(بلومبرگ) - استراتژی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو برای سرعت بخشیدن به تلاش های بانک مرکزی برای مبارزه با تورم، در پی سقوط بانک سیلیکون ولی در حال فروپاشی است.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
یک هفته پیش، پاول با بیان این که فدرال رزرو برای مهار تورم سرسختانه، نیاز به افزایش نرخ بهره با سرعتی سریعتر از افزایش یک چهارم واحدی در فوریه داشت، بازارها را شگفت زده کرد. چند روز بعد، SVB و Signature Bank شکست خوردند، و خزانه داری و فدرال رزرو یک تسهیلات وام اضطراری گسترده راه اندازی کردند و گفتند بانک های بیشتری با خطر فرار مواجه هستند.
آشفتگی در بازارها در روز دوشنبه حاکی از نگرانی های گسترده تر در مورد بی ثباتی مالی - و خطری است که می تواند اقتصاد ایالات متحده را وارد رکود کند. بازدهی دو ساله خزانه داری تقریباً نیم درصد کاهش یافت زیرا سرمایه گذاران شرط می بستند که فدرال رزرو افزایش نرخ بهره را کاهش دهد و شاید حتی کمپین انقباضی یک ساله خود را به طور کامل متوقف کند. سهام بانک ها دوباره سقوط کردند، اگرچه بازار گسترده تر از اوایل بعد از ظهر در سبز بود.
نگرانی این است که سقوط SVB و Signature Bank شروع لیست طولانی‌تری از تلفات از تغییر نرخ‌های فدرال رزرو به بالاترین نرخ‌ها از زمانی که سیاستگذاران شروع به کاهش هزینه‌های استقراض در سال 2007 کردند، هستند.
در حالی که پاول از شهادت خود برای نشان دادن احتمال افزایش نیم امتیازی در نشست سیاستگذاری 21 تا 22 مارس استفاده کرد، آشفتگی تازه - خطری که کارکنان فدرال رزرو بار دیگر از دست دادند - کمیته سیاست را مجبور خواهد کرد که کتاب بازی خود را بازنویسی کند.
در مواجهه با فشار بازار برای متوقف کردن هر حرکتی، برخی از سیاستگذاران ممکن است استدلال کنند که با سرعت معتدل‌تر افزایش‌هایی که در فوریه اتخاذ شد، ادامه دهند. لوری لوگان، رئیس فدرال رزرو دالاس که قبلاً بخش بازارها را در فدرال رزرو نیویورک اداره می کرد - که او را به یکی از صاحب نظران بازار در میان مقامات ارشد فدرال رزرو تبدیل می کرد - به دنبال افزایش سریع سال گذشته، به طور مداوم برای رویکردی سنجیده تر برای افزایش نرخ ها بحث کرده است.
لوگان، که امسال به نرخ‌ها رأی می‌دهد، در اولین سخنرانی خود در ژانویه در مورد سیاست‌های پولی گفت: «سرعت آهسته‌تر تنها راهی برای اطمینان از اتخاذ بهترین تصمیم‌های ممکن است».
برخی از شاهین‌های کمیته احتمالاً به تسهیلات وام‌دهی جدید به‌عنوان یک نیروی تثبیت‌کننده اشاره می‌کنند که به فدرال رزرو اجازه می‌دهد تا با یک حرکت نیم‌معینی جلو بیفتد. بازار کار همچنان قوی، و احتمالاً یک گزارش تورمی داغ که روز سه شنبه منتشر می شود، می تواند هر استدلالی را برای سرعت بخشیدن به سرعت تا 50 واحد پایه تقویت کند.
ماموریت متضاد
قراردادهای آتی نشان می‌دهند که بحث فوری این است که آیا اصلاً باید حرکت کرد یا نه، و شرط‌بندی‌ها را روی کاهش نرخ‌ها در اواخر سال منعکس کنیم. شرکت Goldman Sachs Group اکنون پیش‌بینی می‌کند که فدرال رزرو در هفته آینده پابرجا خواهد ماند و اقتصاددانان Barclays Plc گفتند "ما به این درخواست تمایل داریم".
مارک سامرلین، بنیانگذار Evenflow Macro در واشنگتن، گفت: «این اولین بار در این چرخه است که آنها در چارچوب وظایف خود دچار تعارض می شوند. بانک مرکزی برای ثبات مالی ایجاد شده است و آنها به وضوح به آن واکنش نشان می دهند، بنابراین اکنون با ثبات مالی مواجه می شوند که به آنها می گوید توقف کنید و تورم به آنها می گوید که بیشتر تشدید شوند.
آنچه بلومبرگ اقتصاد می گوید
پریشانی در بخش بانکی، بارقه‌های کاهش تورم مسکن و اجاره بها، نرم شدن بازار کار و کاهش فعالیت‌های اقتصادی پیش‌رو ناشی از آب و هوا نشان می‌دهد که یک حرکت 25 واحدی مناسب است. اگر تورم به شدت داغ شود، حرکت 50 واحدی ممکن است در جلسات مارس یا مه به روی میز بازگردد.
- آنا وانگ، اقتصاددان ارشد ایالات متحده.
برای خواندن یادداشت کامل اینجا را کلیک کنید
پاول هفته گذشته به کنگره گفت که سیاست گذاران آماده خواهند بود تا نرخ ها را به بالاترین حد خود و با سرعت بیشتری برای کاهش قیمت ها برسانند، علیرغم کاهش به یک چهارم واحد افزایش در ماه فوریه.
چند روز بعد، SVB و Signature Bank شکست خوردند و خزانه داری و فدرال رزرو یک تسهیلات وام اضطراری گسترده راه اندازی کردند و گفتند بانک های بیشتری با خطر مواجه هستند.
فلیپ فلاپ
با سقوط مجدد سهام بانک ها در روز دوشنبه، هر گونه حرکت فدرال رزرو برای پایبندی به روایت پیش از سقوط SVB می تواند مقایسه با اوت 2007 را افزایش دهد. حتی با توجه به اینکه بازارها علائمی از نگرانی در مورد اوراق بهادار وام مسکن کم اعتبار نشان می دادند، فدرال رزرو اصرار داشت که تورم بالاترین رقم است. نگرانی. چند روز بعد، نرخی را که به بانک‌ها وام می‌داد کاهش داد.
بانک مرکزی همچنین چند محور جدیدتر داشته است. در اواخر سال 2021، زمانی که تورمی که آن را «گذرا» می‌نامید، بسیار مهم‌تر از آن چیزی بود که سیاستگذاران و اقتصاددانان در ابتدا پیش‌بینی می‌کردند، مجبور به تغییر رویه شد.
اکنون انتقاداتی مطرح شده است که پیام هفته گذشته پاول برای خطرات ایجاد شده در سیستم مالی مناسب نیست.
داریو پرکینز، اقتصاددان در TS Lombard که پیش از این در خزانه داری بریتانیا خدمت می کرد، روز دوشنبه در توییتی گفت: «بانک های مرکزی به جای کاهش دهنده، به منبع نوسانات کلان تبدیل شده اند.
تهدید تورم
با این حال، داده های تورم روز سه شنبه می تواند به ناظران فدرال رزرو و سرمایه گذاران به طور یکسان یادآوری کند که ماموریت سیاست گذاران انجام نشده است.
اقتصاددانان LH Meyer/Monetary Policy Analytics در یادداشتی به مشتریان نوشتند: «این رویدادها احتیاط بیشتری را به همراه خواهد داشت، اما باید در برابر تصویر تورمی که به تازگی بدتر شده است، متعادل شود. "در حالی که احتمال افزایش 50 واحدی در ماه مارس به میزان قابل توجهی کاهش یافته است، ما معتقدیم که کمیته همچنان به پیاده روی ادامه خواهد داد."
از قضا، نابسامانی‌های مالی تنها چند هفته پس از کناره‌گیری لائل برینارد، نایب رئیس فدرال رزرو، که تلاش‌های بانک مرکزی را برای تشدید مقررات مالی رهبری – در نهایت ناموفق – رهبری کرده بود و اهمیت نظارت بر تأثیر انباشته انقباضات پولی را برجسته کرده بود، شروع شد. پاول به حصول اطمینان از رویکرد سست‌تر نسبت به مقررات کمک کرده بود.
رویدادهای اخیر همچنین توجه پاول را بر سیاست پولی در 12 ماه گذشته متمرکز کرده است.
شرط بندی خاموش
با افزایش نرخ تورم، کمیته یک سال پیش شروع به افزایش نرخ‌ها از صفر با یک حرکت ربع واحدی کرد، قبل از اینکه این نرخ را به 50 واحد پایه افزایش داد و سپس یک رشته از حرکت 75 واحدی را دنبال کرد. سپس سیاستگذاران در دسامبر به 50 و در فوریه به 25 کاهش یافتند.
اما خوانش‌های داغ‌تر از حد انتظار برای ژانویه در مورد تورم و بازار کار، و همچنین تجدیدنظرهای صعودی در داده‌های قبلی، پاول را بر آن داشت تا در را برای افزایش سرعت باز کند. این امر برخی از ناظران فدرال رزرو را برانگیخت تا تماس های خود را تغییر دهند و بازارهای آتی با احتمال بالای حرکت 50 امتیازی شروع به قیمت گذاری کردند.
روز دوشنبه، آن شرط بندی ها متوقف شد.
(به روز رسانی با نظر Bloomberg Economics در جعبه.)
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html