شرکت‌هایی که باید با کمبود مسکن به نفع سهام‌سازان خانه‌نشین باشند

بدبختی مضاعف نزول بازار سهام و افزایش نرخ‌های بهره، سهام سازندگان مسکن را در سال جاری تحت فشار قرار داده است و منجر به کاهش ارزش‌ها شده است.

این ارزش‌گذاری‌ها باعث می‌شود سهام مسکن بدترین خانه در یک محله بد به نظر برسد. اما در واقعیت، این صنعت ارزان ترین خانه در یک محله کم ارزش است.

در اوایل آوریل، میانگین نسبت قیمت پیش‌رو/درآمد قیمت سهام سازندگان مسکن به درآمد پیش‌بینی‌شده در سال 2022، تنها چهار برابر درآمد بود، که پایین‌ترین نسبت هر صنعت در کل بازار سهام ایالات متحده بود. این نسبت در اواسط ماه مه به 3.5 کاهش یافت iShares ساخت و ساز خانه ETF (ITB) نسبت به سال گذشته حدود 30 درصد کاهش داشت. سهام برخی از سازندگان بزرگ، مانند پیشرو صنعت DH Horton، در سال جاری نزدیک به 40 درصد کاهش یافته است.

این کاهش تا حدی ناشی از این فرض سرمایه‌گذاران است که افزایش نرخ بهره وام مسکن، بازار را با دلسرد کردن خریداران از بین می‌برد. نگران نباشید که جنگ‌های پیشنهادی در برخی از بازارهای محلی پرشتاب قیمت‌های فروش را بالاتر از ارزیابی‌های وام‌دهندگان ایجاد می‌کنند و خریداران را مجبور می‌کند تا هنگام بسته شدن، پول نقد اضافی دریافت کنند.

این گرمای بازار سرمایه گذاران را از دامپینگ سهام به دلیل ترس از اینکه افزایش نرخ ها به زودی تقاضا را کاهش می دهد، متوقف نکرده است. در نتیجه، بسیاری از این سهام تنها در عرض چند ماه از قیمت کمی به قیمت پایین‌تر تبدیل شده‌اند.

با این حال شایعات مربوط به ضعف قریب الوقوع این صنعت تا حد زیادی اغراق شده است. وضعیت نامناسب این سهام در واقع یک فرصت است - که با افزایش اهداف قیمتی تحلیلگران منعکس شده است - زیرا داده ها نشان می دهد که کمبود مزمن مسکن علیرغم نرخ های بالاتر همچنان به افزایش تقاضا ادامه خواهد داد.

اگرچه انتظار می‌رود نرخ وام مسکن همچنان در حال افزایش باشد، اما هنوز بسیار پایین است و احتمالاً حداقل تا یکی دو سال آینده به همین منوال باقی خواهد ماند. در چند ماه گذشته، نرخ های معمول وام مسکن 30 ساله با نرخ ثابت از حدود 5 درصد به حدود 3 درصد رسیده است.

با این حال، از نظر تاریخی، این به هیچ وجه بالا نیست. از سال 2011، نرخ ها به ندرت به زیر 5 درصد کاهش یافته است و بسیاری از خریداران برای خرید خانه دوم یا سوم خود می توانند به یاد داشته باشند که در سال 8 بین 9 تا 2000 درصد یا یک دهه قبل از آن 10 تا 11 درصد پرداخت کرده اند.

در مواجهه با جایگزین افزایش اجاره بهای آپارتمان - از آوریل که به طور متوسط ​​بیش از 25 درصد در سال نسبت به سال افزایش یافته و انتظار می رود با تورم بالا همچنان افزایش یابد - بدون شک بسیاری از خریداران همچنان مالکیت را به عنوان بهترین گزینه مالی می بینند.

بسیاری از کسانی که از قبل بودجه‌های چالش‌برانگیزی دارند، خانه‌های ارزان‌تری می‌خرند، بنابراین نرخ‌های بالاتر ممکن است تقاضا را تا حد زیادی در انتهای پایین‌تر کاهش دهد. خریداران ارزان قیمت ممکن است مجبور به اجاره شوند که به نفع سازندگان مسکن چند خانواده است.

کمبود فعلی خانه های موجود احتمالا تا یک دهه ادامه خواهد داشت. آمارهای اداره سرشماری ایالات متحده و Credit Suisse عمق این کمبود را با این قرائت از شاخص های کلیدی بازار نشان می دهد:

• از لحاظ تاریخی، این کشور حدود 1.5 میلیون خانه برای خرید در دسترس داشته است. موجودی فعلی خانه های تک و چند خانواری - حدود 700,000 - کمترین میزان در بیش از 40 سال گذشته است.
• اگرچه خانه‌ها در حال حاضر با سرعت زیاد ساخته می‌شوند، کشور در 17 سال گذشته به اندازه کافی نزدیک به ساخت و ساز نبوده است. از زمانی که ساخت و ساز خانه در سال 2005 با بیش از 2 میلیون شروع مسکن به اوج خود رسید، به طور متوسط ​​500,000 شروع کمتر در سال وجود داشته است که منجر به کسری حدود 3 میلیون خانه شده است. این کمبود اخیراً اندکی کاهش یافته است، اما به راحتی ممکن است یک دهه دیگر طول بکشد تا عرضه به تقاضای برابر برسد.
• بیش از حد ساخت و ساز قبل از رکود بزرگ منجر به عرضه بیش از حد حدود 2 میلیون خانه شد، اما این عرضه تا سال 2014 تمام شد. زیرساخت های بعدی باعث کاهش شدید عرضه در چند سال آینده شد و منجر به کسری 3 میلیون خانه تا سال 2020 شد. ساخت و ساز در حال حاضر با سرعت در حال افزایش است، دوره طولانی کم ساخت کسری عرضه را برای سال های آینده حفظ خواهد کرد.
• تشدید کمبود، سن سهام مسکن آمریکا بوده است. در سال 2019، میانگین سنی یک خانه در این کشور 41 سال بود. اکنون 44 ساله است - قدیمی ترین مورد ثبت شده. در ارزیابی فرصت‌های سرمایه‌گذاری، سرمایه‌گذاران احتمالاً باید شرکت‌های با سرمایه کوچک‌تر را در نظر بگیرند، اگرچه برخی از نام‌های بزرگ‌تر برای بازدهی خوب در یک یا دو سال آینده آماده هستند. تامین کنندگان نیز از تقاضای بلندمدت بهره مند خواهند شد.

در اینجا چند شرکت با چشم انداز رشد خوب و ریسک نزولی کم، که توسط عوامل بنیادی، حرکات قیمت و پیش بینی تحلیلگران منعکس شده است، آورده شده است:

• خانه های شایسته (MTH): این شرکت با سرمایه کوچک (با ارزش بازار 3 میلیارد دلار) که سازنده خانه های یک خانواده عمدتاً در Sunbelt است، در اواسط ماه مه با قیمت 83 دلار برای هر سهم معامله می شد، اما میانگین هدف تحلیلگران یک ساله آن 122 دلار است.
• خانه های تری پوینت (TPH: یکی دیگر از شرکت‌های کوچک (2 میلیارد دلار)، Tri-Pointe، خانه‌های یک خانواده در ساحل غربی، تگزاس و جنوب شرقی می‌سازد. هدف قیمت آن 30 دلار است، اگرچه در اواسط ماه مه سهام در حدود 20 دلار معامله می شد.
• لنار (LEN): این شرکت بزرگ (با ارزش بازار، 22 میلیارد دلار) یک سازنده تک و چند خانواده است که در سراسر کشور اما بیشتر در Sunbelt فعالیت می کند. لنار در اواسط ماه می با قیمت 74 دلار معامله می شود و هدف آن 115 دلار است.
• مواد عقاب (EXP): Eagle با ارزش بازار ۵ میلیارد دلاری بتن، تخته دیواری و سایر مصالح ساختمانی تولید می کند. قیمت آن در اواسط می حدود 5 دلار بود. قیمت هدف: 125 دلار
• کوانکس (NX): این شرکت دولتی کوچک (با ارزش 600 میلیون دلار) پنجره و کابینت می‌سازد. در 32 دلار، قیمت هدف آن جهش قابل توجهی از قیمت 20 دلاری سهم اواسط ماه مه است. نرخ رشد سود شرکت حدود 12 درصد است.
• شرکت بین المللی ماسونیت (در، درب): طی شش ماه گذشته، این تولیدکننده درب‌های داخلی و خارجی (کلید بازار، 1.9 میلیارد دلار) یکی از شدیدترین فروش‌های سال تا به امروز (-27%) را نسبت به سهام عرضه‌کنندگان با رتبه بالا تجربه کرد. ماسونیت در اواسط ماه مه 85 دلار معامله شد. قیمت هدف: 133 دلار

این شرکت‌ها و شرکت‌های مختلف دیگر در این صنعت در ماه‌های آینده رشد قابل‌توجهی خواهند داشت و احتمالاً قیمت سهام خود را افزایش می‌دهند. در نهایت، ابرهای تاریک ترس پاک می‌شوند و به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهند تا نور تقاضای پایدار بازار را ببینند.

- توسط دیوید شیف گیلریث، برنامه‌ریز مالی معتبر، و شریک و مدیر ارشد اجرایی مشاوران سرمایه‌گذاری Sheaff Brock و مدیر دارایی‌های سازمانی، پورتفولیوهای نوآورانه.