انحرافات سود علائم هشدار دهنده فلش برای سرمایه گذاران سهام

درآمدهای GAAP علیرغم افزایش سالانه (سالانه) در درآمدهای اصلی برای تمام یازده بخش NC 2000 [1]، [2] از طریق دوازده ماهه پایانی (TTM)، که در سه ماهه اول به پایان رسید، همچنان که در سه ماهه اول به پایان رسید، اغراق آمیز باقی می ماند. در سال 1 انجام داد.

این گزارش یک نسخه خلاصه شده از همه شاخص‌ها و بخش‌ها: انحرافات سود، علائم هشدار فلش برای سرمایه‌گذاران سهام، یکی از گزارش‌های فصلی من در مورد روندهای اساسی بازار و بخش است.

درآمدهای اصلی قابل اعتمادتر از درآمدهای GAAP هستند

آخرین باری که GAAP Earnings از Core Earnings بیشتر شد در TTM بود که در ژوئن 2007 به پایان رسید. اندکی بعد، درآمد GAAP کاهش یافت.

درآمد GAAP در سال گذشته بسیار سریعتر افزایش یافت، در 63٪، در مقایسه با 47٪ برای درآمد اصلی. از سال 2020، سود شرکت ها بسیار کمتر از آنچه در درآمدهای GAAP نشان داده شده است، نوسان داشته است. برای مثال:

• در سال 2020، درآمد GAAP 36 درصد در مقایسه با کاهش 18 درصدی درآمد اصلی کاهش یافت.
• در سال 2021، درآمد GAAP در مقایسه با رشد 136 درصدی برای درآمد اصلی، 67 درصد در سال افزایش یافت.
• در TTM منتهی به سه ماهه اول 1، درآمد GAAP 22 درصد در مقایسه با رشد 63 درصدی برای درآمد اصلی افزایش یافت.

شکل 1: NC 2000 Core Earnings در مقابل. درصد تغییر درآمد GAAP سالانه: 1 Q20 - 1 Q22

تجزیه و تحلیل درآمد اصلی من بر اساس داده های TTM انباشته برای اجزای بخش در هر دوره اندازه گیری است.

دوره اندازه‌گیری 16 مه 2022 داده‌های مالی 1-Qs 22Q10 را در بر می‌گیرد، زیرا این اولین تاریخی است که برای آن همه تقویم 1-Qs 22Q10 برای اجزای NC 2000 در دسترس بوده است.

درآمدهای GAAP در سطح شرکت به طور گسترده اغراق شده است[3]

42٪ یا 830 شرکت در NC 2000، درآمدهای GAAP را گزارش می کنند که درآمد اصلی برای TTM منتهی به سه ماهه 1 را بیش از حد نشان می دهد. زمانی که GAAP درآمدهای اصلی را بیش از حد نشان می دهد، این کار را به طور متوسط ​​22 درصد در شکل 38 انجام می دهد. این اغراق برای 2 درصد شرکت ها بیش از ده درصد بود. برای مقایسه، در TTM منتهی به سال 20، درصد شرکت هایی که درآمد اصلی را بیش از حد اعلام می کنند، 2021 درصد بود.

830 شرکت با درآمدهای GAAP بیش از حد، 52 درصد از ارزش بازار NC 2000 را تشکیل می دهند.

شکل 2: درآمدهای GAAP NC 2000 بیش از 38 درصد به طور میانگین

من از وجوه حاصل از عملیات (FFO) برای شرکت های املاک و مستغلات به جای درآمدهای GAAP استفاده می کنم.

جزئیات کلیدی در بخش NC NC 2000

بخش انرژی با 139.2 میلیارد دلار بیشترین پیشرفت را در سالانه شاهد بود که از -3.4 میلیارد دلار در سه ماهه اول به 1 میلیارد دلار در سه ماهه اول رسید.

بخش فناوری با 486.9 میلیارد دلار بیشترین درآمد اصلی را ایجاد می کند و در سه ماهه اول 30 1 درصد رشد درآمد اصلی داشته است. از طرف دیگر، بخش املاک و مستغلات با 22 میلیارد دلار کمترین درآمد اصلی را دارد و بخش غیر چرخه ای مصرف کننده با تنها 36.3 درصد ضعیف ترین رشد سالانه را در سه ماهه اول سال 9 داشته است.

در زیر بخش Consumer Cyclicals و سهامی با برخی از بیشترین تحریف درآمد (یعنی درآمدهای GAAP بیش از حد) در این بخش را برجسته می کنم.

تجزیه و تحلیل بخش نمونه: دوره های مصرف کننده

شکل 3 نشان می دهد که درآمد اصلی برای بخش چرخه های مصرف کننده با 217.9 میلیارد دلار، 49 درصد نسبت به سال قبل در سه ماهه 1 افزایش یافته است، در حالی که درآمد GAAP با 22 میلیارد دلار، 248.3 درصد در مدت مشابه افزایش یافته است.

شکل 3: درآمد اصلی Cycicles های مصرف کننده در مقابل GAAP: 1998 - 1Q22

تجزیه و تحلیل درآمد اصلی من بر اساس داده های TTM انباشته برای اجزای بخش در هر دوره اندازه گیری است.

دوره 16 مه 2022 داده‌های مالی از تقویم 1Q22 10-Q را در بر می‌گیرد، زیرا این اولین تاریخی است که برای آن همه تقویم 1Q22 10-Q برای اجزای تشکیل دهنده NC 2000 در دسترس بوده است.

جزئیات بیش از حد درآمد GAAP: WideOpenWest Inc. (WOW)

در زیر، من جزئیات آن پنهان و گزارش شده موارد غیرعادی که GAAP Earnings آنها را از دست می دهد، اما من آنها را در Core Earnings for WideOpenWest Inc. (WOW) ثبت می کنم. پس از تعدیل موارد غیرمعمول، متوجه شدم که درآمد اصلی WideOpenWest با -87.8 میلیون دلار یا -1.06 دلار به ازای هر سهم، بسیار بدتر از درآمد GAAP گزارش شده 766.6 میلیون دلار یا 9.25 دلار در هر سهم است.

در زیر، تفاوت‌های بین درآمد اصلی و درآمد GAAP را توضیح می‌دهم تا خوانندگان بتوانند تحقیقات من را بررسی کنند.

شکل 4: تطبیق درآمدهای GAAP با درآمدهای اصلی WideOpenWest

جزئیات بیشتر:

تحریف کل سود 10.30 دلار به ازای هر سهم، که معادل 854.4 میلیون دلار است، شامل موارد زیر است:

سود غیرمعمول پنهان، خالص = 0.07 دلار به ازای هر سهم، که معادل 6 میلیون دلار است و شامل

6 میلیون دلار در هزینه های حرفه ای غیر تکراری، ادغام M&A، و هزینه های بازسازی در دوره TTM بر اساس

• برگشت 14 میلیون دلار در سه ماهه چهارم به عنوان هزینه های غیر تکراری در Qs های قبلی فاش شد اما دیگر در 4 21-K افشا نشد.
• - $ 8 میلیون در 2Q21

سود غیرمعمول گزارش شده قبل از مالیات، خالص = 0.17 دلار به ازای هر سهم، که معادل 14 میلیون دلار است و شامل

18 میلیون دلار درآمد دیگر در دوره TTM بر اساس

- $ 0.4 میلیون زیان ناشی از فروش دارایی ها در سه ماهه اول 1

-3 میلیون دلار ضرر در دوره TTM بر اساس - $ 3 میلیون زیان ناشی از قطع زودهنگام بدهی در سال 2021 10-K

تحریف مالیات = - 0.06 دلار / هر سهم ، که برابر است با - 4.9 میلیون دلار

سود غیرمعمول گزارش شده پس از مالیات، خالص = 10.12 دلار به ازای هر سهم، که معادل 839 میلیون دلار است و شامل

839 میلیون دلار درآمد حاصل از فعالیت های متوقف شده در دوره TTM بر اساس

افشای اطلاعات: دیوید ترینر ، کایل گاسکه دوم و مت شولر هیچ گونه جبران خسارت برای نوشتن در مورد سهام ، سبک و یا موضوع خاصی دریافت نمی کنند.

ضمیمه: روش محاسبه

من معیارهای سود اصلی و درآمد GAAP را در بالا با جمع کردن مقادیر متشکل از NC 2000 انفرادی دوازده ماهه برای درآمدهای اصلی و درآمدهای GAAP در هر بخش برای هر دوره اندازه گیری استخراج می کنم. من این رویکرد را روش شناسی "تجمیع" می نامم.

روش جمع بندی ، بدون توجه به محدودیت بازار یا وزن دهی شاخص ، و با چگونگی محاسبه سنجه های S&P Global (SPGI) ، یک نگاه ساده به کل بخش فراهم می کند.

[1] NC 2000 شامل 2000 شرکت بزرگ ایالات متحده از نظر ارزش بازار در جهان پوشش شرکت من است. مؤلفه ها به صورت فصلی (31 مارس، 30 ژوئن، 30 سپتامبر و 31 دسامبر) به روز می شوند. من شرکت‌هایی را که طبق IFRS و شرکت‌های ADR غیرآمریکایی گزارش می‌دهند مستثنی می‌کنم.

[2] بر اساس آخرین داده های مالی حسابرسی شده، که در بیشتر موارد 10-K برای تقویم 2021 است.

[3] شرکت‌های اغراق‌آمیز شامل همه شرکت‌هایی می‌شوند که دارای انحراف درآمد > 0.1٪ از درآمد GAAP هستند.