اند TSVC در سال 2010. این لباس در هشت تک شاخ سرمایه گذاری های اولیه انجام داد بزرگنمایی و کارتا. معمولاً تا زمان عرضه اولیه سهام یک شرکت، سهام خود را حفظ می کند، اگرچه در دسامبر قبل از رکود مورد انتظار، برخی از موقعیت ها را فروخت.

ژانگ گفت: "بعضی از مردم گوش نمی دهند، برخی گوش می دهند." ما با افرادی که گوش می دهند کار می کنیم، زیرا مهم نیست که شما 200 میلیون دلار جمع آوری کرده اید و بعداً شرکت شما بمیرد. هیچ کس تو را به خاطر نخواهد آورد.»

همراه با شریک زندگی اش اسپنسر گرینژانگ از قبل از سال 2000 شاهد چرخه های رونق و رکود بوده است، چشم اندازی که کارآفرینان امروزی فاقد آن هستند.

او گفت، بنیان‌گذارانی که باید در ماه‌های آینده پول جمع‌آوری کنند، باید اشتهای سرمایه‌گذاران موجود را آزمایش کنند، به مشتریان نزدیک بمانند و در برخی موارد شغل خود را کاهش دهند.

ژانگ گفت: "شما باید اقدامات دردناکی انجام دهید و به جای اینکه منفعلانه فرض کنید که پول روزی ظاهر می شود، فعال باشید."

خیلی بستگی به این دارد که رکود چقدر طول بکشد. اگر کمپین مبارزه با تورم فدرال رزرو زودتر از آنچه انتظار می رفت به پایان برسد، شیب پول می تواند دوباره باز شود. اما اگر رکود تا سال آینده ادامه پیدا کند و رکود اقتصادی رخ دهد، شرکت‌های بیشتری مجبور به جمع‌آوری پول در شرایط سخت خواهند شد، یا حتی خود را بفروشند یا مغازه را تعطیل کنند.

ژانگ معتقد است که چرخه نزولی احتمالاً طولانی خواهد بود، بنابراین او توصیه می کند که شرکت ها کاهش ارزش گذاری یا دورهای نزولی را بپذیرند، زیرا اگر بازار همچنان خشن تر شود، «می توانند خوش شانس باشند».

به گفته گرین، جنبه منفی این دوره این است که شرط‌بندی‌های امروزی شانس بیشتری برای برنده شدن در مسیر دارند.

گرین گفت: «سرمایه‌گذاری در مرحله اولیه در سال 2022 واقعاً فوق‌العاده است، زیرا ارزش‌گذاری‌ها اصلاح شده و رقابت کمتری وجود دارد. "نگاه کن Airbnb و Slack و حال بارگذاری و گروپون همه این شرکت ها در حدود سال 2008 تشکیل شدند. رکود بهترین زمان برای شروع شرکت های جدید است.