پیش نویس قوانین مربوط به عرضه اولیه سهام در خارج از کشور در هنگ کنگ اعمال خواهد شد

پکن - کمیسیون تنظیم مقررات اوراق بهادار چین روز جمعه به CNBC گفت: قوانین آتی چین در مورد عرضه های اولیه سهام در خارج از کشور برای شرکت های چینی که می خواهند در هنگ کنگ فهرست شوند اعمال می شود.

شن بینگ، مدیر کل بخش امور بین‌الملل کمیسیون، در مصاحبه‌ای اختصاصی با CNBC، در مورد اینکه پیش‌نویس قوانین برای شرکت‌های چینی که قصد دارند در ایالات متحده و سایر بازارها پس از سرکوب تابستان گذشته فهرست شوند، صحبت کرد.

شن در یک مصاحبه گسترده گفت: "منظور ما از خارج از کشور است، البته، شما می دانید، هر جایی غیر از سرزمین اصلی چین." "البته این شامل هنگ کنگ نیز می شود."

شن گفت که این قوانین نه تنها در مورد شرکت‌های چینی که مایل به عرضه سهام H در هنگ کنگ هستند، اعمال می‌شود، بلکه در دسته‌ای به نام «تراشه‌های قرمز» نیز اعمال می‌شود که قبلاً به تأیید CSRC نیاز نداشت. سهام H به سهام صادر شده توسط شرکت های سرزمین اصلی چین که در هنگ کنگ تجارت می کنند، اشاره دارد و رد چیپ ها سهام تجارت هنگ کنگ شرکت هایی هستند که بیشتر تجارت خود را در سرزمین اصلی انجام می دهند اما در خارج از سرزمین اصلی چین ادغام شده اند.

از ژوئیه 2021، هجوم عرضه های اولیه عمومی چین به ایالات متحده پایان یافته است. در چند ماه گذشته، پکن روند اجازه دادن به شرکت‌های داخلی را برای جمع‌آوری پول در خارج از مرزهای خود از طریق عرضه سهام اصلاح کرده است.

یکی از دلایلی که برای تغییرات ذکر شده امنیت ملی است، که واشنگتن همچنین زمانی که برخی از شرکت های چینی را در لیست سیاه قرار داد و اقدام به کاهش مواجهه سرمایه گذاران آمریکایی با سهامی که ادعا می شود با ارتش چین در چند سال گذشته مرتبط است، به آن اشاره کرد.

از 15 فوریه، اداره فضای مجازی چین که به طور فزاینده ای قدرتمندتر می شود، به طور رسمی برای برخی شرکت ها قبل از اینکه اجازه فهرست شدن در خارج از کشور را داشته باشند، بررسی امنیت داده ها را الزامی می کند.

CSRC و شورای دولتی - بالاترین نهاد اجرایی در چین - پیش نویس قوانین جامع تری را منتشر کرده اند و دوره نظرات عمومی روز یکشنبه به پایان رسید. همانطور که پیشنهاد شد، این قوانین شرکت‌های چینی را ملزم می‌کند تا قبل از ثبت فهرست در خارج از کشور، در CSRC ثبت نام کنند، و کمیسیون گفت که ظرف 20 روز کاری پس از دریافت همه مطالب، پاسخ خواهد داد.

پیش‌نویس قوانین بیان می‌کند که فهرست‌های خارج از کشور در برخی از شرایط زیر ممنوع است:

1. هنگامی که سایر ادارات دولتی این پیشنهاد را تهدیدی برای امنیت ملی می دانند.
2. در صورت وجود اختلاف بر سر مالکیت دارایی های عمده شرکت؛ یا
3. در صورتی که طی سه سال گذشته توسط سهامدار کنترل کننده یا مجری ارتکاب جرم صورت گرفته باشد.

با این حال، شن گفت که این قوانین «لزوما» مانع از ورود یک شرکت چینی به خارج از کشور در صورتی که در صنعتی مشمول محدودیت‌ها یا ممنوعیت‌های سرمایه‌گذاری خارجی در سرزمین اصلی چین باشد، نمی‌شود.

شن گفت که اولویت CSRC در سال 2022 باز کردن بیشتر بازار چین به روی خارجی ها است. فهرست‌بندی خارج از کشور بخشی از رژیم بازگشایی است، بنابراین فکر می‌کنم [این] به خودی خود اولویت ما نیز خواهد بود.»

در آوریل 2021، حدود 60 شرکت چینی به دنبال عرضه عمومی در ایالات متحده بودند که هجوم فهرست‌های نیویورک اساساً در تابستان متوقف شد.

تنها چند روز پس از عرضه اولیه سهام در ایالات متحده توسط اپلیکیشن چینی Didi به ارزش 4 میلیارد دلار در اواخر ژوئن، رگولاتور امنیت سایبری چین به این شرکت دستور داد تا ثبت نام کاربران جدید را به حالت تعلیق درآورد و برنامه خود را از فروشگاه های برنامه حذف کند.

رگولاتور گفته بود یکی از دلایل تحقیقات امنیت سایبری حفظ امنیت ملی است. مشخص نیست چه زمانی دیدی می‌تواند اضافه کردن مشتریان جدید را از سر بگیرد.

این شرکت در ماه دسامبر اعلام کرد که قصد دارد از بورس نیویورک خارج شود و در هنگ کنگ عرضه شود، اما بازه زمانی آن را فاش نکرد.

شن که از اظهار نظر درباره شرکت‌های خاص خودداری کرد، گفت: «ما از نیمه دوم سال گذشته متوجه کاهش سرعت فهرست‌بندی خارج از کشور شدیم و امیدواریم با این قوانین جدید، همه چیز از سر گرفته شود. ما امیدواریم که شرکت‌ها از این قوانین جدید استفاده کامل کنند و فهرست خود را در هر بازار خارج از کشور از سر بگیرند.»

شن گفت که او می‌داند که نقطه قوت بازار ایالات متحده «شمول‌پذیری قوی برای استارت‌آپ‌های جدید در صنایع جدید» است، حتی با وجود اینکه بازارها در چین بزرگ در حال افزایش هستند.

رویداد دیگری که اعتماد سرمایه گذاران خارجی به سهام و بازارهای چین را متزلزل کرد، تعلیق ناگهانی عرضه اولیه عمومی شرکت Ant Group وابسته به علی بابا بود. این خبر کمتر از دو روز قبل از ثبت رکورد در شانگهای و هنگ کنگ منتشر شد.

هنگامی که از شن پرسیده شد که آیا قوانین جدید امکان تعلیق IPO را دو روز قبل از عرضه مورد انتظار از بین می‌برد، شن گفت: «یکی از اهداف این قوانین اجتناب از چنین وضعیتی است، [با] ارتباطات بیشتر و قوانین واضح‌تر. ”

شن دوباره تأیید کرد که IPOهای چینی در خارج از کشور می توانند از ساختار نهاد بهره متغیر (VIE) استفاده کنند. او گفت: «اگر آنها قوانین و مقررات مربوطه را رعایت کنند، همچنان می توانند به CSRC پرونده بدهند. ما از رژیم بین‌بخشی برای بررسی مسائل مربوط به انطباق قبل از ارائه پاسخ آنها استفاده خواهیم کرد.»

یک VIE یک فهرست را از طریق یک شرکت پوسته ایجاد می کند که اغلب در جزایر کیمن مستقر است، که مانع از آن می شود که سرمایه گذاران در سهام فهرست شده در ایالات متحده حق رای اکثریت بر شرکت چینی داشته باشند.

بسیاری از شرکت های چینی از این ساختار برای فهرست در ایالات متحده استفاده کرده اند

به طور کلی، شن تاکید کرد که کمیسیون چگونه می‌خواهد فرآیند تشکیل پرونده را «تا حد ممکن کارآمد» نگه دارد و گفت که کمیسیون با بخش‌های مربوطه کار می‌کند تا راهنمایی‌های دقیق‌تری در مورد نحوه ارتباط شرکت‌ها با تنظیم‌کننده‌ها به منظور فهرست‌بندی خارج از کشور ارائه کند.

شن گفت: «در این دوره، ممکن است توصیه‌های نظارتی به شرکت‌ها ارائه کنیم تا زمان خود را برای انجام کاری که در نهایت امکان‌پذیر نیست تلف نکنند.» وی خاطرنشان کرد که زمان پاسخ 20 روزه CSRC از دوره بررسی سایر بخش ها جدا خواهد بود.

شن نگفت که قوانین نهایی دقیقاً چه زمانی منتشر می شوند یا اجرا می شوند.

وی گفت: "مقامات مربوطه به اجماع بسیار بالایی بر سر قوانین رسیده اند، بنابراین ما انتظار داریم که روند رویه ای برای تصویب کاملا کارآمد باشد." و افزود که امیدوار است "انتشار زودهنگام" قوانین نهایی باشد.

برخی از تحلیلگران در مورد اینکه چگونه قوانین پیشنهادی ممکن است مسائل مربوط به انطباق بانک های خارجی را که می خواهند با IPOهای چینی همکاری کنند، افزایش دهد، ابراز نگرانی کرده اند.

اما شن قوانین را به‌عنوان رویکردی «خیلی ناچیز» می‌داند که در آن بانک‌های سرمایه‌گذاری باید به CSRC هنگام ورود به کسب‌وکار پذیره‌نویسی IPOهای چینی هشدار دهند و سالانه تعداد پروژه‌های فهرست‌بندی خارج از کشور را که تکمیل کرده‌اند، فاش کنند.

او گفت: «ما باید اطلاعات [در مورد فهرست‌های خارج از کشور] را از منابع مختلف ادغام کنیم. از این گزارش موسسه مالی، ما متوجه خواهیم شد که هیچ گونه فراری از مقررات وجود ندارد.

قبل از اینکه نگرانی‌های امنیت ملی در ایالات متحده و چین مطرح شود، برخی از شرکت‌های چینی مانند لاکین کافی مجبور شدند به دلیل تقلب از فهرست بازارهای خارج از کشور خارج شوند.

در سال 2018، مستند آمریکایی "The China Hustle" تخمین زد که بیش از یک دهه پیش، صندوق های بازنشستگی و صندوق های بازنشستگی حداقل 14 میلیارد دلار به سهام چینی ضرر کردند که معلوم شد تقلب بوده است. این فیلم خواستار مقررات بیشتر بر اساس افزایش ارتباطات بین بازارهای مالی چین با سیستم جهانی شد.