(بلومبرگ) - ایلان ماسک ممکن است پشیمانی خریدار خود را برای مشکل ربات شرکت توییتر هدایت کند. اما زیربنای این معامله یک قبض بدهی 13 میلیارد دلاری است که روز به روز بار بزرگتری به نظر می رسد.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
این بسته که با عجله تنظیم شد و قبل از پایان تعطیلات علف هرز محبوب میلیاردرها در 20 آوریل توسط بانک ها امضا شد، باعث می شود تا پلتفرم رسانه های اجتماعی با هزینه سود سالانه نزدیک به 1 میلیارد دلار باقی بماند و به شرکت حاشیه خطای نگران کننده ای کمی بدهد.
برای تحلیلگران اعتباری هوشیار، انتظار می رود که فکر دیگری در مورد این معامله داشته باشند.
این خرید با وام اهرمی و اوراق قرضه پربازده تامین می شود. CreditSights تخمین می زند که این به طور چشمگیری هزینه بهره سالانه توییتر را به حدود 900 میلیون دلار افزایش می دهد، در حالی که Bloomberg Intelligence بین 750 تا 1 میلیارد دلار است.
با چنین اعدادی، به نظر می رسد توییتر آماده است تا پول نقد را بسوزاند و فشار بر ماسک را برای متحول کردن شرکت با یافتن منابع جدید درآمد و کاهش هزینه ها افزایش دهد. این حتی در مورد تحلیلگران وال استریت که درآمدهای بی سابقه را در سال 2022 تخمین می زنند نیز صدق می کند، اگرچه اگر پیش بینی ها برای رکود اقتصادی ایالات متحده - ماسک گفت که روز دوشنبه در حال انجام است - ممکن است این پیش بینی ها به خطر بیفتد.
جان مک‌کلین، مدیر پورتفولیوی در مدیریت سرمایه‌گذاری جهانی Brandywine می‌گوید: «این فقط یک ساختار سرمایه بد برای ایجاد کسب‌وکاری مانند توییتر است که هرگز سودآوری بالایی نداشته است. این یک شرکت سهامی عام برای مدتی طولانی بوده است و به نظر نمی‌رسد که آنها واقعاً نمی‌دانند چگونه می‌توانند به شکلی جذاب از مصرف‌کننده درآمد کسب کنند.»
خود ماسک در مورد معامله خود تردید ایجاد می کند و این هفته می گوید که ادامه نمی دهد مگر اینکه توییتر ثابت کند ربات ها کمتر از 5 درصد از کاربران آن را تشکیل می دهند.
بدهی تنها یکی از سه جزء تامین مالی ماسک است. او 19 سرمایه گذار دیگر را پیدا کرد که در تعهدات 27.25 میلیارد دلاری به او ملحق شدند. و او یک وام حاشیه 6.25 میلیارد دلاری در برابر سهام تسلا خود گرفته است، اما در حال حاضر تلاش می کند تا با جذب سرمایه گذاران سهام ترجیحی، که می تواند شامل Apollo Global Management Inc و Sixth Street باشد، آن را جایگزین کند.
بانکداران تمام شب را تعطیل کردند و در تعطیلات آخر هفته عید پاک و پسح کار کردند و عجله داشتند تا مهلت ۲۰ آوریل ماسک برای ساخت بسته مالی را رعایت کنند. آنچه که آنها درست کردند، توییتر را بسیار عمیق تر به بدهی کشاند و هزینه بهره آن را از 20 میلیون دلار در 53.5 ماه گذشته افزایش داد.
این به ماسک فضای کمی برای خطا می دهد، اگرچه او به دنبال بدهی نیست. همانطور که در خرید اهرمی معمول است، اگر مشکلی پیش بیاید، توییتر در بازپرداخت گیر می کند، در حالی که ماسک و سرمایه گذاران سهام او فقط می توانند پول نقدی را که در معامله گذاشته اند از دست بدهند.
جردن چالفین، تحلیلگر ارشد در شرکت تحقیقات اعتباری CreditSights در مصاحبه ای گفت: "اهرم مالی واقعاً بالا است و جریان نقدی آزاد خارج از دروازه منفی خواهد بود، بنابراین مطمئناً یک عنصر ریسک را به معامله اضافه می کند." توییتر واقعاً باید در ساختار سرمایه خود رشد کند و درآمد را افزایش دهد تا هم هزینه های سرمایه ای و هم هزینه بهره آنها را پوشش دهد.
آیا با LBO توییتر ماسک گیج شده اید؟ در اینجا چه چیزی عجیب است: QuickTake
همچنین نگرانی‌ها از احتمال وقوع رکود در افق افزایش می‌یابد، که این زمان را برای بارگذاری بدهی‌ها در توییتر بدتر می‌کند، زیرا بیشتر درآمد آن از تبلیغات حاصل می‌شود. رابرت شیفمن، تحلیلگر بلومبرگ اینتلیجنس، می‌گوید: «در یک پس‌زمینه اقتصادی کلان ضعیف، اولین چیزی که شرکت‌ها از نظر بودجه بازاریابی می‌کشند، هزینه‌های تبلیغاتی است.
در همین حال، فروش بدهی شرکت ها در هفته های اخیر دشوارتر شده است. افزایش نرخ‌ها بیشترین ضربه را به اوراق قرضه ناخواسته وارد کرده است و میانگین بازدهی، که نشان‌دهنده هزینه وام است، بیش از یک درصد کامل از زمان موافقت بانک‌ها با معامله توییتر به حدود 7.6 درصد افزایش یافته است. بازار وام اهرمی نیز سرد شده است.
تحلیلگران می بینند که توییتر رکورد درآمد قبل از بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک 1.67 میلیارد دلار را در سال 2022 ثبت کرده است. توییتر تقریباً 925 میلیون دلار هزینه سرمایه را پیش بینی کرده است. آن و هزینه‌های سود تازه افزایش یافته توییتر را از Ebitda کسر کنید، و شرکت از طریق پول نقد مصرف خواهد شد.
چالفین گفت، اگر ماسک توئیتر را با موفقیت توسعه دهد، بار بدهی در طول زمان قابل کنترل‌تر می‌شود و این شرکت می‌تواند در سال 2023 به جریان نقدی خنثی و در سال 2024 به جریان نقدی مثبت برسد. اگر ماسک نتواند به وعده‌های خود برای چرخش شرکت عمل کند، بار بدهی می‌تواند به مشکل تبدیل شود.
به گفته شیفمن از بلومبرگ، توییتر حدود 6.3 میلیارد دلار پول نقد و سرمایه گذاری کوتاه مدت دارد که می تواند برای چند سال از سوزاندن پول نقد پشتیبانی کند.
(بند 7 را در مورد شک و تردید ماسک در مورد معامله اضافه می کند)
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/elon-musk-bigger-problem-twitter-162855694.html