ترازنامه فدرال رزرو ممکن است 100 میلیارد دلار در ماه کاهش یابد و ریسک بازار سهام را افزایش دهد

فدرال رزرو در 5 ژانویه بازار سهام را تحت تاثیر قرار داد، زمانی که دقایقی از جلسه دسامبر اتفاق نظر را نشان داد که خرید دارایی های دوران کووید باید زودتر و با سرعت بیشتری نسبت به بحران گذشته کاهش یابد. اکنون، در حالی که شاخص‌های اصلی بهبود می‌یابند، یک سوال کلیدی این است که آیا در چند ماه آینده و زمانی که فدرال رزرو برنامه خود برای کوچک کردن ترازنامه خود را مشخص می‌کند، شوک‌های بیشتری وجود خواهد داشت؟

X

اقتصاددانان وال استریت شروع به شرط‌بندی کرده‌اند و یک دیدگاه پایه از آنچه باید از انقباض کمی فدرال رزرو انتظار داشته باشیم - استفاده از ترازنامه آن به جای نرخ بهره معیار آن برای تشدید سیاست‌ها، ترسیم می‌کنند. آنها همچنین نکاتی را در مورد معنای آن برای اقتصاد و بازارهای مالی ارائه می دهند.

روز پنجشنبه، اقتصاددانان دویچه بانک و نومورا نوشتند که انتظار دارند فدرال رزرو تصمیم خود را برای شروع کاهش ترازنامه در ماه جولای اعلام کند. با این حال، ماتیو لوزتی، اقتصاددان ارشد آمریکایی دویچه بانک و استیون زنگ، استراتژیست نرخ بهره، به این خطر اشاره کردند که فدرال رزرو شروع QT را تا ژوئن به جلو می برد، که "می تواند منجر به واکنش شدیدتر بازار شود."

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در کنفرانس خبری خود در 15 دسامبر گفت که سیاست گذاران «در جلسات آینده» تصمیم خواهند گرفت که با 4.5 تریلیون دلار اوراق بهادار وام مسکن و خزانه داری که از زمان شروع همه گیری خریداری شده است، چه کنند. خرید نهایی در ماه مارس به پایان می رسد.

تا زمانی که فدرال رزرو تصمیمی برای سرمایه گذاری مجدد کل اصل سرمایه با سررسید اوراق قرضه اتخاذ نکند، ترازنامه به طور طبیعی منقبض می شود.

سرعت رواناب ترازنامه فدرال رزرو

سرعت رواناب ترازنامه یکی دیگر از تصمیمات کلیدی سیاستی خواهد بود که بازار سهام و بازار اوراق قرضه باید آن را هضم کنند. در طول قسمت قبلی QT از سال 2017 تا 2019، فدرال رزرو شروع به تخلیه 10 میلیارد دلار دارایی در ماه کرد و به تدریج سقف را به 50 میلیارد دلار در ماه یک سال بعد افزایش داد.

آدیتیا باوه، اقتصاددان بانک آمریکا، در یادداشتی در 6 ژانویه گفت که فدرال رزرو می تواند ترازنامه خود را در اکتبر آغاز کند. این سرعت می تواند از حدود 17.5 میلیارد دلار در ماه شروع شود و تا آغاز سال 70 به 2023 میلیارد دلار برسد.

با این حال، اقتصاددانان دویچه بانک انتظار یک رکود سریع تر را دارند که از 35 میلیارد دلار در ماه در ماه اوت شروع می شود و تا دسامبر به 105 میلیارد دلار در ماه می رسد.

جی‌پی مورگان پیش‌بینی می‌کند که QT از ماه جولای آغاز می‌شود و تا پایان سال به سرعت ماهیانه 100 میلیارد دلار می‌رسد.

در مصاحبه با رویترز، رافائل بوستیک، رئیس فدرال رزرو آتلانتا، که در سال جاری نقشی بدون رای دارد، گفت که مایل است ترازنامه 100 میلیارد دلار در ماه کاهش یابد.

QT = افزایش نرخ

برخلاف چرخه گذشته، سیاستگذاران فدرال رزرو اکنون در حال بحث در مورد کاهش ترازنامه به عنوان مکمل یا حتی جایگزینی برای افزایش نرخ بهره هستند. دقایقی از جلسه 14 تا 15 دسامبر نشان داد که «برخی از شرکت‌کنندگان» شاهد کاهش بیشتر نرخ‌ها از طریق کاهش ترازنامه بودند تا افزایش نرخ‌ها «می‌تواند به محدود کردن یکسان شدن منحنی بازده کمک کند».

اوراق قرضه دولتی کوتاه مدت همراه با انتظارات افزایش نرخ حرکت می کنند، اما بازدهی بلندمدت خزانه داری اغلب با افزایش نرخ های کوتاه مدت کاهش می یابد و منحنی بازدهی را هموار می کند. برای مثال، اگر بازارها فکر کنند که سیاست جنگ طلبانه فدرال رزرو باعث کندی اقتصاد می شود، ممکن است این اتفاق بیفتد.

یک نکته مهم این است که اتکا به QT به جای افزایش نرخ، برای حاشیه سود خالص شرکت های مالی مثبت است.

یکی دیگر از راهکارهای احتمالی این است که پیش بینی های فدرال رزرو نرخ بهره ممکن است میزان انقباض در راه را کمتر اعلام کند. پیش‌بینی‌های اقتصادی دسامبر، که در حال حاضر کمی قدیمی هستند، نشان می‌دهند که اعضای فدرال رزرو انتظار داشتند که نرخ معیار از محدوده هدف 0٪ - 0.25٪ در حال حاضر به 1.5٪ - 1.75٪ در پایان سال 2023 و 2٪ - 2.25٪ در پایان سال 2024 افزایش یابد. XNUMX.

ظاهراً ناخوشایند بود و اعضا نرخ سیاست خود را زیر نرخ خنثی بلندمدت 2.5٪ مشاهده کردند. اما اقتصاددانان دویچه بانک فرض کردند که اعضای فدرال رزرو تا حدی QT را جایگزین افزایش نرخ می دانند. آنها تخمین می زنند که کاهش 1.5 تریلیون دلاری در ترازنامه تا پایان سال 2023 معادل 2.5 تا 3.5 ربع افزایش نرخ خواهد بود.

آیا QT برای بازار سهام از سال 2018 خطرناک تر است؟

آخرین بار، QT در سال اول بدون هیچ مشکلی انجام شد، حتی زمانی که فدرال رزرو برنامه های افزایش نرخ خود را برای پیشی گرفتن از افزایش بالقوه تورم که هرگز اتفاق نیفتاد، تسریع بخشید. اما بازار سهام در پاییز 2018 دچار رکود شد و با بازار نزولی معاشقه کرد. در نهایت، فدرال رزرو در اوایل سال 2019 از عقب نشینی خبر داد، زیرا افزایش نرخ بهره به کاهش نرخ تبدیل شد و QT جای خود را به خرید بیشتر اوراق قرضه داد.

پاول در کنفرانس خبری خود در 15 دسامبر گفت: "در برخورد با مسائل ترازنامه، ما آموخته ایم که بهتر است یک نوع رویکرد روشمند دقیق در پیش بگیریم." "بازارها می توانند نسبت به آن حساس باشند."

این درس ها و احترام به وال استریت ممکن است سرمایه گذاران را آرام کند. با این حال، از آنجایی که تورم رام شده بود، این یک موضوع بسیار ساده برای فدرال رزرو در اوایل سال 2019 بود.

جیم رید، استراتژیست دویچه بانک می نویسد: «جایی که این دوره در نهایت می تواند جدی تر از سال 2018 باشد، این واقعیت است که تورم اکنون یک موضوع جدی است. اگر شرایط مالی به شدت بدتر شود، این می‌تواند توانایی فدرال رزرو را برای چرخش یک سکه کاهش دهد.

فدرال رزرو می تواند شفافیت بیشتری در مورد برنامه های ترازنامه در نشست 25-26 ژانویه و در کنفرانس خبری پاول پس از اعلامیه ارائه دهد.

لطفا جد گراهام را در توییتر دنبال کنید IBD_JGraham برای پوشش سیاست های اقتصادی و بازارهای مالی.

شما همچنین می توانید مانند:

تنها یک نوع سهام در بحبوحه تورم فراری رشد می کند

سهام بزرگ بعدی را با MarketSmith بدست آورید

آیا می خواهید سریع سود کسب کنید و از ضررهای بزرگ اجتناب کنید؟ SwingTrader را امتحان کنید

بهترین سهام رشد برای خرید و تماشا را بررسی کنید