(بلومبرگ) - با نزدیک شدن به فصل زمستان، دولت ها در سراسر اروپا دیوانه وار در حال تهیه پیش نویس برنامه های کمکی برای محافظت از شهروندان خود در برابر افزایش هزینه های انرژی ناشی از تهاجم ولادیمیر پوتین به اوکراین هستند. سقف قیمت برق در فرانسه، تخفیف بنزین در ایتالیا و یارانه قبض گرمایش در آلمان وجود دارد.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
این اقدامات هزینه زیادی دارد، صدها میلیارد یورو را کاهش می دهد و نیازهای مالی منطقه را برای چهارمین سال متوالی بسیار فراتر از استانداردهای تاریخی است. مشکل همه اینها این است که برخلاف هشت سال گذشته، زمانی که بانک مرکزی اروپا از چاپ پول و خرید اوراق قرضه به میزان مورد نیاز خوشحال بود، دولت ها مجبور خواهند بود سرمایه گذاران جدیدی پیدا کنند.
در واقع، محور سیاست بانک مرکزی اروپا آنقدر سریع خواهد بود که تحلیلگران تخمین می‌زنند که دولت‌های منطقه را مجبور می‌کند تا سال آینده بدهی‌های جدید بیشتری را در بازار اوراق قرضه بفروشند - بیش از 500 میلیارد یورو بر اساس خالص - از هر زمان دیگری در این قرن. و سرمایه گذاران اوراق قرضه، که از همان افزایش تورمی که بانک مرکزی اروپا سعی در فرونشاندن آن دارد، زخمی شده اند، در حال حاضر تمایلی به تحمل گرانی های مالی ندارند. همانطور که Liz Truss متوجه شد، آنها قیمتی را تعیین می کنند.
استراتژیست ها می گویند که حتی نیروگاه های منطقه ای مانند آلمان و فرانسه از جهش هزینه های استقراض در امان نخواهند بود. BNP Paribas SA پیش‌بینی می‌کند که بازدهی اوراق بهادار آلمان تا پایان سه ماهه اول تقریباً یک درصد افزایش یابد.
و برای ایتالیا که از نظر مالی آسیب پذیرترین اقتصاد بزرگ اتحادیه اروپا است، خطرات هنوز بسیار بالاتر است. تحلیلگران سیتی گروپ تخمین می زنند که تا اوایل سال آینده، برای ترغیب سرمایه گذاران به خرید اوراق قرضه ایتالیایی، حق بازدهی تقریباً 2.75 درصدی نسبت به باندهای معیار خواهد داشت. این سطحی است که زنگ خطر را در بروکسل به راه می‌اندازد و گمانه‌زنی‌های عصبی را که در طول سال‌ها در مورد توانایی بلندمدت این کشور برای پرداخت بدهی‌ها کاهش یافته و کاهش یافته است، دوباره شعله‌ور می‌کند.
فلاویو کارپنزانو، مدیر سرمایه گذاری در گروه کپیتال در لندن، می گوید: «اگر به محیطی بروید که در آن دولت های اروپایی بدهی بیشتری را برای مواجهه با بحران انرژی صادر می کنند و علاوه بر آن سخت گیری های کمی دریافت می کنید، هزینه استقراض به شدت افزایش می یابد. "بازارها شروع به زیر سوال بردن پایداری بدهی در کشورهایی مانند ایتالیا خواهند کرد."
با فرا رسیدن زمستان، تب انرژی اروپا از 700 میلیارد یورو گذشت
Barclays Bank Plc پیش‌بینی می‌کند که انتشار خالص اوراق قرضه دولتی اروپا در سال 500 به نزدیک به 2023 میلیارد یورو افزایش یابد که یک رکورد بالاست. در صورتی که رکود اقتصادی شدیدتر شود و همچنین سایر منابع تامین مالی خارج از بازار اوراق قرضه را نیز در نظر بگیرد، این رقم نیازهای مالی اضافی را به حساب می آورد. اگر بانک مرکزی اروپا شروع به محدود کردن سرمایه‌گذاری‌های مجدد خود کند، مبلغ خالص می‌تواند 100 میلیارد یورو بیشتر شود.
در آلمان که کانون بحران انرژی منطقه به دلیل اتکای آن به روسیه است، اقداماتی شامل کمک به قبوض گرمایشی، کمک های بلاعوض و کاهش قیمت گاز است. فرانسه سقف قیمت گاز و برق را اعمال کرده است. S&P Global Ratings اخیراً چشم انداز خود را برای کشور از باثبات به منفی تغییر داده و به سیاست مالی «بسیار تطبیقی» اشاره می کند.
بر اساس برآوردهای سیتی گروپ، نیاز خالص نقدینگی ایتالیا - که عوامل عرضه ناخالص، بازخریدها، کوپن های شناور آزاد و جریان های بانک مرکزی است- قرار است تا 48 میلیارد یورو افزایش یابد که بیشترین مقدار به عنوان درصد تولید ناخالص داخلی پس از پرتغال است.
مد برای اوراق قرضه ایتالیایی ممکن است تا سال آینده به مد تبدیل شود
آریو امامی نژاد، مدیر صندوق در فیدلیتی اینترنشنال، گفت: «حتی اگر ایتالیا از خط اروپا پیروی کند، انتشارات زیادی خواهد داشت. بعید است که BTPها نزدیک به 150 امتیاز پایه به طور پایدار معامله کنند، زیرا در نهایت شما باید تمام خطرات ناشی از انقباض و انتشار کمی را با افزایش محدود قیمت گذاری کنید.
بازگشت های وسوسه انگیز
بازارهای جهانی با درآمد ثابت در سالی که سال بسیار بدی برای اوراق قرضه بود، تحت یک بازنگری عمده قرار گرفته اند. در پایان سال 2021، بازدهی 10 ساله آلمان -0.18٪ بود. در 7 دسامبر 1.79 درصد بود.
بانک مرکزی اروپا تنها نیست که صفحه سیاست پولی فوق العاده سست را باز می کند. فدرال رزرو از شش ماه پیش انقباض کمی را آغاز کرد و ترازنامه خود را تا 330 نوامبر تقریباً 30 میلیارد دلار کاهش داد، در حالی که بانک مرکزی انگلیس به طور فعال در حال فروش طلاهای طلایی به بازار است.
اکنون سؤال این است که سرمایه‌گذاران تا چه اندازه بیشتر بازدهی را افزایش می‌دهند تا زمانی که به طور مناسب جبران شوند. گمانه زنی های فزاینده ای که بانک مرکزی اروپا شروع به کند کردن چرخه انقباض خود خواهد کرد، قبلاً باعث افزایش رشد اقتصادی شده است، در حالی که یک اقتصاد در رکود سرمایه گذاران را از دارایی های پرخطر خارج کرده و به سمت امنیت نسبی اوراق دولتی سوق می دهد.
عرضه بیشتر همچنین باید به کاهش کمبود مزمن دارایی‌های باکیفیت کمک کند، پس از اینکه بانک مرکزی اروپا سال‌ها را صرف جمع‌آوری اوراق قرضه کرد تا هزینه‌های استقراض را کاهش دهد، زیرا از یک بحران به بحران دیگر می‌رفت.
آنالیسا پیاتزا، تحلیلگر تحقیقات درآمد ثابت در MFS Investment می گوید: "100% درست است که ما شاهد تغییر در سمت عرضه خواهیم بود - اما به همان اندازه، ما می توانیم تغییرات گسترده ای را در سمت تقاضا نیز مشاهده کنیم." مدیریت. سودها جالب هستند و دیر یا زود، بانک های مرکزی در سراسر جهان به پایان چرخه انقباض نزدیک می شوند.
نگرانی مشترک
اما با توجه به چالش های پیش رو در نیمه اول سال 2023، ممکن است دستاوردهای اخیر کاهش یابد، به ویژه به این دلیل که بسیاری از دولت ها به طور سنتی به طور سنتی نسخه های اولیه را صادر می کنند.
فروش اخیر بریتانیا نشان داد که بازارهای اوراق قرضه با چه سرعتی می توانند رونق بگیرند زیرا برنامه های گسترده کاهش مالیات در زمان نخست وزیر سابق لیز تراس در نهایت بانک انگلستان را به حالت مبارزه با بحران واداشت.
همچنین این احتمال وجود دارد که بانک مرکزی اروپا از یک طرح QT پرده برداری کند که تهاجمی تر از حد انتظار است، اگرچه سیاست گذاران سعی کرده اند این ترس ها را از بین ببرند. یواخیم ناگل، رئیس بانک مرکزی اروپا، در نوامبر گفت که کاهش ترازنامه بانک مرکزی اروپا باید "به تدریج" اتفاق بیفتد.
ECB استفاده از این روز برای QT نباید روی آرامش بازار حساب کند
ریسک‌های مرتبط با عرضه خالص بالای بدهی‌های دولت اروپا بیشترین نگرانی‌هایی بود که در نشست ماه نوامبر گروه تماس بازار اوراق قرضه بانک مرکزی اروپا مطرح شد. یکی از اعضای این گروه Amundi SA، بزرگترین مدیر دارایی اروپا است، که استراتژیست ها در گزارش اخیر خود نوشتند که انتشار اوراق بهادار باید به دقت نظارت شود.
گیلز گیل، رئیس استراتژی نرخ‌های اروپایی در NatWest Markets می‌گوید: اوراق قرضه بیشتر در سال 2023 ممکن است مانند اوراق قرضه بسیار بیشتر بدون تسهیل کمی باشد.
-با کمک سوجاتا رائو.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/europe-needs-500-billion-cash-070000712.html