EURUSD و USDJPY می توانند با وجود یک فدرال رزرو تهاجمی معکوس شوند

دلار آمریکا پیشروی باورنکردنی را در راستای اعلامیه ماه مه فدرال رزرو به ثبت رساند. بانک مرکزی اعلام کرد رژیم سیاست پولی خود را با افزایش 50 واحد پایه نرخ وام معیار خود به شدت تشدید خواهد کرد و برنامه ای را برای کاهش ترازنامه عظیم خود آغاز خواهد کرد. گرین بک رالی خود را به دست آورد.

برای سرمایه‌گذارانی که نمی‌دانند از کجا می‌رود، یک ضرب المثل وجود دارد: شایعه را بخر، اخبار را بفروش. بازارها در حال حاضر شکافی را بین سیاست پولی فدرال رزرو در مقابل همتایان اصلی خود یعنی یورو و ین ایجاد کرده اند. با این حال، این اختلاف برای همیشه ادامه نخواهد داشت. وقتی شکاف به آرامی شروع به بسته شدن کرد، ممکن است تغییرات جدی در انتظار شما باشد EURUSD و USDJPY
PY
.

مبانی سیاست پولی

وقتی صحبت از تأثیرات اساسی اصلی بر بازارهای ارز می شود، ثابت ترین محرک ها ملاحظات کلان مانند رشد نسبی یا جریان تجارت از یک کشور به کشور دیگر است. در حالی که هر دو عنصری برای عملکرد فعلی قیمت هستند، قوی‌ترین محرک ارزها، پیش‌بینی بازار برای سیاست‌های پولی است.

در یک افراط، ما سیاست «دووی» داریم که بانک‌های مرکزی نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت را کاهش داده و برنامه‌های محرک را گسترش می‌دهند. در نقطه مقابل، رژیم "شاهین" است که در آن نرخ بهره در حال افزایش است و محرک ها در حال کاهش است.

اگر همه چیز مساوی باشد، یک سیاست دوویانه یک ارز را پایین می آورد و یک سیاست جنگ طلبانه آن را تشویق به افزایش می کند.

هاکس برخاست

در سال 2022، سیاست جنگ‌طلب به تعداد بیشتری از مقامات سیاست پولی کشورهای توسعه‌یافته گسترش یافته است. این تغییر، بار قابل توجهی را بر بازارهای سرمایه دارای ریسک تحمیل کرده است.

برای ارزیابی تأثیر همین تحول بر بازار ارز، موقعیت نسبی دو ارز را که یک جفت ارز را تشکیل می‌دهند، در نظر بگیرید. بیایید با دلار شروع کنیم. این بانک تحت تأثیر فدرال رزرو قرار دارد که انتظار می رود نرخ بهره معیار را تا پایان سال به 2.83 درصد افزایش دهد، همراه با کاهش ترازنامه، با نام مستعار "انقباض کمی". اگر دلار در برابر ارزی که تضاد بسیار خوبی را ارائه می دهد مانند ین ژاپن که توسط بانک مرکزی ژاپن حمایت می شود جفت شود، بازار به نفع افزایش USDJPY خواهد بود. این همان چیزی است که اتفاق افتاده است - به ویژه در دو ماه گذشته که فدرال رزرو به طور قابل توجهی سیگنال خود را تشدید کرده است.

بعدش چی پیش میاد؟

اگر انتظارات نرخ بهره بیش از حد در جهت معین کشیده شود، ممکن است یک به‌روزرسانی واقعی از سوی یک مرجع سیاست‌گذاری بتواند یک ارز را به عقب‌نشینی سوق دهد. یا برعکس، انتظارات زیاد از یک حرکت کفرآمیز می‌تواند به طور غیرمنتظره‌ای باعث ایجاد یک رالی شود. پیامدهای اعلامیه FOMC در 4 مه مبنی بر افزایش 50 واحدی نرخ بهره را در نظر بگیرید. این اولین بار در 22 سال گذشته بود که بانک مرکزی با این حاشیه سود افزایش داد. به هر حال، این یک حرکت بسیار جنگ طلبانه بود. با این حال، پس از این رویداد، نه تنها دلار افزایش پیدا نکرد. اما زمانی که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، این سوال را مطرح کرد که آیا بانک در آینده افزایش 75 واحدی را در نظر خواهد گرفت، در واقع به شدت کاهش یافت. بنابراین، با وجود اینکه فدرال رزرو یک ارتقاء بزرگ را اعلام کرد، بازار انتظارات خود را بیش از حد افزایش داده بود و پس از عبور از سرفصل ها، ارزش دلار به شدت کاهش یافت.

شایعه را بخر، اخبار را بفروش

ضرب المثل بازار مطمئناً در مورد معاملات ارز صدق می کند. اگر یکی از جنگ‌طلب‌ترین بانک‌های مرکزی بتواند علی‌رغم یک حرکت کاملاً جنگ‌طلبانه، ارز را ترغیب کند که سقوط کند، همین امر می‌تواند در انتهای دیگر منحنی اتفاق بیفتد.

دو ارز اصلی وجود دارد که با پس‌زمینه‌ای پرطرفدار روبرو هستند: یورو و ین ژاپن. یورو دومین ارز نقدشونده جهان است و کاهش ارزش آن در سال 2022 قابل توجه بوده است. EURUSD در آستانه رسیدن به پایین ترین سطح است که در 19 سال گذشته مشاهده نشده است.

چشم در جولای

در این مرحله معقول است که بگوییم بازارها به نسبت دلار و فدرال رزرو جنگ‌طلب قیمت‌گذاری کرده‌اند و از طریق بانک مرکزی اروپایی خود تخفیف قابل‌توجهی به یورو داده‌اند. با این حال، اخیراً بیش از چند عضو بانک مرکزی اروپا از افزایش نرخ بهره تا تابستان یا اوایل پاییز، شاید در اوایل جولای، حمایت می‌کنند. اگر گمانه زنی ها برای این حرکت افزایش یابد، فکر نمی کنم بازار رقابت برای نرخ ها را به حساب آورد. اگر احتمال مشخصی برای افزایش نرخ در اوایل نیمه دوم در نظر گرفته شود، ممکن است یک برگشت از EURUSD بالای 1.0650 یا حتی 1.0800 شکل بگیرد. یک تجمع پایدار باید از بسته شدن مداوم شکاف های سیاست شاهین در مقابل کبوتر حاصل شود. این بعید است، اما تعدیل سفته‌بازی کوتاه‌مدت اولیه می‌تواند فرصت ایجاد کند.

معکوس شدن برای USDJPY؟

ارز دیگری که شاید حتی برای فرصت معکوس بار بیشتری داشته باشد ین ژاپن است. در حدود دو ماه، USDJPY 14 درصد پیشرفت کرد. این یک حرکت قابل توجه ثابت برای صلیب بسیار مایع است. قرار گرفتن تلاش‌های سخت‌گیرانه فدرال رزرو در مقابل تعهد تکرار شده بانک مرکزی ژاپن به ثابت نگه داشتن اوراق قرضه دولتی 10 ساله خود، تضاد مشخصی را ایجاد می‌کند. لفاظی های BOJ واضح است، اما به همین دلیل است که اگر بانک مرکزی به دنبال کاهش شکاف با برنامه های عادی سازی غرب باشد، بعید است که بازار سهم زیادی (در صورت وجود) از حرکت بازار داشته باشد. USDJPY در میانه پیشرفت 9 هفته ای قرار دارد و تنها با تعداد معدودی از این افزایش ها در تاریخ نرخ ارز مطابقت دارد. این وضعیت کاملاً صحنه سازی برای هرگونه اظهاراتی است که نشان می دهد سیاست در حال تغییر به سمت افزایش نرخ منفی فعلی ژاپن است.