Eni SpA و Eaton Corporation

خلاصه عملکرد مرداد

جذاب ترین سهام (-4.6٪) از S&P 500 (-4.8٪) از 3 اوت 2022 تا 31 اوت 2022 0.2٪ عملکرد بهتری داشتند. سهام بزرگ با بهترین عملکرد 7 درصد و بهترین عملکرد سهام با سرمایه کوچک 26 درصد افزایش یافت. در مجموع، 22 سهم از 40 سهم جذاب، عملکرد بهتری نسبت به S&P 500 داشتند.

خطرناک ترین سهام (-2.6٪) نسبت به S&P 500 (-4.8٪) به عنوان یک پرتفوی کوتاه از 3 آگوست 2022 تا 31 اوت 2022 به میزان 2.2 درصد عملکرد ضعیفی داشتند. بهترین عملکرد سهام کوتاه با سقف بزرگ 24 درصد و بهترین عملکرد سهام کوتاه با سقف کوتاه 22 درصد کاهش یافت. در مجموع، 19 سهم از 36 سهم خطرناک ترین سهام، عملکردی بهتر از S&P 500 داشتند.

جذاب ترین / خطرناک ترین نمونه کارها به عنوان نمونه کارهای بلند / کوتاه با وزن برابر 2.0٪ عملکرد کمتری دارند.

در این ماه ده سهم جدید در فهرست جذاب ترین ها قرار گرفتند و 22 سهم جدید نیز در فهرست خطرناک ترین ها قرار گرفتند. جذاب ترین سهام دارای بازده بالا و رو به افزایش سرمایه سرمایه گذاری شده (ROIC) و نسبت قیمت پایین به ارزش دفتری اقتصادی هستند. بیشتر سهام های خطرناک دارای درآمدهای گمراه کننده و دوره های افزایش رشد طولانی هستند که توسط ارزش گذاری های بازار آنها مشخص می شود.

جذاب ترین ویژگی سهام برای ماه سپتامبر: Eni SpA

Eni سهام برجسته از جذاب ترین نمونه کارها مدل سهام سپتامبر است.

انی سود خالص عملیاتی پس از کسر مالیات (NOPAT) را در پنج سال گذشته 60 درصد افزایش داده است. حاشیه NOPAT انی از 1.5٪ در سال 2016 به 13٪ در طول دوازده ماهه (TTM) افزایش یافته است، در حالی که چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده از 0.6 به 1.2 در همان زمان افزایش یافته است. افزایش حاشیه NOPAT و چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده، بازده سرمایه سرمایه گذاری شده (ROIC) شرکت را از 1% در سال 2016 به 15% نسبت به TTM می رساند.

شکل 1: NOPAT از سال 2016

انی کم ارزش است

با قیمت فعلی 23 دلار به ازای هر سهم، E دارای نسبت قیمت به ارزش دفتری اقتصادی (PEBV) 0.1 است. این نسبت به این معنی است که بازار انتظار دارد NOPAT انی به طور دائم 90٪ کاهش یابد. این انتظار برای شرکتی که در پنج سال گذشته سالانه 60 درصد رشد NOPAT را افزایش داده است، بسیار بدبینانه به نظر می رسد.

حتی اگر حاشیه NOPAT انی به میانگین 10 ساله خود یعنی 5٪ (در مقابل 13٪ TTM) کاهش یابد و NOPAT سالانه 8٪ کاهش یابد، ارزش سهام امروز 35 دلار +/سهم خواهد بود - 52٪ صعودی. ریاضیات پشت این سناریو DCF معکوس را ببینید. در صورتی که انی مطابق با سطوح تاریخی سود بیشتری داشته باشد، سهام صعودی بیشتری خواهد داشت.

جزئیات بحرانی موجود در پرونده های مالی توسط فناوری Robo-Analist شرکت من

در زیر جزئیات مربوط به تنظیماتی که بر اساس یافته‌های Robo-Analyst در 10-Qs و 10-Ks Eni انجام دادم آمده است:

صورت درآمد: 12.1 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم، با اثر خالص حذف 3.1 میلیارد دلار از هزینه های غیرعملیاتی (4٪ از درآمد).

ترازنامه: من 47.5 میلیارد دلار برای محاسبه سرمایه سرمایه گذاری شده با کاهش خالص 3.1 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم. یکی از قابل توجه ترین تعدیل ها 16.5 میلیون دلار کاهش دارایی ها بود. این تعدیل نشان دهنده 15 درصد از خالص دارایی های گزارش شده است.

ارزش گذاری: من 44.8 میلیارد دلار اصلاحات را با اثر خالص کاهش ارزش سهامداران به میزان 20.0 میلیارد دلار انجام دادم. جدا از کل بدهی، قابل توجه ترین تعدیل ارزش سهامداران 6.7 میلیارد دلار نقدی مازاد بود. این تعدیل نشان دهنده 16 درصد از ارزش بازار انی است.

خطرناک ترین ویژگی سهام: Eaton Corporation PLC

Eaton Corporation PLC (ETN) سهام برجسته از نمونه کارها مدل نمونه سهام خطرناک ترین سهام سپتامبر است.

از زمان خرید صنایع کوپر، درآمدهای اقتصادی ایتون، جریان های نقدی واقعی کسب و کار، از 922 میلیون دلار در سال 2012 به -22 میلیون دلار نسبت به TTM کاهش یافته است. حاشیه NOPAT ایتون از 10.9٪ به 10.5٪ کاهش یافته است، در حالی که چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده از 0.9 به 0.6 در همان زمان کاهش یافته است. کاهش حاشیه های NOPAT و تبدیل سرمایه سرمایه گذاری شده، ROIC ایتون را از 10 درصد در سال 2016 به 6 درصد TTM می رساند.

شکل 2: درآمد اقتصادی از سال 2012

ایتون ریسک/پاداش ضعیفی را ارائه می کند

با وجود شرایط بنیادی ضعیف، سهام ایتون برای رشد سود قابل توجه قیمت گذاری شده است و من معتقدم ارزش سهام بیش از حد است.

برای توجیه قیمت فعلی 143 دلار به ازای هر سهم، Eaton باید حاشیه NOPAT خود را به 13% (بالاترین زمان در مقایسه با 11% TTM) ارتقا دهد و NOPAT را به میزان 10% سالانه برای ده سال آینده رشد دهد. ریاضیات پشت این سناریو DCF معکوس را ببینید. با توجه به اینکه NOPAT ایتون طی پنج سال گذشته سالانه 3 درصد کاهش یافته است، به نظر من این انتظارات بیش از حد خوش بینانه است.

حتی اگر ایتون بتواند حاشیه TTM NOPAT خود را 11 درصد حفظ کند و سالانه 5 درصد رشد NOPAT را برای دهه آینده افزایش دهد، ارزش سهام امروز بیش از 80 دلار به ازای هر سهم نخواهد بود - کاهشی 44 درصدی نسبت به قیمت فعلی سهام. ریاضیات پشت این سناریو DCF معکوس را ببینید.

هر یک از این سناریوها همچنین فرض می‌کنند که ایتون می‌تواند درآمد، NOPAT و FCF را بدون افزایش سرمایه در گردش یا دارایی‌های ثابت افزایش دهد. این فرض بعید است اما به من اجازه می دهد تا بهترین سناریوهای واقعی را ایجاد کنم که نشان می دهد چقدر انتظارات در ارزش گذاری فعلی تعبیه شده است.

جزئیات بحرانی موجود در پرونده های مالی توسط فناوری Robo-Analist شرکت من

در زیر جزئیات مربوط به تنظیماتی که بر اساس یافته‌های Robo-Analyst در Eaton's 10-Qs و 10-Ks انجام دادم، آمده است:

صورت درآمد: من 1 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم، با اثر خالص حذف 204 میلیون دلار درآمد غیر عملیاتی (1٪ از درآمد).

ترازنامه: من برای محاسبه سرمایه سرمایه گذاری شده با افزایش خالص 8.6 میلیارد دلار، 4.6 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم. یکی از قابل توجه ترین تعدیل ها 3.6 میلیارد دلار درآمد جامع دیگر بود. این تعدیل 14 درصد از خالص دارایی های گزارش شده را نشان می دهد.

ارزش گذاری: 11.2 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم، با کاهش خالص به ارزش سهامداران 11.2 میلیارد دلار. جدا از کل بدهی، قابل توجه ترین تعدیل ارزش سهامداران 963 میلیون دلار در حقوق بازنشستگی کم بودجه بود. این تعدیل نشان دهنده 2 درصد از ارزش بازار ایتون است.

افشا: دیوید ترینر، کایل گوسک دوم، مت شولر و برایان پلگرینی برای نوشتن در مورد سهام، سبک یا موضوع خاصی هیچ غرامتی دریافت نمی کنند.