تحقیقات نشان می دهد که افزایش نرخ بهره فدرال رزرو احتمالا باعث رکود می شود

نیویورک (AP) - آیا فدرال رزرو می تواند به افزایش نرخ بهره ادامه دهد و بدترین جنگ کشور را شکست دهد. تورم در 40 سال بدون ایجاد رکود؟

نه بر اساس یک مقاله تحقیقاتی جدید که به این نتیجه می رسد که چنین "نفوذ زدایی بی عیب و نقص" قبلا هرگز اتفاق نیفتاده است. این مقاله توسط گروهی از اقتصاددانان برجسته تهیه شده است و سه مقام فدرال رزرو در اظهارات خود در روز جمعه در کنفرانسی درباره سیاست پولی در نیویورک به نتیجه گیری آن پرداختند.

هنگامی که تورم افزایش می یابد، مانند دو سال گذشته، فدرال رزرو معمولا با افزایش نرخ های بهره، اغلب به صورت تهاجمی، واکنش نشان می دهد تا سعی کند اقتصاد را خنک کند و افزایش قیمت ها را کند کند. این نرخ های بالاتر، به نوبه خود، وام مسکن، وام خودرو، وام گرفتن از کارت اعتباری و وام های تجاری را گران تر می کند.

اما گاهی اوقات فشارهای تورمی همچنان پابرجا هستند و برای مهار آن به نرخ‌های بالاتری نیاز دارند. نتیجه - وام‌های گران‌تر - می‌تواند شرکت‌ها را مجبور به لغو سرمایه‌گذاری‌های جدید و کاهش مشاغل و مصرف‌کنندگان برای کاهش هزینه‌ها کند. همه اینها یک دستور العمل برای رکود است.

مقاله تحقیقاتی نتیجه می گیرد که این دقیقاً همان چیزی است که در دوره های قبلی تورم بالا رخ داده است. محققان 16 قسمت را از سال 1950 بررسی کردند، زمانی که یک بانک مرکزی مانند فدرال رزرو هزینه استقراض را برای مبارزه با تورم در ایالات متحده، کانادا، آلمان و بریتانیا افزایش داد. در هر مورد، یک رکود به وجود آمد.

این مقاله نتیجه گرفت: «هیچ سابقه ای پس از سال 1950 برای کاهش قابل توجه کاهش تورم که منجر به قربانی یا رکود اقتصادی قابل توجهی نشود، وجود ندارد.

این مقاله توسط گروهی از اقتصاددانان نوشته شده است، از جمله: استفان سچتی، استاد دانشگاه براندیس و مدیر تحقیقات سابق بانک فدرال رزرو نیویورک. مایکل فرولی، اقتصاددان ارشد ایالات متحده در JPMorgan و کارمند سابق فدرال رزرو؛ پیتر هوپر، معاون تحقیقات دویچه بانک، و فردریک میشکین، رئیس سابق فدرال رزرو.

این مقاله با آگاهی رو به رشد همزمان است در بازارهای مالی و در میان اقتصاددانان فدرال‌رزرو احتمالاً باید نرخ‌های بهره را حتی بالاتر از برآوردهای قبلی افزایش دهد. طی سال گذشته، فدرال رزرو هشت بار نرخ بهره کوتاه مدت خود را افزایش داده است.

داستان ادامه دارد

این تصور که بانک مرکزی باید به افزایش هزینه های استقراض ادامه دهد توسط الف تقویت شد گزارش دولت جمعه که نشانگر تورم ترجیحی فدرال رزرو پس از چند ماه کاهش در ژانویه شتاب گرفت. قیمت ها از دسامبر تا ژانویه 0.6 درصد افزایش یافت که بزرگترین افزایش ماهانه از ژوئن است.

آخرین شواهد از شتاب قیمت ها این احتمال را افزایش می دهد که فدرال رزرو باید اقدامات بیشتری برای شکست دادن تورم بالا انجام دهد.

با این حال، فیلیپ جفرسون، یکی از اعضای شورای حکام فدرال رزرو، روز جمعه در کنفرانس سیاست پولی اظهاراتی را ارائه کرد که نشان داد رکود ممکن است اجتناب ناپذیر باشد، دیدگاهی که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو نیز بیان کرده است. جفرسون نقش دوره‌های گذشته تورم را کم اهمیت جلوه داد و خاطرنشان کرد که همه‌گیری آنقدر اقتصاد را مختل کرد که الگوهای تاریخی این بار کمتر قابل اعتماد هستند.

جفرسون گفت: «تاریخ مفید است، اما فقط می‌تواند خیلی چیزها را به ما بگوید، به ویژه در موقعیت‌هایی که سابقه تاریخی ندارند.» وضعیت فعلی حداقل از چهار جهت با قسمت های گذشته متفاوت است.»

او گفت که این تفاوت ها اختلال "بی سابقه" در زنجیره تامین از زمان همه گیری است. کاهش تعداد افرادی که کار می کنند یا به دنبال کار هستند. این واقعیت که فدرال رزرو نسبت به دهه 1970 به عنوان یک مبارزه کننده با تورم اعتبار بیشتری دارد. و این واقعیت که فدرال رزرو با XNUMX افزایش نرخ بهره در سال گذشته به شدت برای مبارزه با تورم حرکت کرده است.

لورتا مستر، رئیس بانک فدرال رزرو کلیولند، در کنفرانس روز جمعه، به پذیرش یافته های مقاله نزدیک شد. او گفت که نتایج آن، همراه با سایر تحقیقات اخیر، "نشان می دهد که تورم می تواند پایدارتر از آنچه در حال حاضر پیش بینی می شود باشد."

او در اظهارات آماده شده گفت: "من خطرات پیش بینی تورم را به سمت بالا متمایل می کنم و هزینه های ادامه تورم بالا را قابل توجه می دانم."

یکی دیگر از سخنرانان، سوزان کالینز، رئیس فدرال رزرو بوستون، ابراز امیدواری کرد که حتی با وجود اینکه فدرال رزرو به دنبال غلبه بر تورم با نرخ های بالاتر است، بتوان از رکود جلوگیری کرد. کالینز گفت که "خوشبین است که راهی برای بازگرداندن ثبات قیمت بدون رکود قابل توجه وجود دارد." او افزود، با این حال، "از خطرات و عدم قطعیت های بسیاری" که اکنون اقتصاد را احاطه کرده است، آگاه است.

با این حال، کالینز همچنین پیشنهاد کرد که فدرال رزرو باید به کاهش اعتبار ادامه دهد و نرخ‌ها را «برای مدتی، شاید طولانی مدت» بالاتر نگه دارد.

برخی به طرز شگفت انگیزی گزارش های اقتصادی قوی ماه گذشته نشان داد که اقتصاد نسبت به پایان سال گذشته بادوام تر است. چنین نشانه‌هایی از انعطاف‌پذیری این امید را افزایش داد که حتی اگر فدرال رزرو به کاهش اعتبار ادامه دهد و وام‌های مسکن، وام‌های خودرو، استقراض کارت اعتباری و بسیاری از وام‌های شرکتی را گران‌تر کند، می‌توان از رکود جلوگیری کرد.

مشکل این است که تورم نیز به تدریج و به طرز فزاینده‌تری نسبت به سال گذشته کاهش می‌یابد. در اوایل این ماه، دولت بازنگری داده های قیمت مصرف کننده. تا حدی در نتیجه بازنگری‌ها، طی سه ماه گذشته، قیمت‌های اصلی مصرف‌کننده - که هزینه‌های ناپایدار مواد غذایی و انرژی را حذف می‌کنند - با نرخ سالانه 4.6 درصد افزایش یافته است، از 4.3 درصد در دسامبر.

این روندها این احتمال را افزایش می دهد که سیاست گذاران فدرال رزرو تصمیم بگیرند که باید نرخ ها را بیشتر از آنچه قبلاً پیش بینی کرده بودند افزایش دهند و برای مدت طولانی تری آن را بالاتر نگه دارند تا سعی کنند تورم را به هدف 2 درصدی خود کاهش دهند. انجام این کار احتمال رکود در اواخر سال جاری را بیشتر می کند. بر اساس معیار ترجیحی فدرال رزرو، قیمت ها در ژانویه نسبت به سال قبل 5 درصد افزایش یافت.

با استفاده از داده‌های تاریخی، نویسندگان پیش‌بینی می‌کنند که اگر فدرال رزرو نرخ معیار خود را بین 5.2 تا 5.5 درصد افزایش دهد - سه چهارم یک نقطه بالاتر از سطح فعلی‌اش، که بسیاری از اقتصاددانان تصور می‌کنند فدرال رزرو انجام دهد - نرخ بیکاری به افزایش خواهد یافت. 5.1 درصد، در حالی که تورم تا پایان سال 2.9 به 2025 درصد کاهش می یابد.

تورم در آن سطح همچنان از هدف فدرال رزرو فراتر خواهد رفت و این نشان می دهد که بانک مرکزی باید نرخ ها را حتی بیشتر افزایش دهد.

در ماه دسامبر، مقامات فدرال رزرو پیش بینی کردند که نرخ های بالاتر باعث کاهش رشد و افزایش نرخ بیکاری از 4.6 درصد در حال حاضر به 3.4 درصد می شود. اما آنها پیش بینی کردند که اقتصاد امسال و سال آینده رشد کمی داشته باشد و از رکود جلوگیری کند.

سایر اقتصاددانان نیز دارند به دوره هایی اشاره کرد که فدرال رزرو با موفقیت به فرود نرم دست یافتاز جمله در سال‌های 1983 و 1994. با این حال، این روزنامه خاطرنشان می‌کند که در آن دوره‌ها، تورم به اندازه سال گذشته شدید نبود، زمانی که در ژوئن به 9.1 درصد رسید، بالاترین سطح در چهار دهه. در آن موارد قبلی، فدرال رزرو برای جلوگیری از تورم، به جای کاهش تورم پس از افزایش تورم، نرخ ها را افزایش داد.