فدرال رزرو برای صعودهای نیم نقطه‌ای پیش‌روی می‌کند، بدون نگرانی از رکود سهام

(بلومبرگ) - روی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو برای نجات بازار سهام متزلزل حساب نکنید - حداقل هنوز.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

استر جورج، رئیس فدرال رزرو کانزاس سیتی، پنجشنبه گفت که سقوط بازار با توجه به احتیاط مکرر بانک مرکزی مبنی بر ادامه افزایش نرخ بهره برای کاهش شدیدترین تورم در دهه های اخیر، تعجب آور نیست. در حالی که او اذعان داشت که سهام هفته "خشن" را سپری می کند، اظهارات او در مصاحبه با CNBC چیزی برای کاهش لحن ایجاد شده توسط پاول در روز سه شنبه، که هشدار داد مقامات به دنبال شواهد "روشن و قانع کننده" هستند که فشارهای قیمتی در حال عقب نشینی هستند، نداشتند.

این برای سرمایه‌گذارانی که روی اجرای قریب‌الوقوع یک «فروش فدرال رزرو» شرط‌بندی می‌کنند، دلگرم‌کننده نیست – که در آن بانک مرکزی سیاست‌های خود را برای حمایت از بازارهای سهام پس از کاهش شدید تغییر می‌دهد.

فدرال رزرو در اوایل این ماه نرخ بهره را 50 واحد افزایش داد و پاول نشان داد که در مسیر حرکتی مشابه در نشست های خود در ژوئن و ژوئیه و همچنین شروع به کاهش ترازنامه متورم بانک مرکزی است. اما در ماه‌های آینده، نشانه‌هایی از کندی اقتصاد و کاهش فشار قیمت‌ها، زمینه را برای بحث در نشست کمیته بازار آزاد فدرال در 20 تا 21 سپتامبر در مورد کاهش بازگشت به افزایش‌های یک چهارم واحدی فراهم می‌کند.

پریا میسرا، رئیس جهانی استراتژی نرخ‌ها در TD Securities، گفت: «انقباض در شرایط مالی نتیجه مورد نظر افزایش فدرال رزرو و QT یا انقباض کمی است. آنها می خواهند تقاضای کل را کاهش دهند و شرایط مالی برای انجام این کار باید سخت تر شود.

S&P 500 در روز چهارشنبه بدترین فروش خود را از ژوئن 2020 متحمل شد، زیرا سرمایه گذاران به دنبال ناامیدی خرده فروشان Walmart Inc. و Target Corp، و همچنین معنای تشدید سیاست پولی برای رشد اقتصادی، تأثیر قیمت های بالاتر بر درآمد را ارزیابی کردند. لغزش این هفته کاهش سالانه را تا حدود 18 درصد افزایش داد. شاخص Nasdaq 27 درصد کاهش یافته است.

داستان ادامه دارد

در حالی که اظهارات او قبل از آخرین اسلاید بود، پاول از ضعف مشاهده شده از ژانویه ناراحت نشد.

پاول روز سه شنبه در یک رویداد تحت نظارت وال استریت ژورنال گفت: "بدیهی است که روزهای پرنوسانی در بازار وجود دارد." خوب بود که دیدیم بازارهای مالی از قبل بر اساس روشی که در مورد اقتصاد و پیامدهای آن صحبت می‌کردیم، واکنش نشان می‌دادند. شرایط مالی به طور کلی به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. من فکر می کنم شما دارید آن را می بینید. این چیزی است که ما نیاز داریم.»

آنچه بلومبرگ اقتصاد می گوید

فکر می کنم فدرال رزرو از آن استقبال می کند. بازار سهام باید بسیار بیشتر کاهش یابد - دو برابر افت فعلی - قبل از اینکه به محو کردن سود سهام در طول همه گیری نزدیک شود. این به نظر بی‌رحمانه است، اما کاهش سهام باعث می‌شود افراد بیشتری از بازنشستگی پیش از موعد خارج شوند.»

- آنا وانگ، اقتصاددان ارشد ایالات متحده

سقوط سهام به هدف فدرال رزرو برای کاهش رشد به دلیل «اثر ثروت» کمک می کند که در آن سرمایه گذاران برخی از هزینه ها را در پاسخ به افت بازار کاهش می دهند. اقتصاددانان جی‌پی مورگان چیس و شرکت پیش‌بینی‌های اقتصادی ایالات متحده برای سال جاری و سال آینده را کاهش داده‌اند و بخشی از آن را کاهش سهام ذکر کرده‌اند. آنها تخمین زدند که هر 1 دلار از ثروت مالی از دست رفته به کاهش هزینه های دو تا سه سنت در طول یک سال تبدیل می شود.

رابرت دنت، اقتصاددان Nomura Securities می‌گوید: «آنچه تاکنون دیده‌ایم با اهداف فدرال رزرو از نظر سخت‌تر کردن شرایط مالی به منظور کاهش رشد و همسو کردن مجدد تقاضا با کاهش عرضه، مطابقت دارد. "بازار شروع به کنار آمدن با فدرال رزرو کرده است که مصمم است تورم را به هر قیمتی پایین بیاورد."

بازار سهام تنها هدف انقباض فدرال رزرو نیست. نرخ‌های بالاتر برای وام‌های مسکن و وسایل نقلیه، تقاضا را در آن بازارها کاهش می‌دهد، جایی که عرضه کم بوده است، و دلار قوی‌تر بر کاهش تقاضای صادراتی برای تولیدکنندگان آمریکایی و کاهش قیمت‌های واردات تأثیر می‌گذارد.

با این حال، محدودیت‌هایی برای کاهش سهام قبل از توجه فدرال رزرو وجود دارد. در حالی که بیشتر کاهش‌ها در سال جاری ناشی از تجدید ارزیابی سهام و درآمدهای آتی بر اساس نرخ‌های بهره بالاتر مورد انتظار بوده است، کاهشی که به نظر می‌رسد نشانه رکود شدیدتر از حد مطلوب در اقتصاد باشد، نگران‌کننده خواهد بود.

روبرتو پرلی، رئیس تحقیقات سیاست جهانی در Piper Sandler، گفت: "فدرال رزرو ممکن است از تشدید شرایط مالی استقبال کند، اما آنها در مسیر بسیار خوبی حرکت می کنند." «اگر برآوردهای درآمد S&P 500 در کل شروع به کاهش کند، فدرال رزرو به احتمال زیاد توجه خواهد کرد. این نشانه آن است که اقتصاد در حال تزلزل است و احتمال فرود نرم حتی کمتر به نظر می رسد.

رهبران فدرال رزرو از رکودهای دو دهه گذشته درسی گرفته اند که کاهش در سهام معمولاً چندان تأثیرگذار نیست، در حالی که هر گونه اختلال در بازارهای اعتباری - مانند انفجار وام مسکن که منجر به رکود 2007-2009 شد - می تواند بسیار مضر باشد. سقوط سهام فناوری در سال 2000 که حباب دات کام ترکید، توسط بانک‌های مرکزی عمدتاً برای اقتصاد مضر تلقی می‌شود.

دایان سوانک، اقتصاددان ارشد گرانت تورنتون گفت: «آنچه برای فدرال رزرو مهم است، تصرف بازار اعتبار است. بهبودی از آن آسان نیست و چیزی است که باید از آن مراقبت کرد. بازیابی کندی ناشی از فدرال رزرو بسیار ساده تر است.

جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، این هفته گفت که نوسانی که رخ داده است فقط هضم اطلاعات بازارها بوده است و افزود که از طرح پاول برای افزایش نرخ بهره حمایت می کند.

اکثر مقامات فدرال رزرو امسال افزایش نرخ ها را به یک وضعیت خنثی - که نه سرعت اقتصاد را می بخشد و نه کاهش می دهد - پذیرفته اند. FOMC در پیش بینی های سه ماهه به روز شده در ماه مارس، 2.4 درصد برآورد کرد. پاول و دیگر مقامات فدرال رزرو گفته اند که در صورت لزوم برای کاهش قیمت ها، مایلند از این سطح به خوبی عبور کنند، اگرچه سرعت افزایش می تواند کند شود.

رئیس فدرال رزرو شیکاگو، چارلز ایوانز، این هفته در مصاحبه ای با بلومبرگ، طرحی را ارائه کرد که در آن سیاست گذاران نرخ بهره را به سرعت به سمت خنثی افزایش می دهند، سپس به "سرعت سنجیده تر" افزایش ربع امتیازی روی می آورند تا به 50 یا 75 واحد پایه بالاتر برسند. خنثی.

توماس کاسترگ، اقتصاددان ارشد آمریکایی در Pictet Wealth Management، گفت: در حالی که چشم‌انداز کوتاه‌مدت سیاست تغییری نکرده است، آشفتگی بازار و هرگونه نشانه‌ای از رشد کندتر می‌تواند زمینه را برای تغییر سیاست از "اوج جنگ طلبی فدرال رزرو" فراهم کند.

او گفت: «نظر من این است و باقی می‌ماند که فدرال رزرو در تابستان تغییر خواهد کرد. DNA عمیق فدرال رزرو برای رشد و حفظ بازار دوباره ظاهر خواهد شد.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP