اعتبار بانک مرکزی اروپا آنقدر قوی نیست که نرخ ها 75 واحد در ثانیه افزایش یافته است

در یک "گام اصلیشورای حکام بانک مرکزی اروپا اوایل امروز به اتفاق آرا تصمیم گرفت سه نرخ بهره کلیدی خود را 75 واحد در ثانیه افزایش دهد.

پاسخگویی به سطوح تاریخی تورم مصرف کننده که در ماه اوت به 9.1 درصد رسید، بانک مرکزی اروپا شروع به بارگذاری اولیه نرخ ها کرد. مقامات پولی نرخ اصلی سیاستی را از 1.25 درصد به 0.50 درصد، تسهیلات وام نهایی را از 1.50 درصد به 0.75 درصد و نرخ تسهیلات سپرده را به 0.75 درصد از 0 درصد افزایش دادند.

آیا به دنبال اخبار سریع ، نکات داغ و آنالیز بازار هستید؟

امروز برای خبرنامه Invezz ثبت نام کنید.

نرخ‌های جدید قرار است از 14 سپتامبر 2022 اجرایی شوند. این اولین باری است که بانک مرکزی اروپا نرخ‌ها را تا 75 بار در ثانیه از ژانویه 1999 در زمان آغاز به کار یورو.

با این حال، این بار بانک مرکزی اروپا بر تعهد خود برای کاهش نرخ تورم به 2 درصد در میان مدت تاکید و تاکید کرد.

برای این منظور، نشست سیاست پولی اطلاعیه مطبوعاتی به صراحت اعلام کرد که هدف شورای حکومتی کاهش تقاضا برای مهار انتظارات تورمی از افزایش بیشتر خواهد بود.

تورم ادامه پیدا کند

محرک های اولیه برای سطوح تاریخی تورم در حال افزایش بود قیمت انرژی که به 38.3 درصد در سال و اقلام مواد غذایی که در ماه آگوست 10.6 درصد افزایش داشته است.

برای یک خانوار متوسط ​​اروپایی، قدرت خرید به سرعت رو به وخامت است، در حالی که فشار قیمت ها در سراسر اقتصاد گسترش می یابد.

اگرچه تنگناهای عرضه در حال کاهش است، انتظار می رود با ادامه جنگ روسیه و اوکراین، تورم بیشتر شود. قیمت گاز طبیعی (ENDEX: TGV22) عمودی.

این مقام مسئول با وجود اینکه شورای حاکم تصمیم گرفته است که نرخ بهره همچنان افزایش یابد اطلاعیه مطبوعاتی اشاره کرد که تورم عبارت است از:

...احتمالا برای مدت طولانی بالاتر از هدفمان باقی می ماند.

این تا حدی به این دلیل است که اغلب بین تصمیمات سیاست پولی و اثرات پایین دستی در اقتصاد واقعی فاصله قابل توجهی وجود دارد.

علیرغم افزایش اندازه فوق العاده در اوایل امروز، در کنفرانس مطبوعاتی پس از اعلام سیاست پولی، کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا تایید کرد که افزایش نرخ بهره در آینده بیشتر خواهد بود، زیرا:

ما حتی با پیش‌بارگذاری هم اقتصاد را تحریک می‌کنیم.

لاگارد خاطرنشان کرد که بانک مرکزی اروپا به دنبال افزایش نرخ ها برای هر جایی از 1 تا 4 جلسه اضافی است، اگرچه نقشه راه قطعی ارائه نشده است.

در مقابل، او بارها تاکید کرد که افزایش نرخ ها بر اساس یک جلسه به جلسه بسته به به روزترین داده ها تصمیم گیری می شود.

فراتر از کنترل بانک مرکزی اروپا؟

همانطور که اغلب بیان می شود، سیاست پولی در درجه اول ابزاری است که برای هدف قرار دادن تقاضا طراحی شده است و نه برای مقابله با فشار قیمت ها ناشی از اختلالات عرضه.

تورم اروپا تا حد زیادی به مسائل مربوط به زنجیره تامین از زمان شروع کووید، حمله روسیه به اوکراین و نوسانات ناشی از قیمت گاز.

رئیس بانک مرکزی اروپا اذعان کرد که او این قدرت را ندارد که اصلاحات برق را سرعت بخشد یا روسیه را متقاعد کند که به سیاست "باج گیری انرژی" خود پشت کند.

با این حال، بانک سیاست پولی را مناسب ترین و متناسب ترین ابزاری می داند که برای مقابله با قیمت های بالا در اختیار دارد.

پیش بینی های اقتصادی منطقه یورو

پروجکشن توسط کارکنان بانک نشان می دهد که تورم احتمالاً در پایان سال 2 و تا سال 2024 مطابق با هدف 2025 درصد خواهد بود.  

به طور مطلوب، Consensus Economics پیش‌بینی می‌کند که تورم تا پایان سال 1.9 به 2024 درصد خواهد رسید، در حالی که نظرسنجی پیش‌بینی‌کنندگان حرفه‌ای این رقم را 2.1 درصد تخمین می‌زند.

ترس های رکود اقتصادی

اگرچه برآوردها حاکی از آن است که منطقه یورو در موقعیتی قرار خواهد گرفت جلوگیری از رکود علیرغم افزایش شتابان نرخ بهره، اعتماد پایین حاکم و کاهش فعالیت اقتصادی در اقتصادهای بزرگ یک خطر واقعی است.

اقتصادهای بزرگ در سراسر جهان ثبت شده است PMI های ضعیف، نشان دهنده روند جهانی انقباض در فعالیت های اقتصادی است. هزینه های بالای تولید به دلیل افزایش قیمت انرژی احتمالاً باعث کاهش بیشتر می شود.

علاوه بر این، نظرسنجی ها در مورد اعتماد کسب و کار و مصرف کنندگان در منطقه یورو کاهش یافته است، در حالی که فروش خرده فروشی به صورت ماهانه کاهش یافته است.

خطرات منطقه یورو

منطقه یورو ممکن است همچنان خطرات بیشتری برای مسیرهای رشد و تورم خود ببیند. مهمتر از همه، عدم قطعیت در مورد جنگ روسیه و اوکراین ادامه دارد و با تعهد اروپا به کاهش وابستگی به روسیه، کمبود انرژی ممکن است فعالیت اقتصادی را متوقف کند.

با تکیه بر برخی فرضیات افراطی، بانک مرکزی اروپا نیز بسیار تاریک تر منتشر کرده است سناریوی منفی، که یک رکود تمام عیار را در سال 2023 بر اساس یک محاصره کامل منابع انرژی روسیه و عدم دسترسی از کشورهای دیگر مانند ایالات متحده آمریکا و نروژ.

با توجه به بادهای منفی جهانی و انقباض پولی، خانوارهای متوسط ​​هنوز در معرض قیمت های بالای مواد غذایی و جیره بندی انرژی هستند.

اعتبار سیاست

لاگارد اظهار داشت: با توجه به سابقه پیش‌بینی‌های اقتصادی بانک، ناتوانی در افزایش تورم پس از بحران سال 2008 و عدم کنترل عوامل منجر به عرضه، با توجه به موفقیت احتمالی استراتژی بانک مرکزی اروپا، لاگارد اظهار داشت:

…آینده نشان خواهد داد…

وظیفه بانک مرکزی اروپا به دلیل ناهمگونی میان کشورهای عضو و نیز پیچیده تر شده است واگرایی در اوراق قرضه دولتی 10 ساله از هر دو آلمان (TMBMKDE-10Y) و ایتالیا (TMBMKIT-10Y) مانع از عملکرد روان سیاست پولی می شود.

همانطور که قبلاً بحث شد قطعهاسپرد بازده اوراق قرضه بین آلمان و ایتالیا سیگنالی از سلامت اقتصادی منطقه یورو است. افزایش واگرایی نشانه کاهش اعتماد به ثبات پروژه اروپایی است.

به طور خلاصه، افزایش اسپرد نشان می دهد که بازارهای مالی دیگر کشورهای عضو را به یک اندازه ارزش اعتباری نمی بینند و در واقع هدف بانک مرکزی اروپا را تضعیف می کند.

در زمان نگارش این مقاله، اسپرد بازده اوراق قرضه 10 ساله آلمان و ایتالیا 222.4 واحد در ثانیه بود.

یکی دیگر از شاخص های مهم اعتبار نهادی، نرخ مبادله رایج بین یورو و دلار آمریکا است.

در طول کنفرانس مطبوعاتیبه نظر می رسد بازارهای مالی از اظهارات لاگارد اطمینان نداشتند و با چشم انداز رکود اقتصادی که بر ارز تاثیر می گذارد، EURUSD در معاملات به پایین ترین سطح 0.9934 سقوط کرد.  

با این حال، در زمان نگارش این مقاله، یورو مسیر خود را تا حدی بالاتر از برابری طی کرد، زیرا در اواسط جلسه پس از ناکامی در زیر پا گذاشتن قیمت، بهبود یافت. 2002 طبقه از 0.9859.

با توصیف موقعیت متزلزلی که یورو در برابر دلار در آن قرار دارد، سباستین گالی، استراتژیست ارشد کلان در Nordea خاطرنشان کرد:

نکته جالب این است که بانک مرکزی اروپا شروع به تمرکز بر یورو به عنوان منبع تورم وارداتی کرده است، در حالی که قبلاً به طور ضمنی بر کاهش ارزش رقابتی متمرکز شده بود... چیزی که بانک مرکزی اروپا به آن نیاز دارد این است که بازار را متقاعد کند که یوروی قوی می‌خواهد بدون اینکه مقدار زیادی ارائه کند. افزایش نرخ

بانک مرکزی اروپا باید هم ارز خود را تقویت کند تا از گران شدن کالاها و خدمات خارج از کشور جلوگیری کند و هم برای جلوگیری از شروع رکود، اختلال ناشی از افزایش نرخ را به حداقل برساند.

با توجه به رئیس پاول نظرات اوایل امروز، پیمودن این کانال باریک ممکن است چالش‌برانگیزتر شود زیرا ایالات متحده تقریباً مطمئن است که نرخ‌ها را تا 75 واحد در ثانیه در نشست این ماه افزایش خواهد داد.

با این حال، بازگشت مجدد در برابری بالای یورو دلار نشان می دهد که بازارها در حال هضم نظرات رئیس فدرال رزرو هستند و ممکن است نگران احتمال رکود اقتصادی ایالات متحده پس از دو فصل متوالی رشد منفی باشند.

برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد ارزها، می توانید به ما مراجعه کنید راهنمای مبتدیان برای سرمایه گذاری در فارکس یا بررسی کنید 10 دوره برتر تجارت فارکس.

عدم قطعیت در پیش است

استراتژی کاهش تقاضای اروپا برای مهار تورم احتمالا به نرخ های بسیار بالاتری نیاز دارد.

این احتمالاً برای افراد عادی مشقت زیادی ایجاد می کند و تقریباً به طور قطع منجر به افزایش بیکاری و کاهش قدرت مخارج اختیاری خواهد شد.

تنها راه بالقوه برای کاهش سرعت افزایش نرخ ها، کاهش ناگهانی هزینه های انرژی خواهد بود که بسیار بعید به نظر می رسد.

از آنجایی که روسیه در حال حاضر عرضه انرژی را مسدود کرده است، برخی از مفروضات ریسک نزولی این بانک شروع به آشکار شدن کرده اند و سناریوی رکود تورمی را در روزهای آینده تهدید می کند، به ویژه اگر بانک مرکزی اروپا به از دست دادن درخشش خود به عنوان یک بانک مرکزی پیشرو ادامه دهد.

پراکندگی سیاسی در اعضای اصلی مانند ایتالیا خطری برای برنامه های سختگیرانه بانک به همراه دارد، در حالی که واگرایی زیاد در بازده اوراق قرضه ممکن است مؤسسه را وادار به عقب نشینی در صورت تهدید ثبات گروه کند. افزایش پوپولیسم می تواند به وخامت بیشتر در پایداری بدهی منجر شود.

جالب اینجاست که بانک مرکزی اروپا هیچ اشاره ای به تاسیسات تازه تاسیس و مورد استقبال مردم نکرد ابزار حفاظت انتقال (TPI). وقتی از لاگارد در این مورد پرسیده شد، به سادگی بیان کرد که اگر موقعیتی رخ دهد که اجرای آن را تضمین کند:

ما آماده ایم تا از TPI استفاده کنیم، بدون شک.

همانطور که قبلاً ذکر شد قطعه:

به طور خوش بینانه، شورای حاکم امیدوار است که وجود TPI (مشابه تراکنش های پولی مستقیم (OMT)) برای آرام کردن بازارها و هدایت بازده به سطوح قابل مدیریت تر کافی باشد.

علیرغم بهبود EURUSD امروز، فدرال رزرو هنوز هم بازیگر غالب در نرخ های جهانی است و مسیر EURUSD را هدایت می کند. قضاوت بر اساس نحوه واکنش بازارها به اظهارات پاول در یکی دو روز آینده، تصویر واضح تری از مسیر یورو در کوتاه مدت ارائه می دهد و سرنخ هایی از آنچه که نشست بعدی بانک مرکزی اروپا ممکن است ارائه دهد ارائه می دهد.