نظرات پاول رئیس فدرال رزرو دلیلی برای خوش بینی است نه ترس

پیش بینی «درد» جروم پاول و افت 1000 واحدی بازار سهام را فراموش کنید. خبر بسیار خوش بینانه این است که 12 عضو کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) در نهایت در حال رد شدن هستند. آنها دیگر تلاش 13 ساله و شکست خورده بن برنانکی برای تقویت رشد از طریق پایین نگه داشتن غیرعادی نرخ بهره را به تعویق نمی اندازند.

چرا این دلیل برای خوش بینی است؟ زیرا اجازه دادن به تعیین نرخ بهره توسط بازارهای سرمایه ایالات متحده، پتانسیل رشد فعلی سرمایه داری ایالات متحده را آزاد می کند. این انباشت امکانات خوشحال کننده ناشی از نرخ های پایین نادرست FOMC است که به طور گزافی به وام گیرندگان پاداش می دهد و پس انداز و سرمایه گذاران را به شدت جریمه می کند.

نکته مهم این است که اظهارات پاول در جمعه (26 اوت) با تعهدی قاطع به پایان رسید: "ما تا زمانی که مطمئن شویم کار انجام شده است، به آن ادامه خواهیم داد." این بدان معناست که می‌توانیم روی نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت حساب کنیم که اجازه می‌دهند تا سطح تعیین‌شده توسط تقاضا و عرضه سرمایه افزایش یابد. چنین نرخ‌های تعیین‌شده توسط بازار، فرآیند امضای سرمایه‌داری را در تخصیص سرمایه به فعالیت‌های با بالاترین سود (رشد AKA) تقویت می‌کند و در عین حال پتانسیل بازگشت کامل بازار را برای تامین‌کنندگان سرمایه فراهم می‌کند.

پاول ضعف FOMC را آشکار می کند

در خلال اظهارات خود، پاول، رئیس فدرال رزرو به طور شگفت انگیزی اعتراف کرد که اعضای FOMC سه درس آموخته اند - درس هایی که در طول دوره تورم 1965-1982 و پس از آن آشکار بوده است:

• اولین درس این است که بانک های مرکزی می توانند و باید مسئولیت ارائه تورم پایین و پایدار را بر عهده بگیرند.
• درس دوم این است که انتظارات مردم از تورم آتی می تواند نقش مهمی در تعیین مسیر تورم در طول زمان داشته باشد.
• "این من را به درس سوم می رساند، و آن این است که ما [FOMC] باید تا زمانی که کار تمام شود به آن ادامه دهیم."

اگرچه خوب است که FOMC این سه موضوع را تشخیص می‌دهد، اما مایوس‌کننده است که بدانیم این اعضای فدرال رزرو مجبور بودند دوباره آنها را یاد بگیرند.

پیش‌بینی «درد» پاول، باورهای غلط جدی را آشکار می‌کند

پاول در ادامه به پیش بینی درد ناشی از اقدامات افزایش نرخ بهره فدرال رزرو پرداخت. در حالی که نرخ بهره بالاتر، رشد آهسته‌تر و شرایط نرم‌تر بازار کار باعث کاهش تورم می‌شود، اما برای خانوارها و کسب‌وکارها دردسر ایجاد می‌کند.»

بسیاری از باورهای غلط:

• «نرخ‌های بهره بالاتر» – خیر. دور شدن از نرخ‌های پایین تنظیم‌شده FOMC (AKA، غیرطبیعی) به سمت نرخ‌های بهره تعیین‌شده توسط بازار سرمایه (AKA، نرمال) فرصت‌های رشد را باز می‌کند، نه اینکه آنها را کاهش می‌دهد.
• "رشد آهسته تر" - خیر. تخصیص بهتر و درآمد مالی بهبود یافته باعث رشد بیشتر و سالم تر می شود.
• "شرایط بازار کار نرمتر" - خیر. رشد افزایش یافته امکان تخصیص بهتر منابع انسانی برای بهبود استراتژی ها و بهره وری کارفرمایان و کارکنان را فراهم می کند.
• "درد برای خانواده ها و مشاغل" - خیر. "درد" بر ذینفعان با نرخ پایین مانند شرکت ها، صندوق ها و افراد با اهرم بالا متمرکز خواهد شد.

به این لیست یک تصور اشتباه دیگر را اضافه کنید: اینکه اثرات افزایش نرخ بهره در محیط غیرطبیعی نرخ پایین امروزی قابل مقایسه با دوره های قبلی است که فدرال رزرو نرخ های بهره را بالاتر از سطح تعیین شده توسط بازار سرمایه افزایش داد. خروج از نرخ های غیرطبیعی پایین و وارد شدن به نرخ های غیرعادی بالا نتایج معکوس دارد.

به این مقایسه فکر کنید. افزایش نرخ فعلی نتیجه کاهش کنترل فدرال رزرو توسط فدرال رزرو است. برعکس، افزایش نرخ ها بالاتر از نرخ تعیین شده در بازار، نتیجه اعمال کنترل های فدرال رزرو است.

وال استریت چطور؟

وال استریت منشعب خواهد شد و تغییر خواهد کرد، همانطور که همیشه وقتی یک روند تغییر می کند. بازنده ها کسانی خواهند بود که به استراتژی های با نرخ پایین گره خورده اند. بازگشت به نرخ بهره عادی به سودآوری آنها و حتی دلیل وجود آنها آسیب می رساند. به عنوان مثال می توان به صندوق های سهام خصوصی با اهرم بیش از حد، صندوق های املاک و مستغلات، صندوق های تامینی، و صندوق های با درآمد ثابت اشاره کرد. (به طور طبیعی، مدیران این صندوق‌ها با صدای بلند درباره افزایش نرخ‌های فدرال رزرو که دستور رکود است – یعنی رفاه خودشان – فریاد می‌زنند.)

در طرف دیگر برندگان قرار دارند - جایی که بقیه وال استریت به طور طبیعی جذب می شوند.

نتیجه - خوش بین باشید زیرا نرخ ها در حال افزایش هستند

در کل، آنچه در راه است هیجان انگیز، پویا و سرگرم کننده خواهد بود. مناطق رشد جدیدی وجود خواهند داشت که در دوره اقتصادی و مالی عادی آن زمان رونق خواهند گرفت. علاوه بر این، پس‌اندازکنندگان و سرمایه‌گذاران «ایمن» به جدول بازار سرمایه بازگردانده می‌شوند و می‌توانند به طور کامل از پاداش‌های برحق خود سهیم شوند.

در واقع، آن بخش «رشد» جدید، تمام افراد، سازمان‌ها و دولت‌هایی خواهند بود که بیش از 20 تریلیون دلار دارایی‌های کوتاه‌مدت دارند. پس از 13 سال از دست دادن درآمد، آنها بازده کامل و عادلانه پول خود را به دست خواهند آورد. علاوه بر درآمد، آنها یک افزایش اعتماد به نفس "اثر ثروت" را به دست خواهند آورد.

آن بخش چقدر مهم است؟ خیلی 20+ تریلیون دلار با تولید ناخالص داخلی سالانه ایالات متحده قابل مقایسه است. علاوه بر این، در صورتی که سود کلیدی اوراق سه ماهه خزانه داری ایالات متحده به 3 درصد برسد (سطح محیطی تاریخی و فعلی)، درآمد سالانه می تواند حدود 5 تریلیون دلار باشد. اینها ارقام هولناکی برای منبع اصلی سرمایه هستند، به ویژه وقتی که با کاهش 1 درصدی قدرت خرید که در طول آزمایش 20 ساله برنانکه متحمل شد، مقایسه کنیم.